江淮汽车研究报告:尊界品牌蓄势待发,打破自主品牌天花板
23年起公司主业显著减亏,公司海外销量高速增长,为当前毛利主要来源,资产减值、投资收益等影响表观业绩。公司乘用车业务包括江淮汽车、思皓、钇为、大众安徽,以及与华为合作的尊界品牌,是华为系定位最高端品牌,首款产品S800于5月底正式上市,售价70.8-101.8万元。从格局看,百万级行政轿车市场空间约8万辆,竞争格局较稳固,存量市场约64万辆。从小米SU7 Ultra订单看,能够出圈的高端车型销量不受限于以往竞品车型销量定义下的市场容量,而能够充分撬动存量车主换车需求。从盈利能力看,豪华车高毛利,且对比进口车,自主新能源车免缴消费税和关税,税收优势显著,带来了盈利能力的进一步提升。看好尊界品牌带动公司营收、盈利规模再上台阶。