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环旭电子研究报告:SiP技术引领,云端、汽车业务贡献成长新动能

环旭电子是全球电子设计制造领导厂商,在 SiP 模组领域居行业领先地位。1976 年公司前身“环隆电气”成立于中国台湾省,2012 年环旭电子正式于上海 A 股主板上市。公司与旗下子公司法国飞旭在亚洲、欧洲、美洲、非洲等四大洲拥有 30 个生产服务据点,在全球为品牌客户提供电子设备/模块的设计、微型化、材料采购、制造、物流和售后服务,产品覆盖通讯类、云端及存储类、消费电子类、工业类与医疗及车用电子为主等多样化电子产品。2023-2024 年,公司分别实现营收608 亿元/607 亿元,yoy-11.3%/-0.2%;归母净利润稳定在 19 亿元水平左右,yoy-36.3%/-3.9%。公司业绩增速放缓,主要归因于通信及消费电子终端市场景气度下滑、云端及存储类产品因产品需求结构性调整。

春风动力研究报告:电动两轮走向高端化,极核进入成长新阶段

电动两轮车行业总量受政策影响较大。2025 年行业总量有望恢复高速增长:1)新国标略微提升电自生产成本,但电自具备刚需属性,价格上升对需求影响较小;2)以旧换新补贴金额主要集中在 500 元左右,优惠力度大、对销量提振效果明显,并且 2025 年进一步加大了补贴力度、扩大了补贴范围。展望未来,国内电动两轮车总量有望实现稳健增长:1)C 端需求随保有量增长而增长,2024 年底国内电动两轮车保有量在 4 亿左右,以 5~7 年的使用寿命计算,每年的更新需求已达 5~6 千万台,叠加新增需求,实际潜在需求空间更大;2)B 端即时配送、共享电单车等需求随零售业数字化转型、出行需求增长而高速增长。我们预计 2028 年国内电动两轮车销量有望达 6281 万辆,2023 年至 2028 年期间 CAGR 约为 2.7%。

乐鑫科技研究报告:从Wi~Fi芯片到无线SoC的AIoT领军

乐鑫科技是小而美的物联网芯片设计厂商,技术背景团队,整体经营稳健。创始人通信芯片设计经验丰富,核心团队稳定。股权架构相对集中,股权激励机制完善,信心彰显,持续激发团队积极性。业绩稳增,产品矩阵扩展,收入来源逐渐分散,经营更稳健,且产品高通用性、长生命周期属性致使存货跌价风险相对可控。

豪迈科技研究报告:轮胎模具、燃气轮机、机床等业务多线发力,平台化、一体化夯实成长根基

轮胎模具是豪迈科技的核心业务,具备耗材属性与强客户粘性,长期贡献稳定现金流。公司 2024 年该板块营收达 46.5 亿元,占比超五成;从 2023年各模具企业营收来看,公司全球市占率约 34.41%,龙头地位显著。凭借设备自制、自研电火花与激光雕刻工艺,公司在交付周期、加工精度与成本控制方面优势显著,客户覆盖横滨轮胎、玲珑轮胎、米其林等世界知名品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能持续向海外迁移,公司模具业务有望延续稳健增长,市占率仍有进一步提升空间。

北特科技研究报告:汽零筑基擎双翼,丝杠拓疆启新程

汽零业务盈利水平稳步改善,拓展机器人丝杠业务增量可期。公司成立于 2002 年,深耕汽车零部件的研发和制造,核心产品主要包括转向减震类零部件、底盘高精密零部件、铝合金轻量化零部件、车辆空调及热管理产品,客户深度绑定耐世特、博世、采埃孚、比亚迪等国内外头部零部件或主机厂。2024 年公司收入 20 亿,同比增 8%,归母净利 0.7 亿,同比增 40%,净利率 3.7%,同比增 1pct,持续改善,随着公司产品结构优化,净利率有望提升至 5-10%。并且依托工艺协同性和技术积累,公司积极拓展机器人丝杠业务,打开远期成长空间。

奇瑞汽车专题报告:技术立本、出海领航,开启智能电动新序章

乘用车:涵盖奇瑞汽车、EXEED 星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等品牌,产品覆盖入门级到豪华级,包括轿车、SUV、MPV 等多种车型,满足不同消费者的需求。 商用车:拥有开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等品牌,业务涵盖物流车、微车、卡车、大中型客车、专用车、特种车等系列产品,在新能源商用车领域也有积极布局。

中国重汽研究报告:重卡更新、出口景气、电动化驱动重卡龙头业绩持续向上

国产重卡具备显著性价比优势,同等性能价格仅为海外品牌一半左右。我们测算,重卡海外潜在市场空间超 80 万辆,据 IMF 预测,主要出口国经济预期景气,重卡保有量有望持续增长。预计 2024-2026 年出口量 25.0、26.3、28.9 万辆。重汽占重卡出口半壁江山,在海外市场布局多年,预计率先受益于重卡出口高景气。

震裕科技研究报告:精密级进冲压模具佼佼者,深度布局人形机器人赛道

精密级进冲压模具佼佼者,下游结构件细分领域位居行业前茅。公司精密冲压模具技术积淀深厚,并逐步向下游精密结构件领域拓展。模具细分行业中,公司已成为新能源车驱动电机铁芯模具龙头、前十大压缩机生产企业电机铁芯模具的主要供应商;精密结构件领域,公司新能源电动汽车驱动电机铁芯出货量稳居国内领先地位、动力锂电池精密结构件出货量位于行业前茅。
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