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雅迪控股研究报告：政策驱动景气度上行，龙头盈利修复可期

雅迪控股研究报告：政策驱动景气度上行，龙头盈利修复可期

雅迪控股
以旧换新叠加新国标落地，行业需求有望重回快速增长区间。预计行业2025/2026 年销量 5600/6175 万辆，同比+12%/+10%，未来行业稳态需求接近 6500 万辆。主要受益于：1）以旧换新政策补贴力度大，截至 2025年 4 月 8 日全国电动自行车售旧、换新各 334.1 万辆，平均单车补贴金额688 元，据中国自行车协会监测，行业一季度产量同比+25%，刺激效果显著，后续换购需求有望加速释放。2）2024 版新国标将于今年 9 月实施，新增防火、防电池篡改的要求，降低铅酸电池重量要求，提高行业准入门槛，预计行业 Q2-Q3 老国标车型需求有望维持旺盛。
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吉利汽车研究报告：低成本路线、强爆款打造、经营持续向上，自主龙头车企再进发

吉利汽车研究报告：低成本路线、强爆款打造、经营持续向上，自主龙头车企再进发

吉利汽车
公司作为市场进攻者，后续将进入量利齐升的阶段，持续看好。1）公司目前电车产品矩阵仍不完善，仍处在通过推出新车持续获得规模效应的阶段，后续公司规模效应有望进一步扩张，处于边际周期向上的阶段；而在出海板块，公司在非俄市场亦处于起步阶段，颇具成长性；2）降本和内部整合后，未来公司目前在成本上相对市场龙头的劣势在持续缩小，有充足的空间面对市场价格竞争；3）公司产品覆盖范围更广，面对市场需求不足的情形具有更好的抗压能力，遍布燃油、纯电、插混，日系、德系、新势力，大众市场、中高端市场和豪华市场。
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福耀玻璃研究报告：福耀玻璃在欧洲市场的发展展望

福耀玻璃研究报告：福耀玻璃在欧洲市场的发展展望

福耀玻璃
竞争格局：欧洲汽玻市场份额集中，近年来外部因素扰动明显。得益于汽车玻璃行业的高壁垒，汽车玻璃行业竞争格局良好。欧洲汽车玻璃行业集中度高，头部玩家如圣戈班、板硝子、福耀玻璃等占据主要份额。近年来，一方面2020年全球疫情爆发对欧洲宏观经济和汽车行业均造成了较大扰动；另一方面，俄乌冲突后欧洲的能源危机导致天然气等价格大幅上涨，成本端（能源成本在汽玻总成本中占比约为17-18%）的巨幅波动对欧洲汽车玻璃供应链也造成了较大的冲击。
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隆鑫通用研究报告：无极品牌加速成长，聚焦主业再度出发

隆鑫通用研究报告：无极品牌加速成长，聚焦主业再度出发

隆鑫通用 无极品牌 摩托车
摩托车行业领跑者，从代工到三大品牌自主车企。公司为深耕摩托车行业三十年的行业领先企业，早期以发动机为主业，2005 年起为宝马代工摩托车发动机，2015 年起为其代工摩托车整车，20 年间合作不断深入，沉淀出优秀的制造和品控能力。2018 年公司推出自主品牌无极，正式进军大排量摩托车市场，当前公司已形成“VOGE+LONCIN+ BICOSE”三大品牌矩阵。2019-2024 年，公司营收从 106 亿元增长到 168 亿元，5 年CAGR 9.6%，归母净利润从6.23亿元增长至11.2亿元，5年CAGR12.4%。
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精锻科技研究报告：精密齿轮行业龙头，布局减速器卡位机器人核心部件

精锻科技研究报告：精密齿轮行业龙头，布局减速器卡位机器人核心部件

精锻科技 精密齿轮 减速器 机器人
深耕精密齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形冠军：公司成立于 1992 年，于 2011 年在深交所创业板上市，当前公司已形成以汽车差速器锥齿轮、差速器总成、变速器结合齿齿轮+铝合金轻量化锻件、机器人减速器双擎驱动的发展格局。2024 年公司营业收入达 20.25 亿元，同比-3.7%；实现归母净利润 1.60 亿元，同比-32.8%。2025Q1 营收为 5.12 亿元，同比+1.7%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比-14.4%。
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泰凌微研究报告：无线物联网SoC领航者，端侧AI布局赋能连接+计算双维成长

