德昌股份研究报告：家电汽零双轮驱动，多元布局兑现高成长
深耕电机技术，家电汽零业务双驱动。公司成立于 2002 年，以小家电电机研发制造起家，主营小家电整机代工、汽车电机研发制造，产品主销欧美市场。家电业务，公司分别于 2012 年、2019 年、2023 年切入 TTI、HOT、Shark Ninja 整机代工供应链，品类覆盖吸尘器、环境家居电器（加湿器、电风扇、空气净化器等）、个人护理电器（吹风机、卷发梳等）。汽零业务，2017 年公司创办“德昌科技”进军汽零领域，着力布局 EPS电机、制动电机研发制造。家电、汽零业务双轮驱动下，2017-2023 年公司营收规模由10.3 亿元增长至 27.8 亿元，6 年 CAGR 为 18.0%。
