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福田汽车研究报告：商用车产业链多线并举，新能源、重卡、出口加速领跑

福田汽车研究报告：商用车产业链多线并举，新能源、重卡、出口加速领跑

福田汽车 商用车 新能源 重卡 出口
商用车产业链多线并举，公司轻卡龙头地位稳固。福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业之一，构建了车辆与移动装备（轻微卡、中重卡、轻客、大中客、皮卡、专用车等）、零部件（发动机、变速箱等）、数字科技、商业生态四大业务体系。轻卡业务是公司基本盘，2024 年福田轻卡以 24%的市稳居第一，2024 年公司实现营收 477 亿元（同比下滑 15%），其中轻卡营收占比 52%。近年公司利润受投资收益影响大，2024 年归母净利润 8054万元，主要受合资公司福田戴姆勒重卡销量不佳导致投资收益大幅亏损所致，随着其长期股权投资账面价值减计到位，2025 年公司有望轻装上阵。
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别克E5用户报告：画像、战胜因、竞品分析

别克E5用户报告：画像、战胜因、竞品分析

别克
1.别克E5用户主要来自高知的成熟家庭，70.4%为本科及以上学历，均龄36.2岁，31-45岁合计占比67%，75.9%已婚有孩，家庭年平均收入27万。他们非常注重车辆安全和质量，也看重让一家人都舒适的大空间 2.别克E5用户以增换购为主，说明它能够较好满足成熟家庭升级车辆的需求。个人层面，首购35.0%，增购30.1%，换购35.0%；家庭层面，首购15.3%，增购40.4%，换购44.3%。增换购用户主要来自通用、大众、丰田等合资品牌，其中，别克本品老用户最多。还有部分用户来自豪华车品牌(如宝马、奔驰)，他们非常信任别克的造车功底和质量可靠性
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奥海科技研究报告：端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量

奥海科技研究报告：端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量

奥海科技 端侧AI 手机充电器 新能源汽车
奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道。奥海科技是国内手机充储龙头，稳居全球手机充电器市场份额第一，在手机充电器领域与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。此外，公司聚焦消费电子、新能源汽车、数字能源三大百亿赛道，基于消费电子的技术基础拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道，构建长期增量。
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Salesforce：2025浅析中国制造业、汽车业和能源业转型报告

Salesforce：2025浅析中国制造业、汽车业和能源业转型报告

汽车
漫步在上海最繁华的街道上，你或许会惊喜地发现，头顶树上传来鸟儿清脆的鸣叫，它们的歌声丝毫未被路上电动汽车几乎无声的嗡鸣所打断。在北京，空气污染达到危险水平的日子已一去不复返。在广东，采购专家们寻找工厂来生产高质量的专业产品，然后运往世界各地。放眼全国，14亿人互联互通、轻松实现掌上购物、视频观看和销售管理。 在过去的二十年间，数字创新、可持续发展的迫切需求，以及不断变化的消费者需求，已经深刻地改变了中国的制造业、汽车行业和能源行业。本报告将探讨影响这些关键行业的主要趋势、挑战和机遇。
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AI图像行业分析：生活场景产品力制胜，AI锦上添花

AI图像行业分析：生活场景产品力制胜，AI锦上添花

AI图像 AI
本报告重点探讨 AI 对图像生活场景（美颜类）的影响，同时分析当前应用出海面临的市场环境与未来的商业潜力。我们认为 AI 技术对图像生活场景应用短期内补充作用大于替代作用，长期来看竞争力在于垂直数据下 AI 模型调优与基于用户理解的产品力，传统应用厂商具备相对优势。同时在 AI赋能下相关应用可以构建用户增长新路径并拓展订阅墙，提升生活场景的付费潜力。目前美图作为图像生活场景主要玩家，通过本地运营策略在欧美市场获得稳固的市场地位，并在东南亚市场成为市场龙头并持续扩大竞争优势。我们看好生活场景图像应用出海的强劲增长趋势，推荐已有市场竞争优势、模型能力优秀、数据沉淀丰富的相关应用，推荐美图。
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速腾聚创研究报告：激光雷达领军再一程，迈向机器人技术平台公司

速腾聚创研究报告：激光雷达领军再一程，迈向机器人技术平台公司

速腾聚创 激光雷达 机器人
厚积薄发，公司快速领跑全球激光雷达行业，并致力于在具身智能领域提供优质解决方案。近年公司激光雷达销量非线性高增，验证智能化趋势下车企对激光雷达配置需求进入爆发期，及公司行业领军地位。2024 年全年，公司激光雷达总销量约 54.4 万台，较2023 年同比大幅增长 109.6%，其中用于 ADAS 应用的激光雷达产品销量约 52 万台。与销量高增对应，公司在 2024 年份额保持领先，维持头部供应商地位，2024 年速腾聚创以 26%的市场份额，位居全球第一。当前，公司产品矩阵完备，从技术路径上涵盖机械式/半固态/固态，性能上覆盖短距到超长距、低线束到高线束，应用上覆盖车载主雷达/角雷达/机器人雷达等，能满足从入门到高阶，各类价格区间的广泛需求。
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海天瑞声研究报告：国内领军数据服务商，人工智能产业卖铲人

