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纳芯微研究报告：车规模拟芯片龙头，磁传感器加速成长

纳芯微研究报告：车规模拟芯片龙头，磁传感器加速成长

纳芯微 车规 模拟芯片 磁传感器
车规模拟芯片龙头，25Q1 营收创历史新高。公司是数模混合 IP 设计平台公司，目前已形成传感器、信号链和电源管理三大产品方向，截至 2024年底已有 3300 余款可供销售的产品型号。公司 2024 年汽车模拟芯片、数字隔离芯片和磁传感器份额均位居本土厂商第一。公司 2024 公司汽车电子营收占比达 36.88%，出货量达 3.63 亿颗，同比增速超 100%。公司25Q1 单季度营收为 7.17 亿元，同比增速达 97.82%，环比增速达 20.66%，单季度营收创历史新高。
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黑芝麻智能研究报告：国产智能驾驶和机器人AI芯片先驱

黑芝麻智能研究报告：国产智能驾驶和机器人AI芯片先驱

黑芝麻智能 国产 智能驾驶 机器人 AI 芯片
公司是国内领先的智能驾驶和机器人芯片产品及解决方案供应商，是全球为数不多的拥有从十几 TOPS到千 TOPS 的端侧 AI 算力产品覆盖能力的公司。我们认为，公司有望受益于：1）吉利、比亚迪等推动高阶智驾需求增长；2）机器人大模型发展对端侧 AI 芯片需求潜力。看好公司 25 年车载芯片量产提速，并卡位机器人生态。
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均胜电子研究报告：全球汽车安全+电子头部Tier 1，人形机器人有望打开成长空间

均胜电子研究报告：全球汽车安全+电子头部Tier 1，人形机器人有望打开成长空间

均胜电子 汽车安全 Tier 1 人形机器人
均胜电子护城河：汽车安全、智舱域控市占领先，订单新高保障未来成长 1）行业地位：公司被动安全市占率全球第二、智舱域控系统份额全球第四； 2）订单蓄力：2024 年公司新获订单 839 亿元，创历史新高； 3）技术先发优势：公司为全球首批量产 5G-V2X、800V 高压平台的厂商； 4）香山股份（24 年末并表）优势：①空气管理系统市占率世界第二；②新能源充配电获小鹏汇天 eVTOL 订单，预计 25年底量产；③毛利率较公司高约 8pct。
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中联重科研究报告：全球布局、品类创新注入长期成长动能，内销企稳有望迎来内外共振

中联重科研究报告：全球布局、品类创新注入长期成长动能，内销企稳有望迎来内外共振

中联重科
全球化与拓品类为公司注入长期成长动能，起重机与混凝土机械有望接力挖机回暖。公司是国内工程机械龙头企业之一，过去业绩由国内地产大周期主导，因此呈周期性波动，2021 年以来国内工程机械全球化+品类拓展降低了公司的周期波动，助力公司重获成长属性。内销复苏已由挖掘机初步传导至起重机械与混凝土机械，公司内销业绩有望回升，形成内外共振之势。
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银轮股份研究报告：汽车热管理老牌龙头，液冷行业新星

银轮股份研究报告：汽车热管理老牌龙头，液冷行业新星

银轮股份 汽车 热管理
银轮股份深耕热管理行业四十余年，多轮战略精准判断行业趋势，2005-2024 年营业收入复合增速达 19%。公司前身是 1958 年成立的天台机械厂，公司抓住商用车国产化替代需求进入热交换领域；2007 年深交所上市；2010 年后，商用车业务增速放缓，公司进行全球化拓展与多产品领域延伸，从商用车延伸至乘用车、工业换热、尾气处理等领域；2017 年公司成立新能源乘用车事业部，2018 年起公布二次创业计划，大力发展新能源乘用车业务；2023 年公司正式成立数字能源事业部，包含储能和数据中心液冷产品等，作为第三成长曲线。
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亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期

亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期

亿纬锂能
锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。需求端，动储与新兴应用多轮驱动下，需求持续性可期，2025年内在主机厂车型供给带动下，国内动力需求增长预计将得到支撑，中长期智能化与电动化水平保障国内动力需求持续性，而以欧洲为代表的海外动力需求有望受益于主流品牌车型周期向上，单车带电水平整体保持稳定，电池需求耦合动力终端需求增长。非动力场景方面，光储平价下储能应用场景全面扩容，数据中心供电等需求打开储能增长空间。工程机械及各类新兴应用电动化进一步拉动锂电池整体增长空间。供给端，扩产放缓叠加成本见底，无序竞争有望终结，财务指标映射主要电池厂商扩产已放缓，成本见底背景下，无序竞争有望终结。
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雅迪控股研究报告：两轮龙头重整启航，中高端&出海共振前行

雅迪控股研究报告：两轮龙头重整启航，中高端&出海共振前行

雅迪控股 两轮车
在以“国补+新国标”带动下的国内两轮车行业成长发展周期中，优质头部企业份额提升是本轮周期更重要的竞争着力点。我们预测 25 年行业总销量将恢复增长，短期以雅迪、爱玛为首的龙头企业份额依托高性价比的产品力呈现、产业链成本优势有望加速提升，CR10 以外的长尾企业份额呈萎缩趋势。
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四川九洲研究报告：空管龙头有望借低空与智能终端出海进入发展快车道

四川九洲研究报告：空管龙头有望借低空与智能终端出海进入发展快车道

四川九洲 空管 低空 智能终端 出海
三大基石业务稳健发展，布局低空赋能新增长。公司是我国雷达系统主板研制领军企业、空管系统科研生产基地、国内领先的数字电视设备和通信终端制造商。公司业务涵盖空管、智能终端、微波射频三大领域，其中空管和微波射频业务主要面向军方市场，空管逐渐拓展民用市场；智能终端业务面向民品及海外市场。公司经营业绩稳健，营业收入呈现稳健增长态势，近五年 CAGR 为 6.93%；净利润稳定增长。
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瑞芯微研究报告：AIoT SoC平台化布局，端侧AI弄潮儿

瑞芯微研究报告：AIoT SoC平台化布局，端侧AI弄潮儿

瑞芯微 AIoT SoC AI
潜心研发二十余载，多年沉淀厚积薄发。瑞芯微成立于 2001 年，公司深耕 SoC 行业多年，坚持“ IP 芯片化”发展策略，持续更新迭代 NPU、ISP、高清视频编解码等核心 IP，成功建立起多领域技术性能的优势。产品战略上，公司采取 雁形方阵”策略，以旗舰产品作为 头雁 ”，带领公司其他产品形成 两翼”在 AIoT 各领域不断突破，从而覆盖下游不同层次的需求，为客户提供多样化的产品解决方案。
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