萤石网络研究报告：从单品到生态，智能家居龙头起舞
萤石打造了智能家居硬件产品和云服务双主业模式。看短期，智能家居硬件单品的品类扩张具备可持续性，收入形成支撑；看长期，云服务贡献持续现金流。
特锐德研究报告：箱变老兵行稳致远，充电龙头迎来收获期
公共充电市场空间广阔，特来电龙头地位稳固。随着电动车销量不断增长，保有量持续扩张，对充电基础设施的需求日益增加。公共充电需求持续旺盛， 2024 年上半年公共充电量达 242.9 亿度电，同比增长 54.5%，我们预计 2030 年公共充电需求将达到 1702 亿度电/年，对应 2023-2030 年年均复合增速 25%。充电桩运营格局趋于集中，特来电先发优势显著，稳居行业龙头，截至 2024 年 6 月底，公司运营公共充电终端 59.5 万台，其中直流充电终端 35.6 万台，市场份额约 26%，排名全国第一；2024 年 1-6 月公司充电量超过 58 亿度，市场份额约 24%，排名全国第一。
商汤研究报告：人工智能领跑者 ， “大装置+大模型”前瞻布局优势显著
商汤科技是全球人工智能领先企业，生成式 AI 商业化先行者。1）从 AI 1.0 到 AI 2.0，商汤持续领跑。公司成立于 2014 年，是计算机视觉领域佼佼者；2023 年，在 AI 1.0 时代的感知和决策智能基础上，公司成功实现了向AI 2.0 时代的生成式 AI 的跨越。2）2024H1，公司亏损进一步收窄，生成式 AI 收入继续翻倍增长，成为公司第一大业务。同时，公司近年来一直保持高研发投入，2024 年上半年末研发人员占比超 70%。
柳工研究报告：纵横多元驰骋内外，混改变革焕然一新
柳工的研究报告呈现出其精彩的发展态势。一方面，柳工在多元化发展道路上纵横驰骋，业务拓展广泛且深入，展现出强大的拓展能力。另一方面，在国内外市场积极布局，国际国内双向发力，提升市场占有率。同时，混改更是让柳工焕然一新，体制机制的变革为其注入了新的活力，促进了创新能力和经营效率的提升，使其在行业竞争中展现出独特的优势和蓬勃的发展潜力。
华测导航研究报告：北斗高精定位应用龙头，出海打开新的空间
国内北斗高精定位应用的龙头企业。2003 年成立以来，公司始终聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用。目前形成建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。其中地理空间信息板块主要是公司的三维产品，资源与公共事业板块包含农机自动驾驶和形变监测。公司业绩保持稳健增长。2014-2023 公司营收和归母净利润的复合增速分别为 27.78%和 34.58%。2024H1 公司实现营收 14.84 亿元，归母净利润 2.51 亿元，同比增速分别为 22.86%和 42.96%。
小米集团研究报告：高端化突破，背后的商业模式与管理进阶（智联汽车系列深度之37暨AIPC系列9）
高端化探索，背后的商业模型与治理管理变化。 1）小米近年过程可大致划为几大阶段，2010-2014、2015-2016、2017-2021H1、2021H2-2023Q3、2023Q4 至今。2）一些重点背景环境、标志性产品，都是支撑上述划分的关键。例如 2014 年前互联网和智能手机渗透率高增、之后线下渠道是关键。再例如第一阶段智能手机渗透率情况和红米的出现、第二阶段建立小米之家和雷军亲自管供应链、第三阶段成立中国区渠道下沉、第五阶段小米 SU7 成功和集团总裁卢伟冰兼任手机部总裁等。3）小米发展的核心思路应当是：同样是发展爆品，第一阶段低价、性价比，第二阶段高端化。为了支持这个转变，管理治理、零售渠道都要有匹配性变化，投资者也看到较多波折。4）支持管理治理进步的事件包括合伙人制度、新增金字塔架构、高端化战略工作组、设立关键委员会等。支持零售渠道的重要事件包括建立小米之家与专卖店、2016 年雷军亲自管供应链、2018年线下渠道下沉且12月成立中国区、2021年10月线下店突破1万家，2022-2023门店提效整合、2024 年线下重新扩张且 10 月汽车销交服并入中国区。5）投资者应当从产业与管理的角度理解和预测上述过程。若转型基本完成，小米后续高端爆品成功率会增加，增速、利润率、研发、估值倍数等财务参数也会匹配性变化。
