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国产重卡开拓者，登顶全球销量第一：母公司中国重型汽车集团有限公司1960 年生产制造了中国第一辆重型汽车；1983 年成功引进了奥地利斯太尔重型汽车项目，是国内第一家全面引进国外重型汽车整车制造技术的企业，并于2009 年成功实现了与德国曼公司的战略合作。2025 年实现重卡销量 29.2 万辆，位居全球第一。

智能驾驶赛道弹性测算：据我们测算，2029 年 L2 及以上级别智能驾驶硬件市场规模达 4608 亿元，较 2026 年增长 1518 亿元。各细分赛道中，预测其中至 2029年增量前五的赛道分别为：芯片、摄像头、制动系统、悬架系统与激光雷达，增量分别为 357/310/275/190/177 亿元，对应 CAGR 分别为 23%/15%/15%/8%/17%。

本次研究我们重点向市场解答了友升股份未来成长性几何？一方面，公司着眼于全球化布局，海外在手订单近百亿，同时海外生产基地已陆续实现投产，预计将伴随产能释放贡献关键增量；另一方面，公司聚焦智能无人设备领域，以智能割草机器人作为首发落地载体，打造公司新增长极，进一步提升公司营收&估值天花板。

全球汽车产业正经历一场前所未有的深刻变革，从传统燃油车向新能源汽车的根本转型正在加速推进。随着全球气候变化问题日益严峻，欧洲、北美、中国等主要经济体纷纷制定并实施碳中和目标，力求在未来几十年内实现温室气体排放的显著减少。这些政策目标成为推动汽车产业电动化进程的重要驱动力，积极支持新能源汽车的研发、生产和推广。

车联网作为智能交通系统的重要组成部分，涉及多个关键概念和技术领域，涵盖车辆与外界环境之间的高效信息交互与智能协同。首先，车载终端是车联网的核心硬件基础，指安装在车辆上的各种传感器、通信模块和计算单元。通信模块则支持车辆与车辆（V2V）、车辆与基础设施（V2I）、车辆与网络（V2N）等多种通信模式，确保信息的及时传递和处理。

我国正处于新能源驱动的出海新时代，出海有望培育下一个全球龙头，复盘日系车企出海七十年，将为我国车企出海提供借鉴。日系头部车企曾在 1970 年代、1990 年代下旬、2000 年代获得了普遍的出海快速增长，反映了当时日本汽车出海的整体繁荣，涌现出以丰田、本田、日产为代表的全球汽车巨头。而我国当前正处于出海高景气阶段，出海销量更加成为我国车企重要组成部分且占比有望持续扩大，日企出海扩张对于我国汽车出海具有启示意义：1）日系车企当前销量中出海占比高，凭借出海获得成功。2）日系车企曾凭借性价比和低能耗抓住了出海产业趋势，和我国当前新能源出海存在一定共性。3）我国车企和日本车企的本土/海外盈利性差异和对外出海区域探索一定程度上可供参考。4）我国汽车出海当前潜在要面对贸易摩擦、竞争等问题，而日系车企早年深耕全球市场时已应对过同类外部挑战，其成长路径可供借鉴。

盈利能力上，海外车企平均调整后毛利率高于国内自主约 5-7PP（2025 年），新势力毛利率已反超海外车企。较 2024 年海外豪华-2.3PP、海外普通-4.0PP、国内自主-0.1PP、新势力+2.5PP，海外车企受成本、销量、电动化的影响下滑，国内自主基本持平，新势力随规模效应持续改善。

模塑科技主营业务聚焦于汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售。公司客户优势明显，核心客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企，包括宝马、北京奔驰、上汽奥迪、北美知名电动车企、理想、比亚迪、赛力斯等。2025 年公司新能源汽车业务稳步增长，实现收入约24.5亿元，较去年同期增加13.43%，营收占比约34.47%。公司规模优势突出，年汽车保险杠生产能力超600万套（包括参股公司），通过全球产能布局，有效降低运输成本，就近配套客户。未来公司主要发展方向依然是大力开拓海外市场，提升公司整体海外市场收入占比，拉动公司整体的盈利能力。

MPV 是有雄心的车企都会布局的产品品类，但在需求端，MPV 和轿车、SUV有明显区别，且市场容量偏小，但利润率更高。目前，MPV 市场的发展趋势也是自主电动化的趋势，代表车型包括腾势 D9、比亚迪夏，以及未来的尊界车型。

深耕锂电池领域逾 15 年，动储电池出货量领跑全球。公司成立于 2011年，始终专注于锂电池领域，凭借持续的研发投入与技术积累，推动移动式及固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。截至 2025 年底，已连续 9 年实现动力电池使用量排名全球第一，连续 5 年实现储能电池出货量排名全球第一，已成为全球领先的零碳新能源科技公司。

板块业绩将持续增长。锂电池增长主要关注动力和储能，其中储能占比显著提升。2025 年，我国储能锂电池出货 630Wh，同比增长88.06%，储能锂电池占比提升至 33.60%；2026 年一季度储能锂电池出货 225GWh，同比增长 139%，占比显著提升至 42.86%，储能锂电增长主要受益于政策端发力、电池技术进步，以及 AIDC 等细分领域需求增长。2026 年 1-4 月全球动力电池合计装机352.70GWh，同比增 13.8%，Top10 中我国动力电池企业占比提升至 72.19%；2026 年 1-5 月我国动力电池和储能电池合计产量863GWh，同比增长 51.9%。产业链价格较 2025 年总体将上涨，其中碳酸锂、氢氧化锂价格预计全年涨幅较大。展望 2026 年板块业绩，锂电池需求将持续增长，总体预计全年板块营收持续增长且增速将提升，板块净利润将持续高增长，但细分领域标的业绩将持续分化。

吉和昌主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，以表面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构筑形成了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域，起到整平、浸润、光亮、络合、成膜、晶粒细化等作用，发挥增强电池寿命和稳定性、提升铜箔强度和延展率、提升切割效率和硅片质量等特种功效。公司产品可分为表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂三大业务板块。公司表面工程化学品产品对标巴斯夫等国际巨头进行产品开发及储备，部分产品指标接近或达到国际先进水平；新能源电池材料深度绑定下游头部客户，成为相关产品国内市场主要供应商之一；在特种表面活性剂领域，公司开发了光伏硅片切割液添加剂、水性环保涂料助剂、半导体相关上游材料等系列创新产品。基于二十多年在表面及界面处理行业经验的积淀，公司功能性添加剂产品种类及设计能力持续扩充。