2025年中国飞行汽车行业eVTOL发展前景研究报告：打个“飞的”
飞行汽车/低空经济在全球和中国的战略地位和发展趋势日益凸显，作为低空经济的重要组成部分，飞行汽车不仅被视为未来交通体系的关键创新，也是推动数字经济和科技革命的重要力量。
三角轮胎研究报告：“大”现金“小”市值彰显投资价值
近年来欧美等海外市场消费降级趋势明显，中国高性价比轮胎正逐步赢得海外消费者的青睐，24 上半年在海外主流品牌收入增速同比负增长下多数中国品牌依然保有两位数以上的正增长，中国轮胎正凭性价比优势开启“全球替代”。公司重视海外市场开拓，海外收入占比已由 2019 年的 45%提升至2023 年的 60%。公司海外市场销售较为分散，不依赖单一市场，且对美敞口较小，所受贸易风险或低于同行。公司海外目标市场以欧洲与亚非拉为主，在受益于欧洲地区消费降级的同时，亦可享受新兴市场的需求增长。
汽车行业深度研究：大型车，自主品牌何以向高端突围？
国内大型乘用车市场保持高速增长，自主品牌份额持续提升。2024 年前三季度，大型车销量达 229.9 万辆，同比+19.6%。自主品牌凭借电动化和智能化份额持续突破， 2024 年前三季度提升至 64.8%。问界、理想等在大型 SUV 市场表现亮眼，但在 40 万以上大型轿车、30-40 万MPV 以及进口车市场，合资品牌仍具竞争力。自主品牌大型车供给丰富，有望凭借电动化、智能化及性价比等优势错位竞争，进一步实现在大型车市场份额的突破。
汽车行业2025年度投资策略：政策护航稳增长，智能创新迎未来
2024 年行业销量在以旧换新政策驱动下稳中向上，新能源渗透率加速提升，2025 年政策有望延续，总量稳中向上。产业链共振，智能化进入加速拐点。推荐：1）电动智能领先的车企：吉利汽车、比亚迪、上汽集团、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯等；2）智能化全球化、新质生产力方向的零部件：电连技术、拓普集团、新泉股份、星宇股份、伯特利等；3）高分红低估值的商用车：宇通客车、潍柴动力、中国重汽。
美国汽车集团品牌百年竞争启示和中国五大汽车集团品牌战略透视
汽车行业是典型的历史周期行业，在百年行业进化中，各个国家汽车工业集团展开生死角逐，大量汽车品牌消亡或边缘化，同时也有很多国家汽车品牌集团发展壮大起来。面对数次能源危机和不同经济周期，日本、美国、欧洲等主要汽车集团企业在关键转折时期的决策和判断存在战略级参考价值，他们的共性特征对于我们崛起中的中国汽车工业集团企业来讲具有重大历史借鉴意义。
中国汽车工业作为后来者发展时间有限，在与全球其他发达工业国家优秀汽车品牌企业市场竞争过程中，自主汽车品牌难免会出现战略决策失误，从而导致企业不得不面对生死存亡的境况，或造成不可挽回的巨大资源浪费。中国自主品牌决策层不但存在巨大历史盲区，而且缺乏全局竞争视角。本报告旨在通过对代表性的跨国汽车集团企业和本土自主汽车品牌企业研究，立足时空关系和经济周期，洞察汽车行业进化迭代的品牌竞争规律，指出行业竞争的根本指导原则。
低空经济网络安全行业体系化研究报告：低空经济启航，安全体系护航
低空经济作为新兴领域，正凭借其创新能力和巨大的发展潜力，成为推动经济增长的重要力量。从无人机物流配送到城市空中交通，从应急救援到航拍测绘，低空经济的应用场景不断拓展，市场规模持续扩大。然而，随着低空经济的快速发展，网络安全问题日益凸显，成为制约低空经济健康可持续发展的关键因素。低空经济高度依赖于先进的信息技术和复杂的系统集成，网络架构开放，应用服务繁多，数据交互频繁，这使得其面临着前所未有的网络安全威胁。网络攻击、数据泄露、系统瘫痪等安全事件不仅会带来经济损失，更可能威胁到公共安全和国家安全。因此，构建系统化、全方位的网络安全体系，已成为低空经济发展的当务之急。