海天瑞声研究报告：国内领军数据服务商，人工智能产业卖铲人

海天瑞声 人工智能
数据服务商直接受益于人工智能产业发展，人工标注短期仍不可替代。自动化标注技术在现阶段还存在一定的局限性，如对某些类型的数据的识 别准确率不高、对复杂场景的处理能力有限等。对于一些需要专业知识判断的标注任务，如医学影像标注、法律文本标注等，人工标注能做出更准确、合理的标注。大模型领域的发展对数据服务提供商主要的推动力包括：（1）预训练阶段，需要数据服务商提供大量的原始数据；（2）强化学习阶段，大模型的对齐需要数据服务商提供调优、反馈等服务；（3）应用阶段，企业需要针对自身业务特点和需求训练专用的小模型，需要数据服务商提供专业化、全流程数据服务。
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国科微研究报告：编解码芯片领军者，AI布局逐步完善

国科微研究报告：编解码芯片领军者，AI布局逐步完善

国科微 编解码芯片 AI
聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富。国科微是国内领先的人工智能与多媒体、数据存储、物联网等芯片解决方案提供商。公司产品涵盖视频解码系列芯片、视频编码系列芯片、固态存储系列芯片领域、物联网系列产品领域，公司目前积极布局汽车算力芯片与 serdes 芯片，市场空间进一步打开。公司 2020 至 2024 年实现营业收入复合增速 28.26%，2024 年，公司实现营收 19.78 亿元，同比下滑 53%，主要系公司缩减毛利率较低的相关产品的销售，从而降低了整体营业收入。
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电动两轮车行业深度分析：供需合力拉动需求，品牌掘金中高端市场

电动两轮车行业深度分析：供需合力拉动需求，品牌掘金中高端市场

电动两轮车
新国标叠加以旧换新推动供需合力，中高端市场具备潜力。自 2019 年来，我国电动两轮车行业逐步进入成熟阶段，行业整体规模趋于稳定，市占率向头部集中。本报告旨在研究行业新稳态下投资机遇，总结看，我们认为除关注竞争格局优化外，另有三点重要趋势，一是 2025 年新国标叠加以旧换新政策有望推动供需合力，激发短期需求，二是随着技术进步与消费者觉醒，供需共振有望打开中高端市场空间，为行业带来结构性增长机遇，三是海外市场渗透，2024 年我国电动两轮车出口创新高 414 亿元、2211万辆，空间可观，其中欧美市场稳步渗透，东南亚市场有望受益油改电。
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低空经济政策与应用专题报告：政策催化产业破局，低空运营落地可期

低空经济政策与应用专题报告：政策催化产业破局，低空运营落地可期

低空经济
低空经济内涵不断深化，产业图谱日渐丰富：低空经济定义从早期通用航空拓展至覆盖 0-3000 米空域的立体经济生态，以无人机、eVTOL、直升机为载体，牵引载人载货、应急消防、文旅等多场景融合。1）应用场景不断丰富：低空旅游观光、低空通勤、城市末端物流配送、文化赛事等领域已逐步展开试点；安防巡检、消防救援等通航领域较成熟的应用场景或将在 eVTOL、无人机技术成熟后迎来革新。2）三大载体各有侧重：无人机聚焦高频次、高密度、轻量作业，eVTOL 瞄准城市空中交通、观光游览，直升机主攻高载荷特种作业。
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叉车行业2024年报&2025年一季报总结：内外需求磨底，关注智慧物流打造第二成长曲线
SVIP免费

叉车行业2024年报&2025年一季报总结：内外需求磨底，关注智慧物流打造第二成长曲线

叉车
2024年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。2024年叉车板块实现营收473亿元，同比增长2% ，其中国内营收259亿元，同比下降2%，海外营收215亿元，同比增长7%，海外营收占比提升2pct至45%，受到核心市场欧、美景气度下降，基数提升影响，海外市场增速环比有所下降。2024年叉车板块实现归母净利润46亿元，同比增长9%，销售毛利率/净利率分别为24%/11%，同比分别增长2.2/0.8pct。受益于高毛利率的海外业务（各企业国内海外毛利率差约5-15pct）和电动大车占比提升、钢材等原材料价格同比下降，板块毛利率继续提升。
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