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银轮股份研究报告：热管理先行者，数字能源、机器人新领域加速拓展

银轮股份研究报告：热管理先行者，数字能源、机器人新领域加速拓展

银轮股份 热管理 数字能源 机器人
热管理老将加速全球开拓。银轮股份是国内热管理头部企业，换热器产销量连续多年保持国内第一，核心业务为乘用车、商用车及非道路、数字能源热管理板块，2023 年其收入占比分别为 49%/41%/6%，并积极探索人形机器人等新领域。公司在北美、欧洲等国家实现属地化生产，加快全球拓展，海外经营体盈利持续改善。2022 年公司曾针对收入和利润发布 2022-2025 年股权激励计划，2023 年顺利完成，股权激励有望提高员工积极性，助力长远发展。
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银轮股份研究报告：全球热管理龙头，数能和机器人业务重塑成长空间

银轮股份研究报告：全球热管理龙头，数能和机器人业务重塑成长空间

银轮股份 热管理 机器人
国内汽车热管理龙头，产品矩阵向全应用场景拓展。经 40 余年的发展，公司成为国内汽车热管理行业的龙头企业。公司凭借内燃机板式换热器的成功研发进入热管理市场，之后逐步迈进乘用车领域，并从车端延伸至数据中心、特高压、储能等第三曲线业务领域。根据乘联分会测算，2025 年新能源乘用车销量预计 1330 万辆，同比+20%。据 2024 年华经产业研究院测算，新能源热管理 ASP达 6410 元，远高于传统车的 2230 元，公司有望随行业持续增长。
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银轮股份研究报告：热管理龙头加速全球布局，二三曲线发力支撑业绩增长
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银轮股份研究报告：热管理龙头加速全球布局，二三曲线发力支撑业绩增长

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公司躬耕热管理四十余载，热交换器产品产销量连续十多年保持国内行业第一。公司持续开拓下游应用领域，在传统业务商用车非道路板块基础上，开启第二曲线乘用车新能源板块、第三曲线数字能源板块，并前瞻布局第四曲线人工智能板块。公司加速推进全球化布局，建立“属地化制造，全球化运营”体系，在全球主要客户周边设立属地化工厂或子公司 23 家。同时，公司加快导入精益管理基础体系，提高海外经营体盈利能力。
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银轮股份研究报告：深耕汽车热管理，第三曲线打开成长新空间

银轮股份研究报告：深耕汽车热管理，第三曲线打开成长新空间

银轮股份 汽车 热管理
银轮股份作为热管理行业龙头，在商用车及非道路、乘用车、工程机械热管理等领域稳扎稳打，已建立较强竞争优势，现形成“1+4+N”的新能源产品布局，完善产品矩阵。开辟第三曲线，在工业及民用换热板块培育盈利增长点。政策鼓励叠加市场需求拉动，公司业绩有望进一步提升。维持“强烈推荐”投资评级。 ❑ 汽车热管理行业龙头，推进国际化发展。银轮股份专注汽车热管理及尾气处理，并形成“1+4+N”新能源热管理产品矩阵，公司以乘用车和新能源热管理、商用车和非道路热管理、尾气后处理三大产品平台为核心，根据客户需求进行属地化生产。公司坚持“加快国际化发展、实现技术引领、提升综合竞争力”三大战略方向。公司热管理领域产品配套完整，营收稳健增长，受益于新能源行业高景气，乘用车业务营收迅速攀升，营收占比大幅提升。
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