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华测导航研究报告：北斗高精定位应用龙头，出海打开新的空间

华测导航研究报告：北斗高精定位应用龙头，出海打开新的空间

华测导航 北斗高精定位 出海
国内北斗高精定位应用的龙头企业。2003 年成立以来，公司始终聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用。目前形成建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。其中地理空间信息板块主要是公司的三维产品，资源与公共事业板块包含农机自动驾驶和形变监测。公司业绩保持稳健增长。2014-2023 公司营收和归母净利润的复合增速分别为 27.78%和 34.58%。2024H1 公司实现营收 14.84 亿元，归母净利润 2.51 亿元，同比增速分别为 22.86%和 42.96%。
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智能眼镜行业专题分析：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地

智能眼镜行业专题分析：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地

智能眼镜 AI眼镜 人工智能
智能眼镜行业空间广阔，技术迭代升级驱动行业发展。根据 IDC 数据，18-21 年全球智能眼镜市场规模持续增长，从 18.26 亿美元增至 50.31 亿美元，对应 CAGR 为 28.84%；21-23 年市场规模增长承压，24 年或将得益于 Apple Vision Pro 等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长，预计 24-28 年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长，全球智能眼镜行业空间广阔。
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电子行业2024年三季报综述：Q3延续增长态势，持续看好AI带来业绩释放
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电子行业2024年三季报综述：Q3延续增长态势，持续看好AI带来业绩释放

电子 AI
创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。截至 2024年 11 月 8 日，根据申万行业分类（2021）标准， 471 家电子行业上市公司均已披露 2024 年三季报。整体来看，2024 年前三季度电子行业实现营业收入 24858.1 亿元，同比增长 18.0%，实现归母净利润1068.8 亿元，同比增长 31.6%。3Q24 单季度实现营收 9365.7 亿元，同比增长 19.1%、环比增长 14.2%，实现归母净利润 417.7 亿元，同比增长 21.7%、环比增长 12.6%，三季度电子行业同环比继续实现快速增长。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇；（2）终端 AI 引领，重回复苏预期；（3）半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。
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AIPC行业专题报告：AIPC赛道风起，产业链创新云涌

AIPC行业专题报告：AIPC赛道风起，产业链创新云涌

AIPC 产业链
AIPC 具备自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态、隐私安全五大特征，有望快速渗透 PC 市场，进而带动产业链升级；芯片厂商积极推动 AIPC 芯片迭代，夯实硬件基础，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，目前行业整体已从“AI Ready”阶段发展至用户体验探索的阶段，伴随 AIPC 整机产品加速发布，有望加速产业链换机需求。
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2025年重要战略技术趋势
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2025年重要战略技术趋势

AI
Gartner 精心评选出了这 10 大趋势，基于它们在颠覆传统商业模式、推动新型创新以及应对当今企业面临的最紧迫挑战方面的潜力。这些趋势代表了企业需深思熟虑并果断采取行动的战略性要务。
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欧洲汽车市场分析报告：欧洲市场空间广阔，有望成为全新增长点

欧洲汽车市场分析报告：欧洲市场空间广阔，有望成为全新增长点

欧洲 汽车 市场
欧洲新能源汽车销量持续增长，渗透率逐步提升：2023 年，欧洲新能源汽车销量同比增长超 20%至 330 万辆。欧洲新能源汽车市场增长较为强劲。IEA 预计，2024 年欧洲新能源汽车销量同增 6%达到 350 万辆，新能源汽车的渗透率有望提升至 25%。我们预计，2024-2028 年，欧洲新能源汽车销量将从350 万辆升至 531 万辆，CAGR 为 10.98%，到 2028 年欧洲新能源汽车渗透率将提升至近 30%。
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如何看待华为盘古大模型5.0？

如何看待华为盘古大模型5.0？

华为 盘古 大模型 AI
Q1：华为盘古大模型为何能在AI领域中异军突起？得益于四大关键因素：（1）技术创新显著，包括针对复杂3D气象数据的三维神经网络与层次化时域策略，以及在全系列、多模态、强思维方面的全面升级，提升了模型的理解与规划能力。（2）基于华为自研达芬奇架构，盘古大模型拥有强大计算能力，能高效处理大规模数据，并广泛应用于智能问答、医疗、金融等多个领域。（3）华为云全面建设盘古大模型全域协同生态，与多家企业签约合作，共同推动行业落地和应用。（ 语言学习平台 4）华为持续加大AI研发投入，华为云构建了包括AI原生的云基础设施、数据湖和数据治理:、算法框架以及AI开发平台和大模型的全栈工业AI能力，推动盘古大模型升级优化。
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汽车行业专题报告：政策加码需求有支撑，关注整车龙头爆款车产业链
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汽车行业专题报告：政策加码需求有支撑，关注整车龙头爆款车产业链

