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燃气发电机将成为燃气轮机首选替代方案。美国数据中心电力需求持续增长，燃气轮机面临供应缺口，三大燃气轮机厂商订单已排至 2029-2030 年，迫使数据中心开发商寻求替代方案。目前分布式数据中心的主电源形式主要包括燃气轮机、燃气发电机、SOFC（固体氧化物燃料电池）等，柴发主要作为数据中心备用电源使用。燃气发电机具备交付速度、灵活性等优势，预计在燃气轮机供应短缺的情况下，燃气发电机有望成为数据中心主电源首选替代方案。

中国汽车出口已连续 5 年实现 100 万辆级增量。中国汽车出口提速始于 2021年，一方面是海外供应链错配带来突破瓶颈的机会，另一方面中国自主新车凭借智能电动彰显性价比，渠道及售后的完善等优势也持续显现，两方面共同带来海外增长的良性循环。根据中汽协，2025 年中国汽车出口 706 万辆，同比+21%，同期中国汽车出口占批发比重首次超过 20%。1-2M26 中国汽车出口135 万辆、同比+49%，占批发比重达到 33%。预计在未来数年内，出口仍会是汽车销量增长最重要的推动力。

智电变革下，中国汽车产业迎来历史性的发展机遇，自主品牌主机厂在国内实现了对合资品牌的反超，并加速走向全球化，带动国内产业链共同成长，中国有望诞生世界级的零部件巨头。我们认为汽零的投资有四大主线：优质赛道、全球化、智能化和机器人赛道，本文主要聚焦高壁垒、格局优的优质赛道，具体包括汽车玻璃、车灯、被动安全和座椅四个细分领域。

科技的进步，应以人为本。今年，我们以用户视角，眺望 2030 年的自己，寻找能够帮助我们塑造自己下一个版本所需的科技，并唤起更多人开始思考、着手行动。

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细分赛道增长趋势维度，电动低速车维持高景气，大排量摩托车出口仍具备高景气度，电动两轮车重视结构升级的 α 机会。细分赛道格局与竞争要素维度，摩托车与全地形车行业市场整体格局分散，以发动机等环节的研发为核心竞争着力点；电动两轮车在中国市已形成高度集中的双寡头格局，行业集中度持续提升，品牌营销与渠道为电动两轮车核心竞争策略，同时存在把握智能化升级趋势的结构市场增长机会。

2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4%和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘用车销量，特别是新能源汽车销量呈现一定压力，但我们认为中国汽车行业整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。海外市场，中国汽车的出海之路将会越走越宽，逐步走向属地生产与属地运营，不断提升中国汽车在全球的市场份额。

2025年的中国汽车消费市场，经历了一场由宏观政策驱动、消费需求迭代、产品技术升级共同塑造的深刻转型。党中央、国务院部署，国家部委和地方政府联动落地实施的推动大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”）政策——通过政策引导和资金支持双管齐下，成为激发市场活力的关键助推器。汽车以旧换新，已成为决定汽车消费结构与用户决策逻辑的核心因素之一。

当前时点，汽车2月产销数据陆续发布，乘用车淡季将过，即将迎来密集新车催化。重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus V3定型发布、春晚机器人表演、Cybercab量产等，当前建议积极布局科技和传统车企两个方向。

北美缺电背景下 AIDC 燃气发电机需求迎来爆发，燃气轮机产能受限、交付周期拉长进一步打开天然气发电机组市场空间。电力需求驱动：全球 AI 算力爆发带动数据中心电力需求激增，2025-2030 年美国数据中心新增装机量合计预计达 55GW；北美电网老化 + 缺电，燃气轮机交付周期超 2 年、产能不足，天然气发电机组凭借启动快、部署灵活的优势，成为主用电源的核心补充 / 过渡方案。需求规模测算：2026-2030 年北美天然气发电机累计需求预计约 1.6 万台，2026 年需求约 2400 台，对应上游核心部件（冷却系统、尾气后处理、曲轴连杆）2026 年市场规模分别达 3.6 亿、2.89亿、2.7 亿美元，且逐年递增。

2026年乘用车行业：以高端、出海为矛破局