锂电池硅碳负极材料行业专题报告：新型水性粘结剂革故鼎新，赋能新蓝海
随着我国新能源汽车产业快速发展，追求长续航和充电效率一直是行业发展的焦点。相比传统石墨负极，硅碳负极凭借超高理论比容量（约4200 mAh/g）、较高的能量密度以及快速充放电能力，成为产业重点的发展趋势。近年来，产业通过CVD法制备新型硅碳在纳米结构调控、碳包覆优化、粘结剂体系改进及制备工艺升级方面取得突破性进展，随着成本下降及产业链协同发展，硅碳负极正迈向规模化量产阶段。
锂电池硅负极行业专题报告：CVD硅碳重塑产业链，迈向动力场景0~1
CVD 硅碳工艺的出现大幅提速硅负极的产业化，25 年硅负极预计在手机领域扩大渗透，也有望在动力场景实现 0-1，我们建议关注硅负极放量背景下，新工艺带来的产业链增量环节投资机会。
锂电池行业专题报告：Deepseek加速端侧AI渗透，电池产业链有望实现量价齐升
电池是消费电子核心模组，容量密度持续升级。软包锂电池具有单体能量密度高、电化学性能优越、安全性强等优点，是目前应用最广的电池类型。根据EVTank 的统计，2023 年小型电池（3C 消费电池和小动力等）的出货量为113.2Gwh。随着手机功能越来越多以及 AI 应用逐步落地端侧，消费者对于手机和 PC 的高续航要求在持续提升，电池的重要性不断凸显。以 iPhone 为例，每年的新系列相比于上一代同款机型都会进行电池容量的升级。我们判断，随着端侧 AI 功能持续升级迭代，未来电池容量的提升速度和幅度将进一步增长。
锂电池行业硅碳负极专题：CVD技术利刃破局，2025年放量起航
硅基负极高能量密度优势显著，CVD路线硅碳负极技术突破，打开市场空间。硅基负极可提升电池能量密度，成为未来负极材料的升级方向。此前硅基负极以球磨法硅碳负极与硅氧负极为主，球磨法硅碳负极仍有膨胀问题，循环性能较差，硅氧负极首效较低，预锂化会大幅增加成本，整体性价比不高。CVD法硅碳负极通过多孔碳骨架来储硅，并通过多孔碳内部的空隙来缓冲硅嵌锂过程中的体积膨胀，因此膨胀率低，循环优异，并且碳骨架本身密度小质量轻，使得材料能量密度更高，性能潜力大，打开市场空间。
锂电池行业分析：主产业链业绩有望改善，新技术应用加速
半固态电池率先产业化，全固态电池有望 2027 年装车：固态电池是具有技术颠覆潜力的新技术，兼具能量密度和安全性。硫化物固态电解质具有超高的室温离子电导率和良好的机械加工性能，被认为是最有利的技术路线竞争者，目前全球电池龙头企业如宁德时代等均积极投身于硫化物基全固态电池的开发与推进中。半固态电池已经率先产业化，全固态电池有望 2027 年装车，预计 2030 年市场规模超 2500 亿元。
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锂电池行业2025年度策略报告：锂电有望双击，拐点愈加清晰
业绩层面，碳酸锂周期拐点+部分环节格局边际优化，带来较高的业绩增长确定性。高成本锂矿今年来纷纷减产、停产，行业边际成本增加，锂盐价格有望迎来触底回升，碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库存亏损转变为库存收益，业绩迎来改善。从供需平衡表来看，磷酸铁锂、负极、六氟、铝箔等环节 25 年供过于求情况有望改善，在行业产品高端化的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，高端产品供需情况优于行业水平，头部企业盈利有望提升。
锂电池行业2025年度策略：无边光景一时新
需求端：内外共振，持续增长。国内方面，得益于以旧换新等汽车消费刺激政策，汽车市场热度不断攀升，我们预计汽车市场整体销量维持稳定并逐年小幅增长，新能源汽车渗透率则在2025年超过50%，销量达1611.8万辆。欧洲方面，我们预计欧洲车企为满足Fit for 55法案而推进新能源转型进程，2025年欧洲将实现新能源汽车销量332.9万辆。美国方面，我们预计IRA法案持续实施并长期刺激美国新能源汽车销量，2025年美国将实现新能源汽车销量173.7万辆。整体来看，全球电动化趋势已定，同时储能需求激增，我们预计到2025年，全球新能源汽车销量将达2237.3万辆，全球锂电池的需求量在乐观/中性假设下有望增至1989/1830GWh。
锂电池行业年度投资策略：业绩持续改善，关注四条主线
全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计 2025 年我国增长超20%。2024 年 1-9 月，全球新能源乘用车销售 1172.66 万辆，同比增长 24.05%，其中比亚迪稳居全球第一。2024 年 1-0 月我国新能源汽车销售 975.10 万辆，同比增长 34.85%，主要系供需发生变化、政策持续鼓励，且我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好，预计 2024 年我国新能源汽车销售约 1260 万辆，同比增长 33.36%；2025 年约 1540 万辆，占比约 50%。
锂电池行业研究：板块周期底部，创新引领未来
根据2024-2026年全球新能源汽车销量、储能的“渗透率和时长”、消费电池需求等，预计2024年动力电池、储能电池、消 费 电 池 需 求 分 别 为1009GWh 、 362GWh 和90GWh，总需求为1461GWh，同比增长超25%。
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏
磷酸铁锂、电池环节盈利拐点在即。龙头企业 8 个季度以来 ROE 开始提升，包括宁德时代、容百科技、华友钴业、富临精工、尚太科技等。资本开支 2022Q4 达峰后持续低靡，2024Q3 后呈现供需紧平衡。从速动比例和资产负债率来看，电池与磷酸铁锂环节表现较弱，负极材料、三元前驱体次之，预计未来竞争态势改善，优势企业将率先盈利回升。
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锂电池行业3Q24业绩总结：步入复苏阶段，“超预期”公司频出
3Q24行业库存及稼动率周期步入回升通道。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，3Q24电池、结构件、三元正极等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中。此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如电池环节等。
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锂电池产业链分析之河南概况
锂电池产业概况。相比于其它二次电池，锂离子电池具有工作电压高、能量密度大、循环寿命长、无金属污染等特点，下游广泛用于消费电子、新能源汽车和储能等领域。锂电池产业链主要涵盖上游材料、四大锂电池关键材料—正极材料、负极材料、电解液和隔膜，以及锂电池制造和下游应用。