泰凌微研究报告：无线物联网SoC领航者，端侧AI布局赋能连接+计算双维成长

泰凌微 物联网 端侧AI
无线物联网 SoC 领航者，绑定产业龙头客户，多项协议技术全球领先。泰凌微电子（上海）股份有限公司是一家专业的集成电路设计企业，成立于 2010 年 6 月，主要从事无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售，专注于无线物联网芯片领域的前沿技术开发与突破。公司在多协议技术全球领先：低功耗蓝牙（BLE）2021 年全球市占率第二，Zigbee本土出货量第一，Thread/Matter 协议国际头部供应商。同时公司具备全栈技术壁垒：完成 22nm/40nm 工艺芯片量产，布局 RISC-V 架构，支持 BLE 6.0 高精度定位、星闪（SparkLink）等前沿标准。客户资源方面，公司具备优质龙头客户资源：产品进入谷歌、索尼、小米、罗技等全球一线品牌供应链，并切入国内车企数字钥匙、医疗健康（CGM血糖监测）等新场景。
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龙旗科技研究报告：智能硬件ODM龙头，积极拥抱端侧AI浪潮

龙旗科技研究报告：智能硬件ODM龙头，积极拥抱端侧AI浪潮

龙旗科技 智能硬件 ODM 端侧AI
智能硬件 ODM 领先厂商，聚焦“1+2+X”战略布局。龙旗科技是全球领先的智能产品 ODM 综合服务提供商，聚焦“1+2+X”战略，产品包括智能手机、AI PC、汽车电子、平板电脑、智能手表/手环、MR/AR/AI 眼镜等。公司积极进行全球化布局，在全球多个国家/地区设有研发中心、制造中心等，满足客户全球化交付需求。
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豪能股份研究报告：前瞻布局机器人减速器，驱动未来高成长

豪能股份研究报告：前瞻布局机器人减速器，驱动未来高成长

豪能股份 机器人 减速器
深耕传动系统零部件领域，前瞻布局机器人领域。公司成立于 2006 年，目前主要产品包括同步器、差速器总成及航空精密结构件，并于 2024 年投建智能制造核心零部件项目，布局机器人减速器产品领域。公司通过多家子公司切入汽车、航空航天、机器人领域，其中同步器方面，持股泸州长江机械 100%，覆盖采埃孚、东风等；差速器方面，持股泸州豪能 100%，具备差速器全产业链能力，覆盖比亚迪、赛力斯、理想、汇川等；航空航天方面，公司持股成都昊轶强 100%，主要产品为无人机零部件及航空精密制造件，间接持股成都恒翼升 100%，主要拓展航空航天高端装备制造业务，持股豪能空天比例 80%，聚焦商业航天领域。
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佰维存储研究报告：存储解决方案领先者，加码布局晶圆级先进封装

佰维存储研究报告：存储解决方案领先者，加码布局晶圆级先进封装

佰维存储
1）周期边际向上：存储器大市场、强周期。2 月存储现货价开始底部反弹，3 月闪迪、长存、三星、海力士等原厂陆续宣布 Q2 NAND Flash 涨价，存储进入新一轮涨价周期。 2）AI 驱动需求增长：智能手机+服务器+PC 是存储三大需求。AI 模型本地化驱动手机和PC 单机存储容量提升，同时国内补贴政策刺激，消费电子厂商存储器库存去化接近尾声，叠加下半年发新机，拉动消费电子产品对存储的需求。Deepseek 一举扭转大陆 AI 追赶角色，大陆云厂自此开启大模型军备竞赛。2025 年阿里、字节、腾讯、百度的资本开支有望超 4000 亿元，同比 2024 年 2 倍以上增长，有望带来企业级存储需求数倍增长。
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中通客车研究报告：客车产品竞争力强化，新能源出口未来可期

中通客车研究报告：客车产品竞争力强化，新能源出口未来可期

中通客车 新能源
1）大中客车行业高景气， 2024年中国大中客车（含非完整车辆）销量同比增长 30.1%，国内座位客车、新能源公交需求增长，海外市场需求旺盛。2）公司坚持技术立企，研发人员占比呈提升趋势，2024 年公司研发人员占比17.59%，在新能源、智能化、网联化方面取得重要突破。3）公司产品和服务受到国内和海外客户认可，内销产品竞争力强，单车均价保持较高水平，海外市场加速拓展，出口新能源客车订单量大幅增长，产品结构和盈利能力有望持续优化。
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