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中联重科研究报告：全球化叠加拓品类凸显自身α，有望与行业β共振
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中联重科研究报告：全球化叠加拓品类凸显自身α，有望与行业β共振

中联重科 工程机械
国家级研究院孵化出的创新企业，A + H 股助力领跑行业： 该公司于 1992 年成立，由国家级研究院孵化而生。公司业务层次清晰，主要呈现为 “主机产品 + 衍生服务” 的模式，是一家在工程机械、农业机械等高新技术装备以及新型建筑材料研发制造领域占据重要地位的龙头企业之一。2023 年，公司经营业绩出现反弹，营收和归母净利润同比分别增长 13.08% 和 52.04%，并且在今年上半年，业绩表现依然稳健。 国内行业见底回升，海外拓展持续推进：
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小鹏汽车研究报告：小鹏展翅乘新风，扶摇向上迎周期

小鹏汽车研究报告：小鹏展翅乘新风，扶摇向上迎周期

小鹏汽车 新能源汽车
产品矩阵与技术平台不断积累、蓬勃发展，组织管理架构积极求变创新。小鹏汽车拥有 Mona、P、G 和 X 系列等丰富的产品线，全面覆盖了 10 - 40 万元价格带的各个主要车型市场。在财务表现方面，2024 年上半年，小鹏汽车取得了显著成就，营收达到了历史新高的 146.6 亿元，毛利率为 13.5%，同时亏损大幅收窄，仅为 -26.5 亿元。小鹏汽车通过设立五大虚拟委员会以及多个产品矩阵，成功实现了高效的跨部门协同合作以及完整的产品开发闭环。随后，王凤英等高管加入小鹏汽车，促使直营和经销体系合并，进一步优化了渠道结构，并且提出了 “木星计划”，使得公司管理构架更加锐意进取、不断革新。在此基础上，小鹏汽车还打造了扶摇平台、X - EEA 等一系列先进的技术储备，为企业的持续发展奠定了坚实基础。
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汽车行业专题报告：Stellantis的“刮骨疗伤”及全球竞争力分析

汽车行业专题报告：Stellantis的“刮骨疗伤”及全球竞争力分析

汽车 Stellantis
Stellantis 有着悠久的并购扩张历史，实现了多品牌、多细分市场的全球布局。它由菲亚特克莱斯勒集团（FCA）与标致雪铁龙集团（PSA）合并而成，旗下拥有 14 个汽车品牌，涵盖了从普通品牌到奢侈品牌的广泛范围。第一梯队品牌包括菲亚特、标致、吉普，2023 年这三大品牌销量均超过百万。合并后的三年里业绩稳健增长，但 2024 年上半年业绩短期承压。2021 - 2023 年，Stellantis 的营收分别为 1494 亿欧元、1796 亿欧元、1895 亿欧元，复合增长率为 12.6%。欧洲地区是其销量的主要贡献市场，但北美在营收和盈利方面的贡献更为显著。
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汽车线束与连接器行业深度报告：技术变革推动产业扩容与重构，国产替代及出海迎发展契机

汽车线束与连接器行业深度报告：技术变革推动产业扩容与重构，国产替代及出海迎发展契机

汽车 线束 连接器 国产 出海
汽车线束和连接器作为整车电子电气架构的重要组成部分，在汽车 “三化”（电动化、智能化、网联化）以及电子电气架构升级的趋势下，迎来了良好的发展机遇。本报告深入剖析了在电动智能化趋势下汽车线束及连接器的新增应用领域，对行业市场空间进行了测算，并归纳总结了海外线束和连接器龙头企业的常见发展路径。我们看好电动智能化所带来的高压高速连接器的增量成长空间，同时也看好在格局重塑的窗口期内，国内头部线束厂商的国产替代和出海机遇。 一、线束是汽车内部的血管与神经，设计能力愈发重要，行业竞争从成本转向综合性价比
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均胜电子研究报告：全球汽车安全巨头，智能化未来可期

