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汽车行业专题分析：竞争格局，两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速
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汽车行业专题分析：竞争格局，两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

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0 - 15 万：比亚迪主导市场，竞争优势突出 比亚迪凭借 DM - i 技术构建起竞争壁垒，在低端市场相对燃油车两田一产以及电车竞争对手展现出明显优势，兼具销量与盈利能力。据统计，在 5 - 10 万市场，2024 年上半年国内整体销量达 261.3 万辆，比亚迪汽车销售 58.7 万辆，市占率 22.5% 居主导；在 10 - 15 万市场，2024 年上半年国内整体销量达 375.5 万辆，比亚迪汽车销售 70 万辆，市占率 18.6% 排名首位。从燃料类型来看，比亚迪在 5 - 15 万价格段的纯电和插混车型销量均为第一，大部分细分市场市占率超 60%，且插混细分市场市占率高于纯电。而其他车企市占率较为均衡，在技术壁垒低的情况下，市场呈现完全竞争状态，主要依靠性价比让利来抢占市场。
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神通科技研究报告：汽车注塑基本盘稳固，光学镜片开启第二曲线

神通科技研究报告：汽车注塑基本盘稳固，光学镜片开启第二曲线

神通科技 汽车 注塑 光学镜片
公司主要从事汽车非金属部件及模具的研发、生产与销售，产品包含动力、饰件系统零部件及模具，经过近 20 年发展成为多家荣誉称号企业。公司绑定了头部客户，前五大客户销售收入占比较高，其中包括知名客户 A 客户。公司业绩有企稳趋势，2023 年营收和归母净利润同比增长，2024 年上半年归母净利润增长主要因为产品毛利率上升。 公司切入光学及智能化产品领域，有望开启第二增长曲线： 光学产品方面：自动驾驶渗透率提升以及车路云一体化建设推进使雷达出货量有望增长，汽车智能化发展让 HUD 搭载率提高，配套光学镜片需求增加。公司顺利发行可转债建设光学镜片生产基地项目，预计 2025 年投产，2030 年达产，相关光学镜片产品已通过多家客户验证且获得订单或意向订单。
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汽车智能驾驶专题报告：Robotaxi商业化加速，高阶智驾未来已来

汽车智能驾驶专题报告：Robotaxi商业化加速，高阶智驾未来已来

汽车 智能驾驶 Robotaxi 高阶智驾
Robotaxi 指的是由自动驾驶技术来驱动的车辆，它无需驾驶员操作，主要通过传感器、人工智能等技术来完成行驶、导航以及决策等操作。从 L4 级别自动驾驶的技术实现难度来考量，Robotaxi 是难度最高的适用于复杂环境的乘用车。Robotaxi 有着显著的优势，比如能够大幅提高交通安全性、价格稳定且更低、能为用户提供更好的体验等。 为什么 Robotaxi 在当下发展呢？原因如下：（1）L2 + 高阶智能驾驶在消费者决策过程中的重要性正在逐步提高，这为 Robotaxi 的用户培养奠定了基础。（2）智能驾驶相关政策不断出台，国内外 Robotaxi 的发展也在持续推进。（3）“车路云” 一体化建设会加快 Robotaxi 的商业化进程，从而共同实现更安全、更高阶的智能驾驶。
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汽车零部件行业专题报告：汽车零部件行业研究框架

汽车零部件行业专题报告：汽车零部件行业研究框架

汽车 零部件
在新能源汽车蓬勃发展的形势下，自主品牌主机厂日益崛起，这使得上游汽车零部件产业链呈现向上发展的趋势。随着中国汽车工业的发展壮大，本土汽车零部件一级供应商（Tier1）积极拓展产品品类并进军海外市场，中国有希望诞生世界级的零部件巨头。 智能化方面：智能化正逐渐成为整车形成差异化竞争的关键卖点，软件定义汽车也逐渐成为行业的普遍共识。智能驾驶中 L2 级以及 L2 + 级的前装渗透率不断提高，感知、决策和执行层面的相应供应商拥有广阔的增量市场空间。虽然国内厂商在这方面相对较弱，但近年来获得了较多项目，预计国产替代的进程会不断加快；智能座舱能提升驾驶和乘坐体验，其配置增长迅速，同时产业链融合让更多参与者加入共建生态，国内厂商已经在市场中占据较大份额，有望通过进军海外市场获得更大的发展机遇。
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科博达研究报告：灯控主业立足全球，域控、Efuse新产品布局下一代EEA

