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半导体行业专题报告：大国博弈背景下，半导体产业的发展趋势与变革
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半导体行业专题报告：大国博弈背景下，半导体产业的发展趋势与变革

半导体
行业综述：半导体被称为“工业粮食”，行业虽然会经历周期波动，但长期来看，行业规模稳步向上，且破千亿的步伐越来越快。WSTS预测2024年全球半导体市场将同比增长19.0%，市场规模将达到6270亿美元，“六千亿美金”在望。集成电路产业链很长，分为设备&材料、设计、制造及封测等环节，其中IC设计、制造等是利润核心环节。行业特点包括“硅周期”和经济周期叠加、下游应用持续迭代、存在“牛鞭效应”带来的过剩和短缺等。“摩尔定律”是行业技术动力，而外在动力靠“安迪-比尔定律”。除此之外，政策是重要的外部驱动力。近年来在国内政策加码、大基金扶持持续进行的背景下，我国集成电路产业蓬勃发展。
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人形机器人产业发展研究报告（2024年）
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人形机器人产业发展研究报告（2024年）

人形机器人
本报告从人形机器人内涵出发，深入分析人形机器人核心技术及重点产品的发展现状和演进路径、产业布局的重点方向、应用需求和市场预期等。同时，聚焦生产制造、社会服务、特种作业等方向，梳理典型应用场景，明确不同场景对人形机器人的共性需求和差异化需求。最后，研究提出了对未来人形机器人产业发展的路径考虑，助力推动我国人形机器人高质量发展。
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芯动联科研究报告：高性能MEMS惯性龙头加速国产化
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芯动联科研究报告：高性能MEMS惯性龙头加速国产化

芯动联科 MEMS 国产化
芯动联科是国内稀缺的高性能 MEMS 惯性传感器公司，过去三年收入/净利润 CAGR为 42.9/47.2%。公司产品技术和性能与国外大厂比肩，我们看好公司在高性能、高可靠领域逐步实现对海外厂商和对传统惯性产品替代；且随着高端工业、自动驾驶、商业航天、低空经济、机器人等新兴领域发展，下游需求有望推动公司产品持续放量。
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特斯拉及新势力车企专题报告：特斯拉稳健增长，新势力经营改善，全面加码智能化
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特斯拉及新势力车企专题报告：特斯拉稳健增长，新势力经营改善，全面加码智能化

特斯拉 新势力 智能化 新能源汽车
1）销量端看，24Q3特斯拉销量稳健，新势力普遍高增，其中小鹏、零跑受益新车型驱动，环比增长亮眼。2）单车数据来看，盈利普遍改善，其中特斯拉单车净利环增33%超预期，零跑减亏幅度超预期。3）特斯拉及新势力25年为新车型周期大年，其中特斯拉我们预计25年销量增20%-30%，新势力25年目标高增。4）智能化进展加速，特斯拉端到端已被证明成功，FSD13进一步提升两次接管间里程，25年有望看到FSD引入中国/欧洲。新势力中，理想端到端大模型有望进一步优化，蔚来、小鹏纯视觉及端到端方案加速优化，极氪、零跑加速追赶。
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上汽集团研究报告：国企改革加速推进，合资自主迎新机遇
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上汽集团研究报告：国企改革加速推进，合资自主迎新机遇

上汽集团 汽车
政策推动央国企整合，公司积极调整管理层与经营战略。中央和上海市等地国资委 2020 年来通过多种政策手段推动国有企业改革深化，公司积极响应，在人事与经营战略方面均有变化：1）人事方面，公司管理层“换血”，上汽乘用车、上汽大众、上汽名爵均引入新高管，新管理层在技术、供应链管理、市场定位方面经验丰富；2）经营方面，公司前期去库减值，实现轻装上阵，此外调整全国产业布局，推动长三角、中西部生产基地的转型升级，加强本土化研发，提高车型竞争力，响应市场需求变化。
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兴业科技研究报告：深耕皮革行业，汽车内饰革+印尼产能助力成长
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兴业科技研究报告：深耕皮革行业，汽车内饰革+印尼产能助力成长

兴业科技 皮革 汽车 内饰革 印尼
公司是国内皮革制品行业龙头，深耕牛头层皮中高端产品 32 年，从主营鞋包带用皮革拓展至汽车内饰革、二层皮业务。公司 2021-2022 年先后收购宝泰皮革与宏兴汽车皮革，从鞋包带用皮革进军二层皮制品与汽车内饰皮革业务。2024Q1-3 公司实现营收 20.14 亿元，同比+3.77%，归母净利润 1.10 亿元，同比-36.78%。
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松井股份研究报告：消费电子成就行业翘楚，车饰涂料勾勒多彩新境
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松井股份研究报告：消费电子成就行业翘楚，车饰涂料勾勒多彩新境

