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锂电行业2025年度策略：周期复苏，量价齐升

锂电行业2025年度策略：周期复苏，量价齐升

锂电 新能源
量：供需偏紧，龙头市占率仍高。据起点研究院数据，预计2025年全球动力电池出货量1494GWh，增速25％，全球储能电池出货量520GWh，增速43％，全球消费电池出货量110GWh，增速8％。2024Q3宁德时代固定资产同比增速-4％，在建工程同比增速1%。2024年1-10月动力电池装机量前十名合计90%，2024年4月储能94%。 价：连续两年下跌，已在底部区域。电碳价格：2023-2024下跌近两年，最新（2024年12月27日）电碳价格7.6万元/吨。电芯价格：自2023月1月底0.95元/Wh降至2024月1月底0.43元/Wh，2024年6月底为0.38元/Wh，材料价格趋势基本一致。
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华友钴业研究报告：资源为翼，锂电一体化启航

华友钴业研究报告：资源为翼，锂电一体化启航

华友钴业 锂电 新能源
新能源汽车销量高增拉动锂电需求，性价比优势下三元材料增长斜率有望高于下游。我们预计 2024/2025 年全球新能源汽车销量将同比增长 18%/21%，“里程焦虑”下催动单车带电量提升，锂电出货有望持续高增。从出货结构看，随着镍、钴金属价格回落，以及主流厂商对电池能量密度的追求，高镍三元电池有望凭借性价比优势逐步恢复其出货份额；2024 年前 3 季度 20 万元以上车型销量占比进一步提升 3pct 至 33%，高端车型带动三元正极装机占比持续修复。
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锂电行业2025年投资展望：基本面企稳回暖，新技术应用进程提速

锂电行业2025年投资展望：基本面企稳回暖，新技术应用进程提速

锂电 新能源
锂电板块在经历 2023 年筑底调整后，各环节盈利触底、格局持续出清，中游材料环节亦是经过了完整的库存周期下行阶段，目前板块价格、库存与扩张节奏均处于多年底部，年内伴随需求端增速回暖上扬的趋势以及固态电池等新技术产业化进程持续催化，板块部分环节迎来反弹，在需求端增长仍具韧性背景下，我们认为板块景气度已走过最差的时刻且有望持续转暖，对于基本面的悲观预期已逐步缓释，当前时点板块业绩已企稳且兼具弹性，具备一定的配置价值。我们认为 25 年板块供需格局不断改善下的基本面回归机遇以及诸多新技术产业化应用的持续演绎将是驱动板块上涨的主要驱动力。
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杭叉集团研究报告：让搬运更轻松，锂电化+智能化塑造核心竞争力

杭叉集团研究报告：让搬运更轻松，锂电化+智能化塑造核心竞争力

杭叉集团 锂电 智能化 工程机械
长期专注于叉车行业，铸就国内领先的叉车研发生产企业。杭叉集团是中国叉车行业的领军企业，起源于 1956 年的杭州机械修配厂，早期专注于机械修理和装配。1974 年，公司成功研制出 CZ3 叉车，开启了叉车制造的新篇章。1979年，正式更名为杭叉叉车厂，专注于叉车制造。2011 年公司引入战投充分赋能，随后公司进入高速发展阶段，于 2016 年成功在上海证券交易所上市。公司积极拥抱行业变化，加速电动化、全球化布局，产品覆盖叉车及关键零部件，并建设锂电池充电机智能制造产线，对核心零部件产业链进行延伸。目前公司在国内龙头地位稳固，海外销量和海外收入连续多年行业领先。
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2025年锂电设备行业年度投资策略：锂电设备，海外需求向上，期待新技术突破
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2025年锂电设备行业年度投资策略：锂电设备，海外需求向上，期待新技术突破

锂电 新能源
锂电设备：预计2026年全球储能+动力锂电设备市场达1454亿元，2024-2026年增速复合增速23%。 尽管锂电设备总需求放缓，但国内储能锂电、海外动力锂电仍提供成长动力。同时，经历三年股价的调整，锂电设备板块的估值有所回落。当前订单增速持续放缓、业绩企稳筑底，位于周期底部，有望迎来价值修复。
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纳科诺尔研究报告：锂电辊压“小巨人”，干法电极+固态电池设备打开长期成长空间
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纳科诺尔研究报告：锂电辊压“小巨人”，干法电极+固态电池设备打开长期成长空间

纳科诺尔 锂电 干法电极 固态电池
发展历程＆主营业务：公司成立于 2000 年，主要产品为各类新能源电池的极片辊压机设备，在行业中处于领先地位。2023 年辊压机收入占比达 92%，业务覆盖全球二十多个国家和地区。公司实际控制人付建新、穆吉峰和耿建华合计持有公司 28.86%股权，其中付建新任公司董事长职位。 受益国内锂电产业快速发展，近年公司业绩高增。2022 与 2023 年公司营业收入分别同比增长 94.25%、25.03%；归母净利润分别同比增长 284.60%、9.33%。2024 年前三季度公司营业收入同比增长 19.58%，归母净利润同比增长 39.96%，2024 全年业绩有望保持增长态势。同时，近年公司毛利率与净利率趋于稳定；费用率控制效果良好，整体呈下降态势，2024 年前三季度公司综合费用率仅为 5.27%。
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豪鹏科技研究报告：根系丰沛、向阳而生的消费锂电小巨人

