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电子行业2024年三季报综述：Q3延续增长态势，持续看好AI带来业绩释放
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电子行业2024年三季报综述：Q3延续增长态势，持续看好AI带来业绩释放

电子 AI
创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。截至 2024年 11 月 8 日，根据申万行业分类（2021）标准， 471 家电子行业上市公司均已披露 2024 年三季报。整体来看，2024 年前三季度电子行业实现营业收入 24858.1 亿元，同比增长 18.0%，实现归母净利润1068.8 亿元，同比增长 31.6%。3Q24 单季度实现营收 9365.7 亿元，同比增长 19.1%、环比增长 14.2%，实现归母净利润 417.7 亿元，同比增长 21.7%、环比增长 12.6%，三季度电子行业同环比继续实现快速增长。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇；（2）终端 AI 引领，重回复苏预期；（3）半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。
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汽车行业专题报告：政策加码需求有支撑，关注整车龙头爆款车产业链
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汽车行业专题报告：政策加码需求有支撑，关注整车龙头爆款车产业链

汽车 产业链
乘用车：旺季来临、需求有望继续提升，重点关注电动化/智能化领域龙头 （1）量的层面，8 月份以来，以旧换新政策加码及新车密集上市明显刺激终端需求，出口方面受益海运费下降、在海外多地实施贸易壁垒的背景下仍展现一定的韧性。同时，厂商前期主动去库存以缓解经销商压力，渠道端压力明显下滑，为 Q4 销量冲刺奠定良好的基础。分结构看，新能源车零售渗透率连续突破 50%大关，以旧换新政策对主流价位段新能源车刺激较大，叠加比亚迪 DM5.0 技术密集上车，理想/问界等新势力表现亮眼。同时，智能化持续渗透。华为系合作朋友圈持续扩大，赛力斯销量表现持续亮眼，长安深蓝、阿维塔新车密集上市有望逐步迎来重要拐点，而吉利银河 E5、理想 L6、零跑 C 系列等纷纷成为爆款车。展望后续，以旧换新政策加码，消费旺季即将到来，行业销量有望继续迎来增长；
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通信行业2024年三季报综述：AI快速发展，光模块业绩表现亮眼
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通信行业2024年三季报综述：AI快速发展，光模块业绩表现亮眼

通信 AI 光模块
运营商：三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升。三大运营商在2024年前三季度实现营收14735.49亿元，同比增长2.45%，实现归母净利润 1485.18 亿元，同比增长 5.94%。2024 年前三季度我国三大运营商 5G 用户数持续增长，截至 2024 年 9 月末，我国三大运营商 5G 用户数达 11.70 亿户。5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升。
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汽车行业2024年三季报综述：政策发力销量复苏，看好行业盈利能力修复
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汽车行业2024年三季报综述：政策发力销量复苏，看好行业盈利能力修复

汽车
自年初至2024年11月8日，申万汽车板块涨跌幅+20.8%，跑输沪深300指数0.4pct。细分板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+34.5%/+65.7%/+8.8%/-14.1%，整车板块超额收益明显。截至2024年11月8日，申万汽车板块PE（TTM）26.1倍，位于近5年的36.22%分位点，智驾催化叠加销量基本面改善推高行业估值。
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏

锂电池 磷酸铁锂 新能源
磷酸铁锂、电池环节盈利拐点在即。龙头企业 8 个季度以来 ROE 开始提升，包括宁德时代、容百科技、华友钴业、富临精工、尚太科技等。资本开支 2022Q4 达峰后持续低靡，2024Q3 后呈现供需紧平衡。从速动比例和资产负债率来看，电池与磷酸铁锂环节表现较弱，负极材料、三元前驱体次之，预计未来竞争态势改善，优势企业将率先盈利回升。
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工程机械行业2024年三季报业绩综述：土方机械恢复较快增长，行业拐点渐行渐近
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工程机械行业2024年三季报业绩综述：土方机械恢复较快增长，行业拐点渐行渐近

