汽零

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北特科技研究报告：汽零筑基擎双翼，丝杠拓疆启新程

北特科技研究报告：汽零筑基擎双翼，丝杠拓疆启新程

北特科技 汽零 丝杠
汽零业务盈利水平稳步改善，拓展机器人丝杠业务增量可期。公司成立于 2002 年，深耕汽车零部件的研发和制造，核心产品主要包括转向减震类零部件、底盘高精密零部件、铝合金轻量化零部件、车辆空调及热管理产品，客户深度绑定耐世特、博世、采埃孚、比亚迪等国内外头部零部件或主机厂。2024 年公司收入 20 亿，同比增 8%，归母净利 0.7 亿，同比增 40%，净利率 3.7%，同比增 1pct，持续改善，随着公司产品结构优化，净利率有望提升至 5-10%。并且依托工艺协同性和技术积累，公司积极拓展机器人丝杠业务，打开远期成长空间。
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三花智控研究报告：冷配龙头+汽零基本盘稳健，机器人贡献第三成长曲线

三花智控研究报告：冷配龙头+汽零基本盘稳健，机器人贡献第三成长曲线

三花智控 冷配 汽零 机器人
公司深耕制冷家电和汽车热管理领域(阀泵+集成件)40 余年并在细分赛道引领全球。①1984-2007(初创期)：公司冷配零件起家，94 年电磁阀等多项产品达全球领先；②2007-2015(成长期)：整合重组暖通空调全球化资产，并将同源技术应用至汽零领域，15 年车用热力膨胀阀全球市占率第二；③2015-至今(创新期)：汽零业务快速上量，突破并全面覆盖特斯拉(15 年)/比亚迪等主流新能源车企(20 年起)，并于 23 年拓展机器人新业务、打开第三成长曲线。
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人形机器人行业专题报告：人形机器人将打开汽零公司新的成长空间

人形机器人行业专题报告：人形机器人将打开汽零公司新的成长空间

人形机器人 汽零
汽零产业链易进入人形机器人产业链。预计特斯拉作为全球领先的智能汽车公司，其在训练数据、算力规模、应用场景以及制造能力等方面具备较强的综合优势，有望在行业内率先实现人形机器人大规模量产。人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备较多的共通点，特斯拉在汽车领域构建了完善、成熟的产业链，特斯拉能够大规模获取高质量的机器人零部件，为其实现人形机器人规模化落地奠定基础。与特斯拉在汽车领域长期合作的零部件公司将更有可能进入特斯拉人形机器人产业链，预计这些公司跟随特斯拉机器人规模提升而实现业绩增长的确定性更强。
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德昌股份研究报告：家电汽零双轮驱动，多元布局兑现高成长

德昌股份研究报告：家电汽零双轮驱动，多元布局兑现高成长

德昌股份 家电 汽零
深耕电机技术，家电汽零业务双驱动。公司成立于 2002 年，以小家电电机研发制造起家，主营小家电整机代工、汽车电机研发制造，产品主销欧美市场。家电业务，公司分别于 2012 年、2019 年、2023 年切入 TTI、HOT、Shark Ninja 整机代工供应链，品类覆盖吸尘器、环境家居电器（加湿器、电风扇、空气净化器等）、个人护理电器（吹风机、卷发梳等）。汽零业务，2017 年公司创办“德昌科技”进军汽零领域，着力布局 EPS电机、制动电机研发制造。家电、汽零业务双轮驱动下，2017-2023 年公司营收规模由10.3 亿元增长至 27.8 亿元，6 年 CAGR 为 18.0%。
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德昌股份研究报告：“小家电+汽零”双轮驱动，受益于出海和国产替代

德昌股份研究报告：“小家电+汽零”双轮驱动，受益于出海和国产替代

德昌股份 小家电 汽零 出海 国产
公司是吸尘器、小家电代工领跑者及浙江省隐形冠军培育企业，依托电机技术优势布局小家电和汽车零部件领域，践行多元业务战略。在吸尘器出口景气回升之际，公司与国际龙头家电品牌合作，随着越南生产基地投产和国内项目推进，家电业务规模有望持续增长。同时，电动化、智能化推动 EPS 系统装车率提升，公司紧抓国产化机遇，产品已配套知名客户，获得大量定点项目，且产能不断扩充。此外，公司拟参股设立合资公司，将电机优势延伸至人形机器人领域，实现技术迁移。
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德昌股份研究报告：家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足

德昌股份研究报告：家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足

德昌股份 家电 汽零 汽车
深耕清洁电器电机及整机代工，外延拓展至小家电及汽车 EPS 电机。吸尘器整机出口代工为公司基本盘业务，公司与吸尘器龙头企业 TTI 达成多年战略合作，2007 年开始为其供应吸尘器电机，2012 年开始为其供应吸尘器整机，TTI作为公司第一大客户，2023 年销售额占比超过 50%。在稳健的主业基础上，公司分别于 2017 年、2019 年进军汽车 EPS 电机及多元小家电代工领域，2023 年小家电及汽零营收占比达到 29.63%/7.26%,目前公司已形成以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务的多层次业务格局。
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