新能源汽车：国内渗透率提升+海外新车型周期，全球需求有望超预期。国内以旧换新政策延续，海外新车型周期带动销量增长，我们测算 24-26 年全球动力电池需求量为 1004/1316/1737GWh，同比增速为31%/31%/32%。（1）中国：创新周期，引领全球市场变革。24 年以旧换新政策带动乘用车需求超预期。25 年纯电动快充向平价车型拓展，4C 快充技术渗透斜率陡峭；智能驾驶拉动销量，高阶智驾进入平价时代，渗透率拐点将至；渠道、技术、产能突围，国内车企出海前景广阔。（2）美国：穿越政策扰动，以供应链变革撬动车型周期。24 年 IRA 法案开启美国电动化大周期，短期供需错配制约销售潜力释放。25 年以特斯拉入门级电动车为代表的车型将开启平价周期，驱动渗透率 10%-20%拐点；中国产业链布局路径清晰，宁德时代有望充分受益第一轮动力电池全球格局重组。（3）欧洲：补贴退坡冲击短期销量，欧洲全域电动车渗透率空间广阔。24 年补贴政策退出造成销量扰动，欧洲新能源汽车销量短期承压。25 年政策换挡提速，驱动格局重组。（4）亚非拉：政策红利密集释放，助推电动化率持续提升。东南亚市场 22-23 年聚焦电动车消费培育，24 年后本土电动车产业崛起支撑长期需求。拉美公共领域电动化先行，各国强化远期电动化渗透目标。海外合作新范式将进入兑现期，开启全球长期增长空间。
