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铀行业专题报告：AI时代的关键资源品，全球核电复兴，铀矿景气反转

铀行业专题报告：AI时代的关键资源品，全球核电复兴，铀矿景气反转

铀 AI 新能源
AI浪潮下美国电力供应趋紧，核电获得云厂商青睐。据JLL，2023年底美国在建数据中心规模达5.3GW，规划在建规模达22.2GW，根据CEG，2022年美国数据中心电力需求占总电力需求的比例约为2.5%，2030年将提升至6.5%~7.5%，但美国电力供给增长缓慢，同时可再生能源占比提升导致电力供应稳定性下降，缺电风险逐渐加剧。核电基于稳定可靠、低碳环保等特性，更受云厂商青睐。微软、亚马逊支付显著溢价获取稳定核电供应，2024年9月微软与CEG签订了为期20年的电力购买协议，微软将从更新后的工厂购买能源，电价约为114美元/MWh，远高于目前核电电价水平。
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光伏行业专题报告：钙钛矿电池如何引领光伏技术迭代

光伏行业专题报告：钙钛矿电池如何引领光伏技术迭代

光伏 钙钛矿电池
相比晶硅，钙钛矿转化效率天花板更高，量产成本更低。钙钛矿单节/叠层电池理论转化效率达到 33%和 45%，相比晶硅电池具备更高的天花板；成本方面，我们预计钙钛矿单节组件远期成本在 0.5~0.6 元/W，明显低于晶硅组 件，可以显著降低光伏发电度电成本，是未来光伏技术的重点发展方向。目 前钙钛矿电池产业化应用还在早期阶段，但是晶硅和非晶硅企业纷纷入局， 各路资本也相继进入，产业化进程受到市场广泛关注。
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光伏行业研究：春光不远，静待回暖

光伏行业研究：春光不远，静待回暖

光伏
趋 势 ： 平 价 化 + 全球化 。 过去光伏需求主要为政策驱动，政府补贴及政府项目对光伏需求其主要支撑作用。目前经济性逐步成为光伏装机动力。光伏装机区域由集中向分散发展，全球光伏装机过去经历欧洲、中国为主导的装机周期，目前新增装机向全球扩散。 需 求 驱 动 ： 经 济 性 + 环 保 性 。能源转型成为全球共识，光伏作为经济性最为突出的新能源，全球需求长期向上格局确定。
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绿氢拍卖：设计指南

绿氢拍卖：设计指南

绿氢 新能源
Green hydrogen will play a big part in decarbonising hard-to-abate sectors, but its deployment and development require policy support. Competition-based tariffs, or auctions, can be considered, taking into account their strengths and limitations.
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2024电动汽车充换电百大优秀场站案例集

2024电动汽车充换电百大优秀场站案例集

新能源汽车 换电
近几年，发展新能源汽车已成为中国汽车产业高质量发展的战略选择，也是助力中国实现“双碳”目标的重要举措。随着中国汽车产业电动化变革正加速演进，新能源汽车迎来行业风口，市场实现爆发式增长，而做好充换电设施建设与城市、能源、交通、运输等规划的有效衔接，促进充换电设施有序健康发展，也成为当下助推新能源汽车普及的必要措施之一。 当下，在透过充换电场站的发展看行业百态时，诸多运营商处于迷茫发展阶段，亟需学习了解国内优秀场站经验。与此同时，对于极具示范代表作用的场站，也需要有影响力的平台助力其宣传推广，形成良性循环，推动充换电行业有序竞争。
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汽车行业智能驾驶专题报告：新能源汽车竞逐智驾，梯次发展雏形或现

汽车行业智能驾驶专题报告：新能源汽车竞逐智驾，梯次发展雏形或现

汽车 智能驾驶 新能源汽车
汽车电动化是智能化的基础；现阶段，国内所有量产的智能汽车的智驾系统均未达到L3级别，汽车智能化仍处于发展的初期阶段。一方面，汽车电动化为智能化奠定了基础，有效解决了智能化设备运行时耗电量高的问题；另一方面，电动化与智能化相辅相成，在智能化的加持下、电动汽车销量有望进一步抬升，而销量的增长又将助推以行驶里程为数据基础的智能驾驶技术迭代加速。 假设将智驾进度分为团队组建-智驾产品落地-L2级辅助驾驶量产-释放高速场景-释放城市场景-实现全场景六大阶段；从团队组建到L2级方案量产需要5-8年、从L2级方案量产到释放高速场景需要1-3年、从高速场景到城市场景需要1.5-3年、而从城市场景到实现全场景则需要0.5-1年左右。随着汽车电动化趋于成熟，智能化竞争已成为车企脱颖而出的关键，倒逼各车企加快智驾领域的布局、不断缩短各节点之间的间距。
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锂电行业2025年投资策略：从周期和成长视角把握拐点

