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复盘美国汽车后市场：连锁龙头穿越周期（公司篇）

复盘美国汽车后市场：连锁龙头穿越周期（公司篇）

美国 汽车 后市场
美国汽车后市场龙头公司具备数十年持续稳定成长且抗周期特点。1）AutoZone 近 20 年营收CAGR 约为 5.99%，净利润 CAGR 约为 8.25%，并且公司在 2008 年金融危机和 2020 年新冠疫情期间业绩并未出现明显下滑。2）O’Reilly 过去 20 年创超 43 倍的股价涨幅，股价上涨主要来自同店收入稳步增长以及盈利能力提升。2003-2023 年期间毛利率从 2.22%稳步提升至51.26%；净利率从 6.62%稳步提升到 14.84%。目前中国汽车后市场格局虽然较为分散，但却足够广阔，能够让强竞争力的企业稳步成长，推荐国内 O2O 汽车服务龙头途虎。
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途虎研究报告：制造型零售推升盈利，轻资产下沉支撑扩张

途虎研究报告：制造型零售推升盈利，轻资产下沉支撑扩张

途虎 汽车 后市场
公司 2011 年成立，以轮胎销售起家，2014 年，途虎正式推出途虎养车 APP，将线上电商平台与线下服务门店相结合，打破了传统汽车服务行业的局限，为用户提供了便捷的一站式服务体验。通过轻资产加盟模式，迅速拓店发展。经过十三年的深耕，途虎已经成为国内头部车后服务商，拥有超过 6300家工场店，服务门店数量领先同行业。 中国汽车后市场服务行业呈现高速增长态势，2018-2022 年CAGR 达10.1%。驱动因素：1）乘用车保有量持续攀升，2022 年达 2.74 亿辆；2）平均车龄延长，预计 2027 年达 8.0 年；3）新能源汽车渗透率快速提升，2023 年市占率达 31.6%；4）市场以 DIFM 模式为主导，但市场高度分散，仅 4.8%为连锁店。由于法规限制改装，加之新能源汽车的普及，使得车后服务市场更加侧重于提供专业的维修服务而非 DIY。O2O 模式通过供应链整合，有效提升车后服务效率。对标北美市场，2022 年中国车均年度开支仅 651美元，远低于美国的 1,349 美元。乘用车保有量和车龄增长长，新能源汽车普及，将推动汽车服务市场增长，预计行业集中度将提高。
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汽车后市场专题报告：复盘美国汽车后市场~弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）

汽车后市场专题报告：复盘美国汽车后市场~弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）

汽车 后市场 美国
美国汽车后市场呈现弱周期长坡厚雪的特征。其中平均车龄增长稳健且具有不可逆性，1970年-2023 年轿车平均车龄从 5.6 年平稳增长至 13.6 年；轻型卡车平均车龄从 7.3 年平稳增长至11.8 年。美国汽车总行程里程从 1945 的 0.25 万亿英里稳步增长至 2022 年的 3.21 万亿英里，期间 CAGR 为 3.37%。汽车后市场规模增长稳健且具有抗周期性，2014-2023 年美国轻型汽车后市场规模 CAGR 为 3.94%，其中在 2009 年金融危机和 2020 年新冠疫情期间汽车后市场规模下滑幅度远小于汽车销售市场，抗周期属性强。
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汽车行业生意燃动：车后市场双11首发，入局必胜

汽车行业生意燃动：车后市场双11首发，入局必胜

汽车 后市场
汽车后市场在双 11 迎来首发机遇，有望成为行业新的增长点，众多商家和平台积极参与。一方面，市场规模庞大，预计 2024 年将达到较高规模，且随着汽车保有量持续增长、新能源汽车发展等，发展前景广阔。另一方面，消费者需求多样化，包括汽车配件、维修保养、美容改装等服务。各参与者通过推出优惠活动、提升服务质量、打造透明价格体系等举措，吸引消费者，在竞争激烈的市场中占据一席之地。总的来说，双 11 的车后市场潜力巨大，对于商家而言是入局的好时机，有望实现业务增长和品牌提升。
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途虎研究报告：国内汽车后市场领军者，积极布局新能源业务

途虎研究报告：国内汽车后市场领军者，积极布局新能源业务

途虎 汽车 后市场 新能源
途虎作为国内汽车后市场的领军者，近年来在保持传统业务优势的同时，积极布局新能源业务，展现出了强大的市场洞察力和战略执行力。以下是对途虎研究报告的详细解读： 公司概况 途虎是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，自2011年成立以来，从轮胎销售业务和合作店模式起步，逐步扩大产品和服务范围。公司于2014年上线途虎养车应用程序，2016年推出途虎养车工场店，形成了线上界面+线下门店的布局。目前，途虎的业务涵盖了轮胎和底盘零部件、汽车保养、汽车维修、汽车美容、汽车配件等产品以及相关的安装服务，同时还为平台中的所有参与者提供广告、加盟及其他服务，包括SaaS解决方案。
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途虎研究报告：领航O2O汽车服务，规模效应释放利润弹性

