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挖掘机行业专题报告：把握国产挖掘机“全球化+电动化”机遇

挖掘机行业专题报告：把握国产挖掘机“全球化+电动化”机遇

挖掘机 国产 全球化 电动化
本报告深入分析了挖掘机行业的现状与发展趋势，指出国产挖掘机正面临“全球化+电动化”的重大机遇。挖掘机作为重要的土方机械，广泛应用于房地产、基建、采矿业、农业、水利等多个领域，其市场需求与宏观经济环境、基础设施建设等密切相关。 报告指出，挖掘机行业已经历了两轮周期，目前正在筑底复苏阶段。在第二轮周期中，受基建投资、老设备更新需求、排放标准提升及出口提升等多重因素推动，挖掘机销量在经历波动后逐渐企稳。特别是随着大规模设备更新政策的出台和地方实施方案的配合，国内挖掘机销量已呈现复苏态势，并有望在未来几年内持续增长。
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新能源汽车行业专题报告：新兴市场加速渗透，把握第四轮汽车产业全球化窗口期~从丰田到比亚迪

新能源汽车行业专题报告：新兴市场加速渗透，把握第四轮汽车产业全球化窗口期~从丰田到比亚迪

新能源汽车 丰田 比亚迪
新能源汽车行业专题报告指出，新兴市场正加速渗透新能源汽车领域，标志着第四轮汽车产业全球化窗口期的到来。在这一轮变革中，中国车企如比亚迪凭借领先的电动智能技术及卓越的产业链垂直整合能力，有望率先抓住机遇，实现全球化突围。同时，新兴市场如东南亚、南美等地，由于汽车消费基础坚实且本土电动车市场尚处萌芽期，成为新能源汽车发展的热土。 从丰田到比亚迪，汽车产业全球化经历了三轮重要变革，分别由美系、日系、德系车企主导。如今，中国车企正接过这一接力棒，以比亚迪为代表，通过技术创新和产能出海，加速在全球市场的布局。这一过程中，不仅将推动新能源汽车技术的普及和应用，还将深刻改变全球汽车产业的竞争格局。
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新能源汽车行业2024年中期策略：底部信号愈发清晰，行业格局有望重塑

新能源汽车行业2024年中期策略：底部信号愈发清晰，行业格局有望重塑

新能源汽车
新能源汽车行业在2024年中期策略中展现出底部信号愈发清晰的态势，行业格局有望迎来重塑。上半年，全球新能源汽车市场保持高速增长，奠定了全年销量高增长的基础，有望创历史新高。产业链价格持续下跌但跌幅放缓，部分环节出现小幅回升，行业产能出清加速，电池和材料环节盈利有望修复。同时，新技术如固态电池的产业化落地加速，将带动产业链技术升级。预计全年中国及海外新能源汽车销量将显著增长，中国作为全球最大的新能源汽车消费市场和技术引领者的地位将进一步巩固。 在行业格局重塑方面，新能源汽车市场的竞争将进一步深化，企业间优胜劣汰加速，市场集中度提高。同时，新能源汽车产业将成为拉动经济和产业高质量发展的新引擎，推动基础设施、技术创新、国际贸易等多方面的发展。随着全球汽车电动化大趋势的继续，新能源汽车行业将迎来更加广阔的市场空间和发展机遇。
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氢能源&燃料电池行业研究：看好受益绿色燃料溢价运营商，绿氢醇氨前景分析

