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比亚迪研究报告：DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高端+出海打开成长新空间

比亚迪研究报告：DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高端+出海打开成长新空间

比亚迪 DMI5.0 出海 新能源汽车
1）多品牌多层级产品矩阵雏形已现，垂直产业链打造成本领先优势。公司持续完善品牌矩阵，形成由【比亚迪】、【腾势】、【仰望】及【方程豹】所构建的多品牌梯度布局，多品牌策略初见成效。公司全方位布局垂直产业链，兼具成本与技术转型灵活优势，随销量规模不断提升，规模优势不断强化。 2）超级混动技术不断迭代升级，DMI5.0再次强化领先优势。公司是新能源混动技术先行者，技术历经多次迭代升级，2024年发布DMI5.混动技术，百公里亏电油耗做到2.9L/100km。DMI强化了在插混市场的领先地位，2023年在20万以下的插混市场占有率66%。
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华洋赛车研究报告：越野摩托研产能力领先，俄罗斯市场开拓成效显著

华洋赛车研究报告：越野摩托研产能力领先，俄罗斯市场开拓成效显著

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非道路越野车细分领域领军企业，全方位越野摩托综合能力领先。公司成立于 2004 年，从事非道路越野车的自主研发、生产和销售，形成了较为丰富的产品体系，在车架主体的结构设计、高效传动系统设计以及动力性、加速性、制动性、操控性等整车性能的调校等方面掌握核心技术，相较市场同类产品具有更佳的使用体验，并逐步向全品类休闲摩托领域拓展。公司产品进入北美洲、欧洲、南美洲和大洋洲等国内外主流市场的五十余个国家和地区。分业务结构来看，公司两轮摩托车业务由2019 年的 1.28 亿元上涨至 2023 年的 3.01 亿元，复合增长率达 23.75%，2023 年占比达 62.89%，为公司销售的主力产品。
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摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时，自主摩企再启航

摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时，自主摩企再启航

摩托车 出海
本报告为摩托车行业出海专题报告。全球摩托车市场总量稳定，中大排空间广阔，市场容量约 5000 万辆，日系品牌占据半壁江山，2023 年海外 250cc 及以上摩托车市场空间为国内内销 10 倍以上。重点市场持续扩容，欧美等为全球中大排摩托车重点市场，欧洲市场中土耳其增速快，西班牙等市场总量温和增长，自主摩企加速成长；美国市场销量波动性回升，日系品牌占半壁江山；南美市场温和扩张，墨西哥、哥伦比亚各具特点。春风动力剑指全球 Powersport 龙头，两轮出口提速，以中大排街车起家，出口销量快速增长，在动力性能等方面具竞争优势。隆鑫通用为摩托车出海老兵，无极焕发新机，2023 年出口销量超百万辆，无极品牌定位自主高端，2024H1 营收增长显著，在欧洲市场形成较高品牌知名度。钱江摩托产品矩阵完善，积极推进自主外贸渠道建设，助力出海，拥有多个品牌，覆盖多种排量和品类，2023 年开拓多国市场，自主外贸营收大增。
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道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线

道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线

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道通科技以汽车综合诊断产品为基础业务，持续推出顺应汽车智能化、网联化、新能源化趋势的产品，已发展成为全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一。其综合诊断产品持续迭代、兼容性强，围绕汽车 “新三化” 拓展产品矩阵，包括智能化产品线中的 TPMS 和 ADAS 产品、网联化打造的维修场景智能中枢以及新能源化构建的诊断业务生态系统。汽车诊断行业具有较高壁垒，道通科技在全球呈现寡头竞争格局中表现突出。2022 年公司推出新能源充电桩产品，海外充电桩市场需求空间大且有望持续增长，在海外充电桩鼻祖 Tritium 破产的背景下，道通科技凭借运营能力显著、盈利能力优秀等优势，有望在欧美市场占有一席之地。与海外和国内出海桩企相比，道通科技在技术、渠道、规模实力、盈利能力和布局时间等方面具有优势，有望成为国内出海桩企领军者。
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比亚迪出海专题研究：海阔凭鱼跃，混动续新篇