松井股份 车饰涂料 汽车
公司以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”一站式为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案，特别是交互式自主研发模式的推出，可避免“闭门造车”的尴尬窘境，辅之以强研发能力以及快速响应能力，公司与终端客户之间的“绑定”关系有望不断加强，公司自身护城河不断拓宽。在强劲的竞争力支持下，公司在消费电子领域公司赢得了北美消费电子大客户、国内 H 大客户、小米等终端客户的长期信赖，例如公司的拓印技术在国内 H 大客户 Mate60 机型成功应用量产，超低反射率/防腐蚀涂层解决方案在北美消费电子大客户手机与可穿戴设备端落地应用，同时公司乘用车涂料业务的产品类型和应用范围正在扩充丰富，当前该业务的布局已初见成效，收入规模正在快速提升。
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量子信息技术行业专题研究报告：量子技术蓬勃发展，长期成长空间广阔
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量子信息技术行业专题研究报告：量子技术蓬勃发展，长期成长空间广阔

量子信息 安全
量子是数学概念，用来描述光子、质子、中子、电子、介子等基本粒子的能量特性，它是能表现出某物质或物理量特性的最小单元。量子科技包括量子通信、量子计算、量子精密测量三方面应用，在保障信息传输安全、提高运算速度、提升测量精度等方面，可以突破经典技术的瓶颈，将成为信息、能源、材料和生命等领域重大技术创新的源泉，为保障国家安全和支撑国民经济高质量发展提供核心战略力量。
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2024年汽车行业网络营销监测报告
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2024年汽车行业网络营销监测报告

汽车 网络营销监测
市场结构转变，新能源汽车主导销量增长：2024年国内乘用车市场中，新能源汽车新车渗透率首次突破50%，取代传统燃油车成为推动整体销量增长的关键力量。市场结构的演变促使车企调整产品布局，加大新能源车型的研发和生产投入，以适应市场需求的变化。 技术革新引领行业变革，智能化成为竞争热门赛道：智能网联汽车技术不断突破，自动驾驶、车联网、智能座舱等智能化功能逐渐成为部分新车型的标配。行业内广告主营销卖点紧跟技术趋势，突出智能配置，推动品牌在智能化赛道上抢占先机。 自主品牌崛起，营销投入和市场份额双提升：国产自主品牌在技术和产品方面不断进步，市场份额稳步攀升，营销投入也显著增加。行业TOP广告主中，比亚迪、吉利等国产厂商积极布局营销推广，以进一步提高品牌影响力和市场竞争力，网络广告投入指数位居前列。
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汽车行业视角的投资分析：从稳增长政策到智能驾驶与车路云一体化
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汽车行业视角的投资分析：从稳增长政策到智能驾驶与车路云一体化

汽车 智能驾驶 车路云一体化
历史经验：2024年前11月乘用车批发销量同比增长6%，与基于目标GDP预测的结果高度一致 核心原因在于，支撑经济稳增长的力量与支撑汽车销量上行的力量高度一致 截止2024年12月13日，以旧换新政策注册销量520万辆以上。“以旧换新”政策既有支持作用，又有透支作用，25年促销费、稳增长要达标，需要更加广域的汽车支持政策。
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电子行业年度策略：AI引领创新，自主可控持续
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电子行业年度策略：AI引领创新，自主可控持续

AI
2025 年主线：AI ASIC 起步+端侧落地、高阶智驾普及、自主可控新阶段2024 年电子行业在 AI 催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望 2025 年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研 AI 算力芯片放量以及AI 端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为 AI Agent 载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。
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通信行业2025年投资策略：把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势
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通信行业2025年投资策略：把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势

通信 AI 算力
从 A100 到 H100 再到 GB200，从千卡集群到万卡集群再到百万卡集群，AI 大模型训练一刻不停地快速演进，算力规模的增长也一直带来新的挑战。2024 年我们看到了多 DC 分布式训练的落地，DCI 新需求确认。我们看到了国内三大运营商利润增速超过收入增速，实现高质量发展。我们认为 2025 年网络建设已经进入到场景驱动的时代，继续沿着 AI 产业发展带来的技术变化寻找投资机会，看好自动驾驶、物联网等 AI 落地场景、看到硅光、DCI 等新需求、看好国内算力基建、国产芯片、国内运营商高质量带来的投资机会。
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