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铀行业专题报告：AI时代的关键资源品，全球核电复兴，铀矿景气反转

铀行业专题报告：AI时代的关键资源品，全球核电复兴，铀矿景气反转

铀 AI 新能源
AI浪潮下美国电力供应趋紧，核电获得云厂商青睐。据JLL，2023年底美国在建数据中心规模达5.3GW，规划在建规模达22.2GW，根据CEG，2022年美国数据中心电力需求占总电力需求的比例约为2.5%，2030年将提升至6.5%~7.5%，但美国电力供给增长缓慢，同时可再生能源占比提升导致电力供应稳定性下降，缺电风险逐渐加剧。核电基于稳定可靠、低碳环保等特性，更受云厂商青睐。微软、亚马逊支付显著溢价获取稳定核电供应，2024年9月微软与CEG签订了为期20年的电力购买协议，微软将从更新后的工厂购买能源，电价约为114美元/MWh，远高于目前核电电价水平。
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西欧新能源客车市场专题分析：市场空间不断扩容，宇通份额持续提升

西欧新能源客车市场专题分析：市场空间不断扩容，宇通份额持续提升

西欧 新能源 客车 市场 宇通
西欧新能源客车市场发展整体符合政策目标，6 年销量有望翻倍。西欧在2020-2022 年期间出台的针对新能源客车的激励政策多数仍在执行或加码，且目标细化到单个城市，27 个城市目标在 2030 年前实现公交车队 100%零排放。激励和惩罚政策双重驱动下，目前市场进展快于此前 CVD 标准，欧盟最新 HDV 二氧化碳标准要求到 2030 年 90%新城市公交车达到零排放标准。在中性假设下（基本符合 HDV 标准要求），2030 年西欧市场客车总销量和新能源客车销量分别有望达到 4.4/1.9 万台，新能源客车占整体客车销量 43.8%，占城市公交车销量 85%，新能源客车销量规模相对 2024年有望翻倍。
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特锐德研究报告：箱变老兵行稳致远，充电龙头迎来收获期

特锐德研究报告：箱变老兵行稳致远，充电龙头迎来收获期

特锐德 充电 新能源
公共充电市场空间广阔，特来电龙头地位稳固。随着电动车销量不断增长，保有量持续扩张，对充电基础设施的需求日益增加。公共充电需求持续旺盛， 2024 年上半年公共充电量达 242.9 亿度电，同比增长 54.5%，我们预计 2030 年公共充电需求将达到 1702 亿度电/年，对应 2023-2030 年年均复合增速 25%。充电桩运营格局趋于集中，特来电先发优势显著，稳居行业龙头，截至 2024 年 6 月底，公司运营公共充电终端 59.5 万台，其中直流充电终端 35.6 万台，市场份额约 26%，排名全国第一；2024 年 1-6 月公司充电量超过 58 亿度，市场份额约 24%，排名全国第一。
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏

锂电池 磷酸铁锂 新能源
磷酸铁锂、电池环节盈利拐点在即。龙头企业 8 个季度以来 ROE 开始提升，包括宁德时代、容百科技、华友钴业、富临精工、尚太科技等。资本开支 2022Q4 达峰后持续低靡，2024Q3 后呈现供需紧平衡。从速动比例和资产负债率来看，电池与磷酸铁锂环节表现较弱，负极材料、三元前驱体次之，预计未来竞争态势改善，优势企业将率先盈利回升。
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绿氢拍卖：设计指南

绿氢拍卖：设计指南

绿氢 新能源
Green hydrogen will play a big part in decarbonising hard-to-abate sectors, but its deployment and development require policy support. Competition-based tariffs, or auctions, can be considered, taking into account their strengths and limitations.
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欣旺达研究报告：动力拖累边际递减，锂威璀璨再启新篇

欣旺达研究报告：动力拖累边际递减，锂威璀璨再启新篇

欣旺达 新能源
公司以消费类电池 pack 起家，持续深耕锂电池领域，经过近三十年的磨砺，公司不仅在锂电池领域形成了深厚的技术积淀，工艺技术达到行业领先水平，还实现了业务的“多面开花”，成功构建起 3C 消费类电池、动力科技、储能系统等业务板块。消费类电池的 Pack 一直是公司竞争力强劲的细分赛道，在手机等消费电子终端产品电池 pack 市场中，公司市场份额稳居第一，笔记本电脑类电池的市场份额正向第一靠拢。
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锂电行业2025年投资策略：从周期和成长视角把握拐点

