华丰科技研究报告：连接器行业老兵，AI高速互联领军人
AI 驱动数据中心高速连接器需求快速增长，公司产能加速释放：公司突破高速背板连接器技术壁垒，112Gbps 速率产品已实现量产出货，224Gbps产品持续优化。公司目前已投资建设 6 条高速线模组产线，产品已于 2024 年7 月开始批量生产交付。伴随下游华为、中兴等核心客户需求提升，公司通讯类业务有望迎来高速发展。
比亚迪X百度：打开用户经营新场域，实现品效再突破
比亚迪品牌以用户经营为核心，进一步突破投放瓶颈，借助百度领先的AIGC技术手段赋能营销，以AI数字人丰富优质素材，激发潜客互动，深化AGI时代下品牌与用户连结交互；同时借助百度生态“搜+推”生态双擎进行科学运营，以多维的运营优化策略配合结构化创意、镜头拉伸等形式，丰富素材表现并强化互动增效，实现效果的量级拓展，助推品牌长久获客与销售，实现品效再突破。
长城汽车研究报告：国内+海外双发力，盈利能力稳健增长
海外多地区发力，2025 年增量显著。全球多地布局接力销量增长，2025 年可能受俄罗斯整体车市需求较弱影响，预计长城当地销量维持稳定；在长城巴西本地工厂落成后，长城将有效规避高进口关税，进一步形成竞争优势，并对南美洲其余地区也形成辐射作用，2025年长城南美洲有望实现 6 万辆销量；持续的新车推出或将成为长城在澳大利亚的破局点，随哈弗大狗、坦克 300/500 发力，预计长城 2025 年有望在澳大利亚实现 6 万辆销量。 预计长城 2025 年出口销量有望实现 55 万辆，同比增加 21.0%，销量增速可观。
瑞芯微研究报告：SoC龙头，端侧+机器人中军
瑞芯微：高端算力 SoC 引领者，AI 赋能消费+智能物联。作为国内 AIoT SoC 的领跑者，瑞芯微深耕大规模集成电路设计二十余年，目前产品线覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用、商业金融、智能家居以及消费电子等众多下游领域。依托丰富的芯片矩阵和软件算法布局，公司与数千家终端客户建立了长期合作关系，如阿里、比亚迪、百度、汇川、科沃斯、OPPO、小米等。
受益于半导体行业复苏，公司以旗舰芯 RK3588 为首的各产品线同步迎来群体性增长，2024 年前三季度业绩重回高增，营收和归母净利润分别同比增长 48%、357%。此外，公司实控人产业经验丰富，管理层中核心技术人员占比较高。
雷诺公司分析：电动化攻势全面开启
雷诺集团旗下共有 4 个品牌：雷诺、Dacia、Alpine 和 Mobilize，各品牌定位互补。2024 年雷诺集团全球总销量 226.5 万辆，同比增长 1.3%，其中欧洲市场共159.9 万辆。集团整体的销量主要由雷诺和 Dacia 两个品牌贡献。2024 年雷诺共销售约 20 万台 BEV，对应渗透率 9%。其中，2024 年 10 月畅销车型雷诺 5 E-Tech在法国上市，带动2024Q4集团BEV渗透率超过12%，较前三个季度高出约5pcts。
莱斯信息研究报告：民航空管龙头，三大优势看公司能否成就低空经济数字化领域的“一超”
莱斯信息：中国电科旗下公司，布局三大业务领域。1、公司是电科莱斯面向民品市场的主要平台，布局三大业务领域。电科莱斯持有公司 60.32%股权，实际控制人为中国电子科技集团有限公司。公司布局三大业务：民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理。2、财务数据：业绩稳健，民航空管业务毛利占比最高。1）收入结构看：2023 年民航空中交通、城市道路交通管理与城市治理三大业务板块均贡献 30%左右的收入。2）毛利构成看，2023 年民航空管业务毛利率 40.5%，高于整体，其毛利占比达到 47%。3）毛利率稳定：2019-2023 年公司毛利率均位于 25%-30%之间。2024 年业绩快报数据，归母净利润 1.30 亿元，同比下滑 1.82%。
汇川技术研究报告：工控龙头，人形机器人业务打开空间
立足工控核心技术，自研+并购实现多元化布局。汇川技术成立于 2003 年，经过 20 年发展，已成为国内领先的工控自动化企业。营收连续 20 年增长，近 10年 CAGR 达 33%。2023 年公司实现营业收入 304 亿元，同增 32%。2024 前三季度，实现营收 254 亿元，同增 26%。
恒玄科技研究报告：开拓第三成长曲线，有望成为AI眼镜SoC赢家
恒玄科技开拓第三成长曲线。恒玄科技的定位是无线超低功耗计算SOC 主控厂商。公司是全球 TWS SOC 的龙头，通过摩尔定律持续迭代不断增强竞争力；通过 2.5D 显示和 WIFI 能力的积累，已成功开拓出第二成长曲线运动手表/智能手环；正在积累 A 核、linux 系统、ISP影像等关键技术，有望进一步开拓出第三成长曲线智能手表和 AI 眼镜。
地平线机器人研究报告：汽车智能计算平权的公约数
地平线机器人研究报告：汽车智能计算平权的公约数
小鹏汽车核心竞争力剖析
【单一品类爆款能力】VS【多品类批量爆款能力】一直是不同车企的追求所在，两者各有千秋。【单品爆款能力】往往“小成功”相对容易实现但“大成功”还是需要“千锤百炼”，【批量爆款能力】在很长一段时间容易被理解成“车型杂乱-品牌低端-管理不善”等标签，但一旦爆发能量巨大。回顾小鹏过去十年创业历程，我们理解小鹏选择是修炼【批量爆款能力】。国内车企20余年历史，油车时代【吉利汽车】，电车时代【比亚迪】，均实现了【批量爆款能力】，年销量0—50万辆变化要花10年左右时间，但50—200万辆+变化只需2-3年时间，轿车-SUV-MPV全品类均获得成功。
禾赛科技研究报告：智驾平权驱动出货量高增，机器人感知需求爆发开辟第二增长曲线
禾赛作为全球激光雷达产业领导者，营收稳居行业榜首，出货量实现爆发式增长，连续 4 年交付量翻倍。公司毛利率显著高于行业平均水平，亏损率逐年收窄，并在 2024 年第四季度率先实现盈利。智驾平权驱动车载激光雷达需求放量，禾赛通过全栈布局与平台化迭代实现降本增效，以技术自研与规模量产构建起坚固的生态壁垒。禾赛推出革新性产品 ATX 助力智驾普及，未来市场占有率有望再次提升。禾赛与海内外头部车企达成定点量产合作，在 ADAS 智驾平权与无人驾驶领域双线发力。此外，激光雷达在机器人感知领域应用潜力巨大，驱动视觉感知升级，配备激光雷达的机器人优势尽显，拉动机器人激光雷达市场规模显著增长，有望为禾赛开辟第二增长曲线。
禾赛研究报告：激光雷达“芯”势力出海领航
全球激光雷达龙头率先盈利。公司是全球激光雷达龙头，据Yole，24 年公司在全球 L4/ADAS 市占率分别为 61%/ 26%，位居行业首位。公司激光雷达出货量 2020-2024 年连续 4 年翻倍以上增长，24 年首次实现 Non-GAAP 盈利，成为全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业。
