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深度解读DeepSeek：部署、使用、安全
通过官方生成的API密钥，调用官方接口根据输入生成对应的输出，集成至控制台。
部署条件：无需本地服务器，仅需互联网连接
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人工智能行业深度报告：Cost Down，大厂财报续写AI提质增效；Revenue Up，新势力崛起突显投资机遇
美股AI应用厂商24Q4财报季落下帷幕，AI商业化进程下云及AI应用业务贡献度持续提升
大厂：2024Q4微软、谷歌、Amazon等大厂云业务保持持续增长态势，其中谷歌和Amazon云业务经营性利润率同比大幅提升8.11pct和7.32pct，而在应用层面，大厂已构建起完善的Agent开发平台，未来有望引领并赋能AI Agent生态的加速构建；
应用厂商：我们统计了8家AI应用厂商业绩，24Q4单季度平均营收增速为23.17%（YoY +0.69pct）、合计经营性现金流净额为95.94亿美元（YoY +30.89%）、平均ROE为3.94%（YoY +0.49pct），AI应用加速渗透下厂商经营效率和质量持续提升；
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汽车零部件行业专题报告：人形机器人重塑汽零估值，2025进入量产元年
2021 年 8 月特斯拉在 AI Day 上首次发布人形机器人 Optimus 概念，我们构建特斯拉机器人板块指数+华为机器人板块指数，复盘特斯拉机器人板块行情来看，分为四个阶段：1）2022.2-2023.1 概念阶段，交易 0-1 相关性；2023.1-2023.12 卡位阶段，趋势确认，交易产业进展/高壁垒；2024.10-2025.2 T 链聚焦阶段，具身智能主机厂发散，产业进展为核心催化因素，带动板块轮动。人形机器人与新能源汽车发展阶段类似，新能源汽车渗透率及汽车零部件 PE-TTM 复盘来看，新能源汽车渗透率<5%，零部件 PE（TTM）≈30-50X，2025 年进入人形机器人量产元年，建议关注减速器、灵巧手等核心环节。
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云计算行业专题报告：云计算20年与云AI展望
2006-2010：云计算发端——应对传统IT架构弊端。1）传统IT架构无法支撑业务快速扩张和高弹性需求；2）数据中心基础设施在高峰期后大量闲置，给互联网厂商带来成本压力。
2011-2014：技术、商业模式的探索和成熟。现代云计算的Serverless概念正式引入，统一技术范式（如Kubernetes）逐步推出。
2015年起：云计算进入应用深化与行业渗透阶段。1）2017-2018年，云计算进入高景气阶段，IaaS投资、收入同步高增； 2）2019-2020：流量红利结束，政务云/行业云成为焦点；3）2020-2021年：SaaS崛起，软件公司云收入占比提升。
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大众汽车转型之旅
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水晶光电研究报告：All in元宇宙AR，一站式光学专家
水晶光电自 2002 年成立以来，围绕光学核心技术，构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。客户涵盖苹果、华为、三星、VIVO、OPPO、索尼和佳能等知名品牌。2005-2023 年，水晶光电营收从 4598 万元增至 50.76亿元，CAGR 30%；归母净利润从 1172 万元增至 6.00 亿元，CAGR 24%。
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纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备国内龙头，布局干法电极和固态电池赛道助力创新突破