工程机械 土方机械
行业拐点渐行渐近，工程机械需求迎来边际改善。①新增需求有望企稳：前三季度基建固定资产投资增速达 9.3%，乡村及水利项目持续发力，基建投资的逆周期调节作用持续凸显，对工程机械行业的拉动作用有望逐步显现。②更新需求有望逐步启动：2025 年工程机械行业新一轮更新高峰期显现。③海外出口维持稳健增长：我国加强“一带一路”沿线国家出口及在欧美发达国家布局逐步完善，国产品牌在全球市场竞争力持续增强。④机器代人效应逐步显现：工程机械产品应用领域不断拓展，机器代人趋势愈发明显。
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2024年汽车与汽车零部件行业Q3季报总结：2024Q3季报中的三个信号
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2024年汽车与汽车零部件行业Q3季报总结：2024Q3季报中的三个信号

汽车 零部件
政策加码+密集新车上市，积极看待汽车板块后续机会。政策作用持续显现+密集新车上市，积极看待后续汽车板块机会。基于 9 月密集的新车上市催化（蔚来乐道、极氪 7X/智界 R7 等），以及以旧换新政策支持下的汽车整体消费景气提升（地方政策的刺激作用预计 11 月显现），我们预计 11 月汽车零售景气有望继续提升，建议积极参与汽车板块机会，维持汽车行业“推荐”评级。1）乘用车建议重点关注华为系整车（后续新车上市催化多），包括江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯，其他推荐自主崛起，且有望受益乘用车景气度回升的比亚迪、长城汽车、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽车、理想汽车；2）商用车重点推荐宇通客车（国内业务受益客车以旧换新，高股息率），关注潍柴动力、中国重汽；3）零部件重点推荐华为产业链星宇股份、瑞鹄模具，全球汽车玻璃龙头福耀玻璃，智能驾驶产业链华阳集团、科博达，经纬恒润，以及超跌的特斯拉产业链拓普集团、银轮股份、爱柯迪。
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汽车板块24Q3财报综述：乘用车板块景气向上，量利齐升
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汽车板块24Q3财报综述：乘用车板块景气向上，量利齐升

汽车 乘用车
总量与结构：景气向上、自主崛起、新能源加速。Q3随着以旧换新政策加码、地方补贴出台、新品上市，消费者对新品和政策的观望逐步转化需求，终端景气度环比恢复较好，24Q3乘用车批发销量670万辆，同环比增速分别为-2.3%/+6.5%，狭义乘用车零售销量573.2万辆，同环比增速分别为+0.3%/+14.5%。结构上，Q3新能源乘用车批发端渗透率达48.4%再创新高，环比+5.2pct，其中混动渗透率20.8%，环比+2.8pct，纯电渗透率27.5%，环比+2.3pct。同时，24Q3自主品牌乘用车市占率达67%，环比+3pct，创下历史新高，自主加速崛起。
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汽车行业24Q3财报总结：分化加速，紧抓优质龙头
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汽车行业24Q3财报总结：分化加速，紧抓优质龙头

汽车
全球：汽车消费疲软，中国电动化景气度持续。（1）Q3 全球汽车消费同环比维持小幅下降趋势。24Q3 全球汽车销售2145 万辆，同/环比-4.7%/-3.5%；其中中国乘用车销量 720.7 万辆，同/环比-7.5%/-1.3%。Q1-Q3 全球汽车走势平稳，全球销量 6496 万辆，同比+0.4%，其中国内销售达到 2095.6 万辆，同比+1.2%；（2）Q3 国内电车增长一枝独秀。Q3 全球电车销量 449 万辆，同/环比+20.2%/+10.9%；渗透率 20.9%，同/环比+0.8/-1.4pct；国内电车批售 322.9 万辆，同/环比+36.2%/+19.8%；渗透率 44.8%，同/环比+9.7/1.5pct。
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电子行业2024年三季报总结：24Q3电子行业半导体、AI等表现亮眼
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电子行业2024年三季报总结：24Q3电子行业半导体、AI等表现亮眼

电子 半导体 AI
2024 年三季度营业收入增速最快的子行业为分销、AI 供应链、服务器供应链。2024 年 Q3 全行业（A 股）668 家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本）营业收入为 11211.9 亿元，同比8%，环比 10%。我们把电子行业分为 23 个子行业，其中，24Q3 营业收入增速排名前 3 的子行业为分销（24Q3 营业收入为 334.0 亿元，同比+54%，下同）、AI 供应链（2423.4 亿元，+46%）、服务器供应链（631.1 亿元，+46%）。
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