智能驾驶行业深度报告：激光雷达的应用跃迁，从驰骋公路到赋能万物
激光雷达从“功能件”切换至“安全件”，为高精度感知的必要传感器。智能驾驶从辅助向自动驾驶演进的过程中，对高精度感知要求提升，激光雷达是感知层面实现三维空间建模的关键组件，具备不可替代性。同时为自动驾驶系统提供了至关重要的安全冗余，因此以激光雷达为核心的多传感器融合方案仍是主流。
浙江荣泰研究报告：云母龙头守正出奇，把握具身智能新机遇
全球云母制品市场领导者，经营业绩稳健提升。公司深耕云母材料二十余年，是全球云母制品市场的领导者，从家电领域拓展至新能源汽车，稳步巩固行业龙头地位。2020-2024 年公司营业收入 CAGR 达到+32.79%，归母净利润期间 CAGR 达到+67.82%；公司盈利能力逐季优化，3Q25 销售毛利率创历史新高。公司经营业绩稳健，持续优化产品利润结构。
耀皮玻璃研究报告：汽车玻璃进入收获期，TCO玻璃龙头静待风起
技术积淀深厚，聚焦高端化、差异化赛道。耀皮玻璃成立于 1983 年，一直作为国内高品质玻璃的代表，主营业务涉及浮法玻璃、建筑玻璃、汽车玻璃和特种玻璃四大领域。公司技术实力强劲，积极贯彻差异化竞争策略，推动 TCO 玻璃、夹层天窗等高附加值产品销售，2025 年前三季度在玻璃行业整体承压下，实现归母净利润 1.2 亿元，逆势增长 28.7%。
汽车行业专题研究：2025Q3板块业绩分化，客车及零部件业绩亮眼
以旧换新、车企补贴等驱动汽车 2025Q3 营收及净利润上行，零部件及客车利润增长显著。2025Q3 汽车批发销量为 871.0 万辆，同比+15.8%。其中乘用车/客车/货车分别实现销量 771.5/14.2/85.4 万辆，同比分别+15.1%/+20.9%/+20.8%，乘用车、客车和货车板块销量均上升。2025Q3汽车行业营收10585.5亿元，同环比分别+10.1%/+4.7%，归母净利润 404.1 亿元，同环比+9.1%/+3.6%，其中：客车板块总营收 191.1 亿元，同环比+30.1%/+1.7%；归母净利润为 14.7 亿元，同环比+95.4%/+12.7%；零部件板块总营收 3956.6 亿元，同环比分别+11.0%/+5.1%；归母净利润为 253.6 亿元，同环比分别+26.3%/+10.9%。
汽车行业智能化11月投资策略：Robotaxi迈入新阶段，继续看好智能化主线！
我们认为市场Q4会重新重视智能化的投资机会！1）自2023年AI行情以来，每一轮AI行情后期市场都会扩散至智能化。因为智能化本质是AI在物理世界的重要应用，甚至我们认为应该是未来3-5年超预期的应用！从智能体角度看，AI智能车已经达到了L4级能力（以Robotaxi/van为例）。2）Q4智能化催化剂不断！特斯拉V14版本发布加速Robotaxi对外运营能力、小鹏11月科技日发布2026年Robotaxi量产计划更多细节、小马Q4计划新增投放第七代无人车约500台且四季度有望毛利转正、文远继续加速出海进度、地平线HSD于11月正式上市等等。2026年我们预计核心玩家均加速入局L4，是Robotaxi大年。
汽车行业年度投资策略：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇
国内总量红利淡化，2026 年新能源购置税优惠力度减弱。汽车总量表现受宏观经济周期（10 年+）/产业周期（5 年+）/政策周期（1-3 年）三重影响。当前中国汽车行业从成长期迈入成熟期（2010-2023年销量复合增速4%)，2025 年在购置税和地补政策下销量增长提速，预计批发销量（含出口）有望超 3400 万辆（+11%），其中新能源乘用车、乘用车出口增速预计分别为 23%、15%。2026 年随着新能源购置税优惠力度减弱，预计汽车行业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计有所放缓（+15%）。
汽车行业2026年投资策略报告：智驾蓄力，机器人突破，汽车科技属性进阶
汽车行业具备顺周期、成长及出海三条投资方向，26 年政策预期走弱下行业顺周期属性弱化，建议淡化内需总量预期，聚焦行业格局及产业趋势变化。出海及成长有望成为核心投资重要方向，其中商用车具备低估值稳健红利属性；成长主线在于智驾/Robotaxi 和机器人细分 AI 端应用，整车股科技属性强化下估值有望重塑，零部件将受益机器人等供应链突破打开新成长空间。
汽车行业2025年三季报综述：乘用车业绩分化，商用车高景气有望持续
商用车基本面持续改善，人形机器人消息扰动。2025 年初至 10月，申万汽车板块涨跌幅+23.82%，跑赢沪深 300 指数 5.88pct。商用车及汽车零部件板块取得超额收益。其中商用车销量在 2025年 6 月起同比表现显著转好且于 Q3 延续高增态势，带动板块估值修复；在特斯拉等头部厂商的量产指引、新品发布预期等消息的催化下，汽车零部件板块 Q3 走势较强。进入 10 月，受到特斯拉 Optimus Gen3 发布时间不及预期等影响，汽车零部件板块出现一定回调。
汽车和汽车零部件行业2026年投资策略：东升西落，聚焦AI+机器人
2025年行业前高后低，风格切换较快，机器人主题性投资贯穿全年。1）以旧换新对总量有效支撑，但资金结构失衡；2）出口结构、盈利性分化；3）新能源车渗透率爬坡增速放缓，智驾政策+自研技术稳步推进但关注度有所回落；4）机器人主题尚处于信息驱动+预期差波动阶段。
隆鑫通用研究报告：老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展
深耕摩托车及通机主业，迈向全球化新征程。隆鑫通用以摩托车发动机起家，逐步形成摩托车、发动机、全地形车、通机等多元化产品线，公司深耕“摩托车+通机”主业，加强无极高端摩托车品牌出海，致力于成为全球化摩托车企业，2024 年摩托车/通机业务收入占比分别为 75%/21%。公司经历控股股东破产重整，新股东变更为宗申新智造，将稳步解决同业竞争问题；前期计提减值较多，主要是过往收购资产业绩下滑导致，随着计提减值幅度收窄，股权重整落地，公司加强全球化拓展，利润有望持续释放。
ICET：2025年商用车电动化解决方案-BestECV核算大模型
ICET：2025年商用车电动化解决方案-BestECV核算大模型
智驾SoC芯片行业深度分析：市场空间、竞争格局、产业链及相关公司深度梳理
智驾 SoC 以其高算力、高异构性和高集成度，支撑多任务并发及海量数据的处理和各种场景的硬件加速需求，在智能驾驶硬件系统中扮演了“智驾大脑”的重要角色。作为智驾技术落地的核心硬件，智驾 SoC芯片或将大幅受益于自动驾驶汽车销量增长。技术周期与市场需求共振，2025 年或是中高阶智驾 SoC放量元年。
