叉车行业专题研究：他山之石，以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径
国内叉车企业立足国内布局全球，具备天时地利人和，预计杭叉集团、安徽合力海外市场将持续发力，带动企业业绩成长。以海外五大叉车企业发展史为鉴，我们认为国内叉车出口正当时，基于行业增持评级，推荐国内叉车双寡头的杭叉集团与安徽合力。杭叉集团与安徽合力立足国内布局全球，在海外建立子公司与相应产能，全球覆盖率逐步提升，助力企业未来业绩成长。
杭叉集团研究报告：国产叉车排头兵，引领行业电动化、国际化转型
杭叉集团：国产叉车领先民企，业绩稳健增长。公司起步于机床业务，而后转型叉车业务，2016 年在上交所上市，2017 年位列世界叉车制造商排行榜第 8 位并保持至今。根据中国工程机械工业协会和公司数据，2023 年公司叉车销量市占率 20.9%。受益于行业规模稳健增长，以及自身产品电动化、国际化，2013-2023 年公司营收由 55.70 亿元稳增至 162.72亿元，CAGR 达 11.32%；归母净利润由 3.04 亿元增长至 17.20 亿元，CAGR 达 18.92%。
叉车行业2024年半年报总结：受益海外份额提升，龙头业绩增速稳健
我们把安徽合力、杭叉集团、诺力股份、中力股份（拟上市）这四家公司作为分析对象。鉴于中力股份尚未公布 2024 年上半年的财务数据，所以在分析上半年情况时将其排除在外。
锂电产品出海带来利好，叉车板块业绩增速稳定
2024 年上半年，叉车板块的业绩保持着稳健的增长态势。在收入方面，由于国内制造业的景气程度有所下滑，大型叉车的需求减少，导致收入增速变缓；而在利润方面，受益于高毛利率的海外业务以及电动叉车占比的提高，利润增速明显高于营收增速。2024 年上半年，叉车板块实现营业收入 210 亿元，与去年同期相比增长了 4%；实现归母净利润 21 亿元，同比增长 23%。2024 年上半年，该板块的销售毛利率为 21.5%，较去年同期增长了 1.6 个百分点；销售净利率为 10.3%，同比增长 1.5 个百分点。高毛利率的海外业务（各企业国内和海外业务的毛利率差值大概在 6 - 9 个百分点）、电动大型叉车占比的提升，再加上钢材等原材料价格同比下降，这些因素使得叉车板块的盈利能力持续提高。
叉车行业专题报告：出海竞争力和市占率的探讨
国产叉车的海外市占率复盘如下：
2012 - 2019 年：国产叉车（剔除小车）市占率长期在 11 - 12%。这是因为内燃叉车较为依赖后市场，而中国企业在海外后市场布局存在劣势，且内燃机需要进口，所以市占率长期未能提升。
2020 - 2023 年：仅用四年时间，市占率实现翻倍。海外龙头受疫情影响交付周期延长，而国产叉车货期较短，2020 年海外市占率大幅提升后逐渐形成品牌认可度。同时，我国锂电产业链趋于成熟，打造了锂电叉车的产品力优势，使得海外市占率持续提升。2023 年，整体叉车及剔除 3 类车后的市占率分别达 29.61% 和 23.67%。分品类来看，2023 年 1、2、3 类叉车和内燃叉车海外市占率分别为 21.03%、8.37%、36.59%、32.39%。
叉车行业国内外龙头对比及2024年中报综述：国际化+电动化持续，期待内需复苏
1、行业：整体处于稳健成长态势，国际化与电动化相互持续共振。凭借国内锂电产业的优势，其全球竞争力正在不断增强。
2023 年借助锂电化趋势，欧美市场需求旺盛，再加上汇率、原材料等因素的影响，行业龙头企业业绩实现了快速增长。对于行业未来发展，持续看好其出海以及锂电化趋势，同时也期待内需的复苏。预计 2023 - 2026 年行业规模的年复合增长率（CAGR）为 12.8%，到 2026 年有望达到 689 亿元。
国际化：2023 年行业出口销量占比达到 35%，但龙头企业在海外市场的占有率偏低。龙头企业正在持续强化海外销售和服务体系，与国际巨头展开全面竞争。
万达轴承研究报告：国内叉车轴承行业先行者
万达轴承是国内叉车轴承领域的先驱，主要业务是叉车（门架）轴承产品和回转支承产品的研制与销售。其是中国规模第一的叉车门架专用轴承产品制造企业，产品适配全球多种型号叉车，远销多地，在多个行业广泛应用。
叉车的稳健发展推动叉车轴承市场增长，按照万达轴承 2020 - 2022 年产品平均价格估算，到 2026 年，全球叉车轴承市场规模和叉车转向系统回转支承规模的年均复合增长率分别为 7.94% 和 7.72%，都将随着叉车市场规模扩大而稳步扩张。