小鹏汽车研究报告：超级产品周期开启，智驾稳步推进出海快速拓展
市场担心小鹏新车与此前产品类似，在销量上不具备持续性。我们认为此次小鹏开启的超级产品周期与此前有较大不同，一是新车发布节奏更快，二是 M03 作为首款产品，产品力上有显著改变。另外，小鹏与大众合作的稳步推进及出海交付量的快速提升，也将为公司整体收入增长及毛利率提高上做出较大贡献。
豪迈科技研究报告：轮胎模具全球龙头，稳步进军高端机床
本篇报告分析了豪迈科技三大业务的行业需求、竞争格局、公司竞争力，并复盘了公司自上市以来的股价表现和业绩增长的原因。豪迈科技是全球轮胎模具龙头，其突出的加工能力、管理能力、创新能力等在轮胎模具业务崛起的过程中已经得到充分证明。公司又将优势应用至大型零部件加工领域，并取得了快速成长。目前公司正在开拓第三成长曲线（机床），我们认为凭借公司多年来自制机床的积累，有望成功打开机床市场，支撑业绩持续增长。
德赛西威研究报告：发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期竞争力
发展历程视角：德赛完整把握 SUV 时期（2017 年前）与电动化时期（2020 年后）行业红利，从下游车企结构角度，公司分别抓住了 2014-2017 年的 SUV 红利和 2022 年后的新能源红利；从行业趋势角度，公司抓住了 2017 年前后汽车座舱大屏化及 2022 年后智能驾驶行业红利。
管理层视角：德赛西威的管理层时刻保持先进性，一方面公司实控人跟随公司发展阶段调整，目前为无实控人状态更符合全球化战略，另一方面新一届管理层上任，新任管理层多为公司创始员工，公司通过员工持股平台、股权激励等方式绑定核心员工。
吉利汽车研究报告：转型如火如荼，高端化势如破竹
1、吉利汽车：致力于成为全球智能电动科技公司。浙江吉利控股集团始建于1986年，1997年进入汽车行业，现资产总值超5100亿元，员工总数超过14万人，连续十三年进入《财富》世界500强（2024年排名185位），是全球汽车品牌组合价值排名前10中唯一的中国汽车集团。
2、极氪：高端企稳，PHEV拓宽成长通道。极氪全栈布局智能驾驶、智能座舱、电动化技术，极氪001在25-35万纯电市场占有率为9.3%（大搜车数据），为该细分领域中国品牌纯电销量冠军。极氪定位豪华科技品牌，产品面向20万以上用户群体；随着PHEV等产品明年上市，成长空间预计大幅拓宽。
闻泰科技研究报告：ODM有望趋势性扭亏为盈，汽车半导体周期启动在即
半导体与产品集成业务双翼齐飞，低谷期已过经营有望触底反弹。公司成立于2006 年，现已成为全球领先的集研发设计和生产制造于一体的半导体、产品集成企业。公司起步于产品集成业务，2019 年成功并购荷兰半导体巨头安世集团，集芯片设计、晶圆制造和封装测试等全产业链环节于一体，顺利进军半导体赛道，成为具备国际竞争力的功率半导体企业。2022 至 2023 年终端需求疲弱叠加投入高峰期，公司盈利能力承压，2024 年第二季度以来，市场见底回温，叠加经营层面公司半导体业务在国内汽车市场的快速开拓，以及产品集成业务持续的降本增效，盈利能力得到实质性改善。随着业务布局进一步聚焦和生产运营管理的持续加强，公司业绩有望实现趋势性改善。
天岳先进研究报告：车规级衬底批量供给行业领先，产能释放持续增强盈利能力
聚焦碳化硅衬底产品，订单交付带动营收增长、业绩转盈。公司专注碳化硅衬底的研发、生产和销售，产品可广泛应用于微波电子、电力电子等领域。随着上海临港工厂的产能爬坡，公司已实现导电型衬底的批量供应，产销量逐步提高，订单交付能力持续增强，带动营业收入持续增长，2021-2023年 CAGR 为 59.14%。随着下游应用场景的加速渗透，国际市场对高品质导电型碳化硅衬底的需求旺盛，公司具有较强的客户资源优势，车规级高品质导电型衬底产品向国际大厂客户大规模批量供应，规模效应下带动 2024 年前三季度净利润扭亏为盈，主营毛利率持续提升。