小马智行研究报告:全球无人驾驶领先企业,Robotaxi进入量产阶段,Robotruck进入跨省货运时代小马智行无人驾驶RobotaxiRobotruck公司为自动驾驶大规模量产和商业化落地的全球领导者,聚焦乘用车及商用车领域。Robotaxi 方面,公司已拿到北上广深商业化运营牌照,已实现无人化,同时,公司第七代汽车成本较上一代下降 70%,截至 2025 年 8 月,公司已持有 200 辆第七代新车,2025 年进入规模化量产阶段;Robotruck 方面,公司已进入跨省货运时代,“1+N”编队已进入后车主驾无人测试阶段。
小马智行研究报告:精研十载,剑指锋芒小马智行自动驾驶商业化领军者,三大业务并驾齐驱:小马智行成立于 2016 年,定位为全球市场提供出行和物流领域的自动驾驶技术和解决方案,当前已布局自动驾驶出行服务、自动驾驶货运服务、技术授权与应用服务三大业务。1)Robotaxi为公司长期业务核心:随国内各地 Robotaxi 运营限制逐步放开、以及硬件成本快速下降,公司 Robotaxi 业务商业化规模逐步扩大,或为长期业务核心;2)Robotruck 及技术授权与应用服务贡献稳定收入增长:随公司 Robotruck 车队规模扩大、以及技术授权与应用服务相关订单持续拓展,公司业绩增长动力充足。
小马智行研究报告:革新交通运输,Robotaxi驶向未来小马智行Robotaxi成本下探安全性提升,Robotaxi 商业化拐点渐进。随自动驾驶套件量产降本,Robotaxi BOM 成本下探 30 万元量级:百度发布第六代无人车Apollo RT6,售价 20.5 万元;小马智行自动驾驶套件 BOM 成本较上一代降低 70%。其中车载计算单元/激光雷达成本降幅达 80%/68%,整车成本控制在 30 万元以内。我们认为得益于以下因素,Robotaxi 仍有一定降本空间:1)规模化降低采购成本、摊薄费用;2)芯片国产化;3)车队密度与消费者接受度提升,从而提高车辆收费里程占比;5)远程安全员人车比限制逐步放开。政策支持、安全性提升与硬件降本有望助力 Robotaxi 迈过商业化拐点,触达千亿级市场空间。