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工程机械行业中报总结：盈利能力持续改善，看好Q3业绩加速修复

工程机械行业中报总结：盈利能力持续改善，看好Q3业绩加速修复

工程机械
2024 年上半年工程机械行业中报呈现出以下特点： 收入方面：2024 年上半年 17 家 A 股工程机械上市公司合计实现总营收 1760 亿元，同比增长 2%，但营收端增速略低于市场预期，主要是因为国内市场中，起重机和混凝土机械受房地产市场影响较大，形成拖累；同时出口方面，海外需求较弱且库存处于高位，导致收入端表现不及预期。不过，像浙江鼎力、艾迪精密、恒立液压等液压件及高机龙头企业，通过多元化创造新增长点、国际化提升全球份额，收入增速显著高于行业。 利润方面：2024 年上半年 17 家 A 股工程机械上市公司归母净利润合计 149 亿元，同比增长 9%，行业盈利能力持续改善。板块盈利能力提升主要得益于上游原材料价格下降、产品结构优化以及海外收入占比提升。例如中联重科 2024 年上半年海外收入同比增长 44%，海外市场毛利率较高带动盈利结构改善；艾迪精密通过产品结构优化、液压件毛利率提升拉动公司净利润提升，其归母净利润增速表现优于行业。
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智能矿山暨无人驾驶行业蓝皮书

智能矿山暨无人驾驶行业蓝皮书

智能矿山 无人驾驶
近年来政策推动和无人驾驶等技术在矿山的应用使智能矿山建设进步显著，政府机构、矿山企业、技术公司和装备制造商都积极参与，各方对智能矿山的认知逐渐形成并在市场中通过技术交易相连。中国矿业大学相关实验室肩负推动矿山智能化发展的任务，其师生扮演技术链接者角色且在合作中了解各方诉求。在此背景下，该实验室的研究院整理数据、走访调研、梳理理论研究后形成《2024 智能矿山暨无人驾驶行业蓝皮书》。蓝皮书学习优秀企业经验、获得机构数据和观点、参考专家意见，虽前期未一一沟通但在此致谢。蓝皮书期望能为行业企业提供资料信息、给从业者提供线索、为企业技术演进提供参考。智能矿山产业链组织方式的演化源于技术驱动管理和管理驱动产业，而先进的产业链组织方式能为技术发展和企业运营提供高效边界助力企业构建商业模式，这是蓝皮书重点思考的问题。
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汽车零部件行业专题报告：汽车零部件行业研究框架

汽车零部件行业专题报告：汽车零部件行业研究框架

汽车 零部件
在新能源汽车蓬勃发展的形势下，自主品牌主机厂日益崛起，这使得上游汽车零部件产业链呈现向上发展的趋势。随着中国汽车工业的发展壮大，本土汽车零部件一级供应商（Tier1）积极拓展产品品类并进军海外市场，中国有希望诞生世界级的零部件巨头。 智能化方面：智能化正逐渐成为整车形成差异化竞争的关键卖点，软件定义汽车也逐渐成为行业的普遍共识。智能驾驶中 L2 级以及 L2 + 级的前装渗透率不断提高，感知、决策和执行层面的相应供应商拥有广阔的增量市场空间。虽然国内厂商在这方面相对较弱，但近年来获得了较多项目，预计国产替代的进程会不断加快；智能座舱能提升驾驶和乘坐体验，其配置增长迅速，同时产业链融合让更多参与者加入共建生态，国内厂商已经在市场中占据较大份额，有望通过进军海外市场获得更大的发展机遇。
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2024年中国低空经济行业发展指数报告：万亿级新赛道卡位竞争激烈，低空经济未来已来

