星宇股份

星宇股份研究报告:客户结构持续优化,出海战略稳步推进

公司专注于车灯赛道,创立于 1993 年,是我国主要汽车全套车灯总成制造商和设计方案提供商之一,客户资源深厚,涵盖众多国内外整车企业且积极发展新能源客户。车灯逐步升级,光源从卤素灯、氙气灯发展到以 LED、半导体激光二极管为光源,功能也不断丰富,驱动单车价值量上升,促使国内车灯市场规模不断扩容。公司积极优化客户结构,从以奇瑞汽车为主切换至以合资客户为主,并开拓新能源客户和国际市场,在塞尔维亚建立生产基地以推进全球化战略。

星宇股份研究报告:自主车灯龙头的新一轮升级

星宇股份作为自主车灯行业的龙头企业,正经历着新一轮的升级。公司不断在技术创新和市场拓展方面发力,致力于提升产品竞争力和市场份额,展现出强劲的发展势头。随着行业趋势的变化和市场需求的升级,星宇股份正积极调整战略,以适应新的挑战和机遇,进一步巩固其在行业内的领先地位。

星宇股份研究报告:产品升级+客户结构改善,开启新一轮成长周期

自主车灯龙头,市占率稳步提升。自 1993 年成立以来,公司一直专注于车灯行业,是当前国内领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供 商。目前公司产品包括前照灯、后组合灯、雾灯、室内灯、氛围灯以及其 他小灯等,同时横向拓展控制器类产品,积极推进产业链一体化。公司作 为国内首家上市车灯企业,凭借丰富的产品和经验,抓住 LED 加速渗透的 机遇,市场占有率从 2018 年的 6%提升至 2021 年的 14%。随着智能化车 灯加速应用,公司市占率有望稳步提升。 行业趋势:智能化加速渗透,国产替代加速。车灯的属性从照明逐渐演变为兼具交互、设计等多重属性的智能化车灯,单车价值量不断提 高。随着电动智能化浪潮来临,自主品牌凭借历史的技术积累、优异的成 本管控能力、强劲的配套研发能力、完善的配套服务,加快国产替代进程。

星宇股份研究报告:客户结构优化明显,车灯龙头开启全球化征程

尝试解答市场关心的问题:1)合资品牌油车销量下滑对公司业绩冲击有多大?2)车灯赛道的持续成长性如何展望?我们认为,公司新能源车型项目的收入增长幅度超过油车项目收入下滑幅度,公司来自合资品牌油车项目的收入占比正逐年下降,对公司业绩冲击有限。同时,由于单车配套车灯产品量价齐升趋势较明显,即使全球车市进入稳增长的阶段(年化销量增速 3-5%),车灯市场空间仍在扩充,车灯赛道成长性无忧。

星宇股份研究报告:高端化与全球化共振,自主车灯龙头未来可期

智能化加速车灯升级,千亿市场空间广阔。车灯是汽零领域的黄金赛道,灯源升级(卤素-氙气-LED/OLED/激光)及智能化(AFS-ADB-DLP)加持,单车价值量成倍增长。ADB 可自动切换远近光灯,能防眩光且识别能力更强,是当前智能车灯的主流方案,2023 年起,特斯拉、华为、小米等新能源企业配置意愿强,传统合资也陆续上车。更高阶的智能车灯系统还可以采集分析车道信息、检测来车距离,协助识别并处理紧急事件。DLP 车灯尚处于发展初期,核心器件成本高,部分车型提供选配。根据 Moder intelligence 数据,考虑光源、智能化等升级,预计到 2027 年,全球车灯市场达 481.1 亿美元(折算人民币 3497.6 亿元),复合增长率为 6.55%
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