北汽蓝谷

北汽蓝谷正处于从“战略磨底”向“高质量兑现”的关键拐点。财务侧，2025Q3 单季毛利率首度转正，营收高增且亏损大幅收窄，60 亿元定增进一步筑牢 AI 与研发底座。业务侧，确立了“享界+极狐”双轮驱动格局：享界深度绑定华为，以 S9/S9T 打破 BBA 行政豪华垄断，重塑“SBBA”格局；极狐深耕场景化造车，年销突破 16 万迈入规模化正循环。远景侧，作为百度与小马智行的首选合作平台，Robotaxi 业务构建了“B 端稳量+C 端反哺”的第二增长极。公司已完成从制造型国企向科技型车企的蜕变，具备了长期内生增长的确定性。

极狐新品迭出，销量持续突破。极狐品牌聚焦 25 万元以下经济型市场，多款产品已覆盖轿车、SUV、MPV 市场，近期上市的问道 V9 起售价接近 20 万，助力公司整体销量与 ASP 向上突破。随着产品矩阵的丰富以及销量的持续突破，经销商被吸引加入的同时，公司覆盖城市数量也在不断增加。截至 2026Q2，公司在营网点数为 710 家，覆盖城市数 262 个，终端触点的增长为新产品的放量提供坚实保障。极狐已在 2025 年 12月获得全国首批 L3 级自动驾驶专用号牌，在 L4 领域与小马智行深度合作，Robotaxi合作车型已在北京和深圳开启规模化试运营。

三年跃升行动开启，公司进入新一轮转型期。北汽蓝谷成立于 2009 年，子公司北汽新能源是国内首家获得新能源生产资质的车企。公司 2018 年重组上市，目前拥有 BEIJING、极狐、享界三大新能源品牌。2024 年起，公司进入新一轮转型期，管理层人事调整更为年轻化，打造创业型企业文化，激发组织活力。此外，公司制定 2025-2027 三年跃升计划，锚定“规模、盈利、品牌”三大战略目标，沿“产品、技术、制造、管理”四条路径推进，聚焦“规模、产品、制造、利润、管理”五大业务板块，全面提振公司经营质量。

依托华为生态赋能，鸿蒙智行已构建起高端智能新能源的产品标签，在售“四界”在各自细分市场均具备较强的产品力与销量表现。公司与华为首款合作车型享界 S9 自增程版上市后销量迈入3000 辆+水平，2025 年 6 月成为 30 万元+新能源轿车市场榜首。8 月 18 日，享界 S9 旅行版 S9T 正式开启预售，新车瞄准高端旅行车市场（预售价 32.8万元起），开启预售 24小时小订突破 20000台。随着后续享界 S9 改款及新车型推出，享界产品矩阵将进一步丰富，有望全面冲击高端新能源市场。

极狐品牌：聚焦场景化造车，营销&定价策略进阶。极狐品牌作为公司销量基本盘，聚焦 30 万元以下主流市场，通过场景化造车推动品牌重构，先后推出极狐考拉、极狐阿尔法 5 系、极狐阿尔法森林版等个性化品类。2025年 H1，极狐品牌累计销量 5.3 万辆，同比+198%。我们看好极狐品牌销量迎来反转，主要原因：1）营销策略调整：2024 年极狐单店年均销量 355 台，较 2022 年销售效率提升 384%，已追平头部新势力车企；公司持续与华为、麦格纳、宁德时代、小马智行等领先企业，深化产业合作，构建”技术+资源+场景“的全方位生态圈，强化技术标签；营销贴合品牌认知度，通过线上线下联动制造品牌声量，提升营销精准度。2）定价策略调整：定价策略贴合主流车企，单车型价格缩小且价格下探，围绕极致安全、豪华品质、超长真续航打造越级价值，实现产品力的全面提升。

北汽蓝谷拥有 BEIJING 和极狐双品牌，整车销量连续 3 年恢复性增长，财务数据边际改善。未来极狐阿尔法将持续推出 N5 和 N6系列新车型，并通过考拉等场景化车型拓增量。公司已与华为合作 6 年，2023 年 8 月改建密云工厂开展智选车合作，品牌名“享界”。首款车型享界 S9 定位“行政级旗舰豪华行政轿车”已于 4月北京车展亮相，作为自主豪华品牌具备稀缺性。北汽具备豪华车经验，华为具备超强技术和品牌力，强强联手有望再创成功。