低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发
顶层设计，机制清晰。我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024 年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；实施落地：“军地民”协同机制；财政支持：地方专项债等。
2025年汽车行业年度投资策略：整车的增量份额卡位与汽零的前瞻科技转型
整车：国内替代与海外产能同步加速，智驾普适化，同源延展机器人23-24年在年度平稳季度波动的总量大β中强势自主品牌不管是份额还是股价均呈现显著的强α属性，我们判断25年该特征依旧持续，基于：①合资依旧有15-20%的份额可出清（自主替代的确定性空间）；②自主与合资的产品力差距依旧在持续扩大（合资依旧缺优质电车供给，自主智能化配置加速提升）；海外贡献增量及更高盈利弹性，25年各车企加速海外本土化建厂落地，逐步从“中国造车全球买”过渡到“全球造车全球卖”，加速远期全球份额空间提升；智驾维度，25年各车企基本基于自家智驾能力均具备城市NOA产品，同时搭载低成本智驾方案（纯视觉等）的≤20w产品更加丰富；此外，较多主机厂基于技术和供应链同源性延展机器人业务（特斯拉业务形态是车企远期战略共识）。25年整车股具备智驾和机器人属性强化带来的向上估值期权。
汽车行业2025年投资策略：自主整车向上，产业升级加速
整车智能化加速：如今由 AI 驱动的汽车智能化 2.0 时代，核心是整车全域智能。车企之间智能化竞争，整合了智驾、智舱、车控、智能底盘等。1）智驾，L2.5 级及以上的国内 ADAS 乘用车渗透率从 2023 年的约 7.1%提升至 2024 年上半年底的约 11%。2）智舱，主机厂通过智能座舱展开差异化竞争，推动部件升级。3）智能底盘，线控制动和空悬快速发展，线控转向商业化加速。
汽车出海专题报告：2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势
欧洲新能源车优质车型匮乏，未来将以发展纯电为主。目前欧洲新能源优质车型匮乏，无论是纯电车还是插混，价格都普遍高于油车/HEV；插混基本都是“油改电”，价格贵、性价比低、销量不高；纯电车产品力不如国内，除特斯拉外畅销车较少。从车型规划来看，未来持续大量增长的车型主要为纯电车；部分车企已经陆续推出了纯电平台，专门开发纯电车。从碳排放的角度，到2035年欧洲要实现零排放也只能有纯电车。
德勤2025年技术趋势
科技趋势，德勤的旗舰技术报告，探讨了三大提升力量（交互、信息和计算）以及三大基础力量（技术业务、网络安全与信任、核心现代化）中新兴趋势的发展。这些趋势构成了我们宏观技术力量框架的一部分（见图1）。科技趋势2025，这是我们第十六次循环发布的报告，展望了一个未来，在这个未来中，人工智能将成为基础性力量。
工程机械行业2025年度策略：国内&海外有望迎来共振，行业拐点渐行渐近
全球近万亿市场规模，工程机械出海空间广阔。全球工程机械市场为近万亿元的大赛道，2023 年全球工程机械市场销售额为 1223 亿美元。2024 年欧美市场有所承压，伴随着美联储降息的持续进行和美国基建政策的推动，2025 年北美市场有望逐步企稳，欧洲市场在低基数上亦有望企稳；2025 年南美、非洲、印度、中东等市场有望保持稳健增长，东南亚市场恢复增长；国内市场挖机领域已然恢复，非挖领域在超低基数下有望止跌企稳。预计未来三年有望迎来国内和海外共振阶段。我国加强“一带一路”沿线国家出口及在欧美发达国家布局逐步完善，国产品牌在全球市场竞争力持续增强，国产龙头海外收入占比逐步提升，出口海外依然是未来工程机械发展的重要方向。