SVIP免费

自本世纪初以来，AI 技术迅猛发展，标志着科技革命进入了新纪元，同时也成为人类历史上的一个重要转折点——知识的创造和应用不再仅仅是人类的特权。随着生成式 AI 的出现，AI 发展取得了令人瞩目的成就，但经过对其发展现状的冷静分析，我们可以看到，AI 的发展仍处于起步阶段。

全球 AI 高景气度延续。（1）北美 CSP 云厂（包括亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文等）计划 2025 财年资本开支超过 3700 亿美金，同比增长40%。其中，甲骨文最新一季财报显示，其 FY26Q1 末剩余履约义务（RPO）达 4550 亿美元，较上季度末增加 3170 亿美元，公司将继续加大 AI 投入，预计 2026 财年资本开支达 350 亿美元。（2）受益 AI 发展，英伟达主要代工厂商鸿海精密，公布 9 月营收达 8371 亿新台币，环比大幅增长 38.01%，同比增幅 14.19%，刷新历史同期营收新高。（3）IDC 数据显示，全球以太网交换机市场在 2025 年 Q2 营收 145 亿美元（约 1033亿人民币），同比增长 42.1%。（4）OpenAI 近期先后与英伟达和 AMD达成战略合作，9 月 22 日英伟达宣布计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，10 月 6 日 OpenAI 宣布与 AMD 共同部署 6GW 的 MI450 GPU 集群。

何以胖东来

2025成都车展展后报告

各车企可持续发展报告等 奥迪可持续发展报告 江淮汽车履行社会责任报告 小米集团环境、社会及管治报告 小鹏汽车环境、社会及管治报告 长城汽车社会责任报告

25Q2 汽车销售量增长明显，营收归母出现分化。25Q2单季度销量 818万辆，同比+11.6%，其中乘用车销量 711.0 万辆，同比+13.0%；商用车销量 107.1 万辆，同比+3.4%。乘用车今年以旧换新政策衔接顺利，打消市场对于下游需求问题的原有担忧；而商用车整体较为平稳，随着后续刺激政策的落地有望回升。整体销量的增长带动 25Q2 行业整体营收同比+10.1%，归母净利润同比-15.8%。

步进系统与 PC-based 控制器龙头地位稳固，布局 PLC+伺服系统构建“控制器+伺服+步进”整体解决方案、渠道优化、管理精进助力穿越周期；前瞻布局人形机器人核心执行器（无框力矩/空心杯电机、灵巧手）,有望受益全球人形机器人行业高速增长贝塔。工控：运控平台化布局见成效，变革持续赋能主业行稳致远。

Robotaxi商业化加速上行、UE临近盈亏拐点：Waymo2025年4月单周付费订单量已突破25万单，5月车队保有量超1500台，目标到2026年末再新增2000台，同时2025年将新增运营10座城市；小马智行2025年4月23日发布第七代方案，成本大幅降低，有望迎来UE转正拐点。

中国AI汽车产品报告2025Q1

2024年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。2024年叉车板块实现营收473亿元，同比增长2% ，其中国内营收259亿元，同比下降2%，海外营收215亿元，同比增长7%，海外营收占比提升2pct至45%，受到核心市场欧、美景气度下降，基数提升影响，海外市场增速环比有所下降。2024年叉车板块实现归母净利润46亿元，同比增长9%，销售毛利率/净利率分别为24%/11%，同比分别增长2.2/0.8pct。受益于高毛利率的海外业务（各企业国内海外毛利率差约5-15pct）和电动大车占比提升、钢材等原材料价格同比下降，板块毛利率继续提升。

2025年4月总结与5月观点展望：4月份半导体行业在关税政策下呈现动荡态势，但从供需角度看仍处于回暖阶段，价格延续上涨趋势迹象，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。4月份全球半导体需求持续改善，手机、平板、可穿戴腕式设备保持小幅增长，TWS耳机、智能手表、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在5月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但整体价格已呈现上行态势，预计5月供需格局将继续向好。从细分赛道看，4月为海内外厂商业绩发布期，国内AI芯片板块企业业绩多数表现亮眼，海外头部云厂商2025Q1资本开支仍高企，AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域，建议保持关注；目前中美关税政策存在一些变数，但整体存在边际好转概率。短期内外部政策下，部分依赖美国进口相关的半导体设备、零部件、高端芯片（如AI芯片）等产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。

CMW500_NB-IoT测试指导书