工程机械行业2024年三季报综述：三季度业绩改善明显，内外需共振助力行业景气延续
成长能力：国内市场筑底回升，海外市场稳中有进，行业营业收入历时两年恢复正增长。工程机械行业 33 支个股 2024 年前三季度共实现营业收入 2679.59 亿元，同比+4.15%。2024 年前三季度行业共实现归母净利润 238.67 亿元，同比+12.77%。利润端持续修复，主机厂表现优于零部件企业。
汽车行业2024年三季报总结：政策支撑国内需求回暖，马太效应促企业量利齐升
2024Q3 汽车销量受商用车影响，营收归母同比有所下降。24Q3 单季度销量 752.4 万辆，同环比-3.9%/+2.7%。其中乘用车销量环比上升，商用车同环比显著下降，乘用车受益于国家和地方政府以旧换新政策加码落地、汽车出海继续贡献新增量，而商用车由于终端需求景气度影响。销量波动导致 24Q3 行业整体营收同比-0.4%，归母净利润同比-9.9%。
华为 泛XR产业发展白皮书 数字基础设施篇
随着全球新一轮科技革命和产业变革突飞猛进，信息技术和经济社会发展加速渗透融合，虚拟现实作为构建新质生产力和壮大数字经济的重大前瞻领域，技术创新进入空前密集活跃期，终端形态百花齐放，视听体验沉浸升级，应用融合日新月异，基础设施全面增强，产业整体迈入以“泛 XR”为特征的蓬勃发展新阶段。
雅迪控股研究报告：电动两轮车龙头，横纵向布局领先
雅迪是电动两轮车行业龙头，23 年销量超 1600 万辆。根据公司财报，公司成立于 2001 年，深耕电动两轮车领域二十多年，2023 年产销量超过 1600 万辆。目前公司业务覆盖电动自行车、踏板车、电池等多个领域，2023 年营收 348 亿元，归母净利润超 26 亿元。
智能眼镜行业分析：AI引领应用侧创新，智能眼镜迎新机遇
智能眼镜是可穿戴市场的下一片蓝海：全球可穿戴产品市场维持增长趋势，TWS 耳机与智能手表已完成了快速增长，智能眼镜品类目前尚处于快速发展阶段，有望成为可穿戴产品的下一片蓝海。雷朋-Meta 联名款眼镜发售首个季度销量超 30 万，发售两个季度销量超百万，成为智能眼镜品类的首个爆款产品。从产品力的角度分析，时尚的外观+舒适的佩戴体验是眼镜品类的基础，第一视角拍摄+AI 功能抬高了产品发展天花板。
AR 眼镜是智能眼镜品类进化的下一个方向：当前的智能眼镜品类具备多模态输入与语音输出能力，AR 眼镜则增加了光学显示功能，增添了多模态输出能力。Meta 作为行业巨头已在 VR 眼镜初步证明了其竞争力，而后续在消费级 AR 眼镜的布局有望推动整个行业销量再上一个平台。从技术层看，反射光波导有望首次迎来大批量量产，带来显示效果的提升，实现对行业发展的再次助力。
新能源汽车行业2024Q2财报总结：整车与电池环节依然强势，龙头穿越周期
2024 年 Q2 电动车板块利润同比下滑但环比改善显著，整车和电池利润占比较大，上游扭亏后占比提升。具体情况如下：
2024 年 Q2 整体情况
营收方面：新能源汽车板块营收同比增长 1%，环比增长 18%。
利润方面：归母净利润同比减少 11%，环比增长 48%。从利润占比来看，整车占 45%、电池环节占 35%、中游材料占 7%、上游资源占 2%，整车利润占比稳定，上游资源扭亏使占比提升，电池环节利润占比下降。
各环节利润情况
中国卫星研究报告：卫星制造核心央企，受益商业航天快速发展
公司是航天科技集团空间技术研究院（航天五院）下属核心上市公司，主营宇航制造（包含卫星制造及宇航部组件制造，预计 2024-2026 同比增长7%/12%/10%），卫星应用（包含卫星应用设备制造及服务，预计 2024-2026 同比增长 4%/8%/10%）；2024H1 受用户需求计划调整延迟、部分产品升级换代等因素影响，公司业绩有所下滑，实现营收 10 亿元，同比下降 57%；归母净利润 850万元，同比下降 94%。后期有望随行业及订单恢复，公司有序安排产能，逐步兑现业绩。
通信行业24H1板块综述：AI算力基建外需高景气，内需拐点一致