科博达研究报告：灯控主业立足全球，域控、Efuse新产品布局下一代EEA

科博达 灯控 域控 Efuse EEA 汽车
公司是灯控细分赛道的龙头，其全球平台项目不断落地，市场份额提升的趋势十分明确。公司与核心客户大众有着多年的合作，紧跟车灯的光源迭代趋势，产品历经电子镇流器、LED 主光源控制器、矩阵式 LED 主光源控制器等多代升级，同时还拓展了辅助光源控制器、尾灯控制器、氛围灯控制等产品类型，从而确立了在细分赛道的龙头地位。公司的灯控业务主要面向全球客户，如大众、宝马、雷诺日产、福特、丰田、铃木等，近年来，那些生命周期长且配套车型众多的全球平台项目持续落地，这有望使其配套份额不断提升。随着车灯智能化不断升级，ADB、AFS 等自适应功能日益普及，Micro LED、DLP 等高清照明技术进入从无到有的发展阶段，而信息交互、辅助驾驶等功能的实现需要更复杂的控制逻辑和软件算法，公司作为拥有深厚技术积累的专业供应商可能会持续从中受益。
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爱柯迪研究报告：铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期

爱柯迪研究报告：铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期

爱柯迪 铝合金 精密压铸件 汽车
一是汽车电动化、轻量化是趋势，国内车用铝合金市场规模到 2026 年预计达 3020 亿元，2024 - 2026 年复合增长率可观；二是公司紧跟电动化趋势转型新能源中大件开启第二增长曲线，2024 年上半年新能源汽车用产品销售收入占比超 30% 且较 2022 年提升约 10 个百分点，以中小件为主且目标到 2025 年和 2030 年新能源中大件产品占比分别超 30% 和达到 70%，目前在手订单金额约 268.9 亿元；三是公司全球化产能布局，在北美、东南亚和欧洲分别布局生产基地，北美市场新能源汽车零部件产品在手订单约 37.4 亿元，未来业绩有上升空间。
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中国汽车行业全球化增长分析系列报告（3）：亚洲，中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

中国汽车行业全球化增长分析系列报告（3）：亚洲，中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

汽车 全球化 新能源
亚洲地区市场概述： 总量：2023年亚洲除中国外地区销量达1858万辆。 中系进展：考虑到印、日、韩有自己本国的强势品牌，进入有一定难度，我们静态预计短期中国车企可出海触达市场空间约700万辆，其中乘用车约600万辆。若剔除日韩印分析，中系车企销量/市占率由2018年的7万辆/1.1%，提升至2023年的47万辆/7.0%。 具体市场划分：按照地区分为中西亚和东南亚，各占据340万辆左右。 中西亚地区： 总量：2023年中西亚地区总量为338万辆，2023年中系品牌市占率已经达到9%，销量31.1万辆。
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汽车行业专题报告：汽车整车研究框架

汽车行业专题报告：汽车整车研究框架

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政策刺激及优质供给是新能源车销量的重要驱动力。从2019年到2024年，中国新能源车在政策及供给端的双重推动下，渗透率持续攀升。2020年之前汽车板块波动较大，2020年之后随着自主崛起及电动化智能化发展，2020/2021/2023年汽车板块显著跑赢市场。而从千人汽车保有量来看，中国汽车市场仍有较大的增长潜力。 销量是研究整车企业的关键性因素。传统车企一般采用市盈率PE进行估值，而新势力车企因尚未稳定盈利一般采用市销率PS进行估值。无论是哪种估值方式，车企的销量都是关键性因素。
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汽车行业分析报告：Q2汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现

