电动两轮车

绿源为国内技术驱动型电动两轮车品牌，创始人团队曾打造出中国首辆可规模化量产的电动自行车。公司坚定践行一体两翼战略（以电动两轮主业为一体，以海外扩张、具身智能为两翼），夯实主业、拓展边界。2025 年，公司产品总销量超 350 万辆，根据奥维云网，2025 年绿源电动两轮车内销市占率 4.8%，位列行业第五，线下门店近 1.4 万家。

能源困局催生东南亚交通电气化刚需，2026年油价高企加速转型节奏。东南亚石油自给能力普遍较弱、储备远低于国际标准，油价波动直接冲击国民经济，2026年地缘冲突再度激化了这一结构性矛盾，各国借鉴中国经验加速推进电气化转型。但受地理条件制约，各国电气化进度将呈现分化：中南半岛以平原为主、电网稳定，泰国SAIF I已接近国内一二线城市水平，越南、泰国人均发电量接近中国2010年水平，具备交通电气化的基础条件；马来群岛则进度相对滞后，因此我们判断两轮车电动化转型将沿先中南半岛、后马来群岛的路径逐步扩散。

24 新国标影响：加速行业洗牌，驱动产品升级。1）提高安全技术规范与企业生产门槛。24 国标在强化安全性、防篡改等方面的标准细节基础上（塑料质量占比≤5.5%，控制器/电池互认协同），新增北斗定位与动态安全监测等要求，同时明确企业应具备车架、电机等核心部件的自制与检测能力。2）行业集中度有望进一步提升。18 国标实施后单车认证、环保税与专利保护等费用提升导致中小企业成本压力增加，头部企业规模效应得到强化，行业 CR2(雅迪+爱玛)份额由 30%(2018)→52%(2021)，24 国标进一步推动行业门槛提升，我们预计中小企业将加速出清。3）新型电池技术或更受重视。18 国标后非法改装现象较多，而 24 国标对防篡改限制更为严格，为满足消费者长续航+舒适性双重需求，在车身重量严格限制条件下钠电等新型轻量电池预计更受市场欢迎。