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锂电池行业2025年度策略报告：锂电有望双击，拐点愈加清晰
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锂电池行业2025年度策略报告：锂电有望双击，拐点愈加清晰

锂电池 新能源
业绩层面，碳酸锂周期拐点+部分环节格局边际优化，带来较高的业绩增长确定性。高成本锂矿今年来纷纷减产、停产，行业边际成本增加，锂盐价格有望迎来触底回升，碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库存亏损转变为库存收益，业绩迎来改善。从供需平衡表来看，磷酸铁锂、负极、六氟、铝箔等环节 25 年供过于求情况有望改善，在行业产品高端化的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，高端产品供需情况优于行业水平，头部企业盈利有望提升。
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锂电池行业2025年度策略：无边光景一时新

锂电池行业2025年度策略：无边光景一时新

锂电池 新能源
需求端：内外共振，持续增长。国内方面，得益于以旧换新等汽车消费刺激政策，汽车市场热度不断攀升，我们预计汽车市场整体销量维持稳定并逐年小幅增长，新能源汽车渗透率则在2025年超过50%，销量达1611.8万辆。欧洲方面，我们预计欧洲车企为满足Fit for 55法案而推进新能源转型进程，2025年欧洲将实现新能源汽车销量332.9万辆。美国方面，我们预计IRA法案持续实施并长期刺激美国新能源汽车销量，2025年美国将实现新能源汽车销量173.7万辆。整体来看，全球电动化趋势已定，同时储能需求激增，我们预计到2025年，全球新能源汽车销量将达2237.3万辆，全球锂电池的需求量在乐观/中性假设下有望增至1989/1830GWh。
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锂电池行业年度投资策略：业绩持续改善，关注四条主线

锂电池行业年度投资策略：业绩持续改善，关注四条主线

锂电池 新能源
全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计 2025 年我国增长超20%。2024 年 1-9 月，全球新能源乘用车销售 1172.66 万辆，同比增长 24.05%，其中比亚迪稳居全球第一。2024 年 1-0 月我国新能源汽车销售 975.10 万辆，同比增长 34.85%，主要系供需发生变化、政策持续鼓励，且我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好，预计 2024 年我国新能源汽车销售约 1260 万辆，同比增长 33.36%；2025 年约 1540 万辆，占比约 50%。
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏
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锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏

锂电池 磷酸铁锂 新能源
磷酸铁锂、电池环节盈利拐点在即。龙头企业 8 个季度以来 ROE 开始提升，包括宁德时代、容百科技、华友钴业、富临精工、尚太科技等。资本开支 2022Q4 达峰后持续低靡，2024Q3 后呈现供需紧平衡。从速动比例和资产负债率来看，电池与磷酸铁锂环节表现较弱，负极材料、三元前驱体次之，预计未来竞争态势改善，优势企业将率先盈利回升。
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锂电池产业链分析之河南概况
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锂电池产业链分析之河南概况

锂电池 产业链
锂电池产业概况。相比于其它二次电池，锂离子电池具有工作电压高、能量密度大、循环寿命长、无金属污染等特点，下游广泛用于消费电子、新能源汽车和储能等领域。锂电池产业链主要涵盖上游材料、四大锂电池关键材料—正极材料、负极材料、电解液和隔膜，以及锂电池制造和下游应用。
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锂电池行业专题研究： 电动化革命进行时，龙头再度崛起

锂电池行业专题研究： 电动化革命进行时，龙头再度崛起

锂电池 电动化
23 年以来动力电池出货量伴随着行业规模增长，增速逐渐下滑，市场担忧锂电池需求增速持续下滑，但我们认为本轮电动化革命仍有大量应用场景有待渗透。目前国内锂电池龙头已占据动力与储能电池全球领先地位，积极向多元电动化业务拓展，或有望复制海外电气巨头成功经验，在本轮电动化革命中成长为全球龙头，目前宁德时代在重卡、工程机械、叉车等领域均处于行业领先地位，我们测算新兴电动化场景有望在 2030 年为宁德时代带来约129.08GWh 的需求增量，推荐宁德时代。
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锂电池行业专题分析：业绩有所承压，静待底部反转

