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北美缺电背景下 AIDC 燃气发电机需求迎来爆发，燃气轮机产能受限、交付周期拉长进一步打开天然气发电机组市场空间。电力需求驱动：全球 AI 算力爆发带动数据中心电力需求激增，2025-2030 年美国数据中心新增装机量合计预计达 55GW；北美电网老化 + 缺电，燃气轮机交付周期超 2 年、产能不足，天然气发电机组凭借启动快、部署灵活的优势，成为主用电源的核心补充 / 过渡方案。需求规模测算：2026-2030 年北美天然气发电机累计需求预计约 1.6 万台，2026 年需求约 2400 台，对应上游核心部件（冷却系统、尾气后处理、曲轴连杆）2026 年市场规模分别达 3.6 亿、2.89亿、2.7 亿美元，且逐年递增。

2026年乘用车行业：以高端、出海为矛破局

与早期以“规模扩张”为特征的线性增长不同，2020–2025间中国汽车产业所经历的是一段活力与动荡并存的结构性重构。一方面，产业政策、动力系统变革与智能化/软件化的快速推进，以史无前例的速度重塑供应链、商业模式与消费者认知；另一方面，内卷式竞争在2025年达到顶点，行业整体利润率降至历史低位。

2025 年重卡回望：政策驱动重卡内需回暖 出口持续增长结构优化。总量端，2025年重卡批发销量为 114.4 万辆，同比+26.8%。结构端，2025 年重卡内销 79.9 万辆，同比+32.7%，中国重卡销量在“以旧换新”政策带动内需复苏，高基数下稳健修复。出口方面，中国重卡出口强劲增长，2025 年出口 34.1 万辆，同比+17.4%，其中，东南亚与中东成为核心增长动力。 2026 年重卡展望：新能源重卡扩张加快 亚非国家成为出口增长主力。总量端，重卡行业已结束三年低谷期，正处在新一轮上行周期，我们认为“以旧换新”政策有望延续，淘汰置换需求有望维持内需基本盘。出口层面，对俄出口遇冷，非俄地区需求强劲，中东、东南亚、非洲成为销量增长核心；结构端，柴油重卡占比下行趋势显著，天然气重卡有望保持稳定增长，新能源重卡表现亮眼预计将主导销量增长。

短期来看，北美电力缺口持续扩大，燃气轮机作为主电源供不应求，导致难以缓解当下电力紧缺局面，燃气发电机组凭借交付速度优势有望成为燃气轮机的主要替代；中长期来看，未来百兆瓦级别的中小数据中心，燃气机组凭借中高速并联以及低冗余优势下或将成为更优选择。目前海外卡特彼勒、颜巴赫等燃气机组供给有限，国内企业凭借产能优势可实现快速交付，同时看好国内相关产业链在本轮机遇下充分受益，重点推荐潍柴动力、银轮股份。

AI 带动巨量电力需求，预计新增负载或超 290GW：AI 模型的算力需求呈现出远超摩尔定律的指数级扩张，AIDC 建设不断加码。据 Futurum 数据，2026 年美国主要云厂商资本性支出或将达 6600 亿至 6900 亿美元，同比增长 74%至 82%。随着 AI 芯片出货量与功率齐升，单颗芯片功耗已进入KW 时代，单数据中心已进入 GW 时代，新增数据中心负载极大。据我们测算，2026-2030 年全球累计新增数据中心电力负载或超 290GW，美国累计新增负载或超 170GW。

全市场六/七座 SUV 销量当前约 150 万辆/年，过去新增创造了供给，未来仍有望继续扩容。2023-2025 年六/七座 SUV（后简称六座 SUV）市场持续有新增重磅车型带来市场扩容。尽管过去 3 年行业持续上新六座 SUV，2026 年依然将成为六座 SUV 新车大年（25 年 19 款新车、26 年预计 28 款）。

2025 年新马泰新能源汽车市场稳步增长，月度总销量从 1.49 万辆升至 2.34 万辆，中国品牌持续主导，市占率稳定在 72%-78% 区间。品牌格局上，比亚迪虽份额从 41.8% 回落至 28.7%，但销量仍居首位；奇瑞成最大黑马，凭 JAECOO 5 EV 实现市占率从 2.8% 飙升至 23.6%；小鹏、极氪则聚焦中高端市场。但进入 2026 年后各国政策呈差异化退坡，新加坡 CBU 免税结束，马来西亚向 CKD 本地组装倾斜，泰国 EV3.5 补贴大幅削减。行业竞争加剧，新能源市场逐步进入本土产能竞争时代。

汽车行业是我国国民经济发展的支柱产业之一，具有产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动作用强等特性。2025 年受益于国内政策组合效应推动及出口市场较好韧性，1-11 月我国汽车产销呈较快增长态势。其中新能源渗透率持续上行，单月首次突破 50%，出口增速则明显回落；燃油车销量仍承压，乘用车自主品牌市占率进一步上升，商用车表现回暖并呈内需与出口双增态势。成本与供应链方面，钢材、铝、动力电池主材等上游原材料价格波动仍是影响行业经营的重要因素；同时，汽车芯片在智能化发展中起到关键支撑作用，其供应链的稳定与安全也愈发重要。2024 年以来汽车行业利润率处于历史低位，其中 2025 年前三季度产能利用率相对处于较低水平，研发投入持续保持很大规模，主要车企经营业绩下滑明显。近年来我国汽车保有量已大幅提升，增速趋缓。车企出海可为我国汽车产业发展提供更广阔空间，但需关注海外市场监管及贸易政策等领域变化所带来的挑战。

世界百年变局加速演进，在全球经济、世界格局和科技发展等宏观议题的交织下，全球正经历着前所未有的深刻变革。从全球经济的波动到世界格局的重塑，再到科技革命的加速推进，这些因素共同塑造着人类社会的未来走向。作为世界第二大经济体和负责任大国，秉持“同球共济”精神，中国坚定与世界共享中国式现代化和中国高质量发展带来的广阔机遇和发展红利，以实实在在的合作成果为全球发展振兴注入源源不竭的动能，为实现和平发展、互利合作、共同繁荣的世界各国现代化凝聚磅礴力量。

第一性原理