丰田汽车研究报告：全球化战略塑成长，混动龙头再出发
丰田在 HEV 赛道具备显著领先优势，第五代混动系统的燃油经济性远胜欧美系竞品，且平台产品矩阵完整度高，11M24 在美 HEV 市场份额达 56%，销量突破 79 万辆新高。我们认为，中期维度看，包括美国、日本等市场仍存在从燃油车转向混动的旺盛需求，丰田作为龙头有望从中受益，取得销量持续性增长。同时公司油混产品拥有更高售价，以及可超越同款燃油车的盈利能力，因此油混车型销量占比提升有望带来价、利共同向上。
吉利汽车研究报告：电动智能下半场，三大增量开启吉利新时代
历史复盘看，公司在行业变革期呈现资源整合能力强，后发优势突出两大特点。 公司作为民营车企第一家，深耕汽车行业 20 余年。历史复盘看，吉利汽车股价在 2016-2017 年间创造了超越市场的超额收益，该时期为公司整合并购资源及城市 SUV 产品成果的兑现期。公司快速整合沃尔沃资源，首发 CMA 架构平台，基于技术积淀推出博瑞、博越等高质量产品，成立全新中高端自主品牌领克，公司凭借底层企业文化和组织架构特点厚积薄发，呈现资源整合能力强、后发优势突出两大特点。
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特斯拉及新势力车企专题报告：特斯拉稳健增长，新势力经营改善，全面加码智能化
1）销量端看，24Q3特斯拉销量稳健，新势力普遍高增，其中小鹏、零跑受益新车型驱动，环比增长亮眼。2）单车数据来看，盈利普遍改善，其中特斯拉单车净利环增33%超预期，零跑减亏幅度超预期。3）特斯拉及新势力25年为新车型周期大年，其中特斯拉我们预计25年销量增20%-30%，新势力25年目标高增。4）智能化进展加速，特斯拉端到端已被证明成功，FSD13进一步提升两次接管间里程，25年有望看到FSD引入中国/欧洲。新势力中，理想端到端大模型有望进一步优化，蔚来、小鹏纯视觉及端到端方案加速优化，极氪、零跑加速追赶。
2024年中国主要城市充电基础设施监测报告
我们力争通过大数据分析，客观、系统呈现城市充电基础设施的主要特征。因数据覆盖面、推算方法等原因，相关指标值可能存在一定偏差，所载全部内容仅供参考。
影响充电基础设施建设及使用状况的因素众多，城市充电基础设施的评价与诊断还需持续深入研究。未来期待与更多的合作伙伴共同挖掘数据价值，提高我国城市新型基础设施建设与治理的科学化、精细化、智能化水平，为建设人民满意的城市献策出力。
新能源汽车行业2025年度策略：行业触底回升，新技术加速落地
我们预计 2025 年全球新能源汽车渗透率持续提升，销量有望创历史新高，带动产业链需求高增长。2024 年产业链价格持续下跌，但跌幅有所放缓，部分环节出现了小幅触底回升态势。当前时点虽供需拐点仍未到来，但行业产能出清有加速之势，2025 年电池和材料环节盈利有望修复。固态电池等为代表的新技术产业化落地加速，有望带动产业链技术升级，维持行业强于大市评级。
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新能源汽车品牌生活场景营销洞察报告
新能源汽车品牌生活场景营销洞察报告
比亚迪研究报告：科技焕新，成长起舞
复盘 2024，比亚迪销量份额增长显著，新能源汽车龙头成长如约而至。回顾 2024 年，比亚迪全年有望实现 410-420 万辆的销量目标，市占率从年初（2024w1）10.2%提升至(2024w42)的 18.28%，实现了单年市占率提升 8 个百分点的历史跨越。复盘比亚迪内需、出海、高端化三大成长动能，我们认为 2024 年主要增长点来自于 DM5.0 为代表的新车周期带来的内需成功表现，秦 L，宋 L 等 DM5.0 重磅混动车型投放带来明确的市场影响力，技术周期驱动内需成长的逻辑验证明确，后续出海、高端化逻辑有望接力演绎。
比亚迪研究报告：科技驱动焕新周期，龙头引领海内外成长共舞
复盘 2024，比亚迪销量份额增长显著，新能源龙头成长如期而至。2023 年比亚迪完成销量 302.4 万辆，成功突破 300 万销量目标，同比增长 61.9%，实现显著跨越，预计 2024 年全年有望完成销量 420 万辆，加速迈入 500 万以上俱乐部。比亚迪内需、出海、高端化三大成长动能，我们认为 2024 年主要增长点来自于 DM 5.0 为代表的内需表现成功。比亚迪在国内市占率大幅攀升。年初（2024w1）10.2%提升至(2024w42)的 18.28%，2024 年加速上行，实现了单年市占率提升 8 个点市场份额的车市历史跨越。比亚迪 DM5.0混动产品领先的能力具备明确的提升能力，科技周期驱动内需成长逻辑得到明确的验证。
