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韦尔股份研究报告：国内CIS龙头专注技术穿越周期，高端产品放量迎业绩高增

韦尔股份研究报告：国内CIS龙头专注技术穿越周期，高端产品放量迎业绩高增

韦尔股份 CIS 半导体
国内 CIS 龙头深耕技术升级，高端产品放量迎业绩高增：韦尔股份成立之初主要从事功率器件和电源 IC 等半导体设计业务，公司不断进行外延扩张，形成图像传感器、触控显示、模拟解决 3+N 产品布局模式，目前下游应用领域从消费电子拓展至汽车电子、医疗等。2024 年，伴随下游消费电子需求复苏库存去化加速，公司 CIS 新品持续导入各系列机型，迎来业绩高增期，2024H1 公司收入预计在 119 亿元到 121.8 亿元，yoy+ 34.38%到 37.54%。净利润在 13.1 亿到 14.1 亿元，yoy+754%到819%。伴随公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车高阶智驾持续渗透带动的市场规模高速增长，公司业绩有望持续实现高速增长。
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长安汽车研究报告：强产品周期临近，华为经济型智驾首次赋能“深蓝 S07”

长安汽车研究报告：强产品周期临近，华为经济型智驾首次赋能“深蓝 S07”

长安汽车 华为 深蓝
长安汽车正以前所未有的决心和力度，推进其第三次创业战略，标志着公司正式迈入“燃油转电动智能”的新纪元。通过实施“香格里拉”与“北斗天枢”两大核心战略，长安汽车坚定不移地向智能出行科技公司转型，旨在重塑行业格局，引领未来出行潮流。 在“海纳百川”的国际化视野下，长安汽车正加速推进其全球化步伐，旨在成为世界级汽车品牌。通过构建“启源+深蓝+阿维塔”三大新能源品牌矩阵，长安汽车不仅实现了产品线的全面覆盖，更与华为等科技巨头强强联合，共同打造具备国际竞争力的新能源产品矩阵。
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中兴通讯研究报告：乘AI东风加强算力业务布局，第二增长曲线打开新空间

中兴通讯研究报告：乘AI东风加强算力业务布局，第二增长曲线打开新空间

中兴通讯 人工智能
通信设备商龙头，盈利能力持续提升。中兴通讯作为全球四大通信设备供应商之一，目前主要发展路线为在保持以传统第一曲线业务核心竞争力的同时，加速拓展服务器及存储等以算力为代表的第二曲线业务。公司业务按板块分为运营商、政企客户和消费者三大板块，运营商仍为主要基本盘，且公司盈利能力明显提升；另一方面，公司加大研发投入力度，在算力进行多方面布局，随相关产品市占率提升，公司有望迎来新一轮增长。 公司在 5G-A 方面布局较早。5G-A 业务已形成“无缝万兆、泛在智能、确定能力、空天地一体、千亿物联、全域通感”六大场景和相应技术能力，面向 toC、toB 和 toX 三大领域，随运营商云计算资本开支提高，5G-A 有望再赋能公司运营商业务。
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继峰股份研究报告：多元业态协同发展，内饰专家开启全球新征程

继峰股份研究报告：多元业态协同发展，内饰专家开启全球新征程

继峰股份 内饰专家 汽车
乘用车内饰专家，剑指全球座椅龙头 公司传统业务包括主要产品包括乘用车座椅头枕和扶手，2019 年收购格拉默后，产品向汽车座椅拓展，2023 年公司营收 215.71 亿元，同比+20.06%，其中，商用车、乘用车座椅营收分别约 64.88 亿元、6.55 亿元。 座椅行业格局重塑，国产替代加速中 受益于消费者对座椅智能化及舒适性需求日趋增加，座椅附加功能持续渗透。据头豹研究院测算，2023 年中国汽车座椅市场约 979 亿元，2026 年约 1154 亿元，年化增速约 5.63%。汽车座椅市场主要被外资及合资厂商占据，2022 年国内市场 CR5 分别达 67%，国产替代空间大。
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宁德时代研究报告：长周期的估值上升通道正在打开

