汽车

前瞻布局 AI 领域，液冷和智驾成企业成长新动力。AI 推动算力基础设施与智能终端持续升级，AIDC 高功率密度场景催生液冷系统成为配套刚需，同时智能驾驶加速渗透带动域控制器、传感器等核心部件需求提升。国内零部件企业依托技术同源与制造协同优势，从热管理延展至数据中心液冷、从精密制造延展至机器人核心零件，成功开辟未来成长新曲线。具备技术同源、系统集成与降本能力、全球化能力的零部件龙头，有望成为 AI 主线浪潮下的核心受益者。此外，国内零部件企业正通过 H 股上市、定增等多种资本手段加速融资，以布局液冷、智能驾驶等前瞻领域，打造未来业绩增长点。

1）宇树科技：6月1日IPO过会，6月2日其宣布与英伟达合作的机器人将于26H2亮相；2）星海图：6月1日发布新一代具身基础模型G0.5，6月2日发布双足人形机器人Kengo；3）优必选：官宣其优世界品牌将于6月30日发布全球首款全尺寸超仿生人形机器人；4）比亚迪：6月3日消息，其正在开发人形机器人；5）英伟达：除与宇树合作外，还计划联合美国、欧洲、韩国等地的人形机器人厂商，共同打造面向科研领域的机器人产品。

出海已成为中国品牌的重要增长点。凭借“性价比”与“新品类”优势，中国品牌正从“产品出口”向“产业链出海”演进。在此背景下，海外增长如何定价正成为汽车行业核心议题。根据 Marklines（全文数据均为此来源），2025 年全球（中国大陆以外）海外市场容量约 5500–5800 万辆，剔除美、日、韩、印等高壁垒市场后，中系可触及市场约 3100–3300 万辆。各区域在市场容量、动力结构、竞争格局、开放程度与消费习惯上高度分化，须分区域审视，本报告主要从区域视角看中国品牌海外市场空间，上篇聚焦欧洲（非俄）、俄罗斯、亚洲（除中国大陆）三区域，合计总体空间约 3300 万辆（占海外近六成），中系可触及的有效市场空间约 2200 万辆。

八大人群心智细分与运营升级：白皮书基于“心智地图”将汽车消费群体重构为生活精算师、摩登青年客等八大人群，揭示了从“人群画像”到“场景化心智运营”的营销新路径。

本篇报告我们将研究视角延展至商用车与两轮车：电动重卡已跨越经济临界点进入渗透提速阶段；电动客车依托区域政策驱动打开增量空间；电动两轮车账面优势充足，但规模化扩张暂受补能网络掣肘。

本报告系统梳理了 2025 年中国智能网联汽车产业的关键拐点——新能源渗透率达 47.9%、L2 及以上智驾渗透率约 66%、城市 NOA 突破 15%、L3 车型获准入试点，并深入分析技术路线从端到端向 VLA 与世界模型演进、国产零部件从 Tier 2 向 Tier 0.5 跃迁、Robotaxi 在部分城市实现单车盈利转正、动力电池回收市场 2024 年已突破480 亿元（2025 年持续增长）等核心趋势；同时展望 2026-2030 年，预计新能源渗透率将超 70%、高阶智驾渗透率达 25-30%、Robotaxi 全行业或于 2032 年扭亏，为产业参与者和投资者提供了涵盖市场、技术、竞争、出海、ESG 及投资策略的完整决策参考。

受中东局势影响油价上涨幅度较大，油价上涨从 TCO 和能源安全两个角度推动全球新能源化，本文从全球各地区油电 TCO 对比视角看全球新能源化驱动力。全球各地油电价差有所不同，但普遍来看新能源车相较于燃油车具有 TCO 成本优势，油价上涨推动了新能源车使用成本优势的进一步凸显，但即便油价不再维持高位，新能源依然具有使用成本优势。油价上涨带来的新能源出口加速窗口期，有望提升我国新能源品牌力海外认知，进一步强化全球新能源消费习惯，强化长期成长逻辑。

4 月新能源/燃油车国内需求表现分别强于/弱于季节性，主要是由于燃油车需求受油价影响所致。根据交强险数据，26 年 4 月新能源/燃油车国内需求分别为 82.5/52.9 万辆，同比-6.0/-33.7%，环比+2.6/-18.5%，相较历史上政策退坡情况相近的 23 年环比数据，新能源车国内需求表现好于季节性，燃油车表现大幅弱于季节性。其中价格敏感度更高的20 万以下燃油车国内需求下滑幅度更大，26 年 4 月国内 20 万以下/20万以上燃油车国内销量同比分别-35.7/-30.6%。根据国家信息中心调研，油价上涨后有 38%的燃油车潜在用户消费者推迟购车计划。

中国汽车出海景气，看好车企海外销量持续高增。2021-2025年中国乘用车和汽车出口销量均实现持续增长，乘用车出口销量从161.4万辆增长至603.8万辆，汽车出口销量从201.5万辆增长至709.8万辆，2026年1-4月中国乘用车和汽车分别出口271.6/312.7万辆，同比增长68.8%/61.5%，仍然维持较高增速。站在当前时点，我们仍然看好自主车企海外销量持续高增，2026年五大车企（奇瑞、比亚迪、长安、长城、吉利）海外销量目标达520万辆，较2025年的396万辆同比增长31.4%。

宁波华翔是中国领先的汽车零部件制造商，主营内饰件、外饰件、金属件、电子件四大核心板块，经营区域涵盖亚洲、北美及欧洲，客户覆盖大众、宝马、奔驰、丰田、福特、特斯拉、比亚迪、赛力斯、理想、蔚来等国内外主流车企。2025 年公司实现营收 261.86 亿元，扣非归母净利润 13.47 亿元，同比增长 46.43%，主业盈利能力显著改善。归母净利润 4.18 亿元受欧洲资产剥离一次性损失拖累，但 2026Q1 归母净利润 2.73 亿元、净利率反弹至 5.28%创近四年新高，表明非经常性扰动已基本出清。

2026年4月，北京车展刚刚结束，160余款新车“争奇斗艳”，将2026年的新车战役推上高潮。回顾2025年新车上市情况，我们发现新车投放“两极化”更为明显，新能源新车数量大幅领先于燃油车、并且高销量新车扩容；反观燃油车，车企推新意愿降至冰点，新车再无爆款。而在销量表现上，全新车型呈现“上市即巅峰、半年就过气”的尴尬局面，即便是爆款车，也难逃“昙花一现”的厄运，打造长销爆款愈发艰难，已成为行业的集体困境。

2026 年：政策利好内需释放，车企出海空间广阔。2026 年“ 两新”政策落地优化，补贴由定额改为按车价比例发放，新能源车购置税减半至 5%。行业新车投放节奏密集，各家持续补全产品矩阵、丰富动力品类，SUV 仍是当前的布局主线，新品迭代有望激活终端潜在需求，行业竞争加剧下自主格局有望强化。海外市场空间广阔，车企在积极推动海外车型投放、渠道布局与产能落地，2026Q1 乘用车/新能源出口同比分别增长 63.5%、122.5%，比亚迪、吉利、奇瑞等出口表现亮眼。受中东地缘局势影响，国际油价上涨明显，进一步强化了国产新能源车的出海需求。