汽车出海专题报告：2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势
欧洲新能源车优质车型匮乏，未来将以发展纯电为主。目前欧洲新能源优质车型匮乏，无论是纯电车还是插混，价格都普遍高于油车/HEV；插混基本都是“油改电”，价格贵、性价比低、销量不高；纯电车产品力不如国内，除特斯拉外畅销车较少。从车型规划来看，未来持续大量增长的车型主要为纯电车；部分车企已经陆续推出了纯电平台，专门开发纯电车。从碳排放的角度，到2035年欧洲要实现零排放也只能有纯电车。
东软集团研究报告：变革新起航，出海+数据价值创造驱动长期成长
汽车业务出海：我国汽车产业电动化、智能化转型趋势明显，对主机厂控本要求更为严苛；同时我国汽车出海规模全球领先，本土车厂引领“品牌向上”新潮流。在出海背景之下，公司加强技术迭代和产品创新，汽车出海业务迎来高速增长。
2024 年上半年，公司新增出海定点金额同比继续快速增长，增速约 70%；其中公司汽车出海相关产品主要为 1）智能座舱：高阶智能座舱域控平台+NAGIVI 座舱软件产品；2）车载导航：OneCoreGo® 5.0；3）智能通讯：TBox 系列产品。
2025年通信行业投资策略报告：持续聚焦AI算力，关注低轨卫星互联网和出海成长股
回顾 2024 年（截至 2024.12.11），通信板块在 AI 加持下涨幅居前，当前通信行业估值接近历史中值，量子通信、光器件光模块、连接器及线缆板块领涨。AI 是通信行业的新动能，产业日新月异，技术迭代和产品应用层出不穷，中国和美国的 AI 基础设施建设步伐迅速，带动上游产业链各个环节加速发展。此外，低轨卫星互联网突破了从 0 到 1 组网阶段，我国商业航天产业取得实质性进展。
展望 2025 年，国内外 AI 基础设施需求共振，大国博弈和技术升级持续演绎。建议持续聚焦 AI 算力，同步关注低轨卫星互联网和出海优质股。
新能源汽车行业2025年展望：绿能浪潮、出海领航、智驾未来
预计 2025 年中国新能源乘用车销量达 1,578 万辆，对应渗透率 53.7%，维持加速上扬趋势：我们预计 2025 年中国新能源车乘用车销量将从2024 年的 1,234 万辆成长到 1,578 万辆，同比增长 28%。虽然 2025 年增速或不及 2024 年的 37%，但是销量相比 2024 年预计增长 344 万辆。我们预计 2025 年的渗透率将达到 53.7%，增长 8.7 个百分点。渗透率加速上扬是我们几年以来对于新能源车行业的基本判断。在此基础上，我们预期蔚来、小鹏、理想、零跑这四家新势力 2025 年的新能源车销量将分别达到 40.2 万、40.0 万、70.0 万、49.0 万辆（图表 87），同比均将大幅成长，份额也会有所提升。零跑汽车和小鹏汽车是我们在新能源汽车行业的首选，主要考虑到这两家车企受益于新车销量和海外增长的确定性较高。而蔚来汽车、理想汽车也有望享受新车型带来的增量。我们重申上述四家新能源车企的“买入”评级。
汽车行业年度投资策略：把握汽车出海及智能化产业升级机遇
国内总量红利淡化，短期受政策和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期（2010-2023 年销量复合增速 4%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1）总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车格局生变；3）电动智能化变革（新技术加速搭载上车）、国产整车和零部件面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气（EE）架构、成本结构、商业模式的变化。
大模型企业出海法律实务报告
大模型企业在制定出海战略时，一个重要的决策事项是境外主体的设立与否。本章将介绍一些大模型企业在决定是否设立境外主体时必须考量的因素，为大模型企业的境外主体设立活动提供参考。
华测导航研究报告：北斗高精定位应用龙头，出海打开新的空间
