通信行业专题研究：通信赋能机器人在AI浪潮下茁壮生长，产业链星辰大海
随着人工智能和机器人技术的飞速进步，机器人产业正在迅速渗透多个领域，市场空间稳步增长。根据国际机器人联合会（IFR）的数据，2024 年全球工业机器人市场预计将达到 230 亿美元；中国市场也持续增长，2024 年产量将突破 55 万台，同比增长 29.53%。全球人形机器人市场预计从 2023年的 21.6 亿美元增至 2029 年的 206 亿美元，年复合增长率 57%。
通信行业2025年投资策略：AIDC算力产业链迎黄金新周期
截至 2025 年 5 月 9 日，通信指数上涨 24.68%，在 31 个子行业中排名第 4，在TMT 板块中跑赢电子（上涨 17.31%，排名第 6）。纵向与自身历史 TTM 估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2024 年以来 PE_TTM=31。展望2025 年，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内 AI 巨头进入 AI 算力和AI 应用大规模投入期，同时以 Meta、微软、亚马逊、谷歌等为代表的海外巨头继续大力投资 AI，我们认为 AIDC 算力产业链是核心主攻方向，同时看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值。
通信行业专题分析：透过移远通信，看中国通信模组行业进步
2015 年至今，移远通信在通信模组取得巨大商业成功，既是中国通信模组行业进步的标志，也是中国通信设备制造业中游崛起的缩影。2010 年，移远通信在上海成立，提供物联网无线通信模块解决方案的一站式服务；2015 年公司转制成为股份企业并于 2016 年登陆新三板，2019 年登陆 A 股。2015 年-2024 年，公司沿着蜂窝通信模组技术进步路线，不断扩展模组产品类型，企业规模迎来数十倍扩大。公司主营收入由2015 年的 3.03 亿元增长至 2024 年的 185.94 亿元，归母净利润由 0.26 亿元增长至 5.88 亿元，人员规模由不足 200 人发展至约 6000 人。
6G沉浸式通信场景需求与关键技术研究白皮书
沉浸式通信作为 6G 的重要应用场景之一，正逐渐成为科技和产业革命的发展机遇。它集成了扩展现实（XR）、全息技术和感官互联技术，将彻底改变人们的工作、娱乐和交流方式。随着 5G-A 技术的成熟，通信业务正向着高沉浸、强交互、多维多模态的方向演进，进一步实现人与人、人与物的三维动态感知与交互。沉浸式包括沉浸式 XR、全息通信、感官互联三大应用场景，具有强交互、高沉浸、智能化的特点。
通信行业专题报告：光铜共进，AEC等或受益于AI高速短距连接需求
随着生成式人工智能（AIGC）技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展。铜连接方案因其低成本和低功耗的优势，预计将在数据中心短距离连接中的市场份额有所提升。
通信行业2025年投资策略：云上铜光星辰大海，AI物联网企绘未来
AI 预训练、后训练、推理思维链共同组成了 AI 算力高增的三重曲线，2025海外资本开支仍将保持可观增长。铜连接当下仍是 Scaleup 最优解，英伟达是 2025 年铜连接最大客户，ASIC 部署加速催化，而 AEC 受益于速率升级、TOR 架构以及 ASIC HBD 互联需求也将爆发。光模块仍有望成为 2025 AI 链业绩贡献最大的板块，CPO&OIO 产业趋势愈加明朗，我们认为 2025 年 CPO更多呈现主题投资风格，但背后隐藏的产业链变化、AI 光学格局变化值得注意。同时，电源、液冷单位价值量提升趋势显著，优秀企业出海有望突破。
通信行业专题研究：DeepSeek算力效率提升≠算力通缩，国产算力需求方兴未艾
DeepSeek 在知乎发布文章《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》，披露其 AI 大模型的理论成本利润率高达 545%，引发业内的热烈讨论。在本篇报告中，我们从以下三个角度：1）DeepSeek 的底层架构优化；2）DeepSeek 的利润率详细拆解；3）DeepSeek 引发的算力需求之争，回应市场关心的问题。此外，当前市场针对算力之争多定性分析，本篇报告也旨在提供较完整的定量分析框架以供参考。
AI浪潮下的通信投资策略演进
AI大模型成为人工智能迈向通用智能的里程碑技术。基于数据的互联网时代和基于算力的云计算时代之后，我们将进入基于大模型的AI时代。
AI大模型的落地应用使得AI的三要素由“数据、算法、算力”演变为“场景、产品、算力”。
通信行业2025年年度投资策略：科赋新成长，聚焦智算、6G、运营商三大主线
24年通信板块表现活跃，中信通信指数涨跌幅为28.84%，在中信30个一级行业排第4位，相较于大盘指数具有显著超额收益。我们预计25年通信板块有望继续受益于宏观面转暖叠加流动性充裕等多方面利好，建议布局三大重要方向：算力建设，6G投资（卫星通信&IoT物联网）、运营商&设备商红利板块。
通信行业2025年度策略：聚焦通信技术变革
AI 应用的发展持续推动通信技术变革，我们预期 AEC 铜缆和 CPO 是2025 年的产业方向。海外大模型的持续迭代和国内大模型的推出对算力网络的承载能力和传输能力提出了更高的要求。模型训练时需依靠大量GPU 长时间协作完成训练，对计算网络的性能和稳定性要求高；提供应用服务时，又对推理算力的布置有了很大的需求。这就带来了数据通信网络的革新与提升，光通信、铜连接、以太网等不同的通信方式应运而生。
通信行业2025年投资策略：AI投资加码，卫星产业化推进
AI投资持续加码，技术迭代需求强烈。国内外云厂商在AI领域投资持续加码，谷歌、微软、字节跳动等国内外云厂商2025年AI领域投资额持续增长，推动AI全产业链需求高涨。据IDC，预计2025年全球算力总规模将达到3300Eflops，21-25年cagr为50.4%，全球算力供给仍处于较紧缺状态，光/铜连接、交换设备等领域通信带宽和技术实现加速升级迭代，预计25年1.6T光模块、CPO、铜连接等需求将加速释放。同时，国内通信设备厂商在国际产业链上深耕已久，将能够享受本轮AI带来的增量需求和技术革新的供应格局更新机遇。建议重点关注海外算力配套与国内云厂商配套企业。
电子及通信行业2025年行业策略报告：AI端侧和AI基建新幕起，电子通信大国崛起
2025年，AI眼镜、AI玩具、AI耳机等多形态多品类的端侧AI应用逐步进入落地期，我们认为AI+将引领下一代终端革命，带来端侧AI产业链上下游的投资机会。同时随着美国政府的更迭，对华半导体制裁进一步收紧，我国半导体产业链自主可控进入攻坚战，核心环节如设备、先进封装、HBM和载板等预计受益明显。2025年也将是新兴领域3D DRAM和量子计算持续推进的一年，距离落地的节点突破有巨大潜力。建议关注端侧AI、自主可控、3D DRAM和量子计算相关产业链 。
