可控核聚变：终极能源？投资在东方欲晓时。1、产业阶段：商业化曙光在即，预计未来三年实现从实验堆到工程堆的过渡。核聚变从实验到商业会经历四个关键阶段：科学可行性验证（实验堆）——>工程可行性验证（实验堆到工程堆）——>示范堆（DEMO）——>商业应用堆。目前行业整体仍处于验证 Q 值>1 的实验堆阶段。2、国内：多个项目进展超预期，产业资本加大投入。如“环流三号”实现多项技术突破、合肥“BEST”装置提前启动总装、产业资本加大对可控核聚变领域的投资等。3、海外：以美国为首，积极推动可控核聚变发展。美国拟简化新反应器审批程序，加速核能产业发展；美国 Helion Energy 公司预计 2028 年直接向微软供电；CFS 与谷歌达成售电协议，聚变能源实现商业化采购。