国内北斗高精定位应用的龙头企业。2003 年成立以来，公司始终聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用。目前形成建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。其中地理空间信息板块主要是公司的三维产品，资源与公共事业板块包含农机自动驾驶和形变监测。公司业绩保持稳健增长。2014-2023 公司营收和归母净利润的复合增速分别为 27.78%和 34.58%。2024H1 公司实现营收 14.84 亿元，归母净利润 2.51 亿元，同比增速分别为 22.86%和 42.96%。
储能行业全景图2024（上）大储篇：大储扬帆出海，市场多点开花
新型储能：电力系统的“蓄水池”，成长确定性强。储能系统可将电能转化为其他形式储存并适时释放，增加电网稳定性和绿电消纳能力，是推动可再生能源大规模应用的关键技术。全球储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比翻倍增长；我们测算，2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%。本全景图根据装机场景的不同，分大储、户储、工商储三个部分对储能行业进行介绍。本篇为报告上篇，具体介绍全球大储市场供需情况。大储是全球储能装机的主要类型，2023年全球大储（仅新型储能，下同）新增装机32.7GW，占新型储能装机比重71%；我们预计2024/2025年全球大储新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%/35%。
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新能源行业专题研究：大选后的美国仍是新能源出海优质市场
2024 年 10 月以来，密歇根、宾夕法尼亚、内华达等关键摇摆州的民调结果显示特朗普支持率领先，使得特朗普的胜选预期大幅提升，市场部分观点担忧若特朗普重新执政，可能通过废除IRA 法案等手段阻挠新能源发展。我们认为，由于共和党内对于鼓励新能源发展的 IRA 法案的观点存在分歧、特朗普本轮竞选中金主的能源立场趋于多样化、IRA 的资金分配已较充分难以追回等原因，IRA 法案或难以废除或大幅缩水，美国仍是新能源出海的优质市场。
春风动力研究报告：全地形车及中大排量摩托国牌领军者，产品势能向上海外突围正当时
全地形车：公司顺利打造性价比品牌竞争优势，产品单价预计继续提升全球全地形车销量有望实现平稳上升，以 UTV&SSV 为主的产品高端化趋势显现；北极星、庞巴迪双寡头全球市占率合计达 60%。公司已取得明显的市场先发优势，2023 年出口金额占比达 70.79%；美国市占率持续提升，欧洲市占率蝉联第一。展望公司业务发展（1）基本面：一方面，2023 年因受到行业需求疲软影响，公司渠道库存水位较高，业务增长承压，2024 年 1-8 月行业出口数量及金额累计同比增长 20.6%/27.1%，全地形车下游或进入补库周期，看好公司业务随之恢复增长。另一方面，公司加大高价值 U/Z 产品推新承接行业高端化趋势红利，单价提升逻辑预计持续兑现，2024 年上半年公司发布 2 款 U/Z 系列新品产品价格均高于 2023 年 4.4 万元产品均价。（2）品牌&产品：公司产品在相同的售价下，做到高于竞品的产品性能，顺利打造性价比品牌竞争优势。同时，公司保持高研发投入赋能产品迭代更新加快，我们看好产品推新推动业务持续增长。
一拖股份研究报告：政策带来拖拉机内需改善，出海打造第二成长曲线
1）农机政策利好 ] 拖拉机内需改善。农机行业受政策因素影响大，2024年农机购置补贴总额 246 亿元创历史新高，叠加设备更新政策有望刺激农机行业需求。2）拖拉机供给端市场格局优化，公司市占率第一。我国中大拖市场CR2 接近 50%，公司受益于中大拖市场需求增长，2022年中大拖市占率 24%，位居行业第一。3）拖拉机出口预计成为公司第二成长曲线。公司海外布局亚洲区、俄语区、南美区、非洲区等，渠道日益完善，2021-2023 年拖拉机出口销量 CAGR 为 37%。
锐明技术研究报告：商用车监控信息化龙头，出海正当时
锐明是商用车领域的监控信息化龙头，以 AI 和视频技术为核心，以商用车的安全、合规、效率提升为核心目标，产品覆盖货运、公交、出租等多种商用车型。据 Berg Insight 2024 年最新出具的市场报告显示，公司在商用车视频远程信息处理方案安装量排名全球第一。
2023 年，公司营收和归母净利润分别增长 22.80%和 169.54%，2024H1，营收和归母净利润分别增长 48.83%和 104.90%，业绩持续高增。