汽车行业分析报告：Q2汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现

汽车
（1）量的层面，2024Q2，我国乘用车批发销量同/环比分别增长 2.3%/10.0%。首先，零售端整体偏弱，以旧换新政策加码前效果偏弱。其次，出口端延续同比高增的表现，环比来看尽管存在海运费上涨、关税壁垒等不利因素影响，依旧增长 10.9%。再者，新能源车渗透率同环比提升 9.4pct/8.6pct，插混/增程增长更为迅速，主要系比亚迪凭借 DM5.0 技术先发优势在主流价位段持续抢占合资燃油车市场份额、问界/理想在高端增程市场存在明显优势。最后，智能化持续渗透。华为合作朋友圈持续扩大，尤其是受智选模式深度赋能的赛力斯获益最大。而随着华为拟将引望打造为智能汽车开放平台，形成“业务+股权”合作的新模式，长安、赛力斯等华为系车企有望获得更多技术赋能及供应链支持，远期有望共享引望快速放量带来的投资收益。比亚迪在高端品牌方程豹方面也与华为就 HI 模式展开合作，有望快速补齐智能化短板。展望后续，以旧换新政策加码、降价潮企稳、消费旺季即将到来、车企加速海外产能建设、智能化技术持续进阶，需求有望得到支撑；（2）盈利能力层面，降价潮企稳利好行业整体盈利能力，而规模效应增强车企的盈利能力，比亚迪最具代表性。同时，出海/高端化成新的盈利突破口。海外单车均价及毛利高，出海方面领先的比亚迪、长城等更为受益。同时，赛力斯凭借问界 M9 的放量业绩高增，长城凭借高端品牌坦克盈利能力明显增强。
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汽车行业分析：内需与出口共振，成长与龙头共受益

汽车行业分析：内需与出口共振，成长与龙头共受益

汽车
复盘：出口支撑景气，商用车相对占优，红利风格优于成长。景气层面，2024年1-8月国内汽车销量增速放缓，设备更新及以旧换新政策托底总量，出口贡献增长弹性。 乘用车：内需放缓下竞争加剧，新车势能分化，出口贡献增量。2024年整车板块国内及出口景气分化，主机厂新车产品周期及品牌势能也有差异，投资逻辑演绎如下：1）国内乘用车市场消费需求阶段性走弱，竞争仍在加剧，主机厂新车销量表现分化，同时以旧换新支撑内需，截至8.31申请补贴数量已突破80万辆；成本控制能力强、具备新技术平台和强劲新车周期势能的主机厂逆势持续提升国内市占率，销量增长和业绩兑现度更强，比亚迪、华为智选、小米、理想汽车等；2）乘用车出口延续高景气，但业绩弹性和海外进展有分化，比亚迪、零跑汽车、长城汽车等。
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汽车行业分析：2024Q2，自主崛起加速 ，盈利持续向上

汽车行业分析：2024Q2，自主崛起加速 ，盈利持续向上

汽车
2024 年 Q2，乘用车销量方面新能源、出口增长亮眼，营收整体环比增长，车企毛利率表现分化，自主盈利整体向好。零部件板块营收增长受益于核心自主品牌和头部新势力，规模效应增强及原材料、汇率稳定使盈利能力改善。商用车中，重卡虽进入淡季但受益天然气放量和重卡出海，客车行业持续复苏，内需与出口带动盈利向上。摩托车中大排发展提速，受益出口高景气，营收增长且重点摩企净利率环比上升，春风动力等业绩优异。
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汽车行业2024年中报总结：出口继续贡献收入和盈利弹性

汽车行业2024年中报总结：出口继续贡献收入和盈利弹性

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2024 年 H1，乘用车出口继续为板块营收和利润增长贡献超额弹性，样本公司整体、国内、海外营收及毛利润呈现不同幅度增长，海外营收和毛利润占比提升，海外毛利率提高。商用车中，出口销量增长支撑下重卡产业链和客车板块业绩表现不错，卡车行业处于未来 3 - 5 年上行周期初期，被视为未充分挖掘的金矿。零部件方面，24Q2 营收和扣非归母净利润增长，24H1 海外收入占比较高的零部件企业归母净利润表现更好，剔除汇兑损益后业绩增速显著更高，主要是海外汽车需求较好及汇兑收益变化所致。
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