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华为汽车深度报告：引望尘埃落定，新时代Tier1巨头扬帆起航

华为汽车深度报告：引望尘埃落定，新时代Tier1巨头扬帆起航

华为 汽车 引望 Tier1
华为自 2013 年切入汽车零部件市场，2019 年成立的华为智能汽车解决方案（引望）累计投入超 300 亿元用于研发，形成五大业务板块。华为近十年投入 1.11 万亿元研发，多部门技术领先并与引望共享。华为通过三种模式赋能车企，其中鸿蒙智行模式可深度参与整车设计与用户运营，凭借终端 To C 经验及鸿蒙系统打造卓越产品体验。引望背靠华为，融合多部门技术，对比传统 Tier1 和车企具有独特优势。 2024H1 引望营收 104.35 亿元，随着汽车行业智能化及电动化推进，乾崑智驾与鸿蒙座舱优势放大，且零部件模式合作车企增加，引望有望成为营收突破千亿的 Tier1 巨头。通过鸿蒙智行及零部件模式的推广，引望将在汽车零部件领域持续发力。
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中联重科研究报告：工程机械顶尖品牌，全球化布局与新兴业务引领未来

中联重科研究报告：工程机械顶尖品牌，全球化布局与新兴业务引领未来

中联重科 工程机械 全球化
中联重科是国内工程机械巨头，产品品类不断丰富、海外布局进展顺利。中联重科作为我国工程机械行业的领头羊之一，主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备的研发制造。自 1992 年成立以来，公司持续拓宽其产品线，目前主导产品已涵盖 18 大类别、105 个产品系列以及 636 个型谱。公司 2023 年实现营业总收入 470.75 亿元，同比增长 13.08%；归母净利润 35.06 亿元，同比增长 52.04%；扣非归母净利润 27.08 亿元，同比增长 109.51%。
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一拖股份研究报告：崛起东方，走向全球

一拖股份研究报告：崛起东方，走向全球

一拖股份
国之重器，耕耘东方。一拖股份历史悠久，1958 年生产了中国第一台拖拉机，拉开中国农机工业序幕，是共和国农机工业“长子”。18 年开始，公司进行管理改革，持续优化人员+管控费用，归母净利润在 19 年由负转正，此后净利率稳步提升，从 19 年 2.2%提升至 23 年的 8.6%。 核心竞争力：产品、品牌和渠道三重优势。公司拖拉机的四大核心零部件已能 100%自制，制造能力强。根据潍柴雷沃 IPO 问询函回复及第一农机公众号，一拖 22 年国内市占率 25%，140-200 马力区间的产品销量排名第一。产品+品牌力的叠加使得公司产品具备一定溢价，均价高于国内其他品牌。此外，农机行业终端客户分散，渠道力是重要竞争力之一，公司渠道下沉、网络密植，优势显著。
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通富微电研究报告：AI大时代先进封装核心供应商

通富微电研究报告：AI大时代先进封装核心供应商

通富微电 AI 封装 供应商
根据芯思想研究院统计，2023 年公司是全球第四大、中国大陆第二大的半导体封测厂商，服务于 AMD、恩智浦、意法半导体等多家海内外半导体巨头。公司是 AMD 最大的封测供应商，占其订单总数的 80%以上。AMD 是算力芯片和 AI PC 处理器行业的核心参与者之一，公司作为AMD 及其他全球龙头客户的核心供应商，有望受益于相关产业的快速发展。
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双林股份研究报告：传统主业拐点至，丝杠打开成长新空间

双林股份研究报告：传统主业拐点至，丝杠打开成长新空间

双林股份 丝杠 机器人
内外饰ummar 业务稳健y] 增长，座椅调节系统优势突出、份额领先。公司以内外饰业务起家，具备精密注塑及注塑模具领域的研发和生产能力，主要产品包含保险杠、门板、立柱、中控、背门、侧围条、安全气囊盖、油桶、点火线圈、精密齿轮、发动机周边精密零部件、汽车冷却系统等。公司也是国内首家研发座椅水平驱动器（HDM）的民营企业，具备精密齿轮和传动部件等技术及制造优势，打破海外垄断，成为佛吉亚、李尔等国际主流座椅供应商的核心合作伙伴。HDM 过去常用于中高端汽车以实现座椅前后电动调节，目前加速向中低档车型普及，潜在市场空间广阔。2023 年公司 HDM全球份额约 10%-20%，国内市场份额达 40%，未来有望凭借技术优势、成本控制优势、及时响应能力持续扩大市场份额。
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小米集团研究报告：“人车家全生态”谱曲新十年

小米集团研究报告：“人车家全生态”谱曲新十年

小米集团 小米汽车 新能源汽车
一往无前，“人车家全生态” 战略全新升级。作为以智能手机、智能硬件以及 IoT 平台为核心的消费电子及智能制造企业，公司在 2023 年将战略升级为 “人车家全生态”，强势进军智能电动汽车领域开拓新的疆土。小米集团在 2018 年至 2023 年期间，收入的复合年增长率达到 9.15%，经调整净利润的复合年增长率为 17.64%。2024 年第二季度，小米整体发展态势稳定，集团的收入与盈利再次实现显著增长。2Q24 营收达到 889 亿元，创下历史新高，同比增长 32.0%；经调整净利润达 62 亿元，同比增长 20.1%。从业务板块来看，2Q24 智能手机业务收入为 465 亿元，同比增长 27.1%，毛利率为 12.1%；IoT 与生活消费产品收入为 268 亿元，同比增长 20.3%，同样创下历史新高，毛利率为 19.7%，同比增长 2.2 个百分点；互联网服务收入 83 亿元，同比增长 11.0%，毛利率高达 78.3%，同比增长 4.2 个百分点。智能电动汽车的研发持续加大投入力度，2Q24 公司研发投入达 55 亿元，同比增长 20.7%。
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宁德时代专题报告：ToC战略，从技术驱动迈向技术+品牌驱动

