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在全球汽车产业蓬勃发展的浪潮中，二手车市场作为其中重要的一环，正展现出独特的活力与潜力。我国二手车出口虽起步于 2019 年，却实现了跨越式增长，2024 年出口量约 40 万辆，同比增长 45.7%，出口金额突破 100 亿美元，2025 年 1 月单月出口量更是达到 8.1万辆，新能源汽车出口占比首次突破 30%，出口市场覆盖全球 160 多个国家，出口生态日趋成熟。

以前只有轻量化逻辑，现在是成本+轻量化+工艺三重叠加逻辑。核心驱动：镁合金比铝合金轻约30%，理论上镁铝价格比应为1.3（性能与成本平衡），但当前镁铝价格比仅为0.7，且铝价因缺电等因素可能继续上涨，镁铝价格比或进一步下降，使镁合金在轻量化基础上具备成本优势。政策与成本压力：2026年新能源车将征收5%购置税，电池等原材料价格上涨，补贴可能变化，电动车企业降本诉求极强，镁合金成为降本+轻量化的优选方案。工艺提升：半固态压铸工艺引入，镁合金成型率（良品率）提升，可做到比铝合金更薄；防腐处理技术进展快，性能较之前有转化提升。

通用航空以航空器制造和飞行活动为核心，除了军用以及民用客货运航班以外，其他所有的飞行活动都可以归入通用航空的范畴。通用航空具有灵活性、个性化的服务特点，作业范围广、作业空域低、作业时效性强，涉及多样化民用领域。传统通用航空器以固定翼飞机和直升机为主，技术和应用都比较成熟。新兴通用航空器则以无人机和 eVTOL 为代表，具有智能化、无人化和绿色化等特点。

2025年欧洲新能源渗透率超预期原因为平价车型放量&部分补贴重启。展望2026年，欧洲新能源补贴政策倾向低价BEV车型+本土化生产，供给端看2026年是新一轮平价EV上市/放量节点。我们对欧洲/英国市场2026年新能源渗透率预期分别为30%/35%，预计同比2025年分别+5.1pct/+4pct。

新能源行情下整车盈利能力和油车时期相比没有明显提升。本质原因为1️⃣卖新能源车并没有改变整个行业的商业模式，完全还是制造业逻辑，虽有品牌向上突破但对行业整体盈利拉动有限，出口对盈利有一定支撑但和国内市场相比占比暂时还比较低；2️⃣这轮产业变革中行业涌入特斯拉、蔚小理零跑等实力颇强的新势力，同时由于汽车行业承担的税收、就业等重要角色，原有的整车供给也在多方支持下没有完全退出市场，供给拥挤带来竞争加剧，战时拉长也给了后进者继续出牌的机会，竞争加剧；3️⃣动力类型的转换也带来产业利润的重新分配，电池等上游供应商也在产业话语权重新分配中获得了较高的利润。

本报告将从市场销量趋势和细分结构、购车 用户特征、品牌心智传播几大维度展开，回顾25 年各细分市场的动态和潜力表现，旨在为行业决 策者提供数据驱动的市场洞察。

从产业生命周期的视角来看，当前中国汽车产业正步入电动智能化浪潮的中后期，呈现出传统燃油车、电动智能车以及以自动驾驶为代表的未来产业“三条产业曲线并存”的格局。在这一背景下，汽车板块不再是单一赛道的投资领域，而是需要根据不同产业曲线所处的阶段，实施分层次、分节奏的结构性投资布局。结合2025年汽车产业的发展，我们总结了泛汽车产业的十大趋势：

1）总量方面，2025 年 1-11 月乘用车销量稳健增长，零售/批发总量分别为 2045/2672 万台，同比+2.0%/11.2%，其中：①内销微增、月度间波动受政策节奏影响较大，10-11 月由于部分省市补贴收紧或暂停整体承压；②出口受非俄市场高增、新能源出口放量拉动，1-11 月乘用车出口 512 万辆、同比增长 19%、新能源渗透率 40.8%；③新能源渗透率持续提升，1-11 月零售/批发量新能源渗透率分别提升至 54.0%/51.2%。2）格局方面，各价格带竞争全面加剧、整体同质化竞争严重，尤其是 30 万以上大六座 SUV 新品井喷。3）盈利方面，整车企业整体收入增长但量增价跌，板块毛利率受价格竞争影响整体承压；行业整体利润小幅增长，新车周期强势车企表现更优，降本&高端车&出口放量成为驱动车企盈利核心。

展望 2026 年格局：头部份额稳固 中长期格局集中。2023、2024、2025M1-10中大排行业内销 CR3 分别 45.1%、56.6%、53.6%，集中度维持较高水平。参考海外成熟市场，2022 年美/日摩托车行业 CR3 分别超过 60%/90%，我们认为中大排行业格局仍有提升空间。近年来消费者愈发成熟化，对产品品控等内在关注更加重视，以春风、隆鑫、钱江为代表的自主龙头摩企，有望凭借对国内消费者喜好更敏锐的洞察力、对产品属性更深刻的理解、较外资品牌更优的产品力和性价比优势，持续抢占市场份额，预期中长期格局呈现集中趋势。

①供需格局(自主替代空间大/无内卷担忧)：短期海外3/4线不知名胎企份额仍接近50%(中低端车保有量占比70%+该群体换胎不看品牌)、可替代空间大；中期基于26年突破海内外高端配套带动品牌力提升、有望逐步替代1/2线知名胎企份额；②消费属性(业绩增速好)：半钢胎为消费品附加值高，毛利率接近30%；③贸易/原材料扰动(业绩确定性强)：26年起全球散点式产能布局规避贸易风险；天胶成本占比约25%。

展望 26 年，乘用车行业后续政策核心目标或为提升 ASP“走出通缩”。乘用车行业 ASP变化或是影响政策方向的核心变量，根据国家统计局，21/22/23/24/25M1-11 乘 用 车 ASP 同 比 分 别 +0.1/+3.1/-0.1/-8.3/ -3.8%，2025 年乘用车行业持续演绎“量稳价缓”逻辑。其中，11 月汽车社零同比增速继 10 月后再创年内新低，乘用车行业 ASP 同比+8.9%，ASP 同比增速继 10 月转正后继续提升。价格企稳回升主要系分价格区间销量分化，在预期明年以旧换新政策延续背景下，消费者考虑新能源购置税退坡幅度将大概率小于补贴金额，20 万以下新能源购车需求观望增加影响。展望 26 年，我们对(国内)行业的判断是“价升量稳”，在以旧换新政策延续前提下，增换购需求将继续提供底层支撑，中性场景预计 26 年乘用车国内终端销量同比增速为 1%。

机器人，从交易产业链宽度转向交易深度，把握受益新技术变化与份额确定性较强的公司。过去几年机器人赛道处于从0到1的阶段，映射到投资上主要是以交易产业链宽度为主，也即所有与机器人相关赛道的公司都有获得系统性提估值的机会。但当时间来到2026年，机器人行业或将步入从1到10的规模化启动阶段，我们认为当行业步入规模化量产阶段时，交易思路则应从宽度转向深度。在此框架下，我们建议重点关注受益于机器人新技术与产业链份额确定性更强的相关公司。其中，新技术建议关注方向包括硬车/冷镦丝杠工艺、高氮钢/陶瓷丝杠材料、柔轮冲压、摆线针轮减速器、GaN技术、轴向磁通/谐波磁场电机、触觉/旋变传感器、镁合金/改性塑料（PEEK等）/腱绳/聚氨酯/液态金属/MIM等；产业链份额确定性相对较强的包括丝杠、谐波减速器、本体代工等核心环节。