均胜电子研究报告：全球汽车安全巨头，智能化未来可期

均胜电子 汽车 智能化
公司通过多次在国际市场进行收并购，成功打造了汽车电子与汽车安全两大业务板块，并成为全球第二大汽车被动安全系统供应商。海外并购让公司不断完善全球产业链，在全球范围内设立了研发中心和配套工厂，构建起完备的供应链体系。公司年新获订单已恢复至 700 亿元以上，2023 年新获全生命周期订单合计金额约为 737 亿元。在中国市场，特别是与头部自主品牌及新势力的合作关系不断强化，订单金额占比显著提升。2023 年，国内业务团队新获全球市场订单金额约 290 亿元，占比提升至约 40%。汽车安全业务已实现对新能源销量榜 TOP10 客户的全覆盖。
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匠心家居研究报告：智能家居“专精”领军，打造消费品出海α成长
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匠心家居研究报告：智能家居“专精”领军，打造消费品出海α成长

匠心家居 智能家居
智能家居领域的头部 OEM&ODM 供应商匠心家居，深度耕耘北美市场并加速出海步伐。匠心家居主要经营智能电动沙发和电动床，是一家具备自主研发能力和成长潜力的 “专精” 出口高新技术企业。公司在国际市场深耕多年，与 Ashley Furniture、Pride Mobility 等核心大客户紧密合作。2024 年上半年，公司实现收入 12.07 亿元，同比增长 27.67%；归母净利润 2.85 亿元，同比增长 41.81%。我们认为，匠心家居有望实现消费品出海从 0 到 1 的成长路径，这主要基于其管理团队凝聚力强、产品研发创新以及自主品牌及店中店模式的持续拓展。截至 2024 年上半年，公司已在美国零售商客户的门店内建成了 100 多个店中店，持续推进海外自主品牌建设。
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海格通信研究报告：国防信息化领军企业，无线通信与北斗导航并驱发展
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海格通信研究报告：国防信息化领军企业，无线通信与北斗导航并驱发展

海格通信 无线通信 北斗导航 汽车
在无线通信领域，某企业是全频段覆盖的传统优势企业，也是无线通信装备种类最全的单位之一。国防信息化旨在构建适应现代战争需求的关键国防信息体系，全面提升军队信息化水平和核心战斗力，而无线通信作为其核心组成部分，通过无线电波进行信息交换，对指挥调度和信息传输起着至关重要的作用。目前中国处于国防信息化初期阶段，预计未来几年军事无线通信需求将持续旺盛。海格通信深耕军工通信领域，其产品线涵盖短波、超短波、卫星通信等多种通信技术，实现了全面的天地海布局，从单机到系统集成均处于行业领先地位，未来有望充分受益于国防信息化进程。此外，传统无线通信易受干扰且传输质量不稳定，而卫星通信凭借出色的抗干扰能力正成为通信技术新趋势。公司在信关站、终端设备及射频芯片等核心领域进行前瞻布局，成功构建起坚实的发展基础。
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电连技术研究报告：消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者
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电连技术研究报告：消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者

电连技术 汽车电子 连接器
汽车电子方面，产品在多家汽车客户处陆续上量，业务实现快速成长，其市场份额有望持续提升。汽车高频高速连接器不但要确保车载环境下的机械可靠性，还需考虑高频传输信号的完整性以及电磁干扰问题，技术难度大且行业进入壁垒高。在国内汽车高速连接器市场中，海外巨头占据主导地位，据华经产业研究院数据，2021 年罗森伯格、泰科、安费诺三家企业合计占据我国汽车高速连接器市场约 92% 的份额，而电连技术作为国产领先企业，市场份额为 7%。我们对中国汽车连接器市场规模进行了测算，预计 2024 年中国汽车高频高速连接器市场规模将达 118 亿元，随着汽车智能化程度不断加深，相关市场规模会持续扩张。
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叉车行业专题报告：出海竞争力和市占率的探讨

叉车行业专题报告：出海竞争力和市占率的探讨

叉车
国产叉车的海外市占率复盘如下： 2012 - 2019 年：国产叉车（剔除小车）市占率长期在 11 - 12%。这是因为内燃叉车较为依赖后市场，而中国企业在海外后市场布局存在劣势，且内燃机需要进口，所以市占率长期未能提升。 2020 - 2023 年：仅用四年时间，市占率实现翻倍。海外龙头受疫情影响交付周期延长，而国产叉车货期较短，2020 年海外市占率大幅提升后逐渐形成品牌认可度。同时，我国锂电产业链趋于成熟，打造了锂电叉车的产品力优势，使得海外市占率持续提升。2023 年，整体叉车及剔除 3 类车后的市占率分别达 29.61% 和 23.67%。分品类来看，2023 年 1、2、3 类叉车和内燃叉车海外市占率分别为 21.03%、8.37%、36.59%、32.39%。
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AI Agent（智能体）行业专题报告：从技术概念到场景落地