2024年中国低空经济行业发展指数报告：万亿级新赛道卡位竞争激烈，低空经济未来已来

低空经济
2024 年中国低空经济行业发展迅猛，自 “低空经济” 概念 2021 年入国家规划后，27 个省（市、自治区）在政府工作报告中提及。北京和深圳强势领跑，长三角、珠三角、西三角核心城市各具特色。低空经济相关产品广泛应用，市场规模 2023 年达 5060 亿元，预计 2026 年超万亿元，众多资本抢滩相关领域。但也面临产业布局不足、适航标准不统一、技术瓶颈、空域管理复杂等挑战，需完善政策监管、产业生态等以促进其健康发展，低空经济万亿级新赛道虽竞争激烈，但未来发展前景广阔。
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中国汽车行业全球化增长分析系列报告（3）：亚洲，中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

中国汽车行业全球化增长分析系列报告（3）：亚洲，中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

汽车 全球化 新能源
亚洲地区市场概述： 总量：2023年亚洲除中国外地区销量达1858万辆。 中系进展：考虑到印、日、韩有自己本国的强势品牌，进入有一定难度，我们静态预计短期中国车企可出海触达市场空间约700万辆，其中乘用车约600万辆。若剔除日韩印分析，中系车企销量/市占率由2018年的7万辆/1.1%，提升至2023年的47万辆/7.0%。 具体市场划分：按照地区分为中西亚和东南亚，各占据340万辆左右。 中西亚地区： 总量：2023年中西亚地区总量为338万辆，2023年中系品牌市占率已经达到9%，销量31.1万辆。
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汽车行业专题报告：汽车整车研究框架

汽车行业专题报告：汽车整车研究框架

汽车
政策刺激及优质供给是新能源车销量的重要驱动力。从2019年到2024年，中国新能源车在政策及供给端的双重推动下，渗透率持续攀升。2020年之前汽车板块波动较大，2020年之后随着自主崛起及电动化智能化发展，2020/2021/2023年汽车板块显著跑赢市场。而从千人汽车保有量来看，中国汽车市场仍有较大的增长潜力。 销量是研究整车企业的关键性因素。传统车企一般采用市盈率PE进行估值，而新势力车企因尚未稳定盈利一般采用市销率PS进行估值。无论是哪种估值方式，车企的销量都是关键性因素。
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摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时，自主摩企再启航

摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时，自主摩企再启航

摩托车 出海
本报告为摩托车行业出海专题报告。全球摩托车市场总量稳定，中大排空间广阔，市场容量约 5000 万辆，日系品牌占据半壁江山，2023 年海外 250cc 及以上摩托车市场空间为国内内销 10 倍以上。重点市场持续扩容，欧美等为全球中大排摩托车重点市场，欧洲市场中土耳其增速快，西班牙等市场总量温和增长，自主摩企加速成长；美国市场销量波动性回升，日系品牌占半壁江山；南美市场温和扩张，墨西哥、哥伦比亚各具特点。春风动力剑指全球 Powersport 龙头，两轮出口提速，以中大排街车起家，出口销量快速增长，在动力性能等方面具竞争优势。隆鑫通用为摩托车出海老兵，无极焕发新机，2023 年出口销量超百万辆，无极品牌定位自主高端，2024H1 营收增长显著，在欧洲市场形成较高品牌知名度。钱江摩托产品矩阵完善，积极推进自主外贸渠道建设，助力出海，拥有多个品牌，覆盖多种排量和品类，2023 年开拓多国市场，自主外贸营收大增。
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工程机械行业深度报告：国内需求边际改善，海外维持增长

工程机械行业深度报告：国内需求边际改善，海外维持增长

工程机械
行业深度调整进入第四年，工程机械行业有望筑底复苏，企业营收业绩边际企稳。2024 年行业预期窄幅波动，国内企稳，海外整体出口增速企稳，可从存量、增量及海外市场三方面发力，关注产品、出海、利润修复等结构性机会。更换需求方面，设备更新叠加环保政策，2023 年挖机内销大幅下滑致累计销量下滑，预计 2025 年后设备更新需求逐渐释放。国内需求上，地产、基建、采矿等领域受政策影响，有望支撑工程机械需求，信贷层面需财政进一步发力。海外需求方面，2024 年 1 - 6 月我国工程机械整机及零部件出口金额同比增长 3.38%，增速逐年回落，全球市场规模为国内三倍，行业集中度高，卡特彼勒、小松龙头地位稳固，中国企业在海外站稳脚跟。从结构看，俄、美、印尼等五国为中国出口海外主要国家，不同区域对产品需求不同，预判海外整体出口增速企稳，关注核心产品结构性差异变化。
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工程机械行业2024年中报总结：承上启下，静待曙光

