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锂电池行业专题研究：千帆过境，再次对比宁德和台积电

锂电池行业专题研究：千帆过境，再次对比宁德和台积电

锂电池 宁德时代 台积电 新能源
前言：为何要再度对比宁德和台积电？ 我们曾在宁德高速成长期（21 年初）对宁德和台积电进行过对比，彼时宁德市值 8000 多亿，台积电则为 3.8 万亿。在 21 至 24 年期间，宁德在锂电池赛道高成长预期的推动下，市值一度高达 1.6 万亿，然而目前又回到了原点（8000 多亿市值），而台积电当前市值已接近 6 万亿。21 至 24 年宁德市值的波动主要源于估值变化，因此，我们通过对比芯片代工和锂电池行业属性以及龙头公司竞争优势，来探讨宁德的合理定价。 行业属性：锂电池赛道延展性可与芯片媲美，但产品迭代速度和规模效应不及芯片代工。
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宁德时代专题报告：ToC战略，从技术驱动迈向技术+品牌驱动

宁德时代专题报告：ToC战略，从技术驱动迈向技术+品牌驱动

宁德时代 新能源
要素品牌战略是将应用于 B2B 领域的关键要素引入 to C 市场并打造品牌以赢得知名度的战略，实行条件严苛，执行者多为特定细分市场龙头，如英特尔、莱卡、利乐等。该战略在扩大份额、实现超额盈利和提升估值方面作用显著。以禧玛诺和布雷博为例，其在各自市场长期占据高份额，盈利表现出色，且估值中枢较高。复盘英特尔，其以品牌化为核心，搭配营销组合拳，实现了份额扩大和盈利巩固。宁德时代布局 to C 的前提是消费者对电池的感知持续强化，包括电池安全、寿命、里程焦虑等因素的催化。宁德时代的 to C 路径以产品为基础，品牌为核心，营销为手段，与英特尔高度类似。展望未来，宁德时代的份额、利润率和估值仍有上行空间，参考禧玛诺、利乐等企业，其铁锂份额有望长期提升，利润率有望受益于品牌溢价而巩固，估值也具备上行潜力。
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宁德时代研究报告：麒麟千里，神行逐电，破浪无疆

宁德时代研究报告：麒麟千里，神行逐电，破浪无疆

宁德时代 新能源
电动化大有可为，终局需求超 11TWh，仍有 10 倍空间。目前全球新能源汽车渗透率仅 20%，储能仍处于发展初期阶段，我们测算 24 年全球新能源车销量 1609 万辆，仍维持 20%增长，受插电占比提升影响，全球动力电池增速略低于 20%，而储能电池需求保持近 50%增长，锂电池整体需求增长 24%至 1.1TWh，海外 26 年迎来新车周期，储能需求持续强劲，25-26 年增速预计提升至 25-30%，27-30 年维持 20%左右，30 年需求预计增长至近 4.0TWh。我们认为锂电池远期仍有较大空间，考虑工程机械、机器人、飞机船舶等新兴领域，终局电动化假设下，锂电池需求预计超 11TWh，行业仍有 10 倍空间，锂电厂商在电动化、智能化等领域大有可为。
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宁德时代研究报告：长周期的估值上升通道正在打开

宁德时代研究报告：长周期的估值上升通道正在打开

宁德时代 新能源
一、公司概况 宁德时代是全球锂电池行业的领军企业，成立于2011年，前身为全球消费电池领先企业ATL的动力电池事业部。公司自创立以来，迅速崛起为全球第一大动力储能电池企业，2018年在深交所IPO，并进入戴姆勒、大众等国际知名车企的供应链。公司实际控制人为董事长曾毓群，拥有丰富的锂电行业理论知识和实践经验。 二、市场地位与业绩表现 市场地位稳固：宁德时代在全球动力电池市场占有率持续领先，2023年达到36.8%，连续七年位列全球第一；储能电池市占率也达到40%，蝉联全球榜首。公司不仅在国内市场占据主导地位，还在海外市场不断扩张，海外市占率稳步提升，与LGES的差距逐年缩小。
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宁德时代研究报告：动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章

宁德时代研究报告：动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章

宁德时代 动力电池 储能 新能源
公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企业，主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于 2011年，前身是全球消费电池领先企业 ATL 的动力电池事业部。2017 年公司登顶全球动力电池出货量排行榜，自此稳居榜首，2023 年公司全球动力电池市占率达到 36.8%。公司自 2021 年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位，2023 年市占率达到 40%。 动力与储能电池需求稳步增长，领先企业强者恒强。新能源车市场方面，电动化趋势下动力电池需求持续增加，我们预计 2024 年全球动力电池需求为1002GWh，2027 年有望达到 1476GWh。储能市场方面，全球融资成本后续或稳步下降有望助推储能需求释放，我们预计 2024 年全球储能电池需求为231GWh，2027 年有望达到 381GWh。锂电池行业是典型的技术密集、资本密集、人才密集型行业，在产能供应充足背景下，公司依托技术、规模、渠道等优势，深入绑定核心客户，市场份额有望稳中有升。
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