两轮电动车

随着新国标替换需求红利消退，我国整体两轮电动⻋市场增速放缓。据艾瑞咨询数据，预计2024年全国两轮电动⻋销量达到5000万辆。市场销量将逐渐从⾼速增⻓回归到常态替换和少量新增的状态，各品牌商家竞争愈发激烈。 ⼀⽅⾯，产品差异化和多元化成为主要⽅向，⻋规级零部件、钠电池、⻓续航系统以及驾驶骑⾏智能系统等新技术和配置逐渐普及，以满⾜消费者对⾼品质和多功能的需求。智能化功能更是成为重要卖点，⽆钥匙解锁、App实时查看⻋况、⻋辆定位等功能深受欢迎，且随着技术拓展应⽤场景，其重要性将愈发凸显。价格层⾯也⾛向两级分化，⾼端产品价格更⾼，但品质和性能更强，低端产品在满⾜⽤户基本需求、保障公司基本⽑利的基础上，卷续航、卷品质。

爱玛科技深耕电动车行业 20 载，产量突破 1000 万辆，终端门店数量突破 3 万家。公司成立于 1999 年，并于 2021 年 6 月在上海证券交易所主板首发上市，公司主营业务为电动两轮车等的研发、生产及销售。公司发布股权激励计划，若假设按照最低业绩考核要求，收入或净利润 24/25/26年同比增长将达到 20%/20%/20%。 国内市场方兴未艾，龙头有望受益于行业集中趋势。①量：2024-2026 年我国电动两轮车需求量有望保持相对稳定，重视新国标修订后监管加强+“以旧换新”政策刺激带来的换新需求，主因超标车替换、存量自然更新以及新消费者渗透，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基数，2025 年及后续市场总需求偏弱，但我们认为需重视电动两轮车在点对点个性化短途出行上的高效用目前暂无替代品，需求刚性，叠加上一轮国标换新及疫情刺激下的新增需求逐步步入换新周期；②价：行业逐步从“量增”向“质增”转变，市场格局趋于稳固，新国标后厂家生产、合规等成本进一步提升，价格竞争强度预计趋弱，叠加龙头品牌积极进行产品迭代升级以及产业链垂直延申，均价及盈利能力有望呈向上态势。电动两轮车具有类白电属性，横向对比空调行业，龙头份额及盈利能力仍有提升空间。爱玛上市后加快产能布局，不断优化产品结构，强化渠道建设，市场份额有望进一步提升。2023 年全面升级为 IPD，从企划阶段、决策阶段、开发阶段以及后续各阶段深度协作，有利于在控制成本的前提下，快速开发出符合市场需求的产品。