氢能源&燃料电池行业研究：看好受益绿色燃料溢价运营商，绿氢醇氨前景分析

氢能源 燃料电池 新能源
绿氢平价进程加速，氢基能源发展提上日程。氢消纳问题制约行业放量项目落地，绿色燃料构建新需求，随着绿电价格下降与工艺日趋成熟，绿色氢氨醇的制取趋向一体化，利用风能、太阳能等可再生能源通过电解水制氢，再将氢气与氮气或二氧化碳合成氨或甲醇，带动快速发展的可再生能源电力和绿氢消纳。相较于直接创造氢气的需求与场景，氨和甲醇制取工艺成熟，绿色化特征持续增强受化工产业转型及船运行业脱碳驱动，绿醇和绿氨需求量强劲，短期来看绿色甲醇商业化应用领先，但由于生物质甲醇原材料难以满足，绿色甲醇的生产量可能面临瓶颈，难以单独支撑航运和化工行业的巨大需求，长期来看，受战略价值和清洁零碳属性加持，绿氨的前景更加广阔。
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新能源汽车行业2024年中期策略：中上游底部或将到来，下游新周期有望开启
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新能源汽车行业2024年中期策略：中上游底部或将到来，下游新周期有望开启

新能源汽车
我们认为在经历上半年整体量价承压后，中上游整体价格及单位盈利到达底部区间，后续有望底部向上，分环节看：1）电池及结构件环节整体竞争格局及盈利能力仍较优，下半年有望保持；2）电解液及六氟磷酸锂上半年价格到达底部，下半年六氟磷酸锂新增产能较少，价格有望见底企稳，盈利有望修复；3）正极上半年亏损严重，后续头部企业仍有产能释放，价格可能承压，龙头市占率有望提升；4）负极头部企业上半年保持盈利，下半年几家龙头接近满产，龙头单位盈利有望保持稳定，行业市占率有望向头部企业集中；5）隔膜上半年盈利相对较好，下半年主要企业新扩产能较多，隔膜价格整体仍有下降空间。
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美国光伏行业专题报告：海外电池产能稀缺性正逐步增强终稿

美国光伏行业专题报告：海外电池产能稀缺性正逐步增强终稿

美国 光伏 电池 新能源
东南亚双反悬而未决，美国光伏产品进入壁垒逐步提升。5月15日DOC（美国商务部）宣布对来自东南亚四国的晶体硅光伏电池启动反倾销和反补贴税调查，反补贴/反倾销初步裁定税率将在9月23日/10月1日左右公布。后续具体如何执行仍需要等待初裁结果，核心是初步裁定的关税税率。若裁定税率较高则东南亚的电池组件出口美国都将受到一定阻碍，若裁定税率较低，由于美国市场高溢价东南亚产品出口仍有经济性。由于美国本土电池供给有限，美国光伏产品有望价格维持高位，看好布局领先的电池组件企业。 美国现有光伏组件来源主要靠进口+本土制造，随着美国本土组件产能快速提升，本土制造贡献比例逐步提升。此前东南亚四国是美国电池组件进口的重要来源。2022年以来东南亚四国出口美国的电池组件金额占美国进口总额的70-85%，2023年四国合计占比达75.7%。IRA补贴下美国本土产业链投资兴起，且扩产集中在组件环节，美国本土组件供应能力逐步增强，2024年底美国组件产能有望达68GW，能够满足本土需求。同时由于美国对使用本土制造的组件有额外10%的ITC税收抵免，因此美国厂商会优先使用本土组件产品，第二选择才是进口组件。
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工程机械行业电动化专题报告：工程机械电动化时代启幕，策略引领技术突破进入新篇章

工程机械行业电动化专题报告：工程机械电动化时代启幕，策略引领技术突破进入新篇章

工程机械 电动化
电动化是工程机械绿色发展的重要方向之一，目前工程机械全球电动化率仍较低，提升空间大。根据Interact Analysis的研究，如果将叉车、剪叉式升降机、伸缩臂高空作业平台等设备剔除在外，2022年的纯电动设备的占比不足0.1%，到2027年，预计电动化率将略低于1%，直到2030年左右才提升到5%左右。总之，与货车和客车市场相比，非道路设备市场的电动化速度要慢得多。 工程机械电动化的技术进步推动出口增长，领先的后市场服务水平使得竞争力持续增强。从原材料端看，电池价格的下降使得工程机械电动化回本周期大幅缩短。随着电池技术的飞速进步与规模化生产的持续深化，电池成本近年来呈现显著下降趋势，这一变化对工程机械行业产生了深远影响。企业购买电动工程机械的初期投入得到了有效缓解，使得电动化工程机械的经济性更加凸显。同时，优秀的后市场服务能力大大增强了我国电动工程机械市场的竞争力，这些优势不仅提升了行业整体水平，还促进了电动工程机械市场的健康发展，刺激国外厂商购买我国服务、促进出口增长。
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锂电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