锂电池行业专题分析：业绩有所承压，静待底部反转

锂电池 新能源
电车销量和电池装机量稳步提升，产业价格持续走低。24H1 国内外新能源车销量及电池装机稳步提升，动力电池装机量在国内保持较快增长。集中度来看，宁德时代继续保持市场主导地位。电池材料方面，24H1 铁锂头部企业市占率提升，而负极与隔膜竞争加剧。锂电产业链方面，由于下游需求增速放缓叠加行业去库，行业供求失衡导致材料价格持续下跌。 材料企业业绩普遍承压，电池头部企业盈利韧性依旧。24H1 锂电公司业绩普遍承压，多数电池与材料公司收入出现同比负增长。但铜箔及结构件环节表现相对亮眼。盈利能力来看，多数锂电材料企业毛利率承压。而电池端，得益于锂电材料价格下跌以及金属价格传导机制，毛利率普遍提升。受行业供需扭转以及终端销量增速放缓等影响，锂电材料企业归母净利润普遍出现负增长，磷酸铁锂企业受高价碳酸锂库存/减值损失影响，业绩承压尤为明显。相对而言，结构件与电池头部企业同比保持较快增速。
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锂电池行业专题研究：千帆过境，再次对比宁德和台积电

锂电池行业专题研究：千帆过境，再次对比宁德和台积电

锂电池 宁德时代 台积电 新能源
前言：为何要再度对比宁德和台积电？ 我们曾在宁德高速成长期（21 年初）对宁德和台积电进行过对比，彼时宁德市值 8000 多亿，台积电则为 3.8 万亿。在 21 至 24 年期间，宁德在锂电池赛道高成长预期的推动下，市值一度高达 1.6 万亿，然而目前又回到了原点（8000 多亿市值），而台积电当前市值已接近 6 万亿。21 至 24 年宁德市值的波动主要源于估值变化，因此，我们通过对比芯片代工和锂电池行业属性以及龙头公司竞争优势，来探讨宁德的合理定价。 行业属性：锂电池赛道延展性可与芯片媲美，但产品迭代速度和规模效应不及芯片代工。
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豪鹏科技研究报告：消费锂电池专家，盈利能力迎来反转

豪鹏科技研究报告：消费锂电池专家，盈利能力迎来反转

豪鹏科技 锂电池 新能源
二十年深耕电池领域，擘画增长新蓝图：深耕厚积，薄发快速。公司成立于2002 年，最初专注于镍氢电池，后于 2008 年转型至软包锂离子电池领域。如今，公司已深耕消费电池行业超过 20 年，凭借深厚的技术积累和创新能力，迅速发展成为以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为主要产品的多元化电池解决方案提供商。公司产品广泛应用于笔记本电脑、智能手机、个人护理设备和无线音箱等多个领域，展现出极高的市场适应性和竞争力。2023 年，公司营业收入达 45.41 亿元，同比增长 29.53%；2024 年第一季度营收继续攀升至9.94 亿元，同比增幅 34.19%，显示出强劲的增长势头。
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锂电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

锂电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

锂电池 出海 新能源
需求端：多点强支撑下，2025年海外电动车市或快速向上。 关键市场：欧洲市场2025年再度面临严苛碳排放指标，我们预计欧盟销量同比增速或需靠近30%；美国以时间换空间，有助产业链供给端改善；新兴市场中，政策发力+中国电动化力量，推动多国迎来发展临界点。 整车供给：向前看欧美2025年起有望进入车型新周期，同时热销车型换代升级、特斯拉+中国自主的鲶鱼效应助推供给端进一步改善。 电车经济性：TCO总体拥有成本视角下，三大电动车市的TCO平价通常可能在购置后不到7年的时间可以达到。
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