汽车 产业链
乘用车：旺季来临、需求有望继续提升，重点关注电动化/智能化领域龙头 （1）量的层面，8 月份以来，以旧换新政策加码及新车密集上市明显刺激终端需求，出口方面受益海运费下降、在海外多地实施贸易壁垒的背景下仍展现一定的韧性。同时，厂商前期主动去库存以缓解经销商压力，渠道端压力明显下滑，为 Q4 销量冲刺奠定良好的基础。分结构看，新能源车零售渗透率连续突破 50%大关，以旧换新政策对主流价位段新能源车刺激较大，叠加比亚迪 DM5.0 技术密集上车，理想/问界等新势力表现亮眼。同时，智能化持续渗透。华为系合作朋友圈持续扩大，赛力斯销量表现持续亮眼，长安深蓝、阿维塔新车密集上市有望逐步迎来重要拐点，而吉利银河 E5、理想 L6、零跑 C 系列等纷纷成为爆款车。展望后续，以旧换新政策加码，消费旺季即将到来，行业销量有望继续迎来增长；
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小米集团研究报告：高端化突破，背后的商业模式与管理进阶（智联汽车系列深度之37暨AIPC系列9）

小米集团研究报告：高端化突破，背后的商业模式与管理进阶（智联汽车系列深度之37暨AIPC系列9）

小米集团 智联汽车 AIPC 小米汽车
高端化探索，背后的商业模型与治理管理变化。 1）小米近年过程可大致划为几大阶段，2010-2014、2015-2016、2017-2021H1、2021H2-2023Q3、2023Q4 至今。2）一些重点背景环境、标志性产品，都是支撑上述划分的关键。例如 2014 年前互联网和智能手机渗透率高增、之后线下渠道是关键。再例如第一阶段智能手机渗透率情况和红米的出现、第二阶段建立小米之家和雷军亲自管供应链、第三阶段成立中国区渠道下沉、第五阶段小米 SU7 成功和集团总裁卢伟冰兼任手机部总裁等。3）小米发展的核心思路应当是：同样是发展爆品，第一阶段低价、性价比，第二阶段高端化。为了支持这个转变，管理治理、零售渠道都要有匹配性变化，投资者也看到较多波折。4）支持管理治理进步的事件包括合伙人制度、新增金字塔架构、高端化战略工作组、设立关键委员会等。支持零售渠道的重要事件包括建立小米之家与专卖店、2016 年雷军亲自管供应链、2018年线下渠道下沉且12月成立中国区、2021年10月线下店突破1万家，2022-2023门店提效整合、2024 年线下重新扩张且 10 月汽车销交服并入中国区。5）投资者应当从产业与管理的角度理解和预测上述过程。若转型基本完成，小米后续高端爆品成功率会增加，增速、利润率、研发、估值倍数等财务参数也会匹配性变化。
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自动驾驶产业链专题报告：特斯拉引领新纪元，自动驾驶迎来新一轮投资机遇

自动驾驶产业链专题报告：特斯拉引领新纪元，自动驾驶迎来新一轮投资机遇

自动驾驶 特斯拉
特斯拉预计 Robotaxi 在 26 年生产，27 年量产，但我们认为若 25Q1通过中国和欧洲审批，Model 3/Y 将率先体验无人驾驶功能，或将有成为无人驾驶出租车的可能性。其他新能源车厂纷纷跟进 Robotaxi，有望带动电子零部件的需求。我们将梳理自动驾驶相关零部件产业： 车载摄像头（CIS）：自动驾驶等级提升带动车载摄像头需求，进一步带动 CIS 需求。摄像头的主要增量来自前视，且呈现多目化和高像素化趋势。双目和三目因精准度更高逐渐成为主流，8M CIS 相较 1-2M具有更好的数据抓取能力，将带动高像素前视 CIS 需求。
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小鹏汽车研究报告：超级产品周期开启，智驾稳步推进出海快速拓展

小鹏汽车研究报告：超级产品周期开启，智驾稳步推进出海快速拓展

小鹏汽车 智驾
市场担心小鹏新车与此前产品类似，在销量上不具备持续性。我们认为此次小鹏开启的超级产品周期与此前有较大不同，一是新车发布节奏更快，二是 M03 作为首款产品，产品力上有显著改变。另外，小鹏与大众合作的稳步推进及出海交付量的快速提升，也将为公司整体收入增长及毛利率提高上做出较大贡献。
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2024年广州国际车展展前专题报告
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2024年广州国际车展展前专题报告

广州车展 汽车
第二十二届广州国际汽车展览会将于2024年11月15日至24日，在中国进出口商品交易会展馆盛大举办（以下简称“广交会展馆”）。本届展会规划使用广交会展馆A区、D区以及两区的室外展区，展会规模将创历史新高。 本届车展吸引了国际汽车行业的目光，全球主流车企将以最高规格亮相广州国际车展。来自全球的整车企业将集中登录广州国际车展乘用车展区，为全球观众带来最新汽车科技产品；同期同馆的广州国际商用车展览会贴合新质生产力发展要求，展品全面覆盖智能化卡车、氢能及换电重卡、新能源物流车辆、轻量化厢式车、冷链运输车、皮卡改装专用车及各类房车；汽车产业链及汽车文化展区由原广州国际车展汽车零部件及用品展区升级而来，顺应汽车产业电动化、智能化发展新方向，规划了电机电控、充电储能、自动驾驶、智能座舱、生态互联、人工智能等新题材。广州国际车展三大展区形成完整的新时代汽车全产业链，着力发展汽车产业新质生产力，助力汽车行业形成高质量发展新格局。
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