锂电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

锂电池 出海 新能源
需求端：多点强支撑下，2025年海外电动车市或快速向上。 关键市场：欧洲市场2025年再度面临严苛碳排放指标，我们预计欧盟销量同比增速或需靠近30%；美国以时间换空间，有助产业链供给端改善；新兴市场中，政策发力+中国电动化力量，推动多国迎来发展临界点。 整车供给：向前看欧美2025年起有望进入车型新周期，同时热销车型换代升级、特斯拉+中国自主的鲶鱼效应助推供给端进一步改善。 电车经济性：TCO总体拥有成本视角下，三大电动车市的TCO平价通常可能在购置后不到7年的时间可以达到。
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安徽智能电动汽车产业专题报告：电动智能“飞轮”加速，优势集聚“汽”势磅礴

安徽智能电动汽车产业专题报告：电动智能“飞轮”加速，优势集聚“汽”势磅礴

新能源汽车 智能化
聚焦安徽十年跨越式发展，我们推出《“深耕安徽”系列专题报告》，为企业家解读安徽省产业政策规划、为投资人挖掘产业投资机遇、为政府机构梳理产业链上下游关键节点。作为行业篇的首篇报告，本文从政策与产业视角复盘产业变迁，总结安徽省智能电动汽车产业高速发展的规律和趋势，挖掘安徽省智能电动产业优质企业。
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中国新能源车总量&盈利能力探讨

中国新能源车总量&盈利能力探讨

新能源汽车
随着中国经济高速增长，城镇居民人均可支配收入持续增长，具备购车能力的人群规模迅速提升，除2008年金融危机之外，中国乘用车销量保持大于20%的高增速。 这一阶段市场呈现合资品牌和自主品牌在价格、定位上明显切分的特征，自主品牌车型以小型车和微型车为主，很难突破10万元的价格天花板，同级别的合资车起售价可以是国产车的两倍，价格分化显著。
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电动车行业2024年中期策略报告：行业底部静待反转，技术变革驱动成长

电动车行业2024年中期策略报告：行业底部静待反转，技术变革驱动成长

电动车 新能源汽车
电池板块 24Q2 机构持仓环比下降，锂电主链静待供需改善。根据同花顺数据，24 年以来 SW 电池板块跌幅明显，截至 7 月 26 日，电池 PE 为 15.35倍，在 SW 电力设备二级分类中估值较低，24Q2 电池板块机构持仓市值环比下滑。今年以来国内下游新能源车受降价、政策等驱动仍保持快速增长，H2 随着新车型发布以及传统销售旺季到来，我们预计全年国内（含出口）新能源汽车销量 1196 万辆，同比+26.0%；海外部分地区受补贴退坡、关税上涨等影响短期电动车销量增速放缓，预计全年海外电动车销量 591 万辆，同比+15.2%。锂电材料环节产能进一步释放，24H1 各材料价格总体保持趋势向下，但行业扩产节奏趋缓，目前各环节盈利水平或已处周期底部；Q2 开始部分龙头盈利水平已明显回升，下半年随着下游需求提升，尾部落后产能出清，供需格局有望逐步改善。
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2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程

2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程

锂电 新能源
动力电池出海提速：我们认为出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球市占率长期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超额收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润增长通道。建议关注欧美已有产能投产、美国本土电池材料/电芯产能建成在即的国轩高科，同时全球龙头地位稳固、欧美市场布局领先的宁德时代，以及联合三大商用车巨头切入北美新能源商用车市场的亿纬锂能亦将广泛受益。
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