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小鹏汽车研究报告：从新车周期看小鹏汽车后续销量空间
小鹏汽车进入强新车周期，未来有望实现销量的快速增长，我们预计公司 2024/2025/2026 年销量分别为 19.1/44.2/65.2 万辆。对应营业收入 435.4/947.5/1364.1 亿元，同比增长41.9%/117.6%/44.0%。归母净利润分别为-62.0/-5.9/43.1 亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作凭借技术领先兑现收入。
汽车行业2025年度投资策略：“智能驾驭，电动未来”加速发展
乘用车：自主品牌市占率逐步提升、出口销量持续增长。2024 年 1-11 月中国品牌乘用车市场份额达到 65.1%，未来有望进一步提升。乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量，亚洲地区仍为乘用车主要出口地，俄罗斯出口持续增长。
商用车：客车领域，随着全球旅游业逐渐进入繁荣发展新阶段，客车业务国内增长显著，新能源客车销量增幅最高，海外市场增长强劲，其中宇通客车行业龙头地位稳固。重卡领域，行业整体呈弱势复苏态势，结构上，出口维持高景气，天然气、新能源重卡渗透率持续提升，以旧换新政策拉动内需。全球化：全球汽车销量保持稳定，新能源汽车全球渗透率进一步提升，利好中国新能源汽车出海，推动中国汽车出口高速增长。
零跑汽车研究报告：全域自研成果凸显，加速迈向海外市场
专注技术的智能电动汽车制造商。零跑汽车由朱江明、傅利泉及其他创始股东于 2015 年创立，公司始终坚持自研软件架构，自主开发全栈自动驾驶软件系统。截至 2024 年 10月底，零跑汽车年内累计交付 21.1 万辆，同比增长 97.2%。随着近年来国内新能源汽车渗透率的不断提升，公司营收规模稳定增长，收入快速增长带动费用率快速下行，2024Q3实现营收 187.1 亿元，同比增加 63.1%，归母净利润-29.1 亿元。
国内为本，出海为新方向。自研整车架构等核心技术，实现高效迭代及成本的降低，发力智驾，使用场景及体验不断拓展与升级。T03 布局微型车市场，C01 定位中大型车，C11、C10、C16 连续推出，重点进攻 15 万元级别 SUV 市场。以旧换新政策及多动力形式车型的提供带动销量显著增长，同时代工转向自产，积极扩建产能保障销量增长基础。国内深耕细作后，零跑积累了出海的能力，借助 Stellnatis 电动化转型需求达成战略合作，迈出出海第一步。零跑率先导入欧洲的 T03 及 C10 两款车型为 Stellantis 在欧洲产品矩阵的强力补充而非竞争关系，有望得到 Stellantis 显著支持，通过渠道、产能到售后共享实现海外销量快速提升。
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蔚来研究报告：主品牌高端地位稳固，乐道下沉走量加速减亏
公司战略：NIO 深耕 30 万元以上市场并持续提升市占率，乐道&萤火虫下沉走量加速换电业务扭亏：①NIO 蔚来：锚定 30 万元以上高端市场（在 30 万以上纯电市占率近 50%），车型产品矩阵完善，维持品牌高端调性，当前稳态月销接近 2 万辆。后续服务+社区氛围持续深化品牌形象，整车平台迭代 NT3.0 及端到端智驾+自研芯片上车共同保障产品在高端市场竞争力。②ONVO 乐道：共享换电模式，聚焦 20 万元以上价格带，租电下探至新能源渗透率较低的 15-20 万元市场，有望凭借高性价比实现放量，进而提升 F2 工厂产能利用率，助力整车毛利率向上。此外有望通过提升换电站单站单日换电次数，加速换电业务减亏。③Firefly 萤火虫：共享换电模式，定位精品小车，面向中国及海外市场（小车更契合欧洲市场），承担放量及加速换电业务减亏任务。