宁德时代专题报告：ToC战略，从技术驱动迈向技术+品牌驱动

宁德时代 新能源
要素品牌战略是将应用于 B2B 领域的关键要素引入 to C 市场并打造品牌以赢得知名度的战略，实行条件严苛，执行者多为特定细分市场龙头，如英特尔、莱卡、利乐等。该战略在扩大份额、实现超额盈利和提升估值方面作用显著。以禧玛诺和布雷博为例，其在各自市场长期占据高份额，盈利表现出色，且估值中枢较高。复盘英特尔，其以品牌化为核心，搭配营销组合拳，实现了份额扩大和盈利巩固。宁德时代布局 to C 的前提是消费者对电池的感知持续强化，包括电池安全、寿命、里程焦虑等因素的催化。宁德时代的 to C 路径以产品为基础，品牌为核心，营销为手段，与英特尔高度类似。展望未来，宁德时代的份额、利润率和估值仍有上行空间，参考禧玛诺、利乐等企业，其铁锂份额有望长期提升，利润率有望受益于品牌溢价而巩固，估值也具备上行潜力。
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立讯精密研究报告：AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车+通信”接力增长动能

立讯精密研究报告：AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车+通信”接力增长动能

立讯精密 AI 汽车 通信
精密制造平台型龙头标杆，业务布局多元化前景辽阔。公司以消费电子连接器起家，通过内生外延现已形成精密零组件到功能模组再到系统集成的全方位能力，横向布局消费电子、汽车电子、通讯等三大应用领域。公司消费电子基本盘稳固，做深客户做大价值，有望在未来 3-5年内保持快速增长，并在之后仍保持平稳增长。同时公司依托在消费电子领域积累的强大的全球化精密制造和开发能力，成功在汽车和通讯领域取得头部客户信赖，经过前期布局也已进入收获放量阶段，产品单机价值量、客户覆盖度双维成长，将成为后续公司增长动能。
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焕新版特斯拉Model 3用户画像及满意度报告

焕新版特斯拉Model 3用户画像及满意度报告

特斯拉 Model 3 用户画像
《焕新版特斯拉 Model 3 用户画像及满意度报告》展现了焕新版特斯拉 Model 3 的用户特征及他们对该车型的满意度情况。报告可能分析了用户的年龄、性别、职业等画像信息，同时通过对车辆性能、续航、智能化配置、外观设计等方面的调查，呈现出用户对焕新版 Model 3 的高满意度表现，为进一步了解该车型在市场中的定位和竞争力提供了重要参考。
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德赛西威研究报告：汽车智能化赋能者，智驾领航布局国际

德赛西威研究报告：汽车智能化赋能者，智驾领航布局国际

德赛西威 汽车 智能化 智驾
作为汽车智能化的赋能者，该公司在智能化浪潮中迎来重大发展机遇。公司于 1986 年成立，是我国汽车电子行业的龙头企业，在战略转型过程中深度聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务领域，并且是英伟达在中国支持的首家本土自动驾驶 Tier 1（一级供应商），旨在为全球客户提供移动出行的整体解决方案与服务。2020 - 2023 年期间，公司归母净利润的复合增长率达到 31.46%。随着新能源汽车渗透率的加速提升，汽车智能化产品需求相应增长，公司的三大业务产品也迎来高速发展期。2023 年，公司在智能座舱和智能驾驶域控制器市场的占有率分别为 17.3% 和 25.0%，是国内处于领先地位的智能域控制器供应商。
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小鹏汽车研究报告：小鹏展翅乘新风，扶摇向上迎周期

小鹏汽车研究报告：小鹏展翅乘新风，扶摇向上迎周期

小鹏汽车 新能源汽车
产品矩阵与技术平台不断积累、蓬勃发展，组织管理架构积极求变创新。小鹏汽车拥有 Mona、P、G 和 X 系列等丰富的产品线，全面覆盖了 10 - 40 万元价格带的各个主要车型市场。在财务表现方面，2024 年上半年，小鹏汽车取得了显著成就，营收达到了历史新高的 146.6 亿元，毛利率为 13.5%，同时亏损大幅收窄，仅为 -26.5 亿元。小鹏汽车通过设立五大虚拟委员会以及多个产品矩阵，成功实现了高效的跨部门协同合作以及完整的产品开发闭环。随后，王凤英等高管加入小鹏汽车，促使直营和经销体系合并，进一步优化了渠道结构，并且提出了 “木星计划”，使得公司管理构架更加锐意进取、不断革新。在此基础上，小鹏汽车还打造了扶摇平台、X - EEA 等一系列先进的技术储备，为企业的持续发展奠定了坚实基础。
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汽车行业专题报告：Stellantis的“刮骨疗伤”及全球竞争力分析

汽车行业专题报告：Stellantis的“刮骨疗伤”及全球竞争力分析

汽车 Stellantis
Stellantis 有着悠久的并购扩张历史，实现了多品牌、多细分市场的全球布局。它由菲亚特克莱斯勒集团（FCA）与标致雪铁龙集团（PSA）合并而成，旗下拥有 14 个汽车品牌，涵盖了从普通品牌到奢侈品牌的广泛范围。第一梯队品牌包括菲亚特、标致、吉普，2023 年这三大品牌销量均超过百万。合并后的三年里业绩稳健增长，但 2024 年上半年业绩短期承压。2021 - 2023 年，Stellantis 的营收分别为 1494 亿欧元、1796 亿欧元、1895 亿欧元，复合增长率为 12.6%。欧洲地区是其销量的主要贡献市场，但北美在营收和盈利方面的贡献更为显著。
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