锂电行业2025年投资策略：从周期和成长视角把握拐点

锂电 新能源
一、周期视角。  1）产能周期：供给收缩持续。24H1 锂电行业资本开支 646 亿元，同比 23H1下滑 20%，已 4 个季度同比减少，资本开支出现了加速收缩趋势。24H1 资本开支/折旧摊销为 2.7，达历史低点。行业资本开支重心向上游倾斜。扩张能力有限。从各环节赚取现金能力来看，仅头部企业具有扩张能力。正极、电解液等环节销售现金比率为负，未来补贴和融资端收紧的背景下，盈利质量和“造血”能力是扩张的基石，供给扩张能力向各龙头公司集中，电池环节内部分化在扩大。
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储能行业全景图2024（上）大储篇：大储扬帆出海，市场多点开花

储能行业全景图2024（上）大储篇：大储扬帆出海，市场多点开花

储能 出海 新能源
新型储能：电力系统的“蓄水池”，成长确定性强。储能系统可将电能转化为其他形式储存并适时释放，增加电网稳定性和绿电消纳能力，是推动可再生能源大规模应用的关键技术。全球储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比翻倍增长；我们测算，2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%。本全景图根据装机场景的不同，分大储、户储、工商储三个部分对储能行业进行介绍。本篇为报告上篇，具体介绍全球大储市场供需情况。大储是全球储能装机的主要类型，2023年全球大储（仅新型储能，下同）新增装机32.7GW，占新型储能装机比重71%；我们预计2024/2025年全球大储新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%/35%。
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新能源汽车行业专题报告：以福特汽车为例，中美合作新范式兑现，平价技术导入驱动渗透率拐点

新能源汽车行业专题报告：以福特汽车为例，中美合作新范式兑现，平价技术导入驱动渗透率拐点

新能源汽车 福特
新政策周期叠加私家车平价周期开启驱动电动化拐点。我们于新能源汽车破晓系列深度二提出：2025 年后入门级电动车将主导开启紧凑型私家车平价周期，驱动渗透率 10-20%拐点：①紧凑型纯电 SUV 率先强化销量规模优势。据 Marklines，通用汽车新车型雪佛兰 Equinox 2024 年 9 月单月销量突破 3000 台，IRA 补贴叠加平价新车型定价，TCO 成本优势突出助力销量释放；②Tesla Cybertruck（单电机版）、Stellantis STLA Frame 平台车型、福特汽车下一代电动皮卡夯实 2026 年后皮卡市场产品周期拐点。车企通过韩系电池合资模式（如 GM-LGES、福特汽车-SK On、Stellantis-三星 SDI）推进本土化电池生产以走出供应困境，电池景气需求下韩系电池净现金流承压约束资本开支，战略收窄美国本土产能布局。据 LG 新能源及 SK On 2024 年中报指引，经测算，两者2025 年全球产能分别调整至 345GWh 及 199+GWh，主要系美国地区产能收缩；中系电池受 301 关税加征、FEOC 法案影响造成短期配套扰动，车企降本诉求下中系产业链以创新授权模式突围兑现中美合作新范式（如宁德 LRS、亿纬锂能 CLS 模式），伴随 2024 年后福特汽车铁锂电池技术路线切换，将驱动电动车平价拐点。
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2024年中国钠离子电池报告

2024年中国钠离子电池报告

钠离子电池 新能源
从工业时代开始，因人类活动而造成的温室气体排放量持续增加对气候产生了影响，气候变化所带来的极端天气等因素对人类的生存产生了极大的威胁。在此背景下，为抑制全球变暖，全球范围内“碳中和”概念被提出，我国进而提出“3060”碳中和目标，使得新能源汽车、电化学储能等新能源重点产业得到了大力发展，锂电池亦在该过程中得到了成熟应用。
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固态电池行业分析：产业化进程加速，材料体系迎来变革

固态电池行业分析：产业化进程加速，材料体系迎来变革

固态电池 新能源
固态电池具有高能量密度、高安全性双重优势，2024 年以来多家电池厂和车企公布固态电池相关进展，其中半固态电池已率先实现量产上车，产业化进程有望加快。电池环节推荐在半固态/全固态布局领先的电池企业宁德时代、亿纬锂能以及深耕软包电池研发的珠海冠宇、豪鹏科技；材料环节推荐固态电池电解质及锆材料核心供应商三祥新材，高镍正极厂商当升科技、容百科技，高温铜箔相关厂商嘉元科技、中一科技，半固态电池芳纶隔膜泰和新材。 本报告分析了目前液态电池存在的问题以及固态电池的优势，分别论述了固态电池的主要 4 条路线以及对未来趋势的展望，通过对主流车企和材料厂布局的梳理，我们认为目前中国商业化进展较快，固态电池产业化有望提速。
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锂电池行业专题研究： 电动化革命进行时，龙头再度崛起

锂电池行业专题研究： 电动化革命进行时，龙头再度崛起

锂电池 电动化
23 年以来动力电池出货量伴随着行业规模增长，增速逐渐下滑，市场担忧锂电池需求增速持续下滑，但我们认为本轮电动化革命仍有大量应用场景有待渗透。目前国内锂电池龙头已占据动力与储能电池全球领先地位，积极向多元电动化业务拓展，或有望复制海外电气巨头成功经验，在本轮电动化革命中成长为全球龙头，目前宁德时代在重卡、工程机械、叉车等领域均处于行业领先地位，我们测算新兴电动化场景有望在 2030 年为宁德时代带来约129.08GWh 的需求增量，推荐宁德时代。
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