途虎研究报告：领航O2O汽车服务，规模效应释放利润弹性

途虎 O2O 汽车 后市场
公司定位独立汽车服务供应商，通过一体化线上线下的模式提供标准化、高质量的服务。上游供应商方面，公司作为行业龙头，凭借规模优势拥有较强的议价能力，成本优势明显；下游需求端方面，公司通过线上“途虎养车”APP 和线下自营途虎工场店、加盟途虎工场店以及合作门店 3 种类型的服务门店，打造出一个连接了包括车主、供应商、服务门店等在内的综合汽车服务平台。
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汽车后市场行业专题报告：关于途虎核心关注点的更新

汽车后市场行业专题报告：关于途虎核心关注点的更新

汽车 后市场 途虎
市场规模：中国汽车养护快修市场规模，新能源汽车的影响？预计新能源汽车渗透率提升，对中国汽车后市场规模影响较小。 我们预计到2030年，新能源乘用车保有量在乘用车总保有量中的渗透率将达到26.4%，纯电动乘用车保有量在乘用车总保有量中的渗透率将达到14.8%。我们对汽后养护快修市场规模进行测算，我们认为新能源车占比提升对市场规模的影响较小，预计在2024-2030年，中国汽后养护快修市场每年仍有9%的同比增速。 竞争格局：如何看待京东养车、天猫养车、驰加、小拇指等公司的竞争？途虎竞争优势较为明确，有望抢占4S店+小型修理厂份额。
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途虎研究报告：途虎养车核心十一问

途虎研究报告：途虎养车核心十一问

途虎 汽车 后市场
本篇报告我们以问答的形式针对市场关注的问题，对途虎及车后市场进行探讨： ➢ Q1：途虎靠什么赚钱？途虎 80%以上收入来自个人消费者，细拆个人消费者贡献，2023 年，收入端 50%来自于轮胎和底盘件业务，44%来自保养业务；毛利端 37%来自轮胎和底盘件业务，40%来自保养业务。 ➢ Q2：途虎毛利率提升的原因是什么？1）采购成本受益于规模效应而降低；2）高毛利率的保养业务占比提升；3）更高毛利率的自有自控产品消费占比提升。 ➢ Q3：途虎的单店模型？订单来源决定收入贡献度，由于低线城市占比提升，单店利润贡献有所下滑。一般来说，加盟商 2-3 年回本，3 年后进入稳态运营。
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汽车后市场专题报告：掘金万亿汽车后市场，智能电动大变革

汽车后市场专题报告：掘金万亿汽车后市场，智能电动大变革

汽车 后市场 智能电动
汽车后市场，以其可预测性、抗周期性及庞大的市场潜力，正成为国内经济发展的新蓝海。这一领域位于汽车产业链的价值高地——“微笑曲线”后端，不仅覆盖了汽车维修保养、美容、改装、经销及汽车文化等高附加值环节，更在2023年展现出约6万亿元的庞大规模，预示着无限可能。 随着国内新车销售趋于稳定，汽车制造环节的利润贡献或将逐渐让位于后市场。随着汽车保有量与平均车龄的双重增长，以及政策对后市场规范化运营的持续推动，汽车后市场正逐步显现其作为产业链核心的价值潜力。对比欧美等成熟市场，后市场利润贡献率高达57%，而我国当前仅为28%，预示着巨大的增长空间亟待挖掘。
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途虎养车研究报告：汽车后市场IAM龙头，市场开拓&业务结构优化促量利齐升

途虎养车研究报告：汽车后市场IAM龙头，市场开拓&业务结构优化促量利齐升

途虎养车 汽车 后市场 IAM
公司概况优化版： 作为深耕汽车后市场领域超过十年的领军企业，本公司稳居IAM（Integrated Aftermarket Management）行业前沿，业务版图广泛覆盖轮胎与底盘零部件、汽车保养服务、汽配龙平台运营，以及其他多元化汽车配件、美容与维修服务。依托强大的品牌力、卓越的管理体系及充裕的资金支持，我们成功构建了线上线下无缝融合的一体化服务模式，构建起难以复制的核心竞争壁垒。展望未来，公司将持续深化城市布局，优化业务结构，驱动业绩量与利双丰收。 行业分析深化版：
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途虎研究报告：四问四答，再看汽车后服务市场IAM龙头

途虎研究报告：四问四答，再看汽车后服务市场IAM龙头

途虎 汽车 后市场 IAM
途虎是中国汽车后服务市场 IAM 龙头，也是一家 O2O 模式下的互联网平台，公司的增长和扩张以门店为抓手，稳扎稳打，竞争格局优异。中国汽后市场发展阶段较早，途虎未来市占率仍有较大提升空间，公司未来的增长逻辑十分清晰：收入增长依靠门店数量增长和未来单店收入提升，门店增长的主要空间来自下沉市场，单店收入的增长依靠新店沉淀为老店，背后的本质是口碑和复购，毛利率提升依靠自有品牌占比提升、收入结构优化以及议价能力的继续提升，门店加盟模式带来更高的利润弹性。
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