三电技术+智能化推动 ASP 提升,产品&渠道优化成长逻辑清晰。 1)ASP 提升逻辑:①三电:引擎 MAX 系统持续迭代,自研凸极电机、蔚蓝控制器电控系统构建“性能+场景化”综合动力解决方案;②智能化:基础智能化功能在主推车型适配,智能化渗透率快速提升,中高端车型搭载更多智能化功能,稳步提升高端品牌形象。2)销量提升逻辑:1)产品端:优化用户画像,增加男性向产品线,扩大消费群体覆盖范围。2)渠道端门店仍有稳步提升空间:门店总数超 3 万家,下沉市场稳固。3)店效提升:逐步淘汰低效门店,提升渠道质量;一、二线城市门店升级,推动单品旗舰策略。两轮车行业格局:2H 伴随新国标实施、新品发布以及以旧换新政策等,对推升行业景气度、格局优化等仍有催化。中期视角加速份额抢夺支撑点更多来自供给门槛约束、头部产品力提升(三电、智能化、电摩品类)、供应链管理带来的成本优势。据奥维云网,25H1 电动两轮车内销 3232 万台,同比+29.5%,爱玛内销+39.2%。