引望

公司以汽零业务起家，2003 年与东风合资生产面包车，2016 年入局新能源车市场。董事长张兴海具备前瞻性眼光，认为高端智能电动车是大方向，并且只有开放合作才能打造出真正的优质产品。因此，公司 2019 年开始拥抱华为，2021 年与华为发布问界品牌，陆续发布问界 M7、M9 等爆款，尤其是 2024 年受益高端车型的大幅放量，成功实现扭亏为盈。我们预计公司 2025-2027 年归母净利分别为 98.10/128.94/168.60 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 21.4/16.3/12.4 倍。鉴于公司作为高端新能源 SUV 龙头，与华为深度合作有望持续打造爆款，叠加前瞻布局具身智能、飞行汽车等，看好公司长期发展。

华为自 2013 年切入汽车零部件市场，2019 年成立的华为智能汽车解决方案（引望）累计投入超 300 亿元用于研发，形成五大业务板块。华为近十年投入 1.11 万亿元研发，多部门技术领先并与引望共享。华为通过三种模式赋能车企，其中鸿蒙智行模式可深度参与整车设计与用户运营，凭借终端 To C 经验及鸿蒙系统打造卓越产品体验。引望背靠华为，融合多部门技术，对比传统 Tier1 和车企具有独特优势。 2024H1 引望营收 104.35 亿元，随着汽车行业智能化及电动化推进，乾崑智驾与鸿蒙座舱优势放大，且零部件模式合作车企增加，引望有望成为营收突破千亿的 Tier1 巨头。通过鸿蒙智行及零部件模式的推广，引望将在汽车零部件领域持续发力。