锂电池辊压设备国家级专精特新“小巨人”，市占率全国第一。纳科诺尔是行业领先的辊压机制造商，致力于为电池生产企业提供高精度、高稳定性、操控便捷的电池极片轧制成套设备，主要客户包括宁德时代、比亚迪、松下、日立等国内外知名电池生产企业及电池应用厂商，市场区域覆盖中国、美国、日本等 20 多个国家和地区，2020-2023 年公司实现营业总收入 CAGR 达 113.18%，锂电辊压设备市场占有率全国第一。公司立足自主研发，拥有专利 185项并获得工信部重点专精特新“小巨人”及国家高新技术企业认定。高工锂电预计，中国锂电辊压设备市场将持续扩大，至 2025 年预计将达到 60 亿元。
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领益智造研究报告：平台化制造领导者，机器人+眼镜+折叠屏+服务器探索新机遇
积极打造 AI 终端硬件制造平台，加速在 AI 硬件领域的探索。2006 年，深圳领胜电子成立，主要从事模切业务，与富士康、比亚迪和诺基亚等大客户合作。2018 年公司上市并更名为领益智造。在 2017-2021 年公司多次收购以拓展业务，2017 年收购东莞鑫焱及领镒精密扩大结构件业务规模，2019 年收购赛尔康切入充电器业务，2020 年收购苏州一道并成立苏州益道，2021 年收购浙江锦泰开拓新能源业务。2024 年，公司成立人工智能研发中心，搭建 AI 运算平台，为公司精益制造赋能，围绕包含 XR、机器人等 AI 终端的硬件产品探索在自身业务领域的具体应用和协同。
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冠盛股份研究报告：“可攻可守”的汽车后市场沧海遗珠
冠盛股份是深耕全球汽车后市场的“一站式”服务商。汽车后市场服务商与前装市场供应商的产业链定位不同，公司在经营上有重服务轻制造的特点，涉及到的经营环节包括服务、生产、采购、出口、仓储等，对综合能力要求高。目前，公司主要销售汽车底盘系统零部件，产品包括传动轴总成、等速万向节、轮毂轴承单元、橡胶减震、转角模块等。作为最早一批出海的民营企业之一，公司产品远销欧洲（2023 年收入占比 40%）、北美（20%）、亚非澳（20%）、南美（8%）及国内市场（11%）。2024 年初，公司与吉林东驰新能源成立合资公司冠盛东驰能源（持股 70%），未来将围绕新能源固态电池打造第二成长曲线。
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汽车智驾行业的梳理与思考（二）：特斯拉FSD入华，国内智驾拐点加速临近
特斯拉FSD入华，中美差异+监管制约导致FSD本地化不足：2/25特斯拉中国官方发布2024.45.32.12软件更新、并开启分批次推送。我们针对特斯拉FSD在北上广的路测表现进行汇总。特斯拉FSD具备的优点：1）对环岛、绕行等场景应对自如，2）应对超车和加塞等场景表现更积极。特斯拉FSD存在的缺点：1）对公交车道/非机动车道/左右转红绿灯等中国特色道路场景无法识别；2）容易偏离导航，自主择道过程中出现压线变道；3）部分隧道路段无法使用FSD；4）对行人过分礼让，行驶效率低；5）当前需额外支付6.4万元一次性买断，定价较高或阻碍FSD快速大规模推广。核心在于本土化不足。
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亿纬锂能研究报告：守正创新，穿越周期，新品+出海实现破局
最具潜力二线电池厂，四大赛道成长性十足。亿纬锂能成立于 01 年，以锂原电池起家，4 年内站稳行业龙头，10 年起开拓消费电池赛道，并迅速做到头部份额，15 年切入动力/储能赛道，迅速获得多个国际大客户定点，成为最亮眼的二线电池企业。我们认为其成功主要得益于：1）全路线布局，发展较为稳健，持续能力强，精准把握细分领域爆发；2）突破快善学习，高标准高要求，拿下多个大客户定点，打出国际化品牌影响力；3）前瞻能力较强，战略调整精准，重点押注大圆柱+大铁锂，打造与龙头的差异化发展。
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徐工机械研究报告：国企改革提升竞争力，出海、新兴板块打开新成长空间
国内工程机械龙头，产品布局全面。公司是中国工程机械龙头，产品涵盖起重机、挖掘机、装载机、压路机、混凝土机械等。根据 KHL2023 年全球前 50 强工程机械制造商榜单，徐工机械以 129.64 亿美元的销售额位列全球第四、国内第一。公司 2023 年实现营收/归母净利润分别为928.48/53.26 亿元，同比变动-1.03%/+23.51%。公司实控人为徐工集团，持有徐工机械 20.83%股权。