比亚迪出海专题研究：海阔凭鱼跃，混动续新篇

比亚迪 出海
比亚迪凭借其在混动技术和产品布局上的优势，有望在海外市场实现进一步的增长。随着全球新能源汽车市场的不断扩大，以及比亚迪自身技术的不断创新和海外市场的积极拓展，其在全球市场的地位将不断巩固和提升。同时，比亚迪还需应对各国贸易保护政策、市场竞争等挑战，通过不断优化产品和营销策略，在海外市场续写新的篇章。 比亚迪的出海战略不仅有助于提升其品牌知名度，还能够通过本地化生产降低成本，提高竞争力。尽管面临着一些挑战，但随着全球新能源汽车市场的持续增长和比亚迪自身技术的不断进步，其在海外市场的发展前景仍然广阔。未来，比亚迪有望在混动技术的推动下，在海外市场取得更加优异的成绩。
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全地形车行业研究：需求在欧美，出海看产品力、性价比

全地形车行业研究：需求在欧美，出海看产品力、性价比

全地形车 出海
全地形车分为 ATV、UTV 和 SSV 三大类产品，需求主要在欧美，零售端行业空间预计超 100 亿美金。全球全地形车 / 雪地摩托车市场规模从 2018 年的 100 亿美元提升至 2021 年 140 亿美元，目前仍超 100 亿美元，且配件售后等市场空间达 50 亿美元。北极星作为行业龙头，通过产品创新和关键零部件自制成就领先地位，其营收增速超过行业增速，有多个子品牌满足不同需求，运营效率高。国内企业快速跟进，如涛涛以小排量和青少年产品为主，九号树立高端形象，春风主打性价比，国内企业通过性价比与成本优势、培育自有品牌、缩小产品差距以及在海外建厂降低关税影响等方式打开局面。2023 年，北极星、雅马哈在 ATV 和 UTV 市场占据较高份额，国内企业市占率逐步提升。
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德昌股份研究报告：“小家电+汽零”双轮驱动，受益于出海和国产替代

德昌股份研究报告：“小家电+汽零”双轮驱动，受益于出海和国产替代

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公司是吸尘器、小家电代工领跑者及浙江省隐形冠军培育企业，依托电机技术优势布局小家电和汽车零部件领域，践行多元业务战略。在吸尘器出口景气回升之际，公司与国际龙头家电品牌合作，随着越南生产基地投产和国内项目推进，家电业务规模有望持续增长。同时，电动化、智能化推动 EPS 系统装车率提升，公司紧抓国产化机遇，产品已配套知名客户，获得大量定点项目，且产能不断扩充。此外，公司拟参股设立合资公司，将电机优势延伸至人形机器人领域，实现技术迁移。
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工程机械海外市场分析系列之美国

工程机械海外市场分析系列之美国

工程机械 美国 出海
美国工程机械市场需求受多因素驱动。一方面，住房开工与利率高度相关，当前美联储降息预期明确，有望促使房地产市场逐步升温，进而带动工程机械销量；另一方面，政府 “再工业化” 等战略推动制造业回流加速，基建投资和制造业固定资产投资成为新支撑，如非住宅固定资产投资中制造业、公共安全、交通运输等增速领先。2023 年北美市场需求强劲，占全球工程机械市场规模的 38%，不过美国非住宅投资增速开始降速，住宅投资仍处左侧。尽管市场面临劳动力短缺、基准利率上升、原材料价格上涨等挑战，但大型基建与制造业厂房建设支撑非住宅建筑活动高度活跃，且有 “三项法案” 的政策刺激与资金补贴，机场、铁路等公共交通领域以及制造业厂房建设项目众多，预计 2024 年北美地区工程机械设备销量仍将保持较高水平 。
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长安汽车研究报告：电动化、智能化、出海齐发力，长安自主崛起

长安汽车研究报告：电动化、智能化、出海齐发力，长安自主崛起

长安汽车 电动化 智能化 出海
自研+合作，双线布局智能化。公司通过SDA构架+诸葛智能打造自身的智能化平台，与华为、宁德时代合作推出CHN平台并打造阿维塔高端车型。公司与华为签署《投资合作备忘录》，将入股华为新公司，实现深度协同和战略合作。阿维塔产局矩阵加速，已上市阿维塔11、阿维塔12两个车型，阿维塔07有望2024年内上市。
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汽车出海专题：梦启暹罗，观中国整车厂如何越日系之界、塑电动未来（下）