AI Agent（智能体）行业专题报告：从技术概念到场景落地

AI Agent 智能体 人工智能
思维链铸就智能体，多体交互拓展应用：早在上世纪 50 年代，阿兰图灵把“高度智能有机体”扩展到了人工智能。如今随着大模型的快速发展，这个概念又被重新拾起。大模型成为了智能体目前最完美的载体，有望完成从概念到实际应用的蜕变。用户在 Agent（智能体）模式中给 AI 设臵目标和身份，并提供 Prompt（提示词）。AI 自主拆分任务、使用工具、完成工作，用户仅负责设立目标、提供工具资源和监督结果。 赋能两类实体领域，成本与效益的博弈：AI Agent 目前的应用大多都在概念层面，但随着大模型竞争加快、政策鼓励研发投入、更多企业参与 AI 研究等因素，应用层面的 AI Agent 推进速度加快。智能体大致可以分为六类，根据他们被设计出的特点，可以作用在不同的应用领域上。不同类别的智能体给予应用层面上更多研发方向，像目前关注度较高的自动驾驶技术、智能电网控制、能源管理等都能被垂类智能体覆盖。结合多模态大模型，自动化和情感需求类智能体已落地。但商业化智能体仍需考虑成本问题，由于智能体之间的交互过程可能出现错误循环且输出结果不一定符合需求，tokens 成本远高于普通 LLMs。
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2024年人工智能指数报告
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2024年人工智能指数报告

人工智能
2024 年 4 月，斯坦福大学发布《2024 年人工智能指数报告》。该报告在全球范围内具有极高的影响力，是美国、英国和欧盟等经济体政策制定者的重要参考资料。斯坦福大学已连续 7 年发布人工智能指数报告，今年发布的报告是迄今为止最全面的版本，梳理总结了人工智能的研发、技术性能、负责任的人工智能、经济、科学与医学、教育、政策与治理、舆论等方面的进展情况，分析了人工智能技术进步、公众对人工智能技术的看法以及人工智能发展的地缘政治动态等重要趋势。赛迪智库知识产权所和政策法规所对该报告进行了编译，期望对我国相关决策部门提供参考和借鉴。
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长电科技研究报告：龙头持续领跑先进封装
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长电科技研究报告：龙头持续领跑先进封装

长电科技 半导体
长电科技是芯片封测领域的巨头，业务覆盖范围广泛。它作为全球领先的集成电路制造与技术服务供应商，能够提供全方位的芯片成品制造一站式服务。2023 年，公司营收达 296.61 亿元，营业利润为 15.20 亿元，在全球 OSAT 市场的市占率为 10.3%，位列第三。该公司在品牌领导力、多元化团队、国际化运营、技术能力、品质保障能力、生产规模以及运营效率等方面都具有明显的领先优势。 在 AI 浪潮和高性能计算（HPC）芯片的高需求带动下，先进封装的需求显著增加，封测行业的景气度良好。据预测，2032 年全球 AI 市场规模将达到 27404.6 亿美元，复合增长率超过 20.4%。通过先进封装工艺将多个高性能算力芯片集成在一个系统中，可以提高计算性能、集成度和数据存储能力。先进封装的应用场景不断拓展，目前已广泛应用于人工智能（AI）、高性能运算（HPC）、5G、ARVR 等领域。从 2019 年起，先进封装在整体封测市场中的比重不断上升，预计到 2028 年规模将达到 724 亿美元。受益于 AI 的发展，2024 年上半年封测公司的营收从同比下降转变为同比上升，毛利率也有所提高。2024 年第二季度，长电科技营收 86.45 亿元，创下二季度营收的历史新高，毛利率为 14.28%，环比上升 2.08 个百分点，净利率为 5.59%，环比上升 3.63 个百分点，优于可比公司。
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