宁德时代研究报告：长周期的估值上升通道正在打开

宁德时代 新能源
一、公司概况 宁德时代是全球锂电池行业的领军企业，成立于2011年，前身为全球消费电池领先企业ATL的动力电池事业部。公司自创立以来，迅速崛起为全球第一大动力储能电池企业，2018年在深交所IPO，并进入戴姆勒、大众等国际知名车企的供应链。公司实际控制人为董事长曾毓群，拥有丰富的锂电行业理论知识和实践经验。 二、市场地位与业绩表现 市场地位稳固：宁德时代在全球动力电池市场占有率持续领先，2023年达到36.8%，连续七年位列全球第一；储能电池市占率也达到40%，蝉联全球榜首。公司不仅在国内市场占据主导地位，还在海外市场不断扩张，海外市占率稳步提升，与LGES的差距逐年缩小。
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工业富联研究报告：AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革

工业富联研究报告：AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革

工业富联 人工智能
一、公司概况 工业富联（股票代码：601138）是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务。公司前身为福匠科技，于2015年3月成立，2017年更名为“富士康工业互联网股份有限公司”，并于2018年6月在上海证券交易所上市。工业富联的最终控制方为鸿海精密，子公司遍布中国大陆、中国港台及海外，实现了全球化布局。 二、业务布局与核心竞争力 工业富联自上市以来，持续强化“高端智能制造+工业互联网”的核心竞争力，并围绕“大数据”和“机器人”进一步拓宽业务版图。公司主要业务包括云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网等，为客户提供从前端到后端的全套解决方案。
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赣锋锂业研究报告：锂业巨头，在行业洗牌中独具优势

赣锋锂业研究报告：锂业巨头，在行业洗牌中独具优势

赣锋锂业 新能源
锂业巨头，全产业生态链完善。公司是全球领先且国内最大的锂化合物生产商及金属锂生产商。赣锋锂业不仅在技术上覆盖了卤水提锂、矿石提锂以及回收提锂的产业化过程，还拥有超过 40 种的锂化合物和金属锂产品线。通过其独特的垂直整合业务模式，赣锋锂业涵盖了从上游资源开发到下游产品制造的全部环节，提高了运营效率和盈利能力。 竞争优势多元，不断探索新增长点。在锂行业周期下行的背景下，公司通过其一体化布局开辟新的增长点。公司不仅在澳大利亚、阿根廷、墨西哥等地持续扩大锂资源产能，还稳固了上游原材料供应。同时，公司在中游锂盐深加工与金属锂制造方面，通过技术创新和产能优化，巩固了核心竞争力。在下游锂电池与锂回收业务领域，赣锋锂业依托全产业链优势，加速拓展业务，包括固态锂电池、动力电池等，并积极参与国家大型光伏储能项目。此外，公司还通过开发退役电池回收新工艺，提升产业化技术水平，成为电池回收行业的头部企业。
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德瑞锂电研究报告：锂一次电池领域深耕者，稳步扩产打开成长空间

德瑞锂电研究报告：锂一次电池领域深耕者，稳步扩产打开成长空间

德瑞锂电 新能源
1 ）因客户需求稳增、规模效应显著和锂价回落，公司 24Q1营收规模和归母利润分别同比高增 79.2%和 473.8%；2）新兴应用场景发展迅速，如国内电子价签市场有望在 2025 年增至 8.8 亿元，2020-2025 年期间 CAGR 约为 17.1%，各新兴应用场景发展有望推动锂猛电池行业规模稳增；3）公司新增1.8 亿只产能并计划 2025 年投产，大幅打开公司上行空间。
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鹏鼎控股研究报告：拥抱AI端侧浪潮，汽车与服务器注入新动力

鹏鼎控股研究报告：拥抱AI端侧浪潮，汽车与服务器注入新动力

鹏鼎控股 汽车 服务器 人工智能
AI 端侧布局完善，公司份额持续提升，高端替代空间广阔。PCB 行业预计2024 年同比增长约 5%，2023-2028 年全球 PCB 产值 CAGR 约 5.4%。在消费电子领域，智能手机上多数部件由 FPC 连接主板，24Q1 全球智能手机出货量同比增长 10%至 3 亿部，苹果的 AI 功能有望引领新一轮换机潮，智能终端 FPC 含量的提升以及市场的边际回暖将推动国内 FPC 市场量增。此外，随着消费电子终端对轻量化以及集成化的需求提升，SLP 因其能集成更多元件以及更优的 CTE 系数等优势，在智能终端中的份额将进一步提升。在服务器领域，2024 年全球服务器有望恢复增长，预计整机出货 1365 万台。AI服务器相比于传统服务器增量在于 UBB、OAM 等产品，将带动服务器 PCB 单机价值量大幅提升。伴随电子系统复杂度不断提升，HDI 在批量生产一致性方面可靠性大大增加，并带来在传输速率及散热等方面的显著优势，需求有望显著提升。
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比亚迪研究报告：宋系DM5.0新品再献，新品周期进击持续

