出海

公司以第二代刀片电池及“闪充中国”计划为抓手，推动纯电竞争由单点性能向体系能力升级。在行业渗透率逼近 50%的关键阶段，用户需求由“尝鲜”转向“成熟、稳定、便捷”，续航与补能成为核心约束，公司通过“车端电池+站端网络”协同布局，直接回应后期大众用户对“无焦虑用车”的核心诉求。同时，公司在安全性、低温性能及补能效率等维度实现系统性提升，并通过高密度闪充网络建设，将技术优势进一步外溢至服务体系与用户体验层面。整体来看，公司已由产品驱动转向“产品+体系”双轮驱动，在后50%渗透率时代具备更强竞争确定性。

2026 中国汽车零部件白皮书指出，行业已从增量转向存量博弈，国内市场规模全球领先，电动化、智能化重构价值格局，电气化与电子零部件占比持续提升。行业两极分化显著，头部凭技术盈利，中小企受价格战与账期挤压。技术上，固态电池、线控底盘、一体化压铸成核心方向，激光雷达国产化率高，车规芯片仍有替代空间。整零关系转向协同研发，企业需以技术与国产化破局。出海成必选项，中国零部件出口增长，欧美、东南亚为主要市场，数字化营销成为海外获客关键，企业应布局技术、供应链与全球化能力，迈向全球领先。

能源格局重构推动全球商用车电动智能化转型加速，中国产业出海迎来黄金窗口期。海湾局势步入新常态，油价不稳定因素长期存在，全球能源格局重构成为商用车电动智能化转型的核心催化剂。以澳大利亚运输业为例，电动化+智能化可实现单车全生命周期降本 65%，降本优势与供给风险推动转型加速。复盘历史上两次石油危机下日系车的崛起经验，技术+成本+细分市场+海外本地布局是关键支撑。当前中国电动智能商用车凭借上述优势，全球竞争力突出，产业出海正迎来黄金窗口期。

出口贡献增量。2026年1-2月，汽车产销受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，同比呈现下滑，销量同比-8.8%。其中汽车出口销量135.2万辆，同比+48.4%，占比总销量32.6%（2025年占比为20.6%）。出海销量中，新能源稳步提升，2026年1-2月，新能源出海增速为110.0%，占比总出口数量达到43.1%。同时随着国内车企在海外建厂/投产，海外销量有望进一步提升。

由于海外供应短缺造成的供需缺口、通胀抬头造成的海外生产及购车成本攀升，加之地缘政治冲突形成的外部环境契机以及中国油车产品力的追赶，我国整车出海在 2021-2023 年历经了跨越式发展的机遇期。而当前我国整车出海将进入新能源驱动的新阶段，供需合力推动新能源出海持续高景气，欧洲新能源顶层设计支撑长期增长，且我国新能源综合产品力将打造全球龙头的竞争力。此外，基于能源安全视角，能源结构多元化有利于降低能源安全风险，油价上涨有利于推动全球乘用车新能源化进程，新能源出口或迎加速窗口期。

中国重汽 H 是中国重汽集团的核心上市实体。重汽集团历史悠久、出海优势强，是我国重卡行业驱动形式和功率覆盖最全的重卡企业之一。公司是重汽集团核心上市实体，背靠山东重工。公司营收、利润均处于增长态势；公司营收以卡车产品为核心，其中以重卡为主导。重汽集团产品布局广泛，渠道覆盖全球主要地区。公司承载了重汽集团重卡、轻卡核心产品及其产业链，产品销售至非洲、东南亚、澳洲、中东、拉美、欧洲等地区。

2026年乘用车行业：以高端、出海为矛破局

2025 年新马泰新能源汽车市场稳步增长，月度总销量从 1.49 万辆升至 2.34 万辆，中国品牌持续主导，市占率稳定在 72%-78% 区间。品牌格局上，比亚迪虽份额从 41.8% 回落至 28.7%，但销量仍居首位；奇瑞成最大黑马，凭 JAECOO 5 EV 实现市占率从 2.8% 飙升至 23.6%；小鹏、极氪则聚焦中高端市场。但进入 2026 年后各国政策呈差异化退坡，新加坡 CBU 免税结束，马来西亚向 CKD 本地组装倾斜，泰国 EV3.5 补贴大幅削减。行业竞争加剧，新能源市场逐步进入本土产能竞争时代。

2023年，中国汽车出口491.1万辆，同比增长57.9%，首次跃居全球第一；2024年出口585.9万辆，同比增长19.3%；2025年1-6月出口308.3万辆，同比增长10.4%，已连续三年稳居世界第一。这背后，是中国汽车工业在电动化、智能化的技术突破，以及全球能源转型带来的战略机遇。

2025年欧洲新能源渗透率超预期原因为平价车型放量&部分补贴重启。展望2026年，欧洲新能源补贴政策倾向低价BEV车型+本土化生产，供给端看2026年是新一轮平价EV上市/放量节点。我们对欧洲/英国市场2026年新能源渗透率预期分别为30%/35%，预计同比2025年分别+5.1pct/+4pct。

从整车角度看，我们认为2026年新能源车购置税补贴即将退坡，叠加两新政策补贴金额的不确定性，市场竞争可能会更加激烈。但是总体来看，我们依旧看好新能源和智能化渗透率持续提升带动自主品牌崛起的产业大趋势，当前新能源优质供应不断增加，L3级自动驾驶商业化应用在即，两大动能引领新能源汽车保持增长。同时，我们认为2025年整车出口超出预期，新能源车出口保持高速增长，展望2026年，自主品牌新能源出口势头良好，欧洲、中东、北美等地区增长仍然具有潜力，整体出口有望引领新一轮的成长。

破局与新生：关注整车出海，AI 应用下汽零增量机会。回顾 2025 年，受政策推动及出口增长，国内乘用车整体销量实现同比较快增长。展望 2026 年，国内乘用车市场因以旧换新政策可能收紧以及新能源购置税减免政策退坡，整体面临一定的增长压力，政策退坡后新能源乘用车市场竞争也将进一步加剧。智能驾驶及新能源车出海将成为整车企业实现破局的两大途径。零部件方面，看好汽零出海，预计海外业务将成为汽零中长期增长点。AI 应用预计围绕智能驾驶、人形机器人、AI 液冷等领域布局的零部件公司将有望迎来发展机遇，拓展新的增量空间。