乐鑫科技研究报告：从Wi~Fi芯片到无线SoC的AIoT领军
乐鑫科技是小而美的物联网芯片设计厂商，技术背景团队，整体经营稳健。创始人通信芯片设计经验丰富，核心团队稳定。股权架构相对集中，股权激励机制完善，信心彰显，持续激发团队积极性。业绩稳增，产品矩阵扩展，收入来源逐渐分散，经营更稳健，且产品高通用性、长生命周期属性致使存货跌价风险相对可控。
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豪迈科技研究报告：轮胎模具、燃气轮机、机床等业务多线发力，平台化、一体化夯实成长根基
轮胎模具是豪迈科技的核心业务，具备耗材属性与强客户粘性，长期贡献稳定现金流。公司 2024 年该板块营收达 46.5 亿元，占比超五成；从 2023年各模具企业营收来看，公司全球市占率约 34.41%，龙头地位显著。凭借设备自制、自研电火花与激光雕刻工艺，公司在交付周期、加工精度与成本控制方面优势显著，客户覆盖横滨轮胎、玲珑轮胎、米其林等世界知名品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能持续向海外迁移，公司模具业务有望延续稳健增长，市占率仍有进一步提升空间。
丰立智能研究报告：小模数齿轮龙头，人形机器人减速器+关节模组打开空间
丰立智能：精密减速器+关节模组，期待切入人形机器人减速器打开空间 公司为智能家居+气动工具齿轮领军者，2018-2023 年公司营收 CAGR=8.5%、几何ROE 水平 11%。期待未来向人形机器人减速器+关节模组延展打开空间。
北特科技研究报告：汽零筑基擎双翼，丝杠拓疆启新程
汽零业务盈利水平稳步改善，拓展机器人丝杠业务增量可期。公司成立于 2002 年，深耕汽车零部件的研发和制造，核心产品主要包括转向减震类零部件、底盘高精密零部件、铝合金轻量化零部件、车辆空调及热管理产品，客户深度绑定耐世特、博世、采埃孚、比亚迪等国内外头部零部件或主机厂。2024 年公司收入 20 亿，同比增 8%，归母净利 0.7 亿，同比增 40%，净利率 3.7%，同比增 1pct，持续改善，随着公司产品结构优化，净利率有望提升至 5-10%。并且依托工艺协同性和技术积累，公司积极拓展机器人丝杠业务，打开远期成长空间。
半导体行业专题报告：AI大模型竞赛方兴未艾，OpenAI与DeepSeek引领行业生态重构
2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元，同比增长30.1%，2027年有望扩张至11.64万亿美元，CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出，是一种模拟人类智能的技术，按照智能程度划分，主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能，目前通用人工智能还处于理论阶段。AI具有算力、算法、数据三大要素，算法决定了AI如何处理数据和解决问题，数据决定了算法是否能得到有效的训练和优化，算力提供了执行算法和处理数据所需的计算资源。从AI产业链看，整体涵盖基础设施层、模型层、平台层、应用层及服务层多个环节，基础设施层主要包括与芯片、计算、存储、网络、软件、连接与通信等多个上游领域，模型层可分为通用大模型、行业大模型等。根据Frost & Sullivan，自2020年起，全球AI市场规模以高于20%的同比增速呈现迅猛增长的态势，从2019年的1.91万亿美元有望扩张至2024年的6.16万亿美元，同比增速逐年上升，整体市场有望在2027年扩张至11.64万亿美元，体现出全球AI行业井喷式的发展速度。
AI云计算新范式：规模效应+AIInfra+ASIC芯片
AI云计算新范式：规模效应+AI Infra能力+算力自主化。云计算在AI收入拉动下营收增速回暖、Capex增长加速已成为市场共识。（详见此前相关报告总结。）但对于AI云时代竞争格局以及云厂利润率还有分歧，也是本报告的重点。1）更强的规模效应；2）AI infra能力；3）算力自主化为云厂中长期降本方向。
AI+机器人行业专题报告：四维度再思考产业特征和市场节奏
当前AI和机器人产业正处于从0-1向1-10跨越转换的关键时刻，商业化落地有望开启景气主线行情，核心关注渗透率指标，市场焦点或将转向业绩兑现。综合考虑产业优势结合应用前景，AI和机器人行情高度应不亚于前。当前市场仍然缺乏显著增量资金，短周期快速波动或取代A字大幅波动。向后展望，ETF可能是下一轮主力资金，同时有望推升龙头；2月中国股市流入百亿美元，全球资金回流CN资产值得期待。行情节奏方面，早期阶段若估值/仓位/交易热度过高，可能对继续上涨形成一定的阻力，存量资金博弈下，交易热度指标有效性高，此外近期还需关注其他宏观变化可能导致市场主线转向。
