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先导智能研究报告：先到的先导，中国新能源产业崛起亲历者

先导智能研究报告：先到的先导，中国新能源产业崛起亲历者

先导智能 新能源
先导智能是中国新能源产业崛起的参与者，本文复盘了这家锂电设备龙头的成长历程，从产业变化、公司发展、基本面与市场表现等方面揭示其成长、成功的经验以及投资机会。 先导能领先行业的重要因素包括匠心品质、聚焦客户、重视研发、极致速度。它从电子设备行业起步，创新拓展至光伏、锂电等领域，研发费用率约 10%，比同行高 4 - 5 个百分点，跟随大客户保持产品品质和技术领先，国内外都具备竞争力。 先导的成功源于国内新能源汽车发展的时代红利、深度绑定宁德时代的战略选择以及自身强大的竞争力。
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威迈斯研究报告：车载电源龙头，看好800V趋势下公司业绩成长性

威迈斯研究报告：车载电源龙头，看好800V趋势下公司业绩成长性

威迈斯 车载电源 800V 新能源
高压快充加速有望推动电动车渗透，公司作为产业链中游核心厂商成长确定性强，其是车载电源龙头，且顺应行业趋势长远布局 “电驱 + 液冷充电桩” 业务。 高压快充是驱动电动化渗透的关键，此前存在成本高、技术应用难的问题，现在有改善：一是 SiC 成本因国产供应链完善和集成化而降低；二是车企纷纷布局，800V 高压从高端车型下渗，未来 B/C 级车或为主流，长期中低端车型也可能应用。 在车载电源方面，短期战略客户增长强劲，长期 800V 是趋势，公司能充分受益于功率元件替换实现量增；“SiC + 集成化” 使单车价值量提升，公司 “磁集成” 技术领先，成本有优势，毛利率较高。
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中国汽车行业全球化增长分析系列报告（3）：亚洲，中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

中国汽车行业全球化增长分析系列报告（3）：亚洲，中系车企纷纷入局，“新能源+性价比”为有利抓手

汽车 全球化 新能源
亚洲地区市场概述： 总量：2023年亚洲除中国外地区销量达1858万辆。 中系进展：考虑到印、日、韩有自己本国的强势品牌，进入有一定难度，我们静态预计短期中国车企可出海触达市场空间约700万辆，其中乘用车约600万辆。若剔除日韩印分析，中系车企销量/市占率由2018年的7万辆/1.1%，提升至2023年的47万辆/7.0%。 具体市场划分：按照地区分为中西亚和东南亚，各占据340万辆左右。 中西亚地区： 总量：2023年中西亚地区总量为338万辆，2023年中系品牌市占率已经达到9%，销量31.1万辆。
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道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线

道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线

道通科技 汽车智能诊断 充电桩 出海 新能源
道通科技以汽车综合诊断产品为基础业务，持续推出顺应汽车智能化、网联化、新能源化趋势的产品，已发展成为全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一。其综合诊断产品持续迭代、兼容性强，围绕汽车 “新三化” 拓展产品矩阵，包括智能化产品线中的 TPMS 和 ADAS 产品、网联化打造的维修场景智能中枢以及新能源化构建的诊断业务生态系统。汽车诊断行业具有较高壁垒，道通科技在全球呈现寡头竞争格局中表现突出。2022 年公司推出新能源充电桩产品，海外充电桩市场需求空间大且有望持续增长，在海外充电桩鼻祖 Tritium 破产的背景下，道通科技凭借运营能力显著、盈利能力优秀等优势，有望在欧美市场占有一席之地。与海外和国内出海桩企相比，道通科技在技术、渠道、规模实力、盈利能力和布局时间等方面具有优势，有望成为国内出海桩企领军者。
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春风动力研究报告：剑指全球Powersport龙头，两轮四轮双擎驱动

春风动力研究报告：剑指全球Powersport龙头，两轮四轮双擎驱动

春风动力 新能源 摩托车 全地形车
春风动力是一家专业从事中大排摩托车、全地形车、新能源摩托车及配套核心部件研发、制造和销售于一体的大型国际化企业。其以中大排量水冷发动机技术为核心，产品聚焦中大排摩托车与全地形车，全线顺应消费升级趋势。 在摩托车业务方面，春风动力内销与出海两手抓。内销方面，中国中大排摩托车渗透率、人均保有量等数据与较发达国家还存在较大差距，仍有提升空间。春风动力以中大排量街车起家，聚焦精品战略，推出过国潮现象级别爆品，未来有望继续发挥自身优势，提升市场份额。出海方面，海外中大排摩托车市场空间广阔，约为中国内销市场的 10 倍。春风动力等国内摩托车品牌通过持续拓展海外经销渠道，挖掘优质客户资源，外销两轮车业务实现高速发展。2023 年和 2024 年上半年，春风动力摩托车出口销量分别为 9.8 万辆和 8.6 万辆。
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特锐德研究报告：新能源业务稳步推进，电力+充电设备双轮驱动

特锐德研究报告：新能源业务稳步推进，电力+充电设备双轮驱动

特锐德 新能源
公司主要从事电动汽车充电网和 “智能制造 + 系统集成” 业务，在国内充电运营行业领先，中高端箱变等细分领域居前列。2024H1 公司营收和归母净利润增长，得益于聚焦发电、电网、用户侧发力。充电桩市场广阔，公司充电设备销售稳健，积极参与电网调控开辟增值业务。同时，国内外需求旺盛下，公司智能制造业务稳步发展，2024H1 该业务收入增长，深耕箱变细分领域，为新能源发电客户创新解决方案，在国家电网和南方电网招标中持续中标。
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氢能源行业专题报告：政策驱动氢能参与下游行业脱碳，经济性决定其渗透率的拐点

