L4

文远知行是全球 L4 自动驾驶领域的技术先锋与商业化先行者，当前全球Robotaxi 行业进入拐点，公司凭借优势的海外商业化落地、产品矩阵全布局、技术和硬件储备，有望扩大竞争优势。

过去十年智驾的复盘总结（2015-2025年） ➢ 我们认为过去十年智驾产业处于0-1导入期阶段（按照产业生命周期理论）且具备以下规律：硬件&软件螺旋式向上迭代发展！每一次能力大升级都是思维方式的颠覆！迭代规律：做减法思路！越简单越好！技术领先&成本领先同样重要！具体可以分为3个阶段： ➢ 2015-2017年（第一阶段）：0-1阶段前期的主题投资阶段（mobileye）。一二级市场只要涉足智驾领域标的都给予了高估值溢价。市场研究以科普为主，实际产业陷入了技术路线之争：1）是直接干L4还是从L2开始慢慢迭代；2）单车智能VS V2X谁是未来主导？3）纯视觉VS多传感器融合谁是未来主导？2018-2019年智能化进入产业寒冬期，国产替代不及预期（M-博世组合几乎垄断了初级L2市场）。

文远知行是全球 L4 自动驾驶领域的头部企业。公司成立于 2017 年，并于2024 年 10 月登陆纳斯达克成为“全球通用自动驾驶第一股”，并成为2025 年《财富》杂志“全球未来 50 强” 位列第一的中国企业。公司业务覆盖全球 11 国 30 城，持有中国、美国、阿联酋、新加坡、法国、沙特阿拉伯、比利时七国自动驾驶牌照（全球唯一），依托 L2-L4 级全栈技术，提供覆盖出行、物流和环卫三大场景的自动驾驶解决方案。FY25H1 公司实现营收 2.0 亿元，同比增长 32.8%，其中产品营收 0.7 亿元，同比大幅增长230.0%；服务收入 1.3 亿元，同比持平。FY25H1 公司实现毛利润 0.6 亿元，同比增长 11.5%；净亏损 7.9 亿元，同比收窄 10.2%。

2025中国L4智能驾驶场景商业化发展洞察报告

根据具身智能的三大核心任务，我们将具身智能分为导航级（Navigation）、移动级（Locomotion）和操作级（Manipulation）三个等级，其中作为导航级具身智能的 L4 级自动驾驶技术在最近两年里已经开始逐渐实现商业化落地。特别是在城配物流当中，自驾无人物流车（Robovan）从去年开始商业模式已经跑通，今年进入放量元年，市场空间极大。随着技术的进步与监管法规的成熟，我们预计其他场景的 L4 级自动驾驶也将在未来几年陆续步入商业化应用。