工程机械行业2024年中报总结：承上启下，静待曙光

工程机械
工程机械周期逐渐由底部左侧向右侧切换，行业虽在复苏但斜率较缓。24 年初至今工程机械主机厂累计涨幅约 20%，3 月挖机内销转正板块涨幅约 40%，4 - 7 月挖机内销保持低两位数增长，复苏缓慢且挖机出口未转正致板块回调，8 月主机厂中报与市场预期一致，收入增速不足显示需求有压力，但企业在费用、现金流、风险敞口控制上优秀，利润端正增长。收入方面，国内挖机和海外非挖较好，内外需双弱下企业通过抓景气市场和渗透新市场实现份额提升；盈利方面，毛利率持平略增得益于地区结构优化，三费整体压降，汇兑亏损影响大但主机厂采用多种方式平滑冲击，净利率有所提升；经营质量上，压降风险敞口，现金流优化，资产负债表更健康，为业绩释放提供保证。
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低空经济研究系列：eVTOL研究框架

低空经济研究系列：eVTOL研究框架

低空经济 eVTOL
低空经济研究系列中的 “eVTOL 研究框架” 聚焦电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域。该研究框架对 eVTOL 的技术特点、发展现状、市场前景及面临的挑战进行了全面分析。eVTOL 作为一种新型的航空交通工具，具有垂直起降、低噪音、环保等优势，有望在城市空中交通、紧急救援、旅游观光等领域发挥重要作用。研究框架涵盖了 eVTOL 的技术原理、关键技术突破、产业链构成、政策法规影响以及未来发展趋势等方面，为深入了解和研究 eVTOL 行业提供了系统的分析框架和参考依据。
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中国汽车全球化之路蓝皮书2024

中国汽车全球化之路蓝皮书2024

汽车 全球化
《中国汽车全球化之路蓝皮书 2024》聚焦中国汽车产业的全球化进程。它展现了中国汽车在海外市场不断拓展的成就，涵盖了出口增长、技术创新成果以及品牌影响力的逐步提升等方面，呈现出中国汽车产业积极进取的发展态势。 同时，蓝皮书也深入探讨了中国汽车全球化面临的挑战，包括不同国家和地区的市场差异、贸易壁垒、技术标准等问题。为中国汽车企业在全球化道路上提供了宝贵的经验借鉴和应对策略，助力中国汽车产业在全球市场中持续稳健发展。
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全地形车行业研究：需求在欧美，出海看产品力、性价比

全地形车行业研究：需求在欧美，出海看产品力、性价比

全地形车 出海
全地形车分为 ATV、UTV 和 SSV 三大类产品，需求主要在欧美，零售端行业空间预计超 100 亿美金。全球全地形车 / 雪地摩托车市场规模从 2018 年的 100 亿美元提升至 2021 年 140 亿美元，目前仍超 100 亿美元，且配件售后等市场空间达 50 亿美元。北极星作为行业龙头，通过产品创新和关键零部件自制成就领先地位，其营收增速超过行业增速，有多个子品牌满足不同需求，运营效率高。国内企业快速跟进，如涛涛以小排量和青少年产品为主，九号树立高端形象，春风主打性价比，国内企业通过性价比与成本优势、培育自有品牌、缩小产品差距以及在海外建厂降低关税影响等方式打开局面。2023 年，北极星、雅马哈在 ATV 和 UTV 市场占据较高份额，国内企业市占率逐步提升。
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