豪鹏科技研究报告：根系丰沛、向阳而生的消费锂电小巨人

豪鹏科技 锂电 新能源
内外部根系丰沛，多维度向阳而生。公司 22 年上市之前营收增长稳健，盈利能力基础扎实，自我造血能力较强。22 年 IPO 叠加 23 年可转债，公司两次融资借助资本市场外部活水布局新产线和新业务研发，初步构筑未来快速成长基础。23-24 年，产线建设搬迁等费用开支增加，拓业务的前期费用和协同客户进行前瞻技术研发等带来公司费用端短期承压。展望 25 年，公司产线搬迁基本结束，新产线爬坡有望兑现规模制造效益。结合消费电子行业的企稳回暖、AI 带动行业创新周期来临和行业巨头新品催化不断所带来的三重拐点逐步兑现，公司将在业务开拓和盈利修复等方面走的更稳、更快。2024Q1-Q3 公司实现营收 37.8 亿元，同增 25.9%，归母净利润达到 0.8 亿元，同增 37.0%。
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锂电行业专题报告：硅碳，密度提升显卓能，快充革新展新篇

锂电行业专题报告：硅碳，密度提升显卓能，快充革新展新篇

锂电 新能源
近年来，我国新能源汽车产业蓬勃发展，市场占有率快速提升；2023年我国新能源汽车销量为 949.5 万辆，渗透率达到 31.6%。随着市场规模的不断扩大，追求长续航和补能效率一直是消费者关心的核心问题和产业发展的方向。高压快充技术作为提升充电效率的重要手段，能够有效缩短充电时间；开发高能量密度电池可提供更长的续航里程，缓解用户里程焦虑；这些技术可大大提升用户对新能源汽车的接受度和满意度，成为行业技术发展的必然趋势。
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锂电行业2025年投资策略报告：需求强势催化持续，供需矛盾将扭转

锂电行业2025年投资策略报告：需求强势催化持续，供需矛盾将扭转

锂电 新能源
锂电行业预计将在25Q2迎来三年来下跌行情下的供需形势的扭转。电动车方面，国内需求好于预期，预计2024年国内批售1300万辆，同比+36%，我们同时预测2025年国内电车销量1560万辆，同比+20%；预计美国2024年销量160万辆，同比+8%，2025年乐观180万辆，若IRA补贴取消预计销量140万辆，政策目前较为模糊因此预计美国25年可能持平；预计欧洲2024年销量298万辆，同比几乎持平，2025年中性预期下考虑到全行业不罚款销量352万辆，特别保守预期下340万辆，同比预计+15%-20%。得加储能接近50%增速，预计2025年锂电需求1814GWh，同比+22%，供给侧经历2年的价格下行当前已见底，预计在年底及25Q2末开始行业供需形势将有效扭转，逐步进入价格修复区间。
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安徽合力研究报告 ：全球化、锂电化为矛，弱周期、后周期为盾

安徽合力研究报告 ：全球化、锂电化为矛，弱周期、后周期为盾

安徽合力 全球化 锂电
部分市场人士（特别是部分指数类基金）将土方机械、高空作业平台与叉车默认交易成同一个β，实际是对叉车行业特殊性的根本性忽略。以挖机为代表的土方设备主要是在固定资产投资（基建、地产等项目）开工前购买或租赁，偏前置资本开支；而叉车则是建厂完成后工厂采购的工具（下游实质是电气、制造、仓储、物流等），偏后置资本开支。其间差异性决定了叉车与挖机完全不同的商业模式与投资属性。同时，现阶段的全球竞争格局决定了国内叉车企业未来还有广阔的海外发展空间，偏封闭式的应用场景则决定了叉车行业快速的锂电化进程。本研究的覆盖标的“安徽合力”作为中国叉车业内的领军企业，我们认为，随着其国企改革进一步深化、核心竞争力不断加强，未来仍具备较大的成长空间。
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锂电行业2025年投资策略：从周期和成长视角把握拐点

锂电行业2025年投资策略：从周期和成长视角把握拐点

锂电 新能源
一、周期视角。  1）产能周期：供给收缩持续。24H1 锂电行业资本开支 646 亿元，同比 23H1下滑 20%，已 4 个季度同比减少，资本开支出现了加速收缩趋势。24H1 资本开支/折旧摊销为 2.7，达历史低点。行业资本开支重心向上游倾斜。扩张能力有限。从各环节赚取现金能力来看，仅头部企业具有扩张能力。正极、电解液等环节销售现金比率为负，未来补贴和融资端收紧的背景下，盈利质量和“造血”能力是扩张的基石，供给扩张能力向各龙头公司集中，电池环节内部分化在扩大。
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