氢能源行业专题报告：政策驱动氢能参与下游行业脱碳，经济性决定其渗透率的拐点

氢能源 新能源
当前氢能行业处于产业化导入初期，盈利能力较差，处于估值驱动非 EPS 驱动的投资阶段。制氢端，制氢行业短期有增速长期有空间，绿醇产业和出海是短期装机核心驱动力及量的第二增长曲线，关注电解槽、气化炉及设备中的电解槽、双极板、电极、电力设备等价值量高的环节。储运端是解决氢气地域性供需错配的核心且为氢能板块投资后周期品种，关注管道、储罐、压缩机及仪表等价值分配占优的环节。燃料电池车快速增长未启动但长期空间可期，氢气枪口价格是关键指标，地域资源决定需求弹性，选择在具备资源优势地区深耕的企业以及关注价值分配占优的燃料电池（系统）、极板、MEA 和具备国产化替代逻辑的 PEM、催化剂、GDL。
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汽车及汽车零部件行业研究：锂电板块24H1业绩总结，板块触底回升，揭开复苏帷幕

汽车及汽车零部件行业研究：锂电板块24H1业绩总结，板块触底回升，揭开复苏帷幕

汽车 零部件 锂电 新能源
汽车及汽车零部件行业中的锂电板块在 2024 年上半年业绩呈现触底回升态势。该板块通过不断调整与发展，逐渐揭开复苏的帷幕。在这个过程中，锂电板块展现出了强大的韧性和潜力，为汽车及汽车零部件行业的整体发展注入了新的活力和动力。未来，随着技术的不断进步和市场需求的持续增长，锂电板块有望继续发挥重要作用，推动汽车及汽车零部件行业迈向更高的发展阶段。
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交通运输行业专题研究：新能源和无人运输，或将重塑交运格局

交通运输行业专题研究：新能源和无人运输，或将重塑交运格局

交通运输 新能源 无人运输
新能源和无人运输技术对交通运输行业影响深远。新能源的发展能大幅降低能源成本，无人驾驶可使人工成本显著下降，加上公路收费陆续到期使通行费减少，公路运输总成本有望明显降低，进而提升其运量份额。在客运领域，网约车和顺风车因舒适、便捷、高效，渗透率不断提升，逐渐分流传统出租车和高铁市场；货运方面，天然气重卡等环保车型成本更低且环保，将分流铁路货运量。同时，智能驾驶政策推动其发展，不仅提升车流量和通行能力，还为相关企业如滴滴、嘀嗒出行、中通快递等带来新机遇，整体上推动交通运输行业格局的重塑 。
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氢能&燃料电池行业研究：海内外绿氢产业发展共振，消纳和经济性是关键

氢能&燃料电池行业研究：海内外绿氢产业发展共振，消纳和经济性是关键

氢能 燃料电池 绿氢 新能源
全球能源转型自主化和清洁化发展，氢能是能源变革不可或缺一环。能源向自主化和清洁化发展是全球趋势，发展零碳电力+氢能成为能源体系变革的方向。发电侧的可再生能源、用电侧的电气化均为降碳的重要抓手，氢能作为具备能源燃料、工业原料和储能介质等多重属性的零碳二次能源，适用于与电能一起作为能源枢纽，共同建立互联互通的现代能源网络。而在国家层面重要性被中央层面多次提及，今年两会，加快前沿新兴氢能产业发展首次被写入政府工作报告，各省市也积极跟进出台各类氢能发展政策，氢能是未来国家能源体系的重要组成部分不容置疑。随着新能源消纳问题的突出以及下游领域脱碳到达“深水区”，发展氢能的重要性和迫切性逐渐提升。
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美国光储市场专题报告：政策波动难阻装机增长，优势企业恒强，预期修复临近

美国光储市场专题报告：政策波动难阻装机增长，优势企业恒强，预期修复临近

美国 光储 新能源
能源政策：尽管政策存在波动，但从历史来看，成本优势使得能源及贸易政策的变动难以改变光伏装机增长的趋势。美国约有 26 万太阳能行业工人，光伏就业岗位超过传统化石能源之和，其中一半以上与光伏装机的安装施工环节相关，新增装机对就业拉动弹性较大，所以后续能源政策仍可能将新增光伏装机增长作为重要考量因素 。 贸易政策：美国制定贸易政策的核心诉求是激励本土产能提升。例如 2024 年 5 月针对东南亚四国开展的新一轮双反调查，可能使供美成本曲线的目标分布形态发生变化（考虑关税及 IRA 补贴），从低到高分别为美国本土组件 + 电池（含中国企业投资）、美国本土组件 + 其余地区电池、其余地区组件 + 电池，这在一定程度上提升了美国本土产能的优势。不过，美国贸易政策的初衷是在平衡光伏需求的背景下发展本土制造业，所以预计后续发布的东南亚 “双反” 关税也可能会对电池片给予一定免税额度或税率优惠；同时，由于美国本土规划组件产能中有较大比例为海外企业投资，实际建设及爬产周期具有不确定性，预计 2024 - 2025 年美国仍将对非美电池组件有一定需求，“供美能力” 将成为后续海外产能获得溢价的关键 。
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