万达轴承在技术研发、产品、客户积累方面优势明显。先发优势和经验积累使其掌握多项叉车专用轴承核心技术，形成核心技术体系。基于核心和发明专利技术，其产品在寿命、负荷、轻量化、可靠性等方面领先，质量、品类和规模在国内领先。公司受国内外叉车龙头企业青睐，与安徽合力等长期合作，是丰田叉车世界采购供应商、欧洲凯傲集团长期配套供应商，还获得了客户群体的各类荣誉称号。
杭叉集团研究报告：电动化与国际化交互促进，叉车龙头增添新动能
五十年深耕叉车行业，铸就行业领军企业。公司前身为 1956 年成立的杭州机械修配厂，1974 年正式成为叉车专业生产商，经历近 50 年行业深耕，国内叉车领军企业，目前集团公司下属 80 余家控股子公司、10 余家参股公司。据美国《MMH 现代物料搬运杂志》对全球叉车按销售额排名，杭叉集团位列世界第 8 位。
安徽合力研究报告：改革激发活力，结构优化、出海驱动成长
安徽合力通过一系列深化改革举措，有效激发了企业内在活力，不仅优化了内部管理结构，提升了运营效率，还促进了产品与服务的质量升级，为企业的长远发展奠定了坚实基础。这些改革措施展现了安徽合力面对市场变化时的敏锐洞察力和强大的执行力。
同时，安徽合力积极把握国际市场机遇，实施“出海”战略，推动产品与服务走向世界。通过加强国际合作、拓展海外市场，安徽合力实现了业务的快速增长和市场份额的稳步提升。这一战略不仅拓宽了企业的发展空间，也为中国制造在国际舞台上赢得了更多赞誉。
叉车行业研究：电动化趋势势不可挡
叉车：物流体系中的的重要参与者以及物料搬运设备的主力。叉车的一般定义为能够执行成件托盘类货品装载卸货、短程运输、堆垛、重物搬运等工作的轮式搬运车辆。作为物料搬运机械的一个分支，对物流机械化水平提升、工作效率提升以及人工强度减弱做出贡献，已成为物流体系中的的重要参与者以及物料搬运设备的主力。
全球的叉车行业整体步入成熟期。根据世界工业车辆（WITS）的统计，世界范围内叉车的市场销售规模由 2013 年的 98.88 万辆增长至 2022 年的 200.63 万辆，年均复合增长率达到 8.18%，总体上呈现出平稳增长的趋势。
叉车行业专题分析：出海空间广阔，锂电池+智能化有望重塑世界新格局
叉车下游应用广泛，周期性特征较弱。叉车设备主要用于堆垛货物，搬运能力高效，可显著降低工作量。作为工程机械装备的一个分支，叉车下游应用广泛，主要涵盖物流仓储、食品饮料、电气机械、汽车制造、批发零售等众多领域，其中制造业需求占比约40%，物流转运类需求占比约14%；因此，相较于传统工程机械，叉车国内基础设施投资影响较小，周期波动性特征相对较弱。
叉车全球市场广阔，海外巨头份额较大。叉车全球销量保持稳定增长态势，2013-2023年叉车的销售量从98.88万台上升至210.15万台，年复合增长率达7.83%。2022年丰田工业、凯傲集团、永恒力集团占据行业前三，共占主要市场份额达50%以上。国外企业起步较早，以经营高端产品为主，市场占有率较高。全球所有叉车公司收入共计4139.06亿元，国内安徽合力和杭叉集团市场合计占比仅为7.79%，海外市场拓展空间巨大。
叉车行业分析报告：鹏程万“锂”，行则将至
叉车是周期和成长属性兼具的工业品。2022年全球叉车销量201万台，全球市场空间约1225亿元，2013-2022年CAGR达8.18%，Interact Analysis预测，2022-2032年CAGR为5%。中国叉车销量占比40%是全球第一大市场，其次是欧洲（占比30%），美洲（占比19%），亚太及日本（占比11%）。①弱周期性。叉车下游为制造业、交通运输业和仓储业，销量与PMI相关，呈现约3-4年的弱周期波动。当前国内叉车需求温和修复，增长主要来自电动1-3类车的驱动。②成长性。体现在锂电叉车替代国内外的内燃叉车和铅酸叉车。
杭叉集团研究报告：国内叉车龙头，充分受益行业锂电化、全球化发展
全球内燃叉车电动化，电动叉车锂电化趋势显著。全球环保政策日益趋严，电动叉车因其污染小、噪音低、使用成本低等优点，已成为叉车发展趋势，2022 年欧洲/中国/全球电动叉车市占率分别为 89%/71%/64%。国内方面，虽然国内电动叉车渗透率已大幅提升，但相较欧洲仍有一定差距，同时国内平衡重叉车电动化率仍然偏低，未来仍有提升空间。海外方面，电动化率较高的欧洲主要以铅酸电池为主，相较于铅酸电池，锂电池具备质量更轻、能量密度高等特点，有望逐步替代铅酸电池。2022 年全球锂电叉车渗透率约 20%，预计 2030 年全球锂电池叉车渗透率超过 50%。