翔楼新材研究报告：汽车精冲材料引领国产替代，人形机器人迈向星辰大海
翔楼新材深耕精冲材料，产能规模位居国内第一梯队，盈利能力稳定，2018-2023 年营收和净利润 CAGR 分别为 20%/29%，平均毛利率/净利率分别为 22%/11%。在汽车零部件领域，公司凭借交期、性价比、服务等优势，持续引领高端精冲材料国产替代；同时，公司将材料优势复用至机器人赛道，目前是国内谐波减速器柔轮材料创新的唯一国产厂家，材料已送样客户进入测试阶段，有望助力人形机器人量产降本。
通信行业专题研究：DeepSeek算力效率提升≠算力通缩，国产算力需求方兴未艾
DeepSeek 在知乎发布文章《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》，披露其 AI 大模型的理论成本利润率高达 545%，引发业内的热烈讨论。在本篇报告中，我们从以下三个角度：1）DeepSeek 的底层架构优化；2）DeepSeek 的利润率详细拆解；3）DeepSeek 引发的算力需求之争，回应市场关心的问题。此外，当前市场针对算力之争多定性分析，本篇报告也旨在提供较完整的定量分析框架以供参考。
天山电子研究报告：液晶显示模组小巨人，车载屏显＋科技新方向共助高速成长
深耕液晶显示模组二十载，下游应用广阔。公司主要产品包括单色液晶显示屏/显示模组、彩色液晶显示模组和触摸屏，可以为客户提供定制化解决方案。公司与深天马形成长期战略合作关系，彩屏主要与京东方、华星光电等企业合作，截至 24 年 7 月显示应用产品超 5000 种，客户涵盖了细分行业龙头如 LG、格力、三星、松下、霍尼韦尔等。
腾讯控股研究报告：AI时代生态价值凸显，AI Agent打开想象空间
AI带来新的流量入口转变，腾讯占据网络效应最强的赛道，生态丰富。技术突破伴随新商业模式的出现，是互联网巨头崛起的主要动力，市场大致以十年为一轮科技周期。伴随移动互联网用户渗透率进入存量时代，AI成为新增长点。用户是互联网企业的核心资产，商业模式本质是流量变现，每一轮技术以及商业模式的变革，或带来互联网流量入口转变。我们认为未来互联网服务生态有可能演绎为“用户 → AI入口 → 结构化数据层/API”，传统具备高用户黏性、已构建广泛丰富用户生态、掌握用户行为路径的互联网平台，或最有优势打造新的AI入口。AI时代，AI Agent同样需要寻求建立网络效应壁垒，当前部分AI应用不具备网络效应，未来能提供的服务深度非常重要。目前各家竞争厂商仍处于探索阶段如何打造AI APP的网络效应和用户黏性。
拓普集团研究报告：智能汽车+机器人部件双产业发展，全球化布局持续推进
公司在汽车行业中专注笃行 40 余年。集团设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部，主要生产减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和执行器等产品 。据 iFind，2023 年公司实现营收约197.01 亿元，同比约+23.18%，2015~2023 年 CAGR 约 26.49%。
盛科通信研究报告：国产交换芯片龙头，高端突破未来可期
国产商用以太网交换芯片有望受益于 AI、国产化、以太网渗透，市场空间广阔，盛科通信作为国产商用芯片龙头，高速率产品稳步推进，有望迎来成长机遇。
摄像头和机器视觉行业专题研究：光学黄金大赛道，终端创新拓疆土
汽车：智驾平权时代已至，摄像头&Lidar 深度融合，助力智能化感知，车载光学量价齐升。中国新能源汽车销量阶梯式增长，2024 年，中国新能源汽车全年销量约为 1286 万辆，同比增长 46%，中国电动汽车百人会表示 2025 年新能源汽车渗透率有望首次超过油车达到 55%。随着 2025 年比亚迪及吉利集团双双宣布全系车型将搭载不同级别的高阶智驾系统，我们认为 L2 及以上 ADAS 功能的渗透将在 2025 年进一步加速，10 万元以下车型的智驾渗透有望迎来从 0 到 1 的时刻，豪威有望充分受益国内智驾下沉带来的车载 CIS 增量；随汽车智能化发展，车载摄像头迭代升级，国产镜头及模组厂商具备量产能力，将进一步提升国产化。
贝斯特研究报告：涡轮增压+新能源并举，工业母机+人形机器人开启增长新引擎
公司产品矩阵丰富，三梯次产业涵盖：燃油+新能源汽零；智能工装夹具；直线运动部件等。公司早期从事工装夹具业务起家，后进入汽车零部件业务，并发展成为国内涡轮增压器零部件行业龙头企业，近年依托原有业务技术优势快速布局新能源+直线运动部件赛道。1）第一梯次：产品包括涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等业务，是公司稳健发展的压舱石；2）第二梯次：重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等产品，实向新能源汽车零部件赛道的转型升级；3）第三梯次：产品涵盖高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副、灵巧手丝杠等，并导入数控机床、人形机器人、汽车传动等新赛道。
2025年中国AI家电行业发展白皮书：从机械到“智脑”，AI家电开启主动服务时代
AI大模型为AI家电发展带来新机会。特别是DeepSeek，凭借其强大的数据分析和推理能力，为家电产品的智能化升级提供了技术支撑。DeepSeek等AI大模型能够深度学习海量的用户数据，包括使用习惯、偏好、环境信息等。基于这些学习成果，家电产品可以实现更加精准的智能控制和个性化服务。目前，众多家电企业均已接入DeepSeek大模型。
新能源越野SUV行业研究：蓝海启航主舵手
本次研究作为越野SUV系列研究第二篇，重点聚焦国内新能源越野市场展开分析，在原有硬派越野和轻越野两大类别基础上，进一步细化新能源越野分类方式，并围绕该品类车型核心成长驱动力、主要玩家、市场潜力进行深度解读。
长城汽车研究报告：出口坦克稳中求进，哈弗魏牌逐新而上
长城汽车研究报告：出口坦克稳中求进，哈弗魏牌逐新而上
舜宇光学科技研究报告：龙头地位稳固，卡位光学创新
深耕光学领域三十年，持续创新构建增长新动力。舜宇光学科技是全球领先的光学零件和产品制造商，覆盖光学零件、光电产品和光学仪器等多个领域，服务于手机、汽车、安防等八大事业板块。24H1，公司实现总营收 188.60 亿元，YoY+32.1%；归母净利润 10.79 亿元，YoY+147.1%。分业务来看，光电产品/光学零件/光学仪器分别贡献营收 131.91/54.80/1.89 亿元；分下游应用场景来看，手机/车载/XR 相关产品分别贡献营收 130.29/28.77/9.92 亿元。公司产品下游应用场景不断拓宽，车载和 XR 等新兴光学领域持续推动公司业务多元化发展，随着新一轮光学创新周期开启，公司盈利能力有望迎来改善。
