Robotaxi

2026 年是中国智能驾驶从“功能竞赛”转向“制度化商业落地”的关键分水岭。2024-2025 年智驾行业主要围绕 L2+高阶辅助驾驶的快速渗透、NOA 能力下沉与整车厂智驾平权竞争为核心，2026年，产业坐标已明显切换至三条主线并行：1）L2 进入强监管周期，行业由“拼体验”转向“拼合规、拼安全、拼体系”；2）L3 从试点走向有限商业化，责任边界、准入机制和标准体系开始形成；3） L4/Robotaxi 在中美共振下迈入规模化验证阶段，商业化判断标准从“能否跑起来”转向“能否低成本复制、能否跑通单车经济模型”。基于智驾大行业拐点，产业链细分赛道 robotaxi、智驾芯片、激光雷达均有望充分受益。

公司是深度嵌入吉利集团产业链的出行平台，以网约车为成长基石，同时探索自动驾驶等未来出行方式。公司通过深度协同吉利产业链，利用定制车型将传统的“现金补贴”转化为“工具红利”，实现单公里 TCO 显著下降 33%。公司已成功将供应链优势转化为实质性的利润增长与现金流改善，完成了从“规模扩张”向“效率收割”的商业闭环。Robotaxi 是公司中远期重要战略，“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体，是吉利集团下实现 Robotaxi 商业化运营最重要的载体，预计公司 Robotaxi 业务将有更大的盈利优化空间，有望提升公司整体盈利能力。

研报指出，Robotaxi 行业已完成技术验证，当前进入单城 UE 盈利验证阶段，订单密度与车辆成本是商业化核心。L4 与辅助驾驶核心差异为责任主体转移，行业下一阶段竞争聚焦场景泛化、远程接管控制与数据闭环。商业模式分垂直整合与产业分工两类，单车盈利由日订单、折旧、运维、远程人工等共同决定。国内政策鼓励试点同时强化安全监管，中东等地区为优质出海市场。行业存在政策变动、技术安全、盈利可持续等风险，头部企业依靠运营数据形成迭代飞轮，规模化、高密度订单是突破亏损关键。

智能化渗透加速，产业迈入快车道。智能化正从低阶向高阶加速渗透，L4级别的Robotaxi发展正式进入快车道。作为L4级最具商业价值的应用场景，Robotaxi聚焦城市开放道路，是各国争夺自动驾驶下半场主导权的核心阵地。目前行业已跨越技术验证期，正迈入规模化商业运营扩容阶段，预计到2030年将成为主流出行方式。

从海外的 Robotaxi 主要玩家来看，Waymo 加速扩大市场，特斯拉正式入局。Waymo 计划 2026 年在美国及国际市场的 20 个城市扩大测试并推出新的商业服务，目标为在 2026 年底前实现美国市场每周超过 100 万次付费 Robotaxi 出行；而特斯拉于 2026 年 4 月投产 Cybercab，此举代表着特斯拉的 Robotaxi 业务将加速落地；对于国内的 Robotaxi 公司而言，我们认为技术能力、运营城市数量和车队数量、UE 模型是几个比较关键的因素。国内主要玩家如文远知行、小马智行、百度萝卜快跑等公司的车队数量均已破千，也都各在某些城市实现 UE 模型转正。2026年是国内头部公司加速拓展运营城市、扩大车队规模的一年。

超两万亿美元市场带来无限想象空间，各路玩家纷纷入局。特斯拉引领，于2025年6月开启 Robotaxi 商业版图，目前已实现全无人商业化运营。萝卜快跑已在武汉实现盈利，商业模式已证实跑通。文远知行、小马智行、曹操出行、Waymo等玩家纷纷提速。

随着自动驾驶技术的发展，Robotaxi 这一融合电动化、智能化、网联化与共享化的新一代出行解决方案，在政策利好、技术成熟与商业生态协同推动下，正加速迈向大规模商业化新阶段，头部企业正加快技术迭代与全球化布局

技术奇点已至+成本红利释放+政策共振开启，Robotaxi 三大底层逻辑完成闭环，行业迎来规模化放量阶段。1. 技术约束脱钩：2025 年以来，技术已不再是阻碍 Robotaxi 商业化落地的瓶颈。随着头部企业完成数千万公里的真实道路长测，系统稳定性和安全冗余已跨越商业运营临界值。2. 成本拐点已现：到 2026 年，头部企业整车平台+自动驾驶硬件套件的综合成本下探至 20-30 万元人民币，成本曲线向下修正驱动单车经济模型改善，跨过规模化部署“分水岭”，Robotaxi 商业模型具备扩张潜力。3. 政策闸门打开。监管逻辑正从“限制性准入”向“鼓励性商用”切换，中国、美国、沙特等市场已在法律层面实质性允许“全无人、可收费”的常态化商业运营。

本篇报告解决了以下核心问题：1、2025年至今Robotaxi发生了怎样的变化？2、如何比较中美在Robotaxi上的布局及竞争？3、2026年Robotaxi赛道有哪些新“玩家”及投资机会展望。

2月智能化边际变化总结：国标L3/L4开启征求意见，智驾或开启DeepSeek时刻。国内监管持续跟进，工信部就L3/L4自动驾驶安全要求等五项强标公开征求意见。特斯拉Cybercab在德州超级工厂正式下线，实现“无方向盘/无油门”的硬件落地；Waymo新增4座运营城市。小鹏汽车明确2026年为“全自动驾驶拐点”，提出智驾的“DeepSeek时刻”，并将智驾与座舱中心合并为“通用智能中心”，二代VLA大模型即将推送。

小马智行是 Robotaxi 赛道先行者，管理层技术实力雄厚。公司于 2016年成立，先后分别于 2016/2017/2020/2021 年在北京/广州/上海/深圳建立研发中心，目前公司已经获得所有四个一线城市提供面向公众运营的自动驾驶出行服务的全部可得及所需的监管许可，顺利开展商业化运营。管理层均为技术出身，联合创始人彭博士和楼博士在自动驾驶技术领域拥有深厚和扎实的专业知识，高级管理层的其他人也均是技术出身，曾在谷歌、百度、网易担任软件工程师，拥有丰富的技术开发经验。

中国城市客运量统计口径包括出租车（含招手出租车和网约车）、轨道交通、公共汽电车、船运。2019年1月以来，中国城市客运量近年来保持增加态势，2025年11月达到接近90亿人次，其中来自出租车的客运量占比不断提升，从2019年1月的15%提升至2025年11月的33%，出租车正在成为城市客运的重要组成部分。