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星宇股份研究报告：需求升级与格局优化共振，国产车灯龙头再启航
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星宇股份研究报告：需求升级与格局优化共振，国产车灯龙头再启航

星宇股份 车灯
(1） 车灯技术和价值量紧密相关，技术优势能够保证公司享受产品升级价值量提升的红利，而车灯技术又需要不断的研发投入，对比行业玩家的研发投入，星宇处于什么水平？ （2）车灯赛道bom成本拆分，原材料占比约80%+，制造占比约10%+，人工占比约7%+，由此可见，产业链的垂直整合至关重要。星宇布局整个产业链+高效的经营管理将带来整体利润率的提升。 （3）长期以来，国外供应商欧司朗控制了车灯技术（光源）升级的源头，国内厂家都是跟随策略，而目前，车灯逐渐由功能件转为智能部件，随着国内自主供应商端侧SOC芯片的量产，将给智能大灯带来新的变化。
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星宇股份研究报告：客户结构持续优化，出海战略稳步推进

星宇股份研究报告：客户结构持续优化，出海战略稳步推进

星宇股份 汽车 车灯
公司专注于车灯赛道，创立于 1993 年，是我国主要汽车全套车灯总成制造商和设计方案提供商之一，客户资源深厚，涵盖众多国内外整车企业且积极发展新能源客户。车灯逐步升级，光源从卤素灯、氙气灯发展到以 LED、半导体激光二极管为光源，功能也不断丰富，驱动单车价值量上升，促使国内车灯市场规模不断扩容。公司积极优化客户结构，从以奇瑞汽车为主切换至以合资客户为主，并开拓新能源客户和国际市场，在塞尔维亚建立生产基地以推进全球化战略。
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星宇股份研究报告：自主车灯龙头的新一轮升级

星宇股份研究报告：自主车灯龙头的新一轮升级

星宇股份 汽车 车灯
星宇股份作为自主车灯行业的龙头企业，正经历着新一轮的升级。公司不断在技术创新和市场拓展方面发力，致力于提升产品竞争力和市场份额，展现出强劲的发展势头。随着行业趋势的变化和市场需求的升级，星宇股份正积极调整战略，以适应新的挑战和机遇，进一步巩固其在行业内的领先地位。
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星宇股份研究报告：产品升级+客户结构改善，开启新一轮成长周期

星宇股份研究报告：产品升级+客户结构改善，开启新一轮成长周期

星宇股份 车灯 汽车
自主车灯龙头，市占率稳步提升。自 1993 年成立以来，公司一直专注于车灯行业，是当前国内领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供 商。目前公司产品包括前照灯、后组合灯、雾灯、室内灯、氛围灯以及其 他小灯等，同时横向拓展控制器类产品，积极推进产业链一体化。公司作 为国内首家上市车灯企业，凭借丰富的产品和经验，抓住 LED 加速渗透的 机遇，市场占有率从 2018 年的 6%提升至 2021 年的 14%。随着智能化车 灯加速应用，公司市占率有望稳步提升。 行业趋势：智能化加速渗透，国产替代加速。车灯的属性从照明逐渐演变为兼具交互、设计等多重属性的智能化车灯，单车价值量不断提 高。随着电动智能化浪潮来临，自主品牌凭借历史的技术积累、优异的成 本管控能力、强劲的配套研发能力、完善的配套服务，加快国产替代进程。
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星宇股份研究报告：客户结构优化明显，车灯龙头开启全球化征程

星宇股份研究报告：客户结构优化明显，车灯龙头开启全球化征程

星宇股份 车灯 汽车
尝试解答市场关心的问题：1）合资品牌油车销量下滑对公司业绩冲击有多大？2）车灯赛道的持续成长性如何展望？我们认为，公司新能源车型项目的收入增长幅度超过油车项目收入下滑幅度，公司来自合资品牌油车项目的收入占比正逐年下降，对公司业绩冲击有限。同时，由于单车配套车灯产品量价齐升趋势较明显，即使全球车市进入稳增长的阶段（年化销量增速 3-5%），车灯市场空间仍在扩充，车灯赛道成长性无忧。
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星宇股份研究报告：高端化与全球化共振，自主车灯龙头未来可期

星宇股份研究报告：高端化与全球化共振，自主车灯龙头未来可期

星宇股份 车灯 汽车
智能化加速车灯升级，千亿市场空间广阔。车灯是汽零领域的黄金赛道，灯源升级（卤素-氙气-LED/OLED/激光）及智能化（AFS-ADB-DLP）加持，单车价值量成倍增长。ADB 可自动切换远近光灯，能防眩光且识别能力更强，是当前智能车灯的主流方案，2023 年起，特斯拉、华为、小米等新能源企业配置意愿强，传统合资也陆续上车。更高阶的智能车灯系统还可以采集分析车道信息、检测来车距离，协助识别并处理紧急事件。DLP 车灯尚处于发展初期，核心器件成本高，部分车型提供选配。根据 Moder intelligence 数据，考虑光源、智能化等升级，预计到 2027 年，全球车灯市场达 481.1 亿美元（折算人民币 3497.6 亿元），复合增长率为 6.55%
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