汽车出海专题：梦启暹罗，观中国整车厂如何越日系之界、塑电动未来（下）

汽车 出海
“产业链本地化+泰国为基辐射全球”是中国车企共识，产能建设、产品投放策略各展所长。中国车企在泰国的布局策略共性显著，主要体现：1）强化本地化战略，逐步从“产品本地化调整+生产本地化”过渡到“全产业链本地化”以进一步实现降本增效及用户服务升级；2）利用泰国独特的地理位置与政策优势，将泰国作为进军东盟乃至全球市场的战略支点。而布局策略的差异化主要体现在：1）在产能建设上，新势力车企多以轻资产模式灵活进入泰国市场，而盈利稳定的传统车企则倾向于重资快速建厂以抢占规模化降本先机；2）在产品投放上，各车企根据市场进入时机、品牌定位及自身优势灵活调整策略，比如，比亚迪、长城汽车注重通过多样化产品矩阵与高性价比策略快速占领市场；长安汽车则强调品牌形象与品质先行，先以中高端车型建认知，后拓展亲民市场；而进入泰国较晚的吉利汽车，则集中资源，推出符合泰国特色的皮卡车型以实现差异化竞争。
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汽车出海专题：梦启暹罗，观中国整车厂如何越日系之界、塑电动未来（上）

汽车出海专题：梦启暹罗，观中国整车厂如何越日系之界、塑电动未来（上）

汽车 出海
泰国为中国自主车企低风险、高潜力的出海优选地。自上而下分析，我们判断泰国的出海潜力主要体现在：1）中泰双边关系稳固、贸易粘性强，且政策环境友好，为中国车企创造了低风险的出海环境；2）泰国人口、经济增速、汽车保有量增速放缓，汽车市场或步入存量时代，亟待转型升级，而泰国具备油电切换的经济性，新能源车渗透率预期空间大；3）泰国虽有坚实的汽车工业基础，但新能源车产业链及充电桩等配套设施尚待完善，这为中国车企深度参与泰国新能源车产业链搭建和技术升级提供了机遇；4）泰国汽车行业出口导向显著，缺乏本土品牌，整车市场及一级汽零供应商仍由日资主导，泰国政府“以市场换技术”的策略实施效果未达预期，因此鼓励新竞争者进入市场，这为中国车企在泰投资建厂、产品辐射全球提供了窗口；5）泰国新能源车市场尚处蓝海，日系车企侧重混动与氢能领域的研发，电动车发展相对滞后，这为中国车企以电动车“换道超车”提供了契机。
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乘用车出口专题报告：谁将拉动中国品牌海外份额持续向上

乘用车出口专题报告：谁将拉动中国品牌海外份额持续向上

乘用车 出海 汽车
乘用车出口数据口径众多，如何从繁杂的数据中寻找最有效的线索呢？综合考虑数据的前瞻性和可得性，并结合我们对车企量利分析的核心需求，我们筛选出以下四个核心跟踪指标：海外终端份额、海外终端售价、海外库存和本地化生产占比。 复盘：21-24H1（H1 指上半年）终端份额快速提升的背后驱动力拆解。海外不包括美日韩市场后乘用车年销量区间为 3000-4000 万辆，以上即为中国品牌车企份额有望突破的海外市场空间，24H1 中国品牌乘用车在其中的终端加权市占率为 7.4%。从驱动力来看，新能源、俄罗斯市场和俄罗斯以外燃油车市场共同拉动海外终端份额提升。根据各国官网和 Marklines 数据，其中：（1）新能源：拉动力度逐年增强，21-24H1 分别拉动份额提升 0.1/0.4/0.6/0.4pct，主要系在西欧、泰国和巴西市场的接连突破；（2）俄罗斯市场：21-24H1 拉动份额提升 0.2/0.0/1.2/1.3pct，主要是由于其市场需求的持续修复和中国品牌份额的提升；（3）俄罗斯以外的燃油车市场：拉动作用呈下滑趋势，21-24H1 分别拉动份额提升 1.0/0.6/0.4/0.4pct，主要系新市场的持续拓展。
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