光通信：两极分化明显，AI 驱动数通需求高增长，电信市场仍待进一步回暖。上半年光通信板块两级分化明显，AI 驱动数通光模块/光器件需求高增长。头部光模块厂商充分享受 AI 红利; 下游巨头持续加大 CAPEX 投入并对未来CAPEX 投入保持乐观，高景气预计持续，电信市场仍待恢复。AI 需求推动需求增长的同时，对毛利率的拉动作用也较为明显。
运营商：依然是红利策略中实现稳健增长的优质标的。24H1 三大运营商实现营收和业绩同步稳定增长，从经营数据中可以看到，在 5G 渗透率较高的背景下，传统移动和宽带业务增速放缓，云网业务作为第二增长曲线实现 20%以上的营收增速。从经营质量上，2024H1 运营商更加侧重盈利能力和分红比例提升，通过降本增效（降低资本开支、降低费用）等系列方式实现 ROE 提升。
汽车行业分析报告：Q2汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现
（1）量的层面，2024Q2，我国乘用车批发销量同/环比分别增长 2.3%/10.0%。首先，零售端整体偏弱，以旧换新政策加码前效果偏弱。其次，出口端延续同比高增的表现，环比来看尽管存在海运费上涨、关税壁垒等不利因素影响，依旧增长 10.9%。再者，新能源车渗透率同环比提升 9.4pct/8.6pct，插混/增程增长更为迅速，主要系比亚迪凭借 DM5.0 技术先发优势在主流价位段持续抢占合资燃油车市场份额、问界/理想在高端增程市场存在明显优势。最后，智能化持续渗透。华为合作朋友圈持续扩大，尤其是受智选模式深度赋能的赛力斯获益最大。而随着华为拟将引望打造为智能汽车开放平台，形成“业务+股权”合作的新模式，长安、赛力斯等华为系车企有望获得更多技术赋能及供应链支持，远期有望共享引望快速放量带来的投资收益。比亚迪在高端品牌方程豹方面也与华为就 HI 模式展开合作，有望快速补齐智能化短板。展望后续，以旧换新政策加码、降价潮企稳、消费旺季即将到来、车企加速海外产能建设、智能化技术持续进阶，需求有望得到支撑；（2）盈利能力层面，降价潮企稳利好行业整体盈利能力，而规模效应增强车企的盈利能力，比亚迪最具代表性。同时，出海/高端化成新的盈利突破口。海外单车均价及毛利高，出海方面领先的比亚迪、长城等更为受益。同时，赛力斯凭借问界 M9 的放量业绩高增，长城凭借高端品牌坦克盈利能力明显增强。
汽车行业分析：内需与出口共振，成长与龙头共受益
复盘：出口支撑景气，商用车相对占优，红利风格优于成长。景气层面，2024年1-8月国内汽车销量增速放缓，设备更新及以旧换新政策托底总量，出口贡献增长弹性。
乘用车：内需放缓下竞争加剧，新车势能分化，出口贡献增量。2024年整车板块国内及出口景气分化，主机厂新车产品周期及品牌势能也有差异，投资逻辑演绎如下：1）国内乘用车市场消费需求阶段性走弱，竞争仍在加剧，主机厂新车销量表现分化，同时以旧换新支撑内需，截至8.31申请补贴数量已突破80万辆；成本控制能力强、具备新技术平台和强劲新车周期势能的主机厂逆势持续提升国内市占率，销量增长和业绩兑现度更强，比亚迪、华为智选、小米、理想汽车等；2）乘用车出口延续高景气，但业绩弹性和海外进展有分化，比亚迪、零跑汽车、长城汽车等。
汽车行业分析：2024Q2，自主崛起加速 ，盈利持续向上
2024 年 Q2，乘用车销量方面新能源、出口增长亮眼，营收整体环比增长，车企毛利率表现分化，自主盈利整体向好。零部件板块营收增长受益于核心自主品牌和头部新势力，规模效应增强及原材料、汇率稳定使盈利能力改善。商用车中，重卡虽进入淡季但受益天然气放量和重卡出海，客车行业持续复苏，内需与出口带动盈利向上。摩托车中大排发展提速，受益出口高景气，营收增长且重点摩企净利率环比上升，春风动力等业绩优异。
汽车行业2024年中报总结：出口继续贡献收入和盈利弹性
2024 年 H1，乘用车出口继续为板块营收和利润增长贡献超额弹性，样本公司整体、国内、海外营收及毛利润呈现不同幅度增长，海外营收和毛利润占比提升，海外毛利率提高。商用车中，出口销量增长支撑下重卡产业链和客车板块业绩表现不错，卡车行业处于未来 3 - 5 年上行周期初期，被视为未充分挖掘的金矿。零部件方面，24Q2 营收和扣非归母净利润增长，24H1 海外收入占比较高的零部件企业归母净利润表现更好，剔除汇兑损益后业绩增速显著更高，主要是海外汽车需求较好及汇兑收益变化所致。