奇瑞汽车专题报告：技术立本、出海领航，开启智能电动新序章
乘用车：涵盖奇瑞汽车、EXEED 星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等品牌，产品覆盖入门级到豪华级，包括轿车、SUV、MPV 等多种车型，满足不同消费者的需求。
商用车：拥有开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等品牌，业务涵盖物流车、微车、卡车、大中型客车、专用车、特种车等系列产品，在新能源商用车领域也有积极布局。
中兴通讯研究报告：拓宽“连接”主航道，聚焦“算力”新机遇
全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商。公司是全球领先的综合通信与信息技术解决方案提供商，拥有 ICT 行业完整的、端到端的产品和解决方案，集设计、开发、生产、销售、服务于一体，聚焦运营商网络、政企业务、消费者业务。
中美机器人行业发展深度分析报告（初稿）：2025年人形机器人量产元年开启，中美技术路径分化与场景争夺
2025 年开年，全球人形机器人赛道迎来“井喷式”爆发。中国宇树科技继春晚“转手绢”表演后，其工业机器人 G1 以 9.9 万元低价掀起价格战，在电子厂测试中替代 80 名工人，良品率反升 1.2%。
与此同时，美国 Figure AI 发布革命性 AI 系统 Helix，实现机器人自主协作分拣快递，误差率降至 0.3%。特斯拉 Optimus 宣布 2025 年量产 1 万台，马斯克直言“未来机器人需求将超越汽车”。
中国重汽研究报告：重卡更新、出口景气、电动化驱动重卡龙头业绩持续向上
国产重卡具备显著性价比优势，同等性能价格仅为海外品牌一半左右。我们测算，重卡海外潜在市场空间超 80 万辆，据 IMF 预测，主要出口国经济预期景气，重卡保有量有望持续增长。预计 2024-2026 年出口量 25.0、26.3、28.9 万辆。重汽占重卡出口半壁江山，在海外市场布局多年，预计率先受益于重卡出口高景气。
智能眼镜行业研究：AI端侧的重要载体
智能眼镜或许是承载AI应用的重要硬件形态。智能眼镜卡位独特，提供语音、手势等多种交互方式，有望成为下一代普及的智能终端。Ray-Ban Meta发布带火智能眼镜赛道，主打语音交互和拍摄的AI眼镜大量上市。我们认为AI眼镜的核心在于智能交互，语音是一种交互方式，但视觉交互能够取得更好的效果，“AI+AR”或是下一代智能终端的解决方案。
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AI+能源专题报告之电力篇：AI能否带动电力提前跨越周期底部？
AIDC 或带动 2028 年利用小时提前见底，2H25 有望看到需求与价格的拐点我们测算 2025-30 年中国数据中心用电量 CAGR 高达 25%，有望带动全社会用电量增速从 4.5%增加至 5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或在 2028 年提前见底；且算力资本开支每增加 1000 亿的投资，大约可以转化为 30-150 亿度电量。我们判断 2H25-26 用电量同比增速将明显超过 6%，甚至不排除单月达到 10%左右。结合我们煤炭组对 2026 煤价恢复到 800 元/吨的判断，我们对 2026 年和“十五五”电价谈判相对乐观，推荐煤电联营与水电核电标的；短期考虑煤价下行的弹性，我们推荐成本弹性较大的火电。
三一重能研究报告：一体化协同制造优势，积极开拓海外市场
公司主营业务为风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设以及运营管理业务。目前已形成系列海陆风机产品。①陆上智能风机产品功率完整覆盖 3.XMW-11MW 范围；②海上智能风机产品功率覆盖 8MW-16MW 范围。公司注重技术研发投入，研发费用率持续保持行业领先水平。
AI智能交互眼镜产业洞察报告
报告从行业背景、行业现状、典型企业分析顺次深入，全面客观地完成了AI智能交互眼镜行业整体情况的梳理总结。
行业背景：本章介绍了AI智能交互眼镜的行业定义和研究范畴，以及产品的主要特征，并从政策端、需求端、供给端、消费端四个角度集中阐述行业发展的主要驱动力。“数字人”和“智能眼镜”相关利好政策驱动AI智能交互眼镜行业不断发展。
