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降本跨越盈亏拐点，激光雷达迎商业化盈利元年 激光雷达是高阶智能驾驶不可或缺的核心传感器，能有效弥补纯视觉在极端光线下的感知短板。近年来，得益于自研ASIC芯片集成化、VCSEL发射模块优化及固态化技术进步，单颗成本已从数万元大幅下探至两三千元区间。成本的大幅下降为大规模普及创造了先决条件，推动行业在2025年正式跨越盈亏平衡点，迎来商业化盈利元年。

顺应汽车智能化发展趋势，悬架系统由被动向主动悬架演进。悬架系统正沿着“被动-半主动-全主动”的路径加速演进，主动悬架核心优势在于能够根据路面状况、车辆行驶姿态实时动态调整悬架参数，显著提升车辆行驶舒适性与操控安全性，同时可适配高阶智能驾驶，进一步强化智能车型的产品差异化竞争力。在智驾算法迭代、预瞄感知技术升级、底盘域控融合的多重推动下，全主动悬架迎来技术规模化应用早期阶段，比亚迪云辇系列、蔚来天行智能底盘等全主动悬架方案已在高端车型落地。

当前时点，内需景气预期及板块估值或已筑底，结构性α看好乘用车出口超预期+高端新能源车加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。26年内需周期下行后再往上的推动力在于智驾产业化拐点及新一轮政策刺激加码，时间节点或在27-28年（类似20-21年电动化），但高端新能源车市场有国产替代增量空间。新能源车出海从25年下半年开启新一轮强劲增长周期，高油价下供需两端发力导致更有持续性，26年表现显著超预期。

智能化：华为四界齐发，896 线激光雷达量产上车。3 月 23 日，华为春季全场景新品发布会在长沙举办，推出问界 M6、尚界 Z7/Z7T 三款全新车型预售，智界V9（MPV）亮相并将 4 月上市，激光雷达下放至 20 万元级，成为全系标配；产品矩阵覆盖 SUV、轿跑、MPV、轿车全品类。

埃泰克：国内领先的汽车电子智能化解决方案提供商。公司主要从事车身域、智能座舱域、动力域及智能驾驶域汽车电子产品及系统的研发、生产与销售，同时为客户提供汽车电子 EMS 和技术开发服务。公司深耕汽车电子领域二十余年，已形成覆盖四大功能域的产品矩阵，主要客户包括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车等国内知名自主品牌整车厂商。

3月智能化边际变化总结：L3软硬件发力。政策端两会期间行业共识从“要不要发展”转向“如何规模化落地”，广东省印发2026-2035产业规划明确加速L3/L4研发及全场景无人驾驶试验。小鹏汽车首批第二代VLA大模型正式推送，主打全场景能力、安全丝滑与高效率，我们实测拟人感强；理想汽车发布MindVLA-o1强化物理世界理解能力；华为首发量产896线双光路激光雷达，凭借广角+长焦一体成像技术再次拉高感知天花板。 4月智能化催化：关注Cybercab时间表与北京车展发布。2月特斯拉已正式宣布首辆量产版 Cybercab 在德州工厂下线，Cybercab定于4月开启大规模增产，建议关注Cybercab投入商业运营时间节点。4月24日2026北京车展开幕，建议关注主机厂/第三方智驾供应商车展智能化动态，核心关注新一代全场景智驾方案迭代。

燃气发电机将成为燃气轮机首选替代方案。美国数据中心电力需求持续增长，燃气轮机面临供应缺口，三大燃气轮机厂商订单已排至 2029-2030 年，迫使数据中心开发商寻求替代方案。目前分布式数据中心的主电源形式主要包括燃气轮机、燃气发电机、SOFC（固体氧化物燃料电池）等，柴发主要作为数据中心备用电源使用。燃气发电机具备交付速度、灵活性等优势，预计在燃气轮机供应短缺的情况下，燃气发电机有望成为数据中心主电源首选替代方案。

近期中东局势扰动带动油价攀升，市场关注电车相对燃油车的经济性边界。我们基于五年 TCO 成本，在欧洲/东南亚/美国等市场测算油电平价倍数，并与当前油电倍数(基于 3.18 日原油 99 美元/桶的价格背景)比较以评估平价进度。结果看，海外油电平价进度呈“欧洲>东南亚>美国”的梯次分布，欧洲及东南亚有望成为油价上行背景下海外电动车渗透率提升的核心增量来源。推荐目标市场电车销量最高的龙头比亚迪、及欧洲布局较快的吉利、零跑。

中国汽车出口已连续 5 年实现 100 万辆级增量。中国汽车出口提速始于 2021年，一方面是海外供应链错配带来突破瓶颈的机会，另一方面中国自主新车凭借智能电动彰显性价比，渠道及售后的完善等优势也持续显现，两方面共同带来海外增长的良性循环。根据中汽协，2025 年中国汽车出口 706 万辆，同比+21%，同期中国汽车出口占批发比重首次超过 20%。1-2M26 中国汽车出口135 万辆、同比+49%，占批发比重达到 33%。预计在未来数年内，出口仍会是汽车销量增长最重要的推动力。

宇树科技于 26 年 3 月 20 日递交招股说明书，公司定位为“通用人形/足式机器人+具身智能大模型”的全栈公司，出货量全球领先。我们总结招股书内容：宇树当前营收盈利快速高增，25 年毛利率或超 60%、扣非归母净利率达到 35%，强劲增长背景下盈利能力的改善进展惊艳市场，增强市场对于人形机器人行业盈利潜力的信心，头部厂商优秀的盈利能力也能带来产业链的盈利空间。我们认为本次宇树招股书披露将成为行业的短期催化，建议关注宇树机器人供应链机会。此外特斯拉 Optimus V3 年内也将开启量产，预计会有行业亮相等事件催化，产品技术也将持续迭代，我们建议对行业保持密切关注。

超两万亿美元市场带来无限想象空间，各路玩家纷纷入局。特斯拉引领，于2025年6月开启 Robotaxi 商业版图，目前已实现全无人商业化运营。萝卜快跑已在武汉实现盈利，商业模式已证实跑通。文远知行、小马智行、曹操出行、Waymo等玩家纷纷提速。

乘用车行业库存连续两个月下滑，出口增速表现亮眼。根据中汽协和交强险，截至 26 年 2 月底乘用车行业库存为 434.6 万辆，其中 2 月当月乘用车行业库存环比减少 26.8 万辆。截至 26 年 2 月底动态库销比为2.34（绝对库存/近 12 个月平均终端销量）。26 年 1-2 月乘用车累计出口 117.4 万辆，同比+53.3%；乘用车累计批发销量为 352.3 万辆，同比-10.8%。