比亚迪研究报告：宋系DM5.0新品再献，新品周期进击持续

比亚迪 新能源汽车
比亚迪 DM5.0+E4.0 平台新品周期启动，多车型/价格带新品密集投放。秦L DM5.0 竞争力获市场验证：比亚迪 DM 5.0 平台秦 L/海豹 06 两款新车从启动阶段逐渐增加产量，2024 年第 28 周（7.8-7.14）交付量分别突破6800 辆/4500 辆，我们预计稳态销量有望超过 5 万/月。市占率再创新高，国产替代加速：DM5.0 平台驱动比亚迪市占率上行，最新国内市占率已达17.43%，创年内新高。最新合资品牌竞争车型市占率较 2024 年初下降1.94pct，自主品牌国产替代进程加速。展望下半年，DM5.0 新品周期明确：公司搭载 DM5.0 技术的宋 plus DM-i 和宋 L DM-i 将于 7 月底同台发布，海豹 DM-i、宋 pro DM-i、腾势、方程豹、汉 DM-i、唐 DM-i 等多款车型后续有望投放。2024 年下半年，比亚迪有望陆续完成对 DM5.0 全系的新品换代，新一轮产品周期冲击波逐渐展开。
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威迈斯研究报告：受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间

威迈斯研究报告：受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间

威迈斯 电动化 出海
（1）随着产品向集成化+高压化+多功能化方向发展，以及电动化持续渗透，行业有望量价齐升。24-26 年，预计全球/ 中国车载电源产品市场规模CAGR 分别为 16.2%/ 18.0%。（2）车载电源：具备成本优势，高压化和出海铸就成长。公司是车载电源第三方龙头供应商，据 NE 时代数据统计，23 年公司 OBC 市占率 18.8%。21-23 年，公司车载电源集成产品毛利率高于行业平均2-6pp，具备成本优势。800V 车载电源集成产品已实现量产供货，20-23年海外收入占比持续提升，快充和出海是公司未来的重要增长点。（3）协同与互补业务：产品矩阵布局完善，业务初步放量。电驱协同电源集成化趋势，液冷模块弥补直流充电市场缺位，EVCC针对新能源汽车出口市场，前瞻布局无线充电类项目，各业务板块实现协同互补发展。
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速腾聚创研究报告：迅速腾飞的激光雷达巨头-聚智驾之势，创感知先河

速腾聚创研究报告：迅速腾飞的激光雷达巨头-聚智驾之势，创感知先河

速腾聚创 激光雷达 智能驾驶
激光雷达全球领军企业，坐拥全栈式解决方案能力。公司以自研机器人激光雷达起家，切入车规级市场，拥有从硬件到软件全栈式激光雷达解决方案。2023 年，公司实现营业收入11.2 亿元，同比增长 111.2%，实现经调整净亏损 4.3 亿元（净利润受到股份支付与向投资者发行的金融工具的公允价值变动等非现金性项目影响约 38.5 亿元），同比减亏 22.9%。公司于 2024 年 1 月 5 日 IPO，募集资金约 8.77 亿港元，发行价为 43 港元。 车载激光雷达不易替代、渗透率低、空间大，具有成本优势的厂商更具竞争力、产品价格有望触底回升。激光雷达在对信息精度与安全性要求苛刻的 ADAS 中具备不可替代性，我们预计远期伴随自动驾驶普及率提升，2026 年我国市场规模有望达 103 亿元，全球市场规模有望达 114 亿元。公司在销售收入、定点订单、SOP（25 款车型）等方面是世界 TOP 级激光雷达及解决方案提供商，在市场竞争中保持领先且具备成本优势，预计未来市场份额将进一步提升。
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