行业现状：本章深入分析了AI智能交互眼镜的行业现状，涵盖了发展历程、市场规模预测、产业链及产业图谱和应用场景等内容。其中应用场景包括运动、户外、工作学习、多行业领域等场景。
中国重汽研究报告：内销出口两开花，大国重汽成长可期
公司是重汽集团下辖重卡龙头，重卡销量占集团比重达56%。根据第一商用车网，2024年Q1-Q3，重汽集团销量18.74万辆，市场份额达到27.5%，稳居第一。24Q3行业销量下滑明显，受益毛利率显著提升至8.30%，公司单季实现归母净利润3.15亿元，同比+97.88%。
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半导体设备行业专题报告：先进封装产业+键合技术发展，共驱键合设备广阔空间
半导体后道封装工艺包含背面研磨(Back Grinding)、划片(Dicing)、芯片键合(Die Bonding)、引线键合(Wire Bonding)及成型(Molding)等步骤。这些工艺的顺序可根据封装技术的变化进行调整、相互结合或合并。
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伟创电气研究报告：变频筑基伺服拓新，人形布局未来可期
1）专注细分：19-23 年中国交流伺服市场规模 CAGR 为 11%，而公司伺服及控制系统收入 CAGR 高达 68%。以纺织为例公司在喷水织机电控领域受益于专机化趋势，我们测算其 19-23 年市场份额已达 5.4%，未来有望持续提升。机床方面，公司产品定位车铣复合高端场景，并从伺服逐步拓展至国内市场规模超百亿的数控系统。2）开拓新域：船舶与港机外资品牌几乎垄断，自主可控逻辑下国产替代正加速推进；公司深耕高速电机控制领域且合作暖通行业离心冷水机组头部客户，可充分受益于磁浮/气浮技术迭代。
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精智达研究报告：半导体测试设备技术和订单双重落地，助力公司长期稳健发展
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雷赛智能研究报告：运动控制老牌王者，机器人电机风正时济
运动控制龙头，打造“智能制造”主航道+“移动机器人”辅航道。公司成立于 1997 年，专注于为智能制造装备业提供运动控制核心部件及行业运动控制解决方案，形成了包含控制器、步进系统、伺服系统三大主业在内的“智能制造”主航道。2023-24 年，打造机器人辅赛道，开启第三次创业。此外，公司以华为为鉴，持续进行变革，确立“经销为主，合作共赢”的策略，同时形成了“行业线+区域线+产品线”的三线协同互锁共赢模式。2019-2023 年营收/归母净利 CAGR 分别为 21%/7%，我们预计随管理变革完成，24 年起利润增速有望大幅修复。
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浙江大学DS系列专题：DeepSeek技术溯源及前沿探索
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浙江大学DeepSeek系列专题线上公开课（第二季）：从大模型、智能体到复杂AI应用系统的构建——以产业大脑为例
OpenAI 公司于2022年11月发布ChatGPT，短短三个月内日活跃用户从零增长至超过 3000 万，标志着对话式 AI 进入大众应用阶段
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兆易创新研究报告：AI+国产替代双驱，NOR + MCU龙头再启航
公司 2005 年成立，产品包括存储器、32 位通用型 MCU、传感器、模拟产品及整体解决方案。公司是全球排名第一的 Fabless Flash 供应商，NOR Flash市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超 237 亿颗。公司产品广泛应用于工业、汽车、消费电子、物联网等领域。
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如何从0到1构建用户画像系统
第一阶段：目标解读
在建立用户画像前，首先需要明确用户画像服务于企业的对象，根据业务方需求，未来产品建设目标和用户画像分析之后预期效果；
第二阶段：任务分解与需求调研
经过第一阶段的需求调研和目标解读，我们已经明确了用户画像的服务对象与应用场景，接下来需要针对服务对象的需求侧重点，结合产品现有业务体系和“数据字典”规约实体和标签之间的关联关系，明确分析纬度；
第三阶段：需求场景讨论与明确
