企业库

恒玄科技成立于 2015 年，在无线超低功耗计算 SoC 领域处于领先地位。恒玄科技是无线超低功耗计算 SoC 芯片的头部企业，产品广泛应用于 TWS 耳机、智能手表/手环、智能眼镜、智能音箱等各类终端。公司重视技术创新，深耕智能可穿戴和智能家居领域，全新BES2700iMP 芯片已在品牌客户的手表/手环产品中量产出货。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。公司下游客户涵盖三星、OPPO、华为等全球主流安卓手机品牌，哈曼、安克创新、漫步者等专业音频厂商，阿里、百度、字节跳动、谷歌等互联网公司以及海尔、海信等家电厂商。

爱玛科技研究报告：政策落地催化基本面持续改善，新品、海外成第二曲线

1）2023 年全球内燃叉车存量约 420 万台，公司作为全球电叉龙头有望受益于油改电替换：2023 年公司电叉全球市占率为 16%，其中 III 型车市占率为 22%，优势明显；我们测算 2023 年全球存量内燃平衡重叉车约 420 万台，公司在湖北布局有再制造基地，基于再制造技术推出电叉租赁、换新两大性价比方案，有望受益于存量内燃叉车的油改电替换。 2）坚持技术创新，引领行业变革：成立以来，公司陆续推出小金刚、油改电叉车、搬马机器人等创新产品；其中小金刚系列产品引领行业向电动搬运变革，油改电叉车掀起行业绿色浪潮，搬马机器人推动智能化搬运趋势，公司以创新驱动发展，以技术引领行业。

国内云市场格局：IaaS+PaaS 一体或拉动公有云市场的二次增长周期。国内云计算的增长引擎是公有云（23 年公有云收入占比 74%，yoy+40%；vs. 私有云yoy+21%）；在公有云的细分市场规模中，IaaS 规模最大（占比 74%），PaaS 增速最快，而 PaaS 更体现云厂商软件技术价值。在 AI 浪潮的推动下，企业也将更倾向于采用 IaaS+PaaS 一体化的解决方案，从而释放更多精力聚焦在应用开发，该需求变化已发生在 DeepSeek 爆发之前。我们认为以 DeepSeek 为代表的优秀开源大模型接入云厂商，会进一步催生企业对云全栈能力的需求。

对单体而言，AI 路径优化系统会带来运输效率提升和成本下降（美团无人机成本为传统配送的 60%、效率较人工提升超 300%），AI 智驾导航系统是 eVTOL 的“灵魂”（Joby Aviation 利用 AI 实现复杂城市环境下 100%避障成功率），AI 增强了无人机在复杂地形和环境中的适应能力（顺丰利用 AI 破解山区和岛屿的配送难题，配送时效提升 70%）。

公司董事长及执行董事此前均在博世从业多年，并且公司于 2024 年 4 月引入原禾多科技高级副总裁进入公司并担任总裁，公司技术背景深厚，研发实力强。产品端，公司此前主要由配套极氪的智驾域控 Supervision 贡献营收（2023 年营收占比近 75%）。目前公司重心正转向奇瑞等其余国内主机厂，主要产品为前视一体机 IFC 及智驾域控IDC 系列，分别基于 Mobileye EyeQ4、瑞萨 V4H、德州仪器 TDA4 以及地平线系列芯片有多款产品布局，下游客户拓展顺利，2024 年新增配套奇瑞星纪元 ET、奇瑞欧萌达、奇瑞 iCAR V23 等多款产品。2024H1，公司营收 6.4 亿元，同比+17.1%，净利润逐步减亏，后续随 IDC 系列逐步贡献营收，公司营收及利润端均有望得到提振。

车载激光雷达整机龙头，布局机器人移动及操作解决方案。车载业务方面，公司已与全球超 290 家汽车整车厂及一级供应商建立合作关系，2024年激光雷达出货量超 54 万台，其中车载出货约 52 万台；机器人业务方面，公司已为超过 2600 家机器人及其他客户提供零部件及解决方案，已切入宇树、菜鸟等多家知名厂商供应链，客户遍布 40 多个国家和地区。

苹果公司是全球最具价值的科技巨头之一，凭借以iPhone为核心的高端硬件产品矩阵与软件服务生态的深度协同，构建了全球领先的消费电子生态系统。

高级辅助和高阶自动驾驶解决方案头部供应商：公司是中国前五大高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商。根据灼识咨询的数据，按 2023 年中国自主品牌 OEM 解决方案装机量计算，公司为中国自主品牌 OEM 的第二大高级辅助驾驶解决方案提供商，市场份额为 21.3%。按 2023 年解决方案总装机量计算，公司是中国第四大高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案供应商，市场份额为 9.3%。

极狐月销稳态破万，打造北汽蓝谷销量基本盘。以阿尔法 S5 和 T5 为首的 10-15万价格带车型销量突飞猛进，顺应全民智驾大趋势。 极狐 2024 年 8 月份首次突破万辆大关，此后稳居月销万辆俱乐部之内，12 月份首次突破 1.2 万辆。极狐旗下车型均与麦格纳联手打造，低价高配，助力北汽蓝谷价值重估。

安培龙：国产车规级传感器领军者，利润增长拐点已至。公司以热敏电阻起家，深耕传感器二十余年，纵横向并举拓展产品、客户与下游应用领域，形成温度、压力、氧、力四大传感器产品矩阵。公司营收高速稳健增长，18-23FY 营收复合增速 24%，24Q1~3增速 21%；利润增长迎来拐点，18~22FY 归母净利润自 0.11 亿元增长至 0.9 亿元，23FY 下滑 10.5%，24Q1~3 增速转正。

国内汽车热管理龙头，产品矩阵向全应用场景拓展。经 40 余年的发展，公司成为国内汽车热管理行业的龙头企业。公司凭借内燃机板式换热器的成功研发进入热管理市场，之后逐步迈进乘用车领域，并从车端延伸至数据中心、特高压、储能等第三曲线业务领域。根据乘联分会测算，2025 年新能源乘用车销量预计 1330 万辆，同比+20%。据 2024 年华经产业研究院测算，新能源热管理 ASP达 6410 元，远高于传统车的 2230 元，公司有望随行业持续增长。