锂电行业2025年投资策略：从周期和成长视角把握拐点

锂电 新能源
一、周期视角。  1）产能周期：供给收缩持续。24H1 锂电行业资本开支 646 亿元，同比 23H1下滑 20%，已 4 个季度同比减少，资本开支出现了加速收缩趋势。24H1 资本开支/折旧摊销为 2.7，达历史低点。行业资本开支重心向上游倾斜。扩张能力有限。从各环节赚取现金能力来看，仅头部企业具有扩张能力。正极、电解液等环节销售现金比率为负，未来补贴和融资端收紧的背景下，盈利质量和“造血”能力是扩张的基石，供给扩张能力向各龙头公司集中，电池环节内部分化在扩大。
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储能行业全景图2024（上）大储篇：大储扬帆出海，市场多点开花

储能行业全景图2024（上）大储篇：大储扬帆出海，市场多点开花

储能 出海 新能源
新型储能：电力系统的“蓄水池”，成长确定性强。储能系统可将电能转化为其他形式储存并适时释放，增加电网稳定性和绿电消纳能力，是推动可再生能源大规模应用的关键技术。全球储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比翻倍增长；我们测算，2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%。本全景图根据装机场景的不同，分大储、户储、工商储三个部分对储能行业进行介绍。本篇为报告上篇，具体介绍全球大储市场供需情况。大储是全球储能装机的主要类型，2023年全球大储（仅新型储能，下同）新增装机32.7GW，占新型储能装机比重71%；我们预计2024/2025年全球大储新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%/35%。
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锂电行业2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升
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锂电行业2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升

锂电 新能源
锂电池：锂电池环节 2024Q2 收入 1278 亿元，环比+14%，归母净利润142 亿元，环比+21%。归母净利润增速与收入增速基本匹配，收入温和增长主要来自量增价降对冲。锂电池环节 2024Q2 的 ROE 为 16%，环比+1pct，杜邦分拆来看，净利率依旧有所提升，周转率从 24Q1 的 0.55 稳中微降至 24Q2 的 0.54。重点关注周转率的情况，存货周转率从 24Q1 的5.1 提升至 24Q2 的 5.4，可以看到锂电池环节主动库存管理的效果，非流动资产周转率从 24Q1 的 1.31 降至 24Q2 的 1.25，表明供需对锂电池环节的负面影响还在反映中。但进一步拆分可以看到，固定资产和在建工程的绝对增速均有所放缓，表明锂电环节供给在逐步收缩中，一旦需求加速提升，周转率或有好转，届时或将推动锂电池环节 ROE 进一步提升。
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泓淋电力研究报告：电源线组件龙头，新能源业务快速发展

泓淋电力研究报告：电源线组件龙头，新能源业务快速发展

泓淋电力 电源线组件 新能源
电源线组件行业龙头地位稳固，深度绑定优质客户。公司是电源线组件龙头企业，业务技术优势突出，品牌效应显著。公司电源线组件产品已取得中国、美国等 42 个国家和地区的安规认证，并通过深度绑定下游行业头部优质核心客户的方式不断巩固电源线组件龙头地位。笔记本电脑业务方面，公司与戴尔深度绑定，同时与仁宝、台达、群光展开了合作；家电业务方面，公司深度绑定海尔、海信、小米等头部优质客户；终端零售业务方面，公司与沃尔玛达成深度合作关系，并成为了劳氏、家得宝的供应商。 重点布局新能源汽车连接产品，打造新的增长曲线。在维持电源线组件龙头地位的同时，公司重点布局以新能源汽车连接产品为代表的特种线缆业务。目前公司能源汽车连接产品已申请超过 100项专利技术，可为客户提供完整的充放电、高压部件电连接产品解决方案，并与小米汽车、吉利、比亚迪、上汽通用五菱等优质客户达成了合作。未来，公司将继续大力发展新能源业务，全面覆盖直流、交流充电装备与车内高压线汽车连接产品，为公司中长期增长打造新的增长曲线。
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