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智微智能研究报告：AI时代下，JDM赛道的“瞪羚”企业

智微智能研究报告：AI时代下，JDM赛道的“瞪羚”企业

智微智能 AI
智微智能：全球领先的高端智能制造商和科技服务整合解决方案提供商。公司成立于 2011 年 9 月，同年 10 月成立消费类事业部。2012 年 4 月，智微智能成为英特尔的核心战略合作伙伴，并于 7 月与英特尔共同发布 OPS 标准，开始布局行业终端板块，为日后智微智能 OPS 产品的迅速推广奠定基础。据 2023 年年报显示，报告期内智微智能 OPS 产品市场占有率已位居行业前三。2012 年 6月，智微智能成立物联网事业部。 云计算：服务器龙头企业，AI 服务器需求快速增长。AI 技术发展凸显云计算基础设备的重要性，预计 2024 年 AI 服务器出货量持续高速增长。根据台积电在 24Q1 业绩说明会的观点，对 AI 需求将以 50%的复合增率持续至 2028 年后。与此同时，海外云业务的拐点已经出现，收入情况回暖。作为联合研发生产模式的龙头企业，公司 AI 超算服务器矩阵继续扩大，与 AIGC 深度融合。智微智能致力于应用最新的技术，并推出了一系列 AI 超算服务器，包括 4U10 卡、5U8 卡、4U4 卡、2U7 卡等丰富的产品线。除 2024 年 3 月推出的高性能 SYS-60415WG 服务器外，与腾云智算共同开发的 AI 超算系列 SYS-8043 是最新一代 5U 两路的 AI 超算服务器系列产品，可支持多种类型人工智能加速卡，满足人工智能不同场景下的算力需求。其 CPU 和 GPU 挂载比支持 1：4，采用直通拓扑配置。该产品具有卓越性能、重塑架构、扩展性强和可靠性高等特点。
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纵横通信研究报告：领先的通信网络技术服务商，收购狮尾智能卡位飞控优质赛道

纵横通信研究报告：领先的通信网络技术服务商，收购狮尾智能卡位飞控优质赛道

纵横通信 通信
飞控系统是 eVTOL/无人机中最关键的系统之一，受益下游需求拉动飞控系统迎来广阔空间。据航空产业网测算，2023 年全球无人机(含 eVTOL)飞控系统市场规模约 45 亿美元，预计到 2030 年将增长至 130 亿美元。适航认证能力是 eVTOL 飞控行业的核心壁垒之一，国内仅少数团队具备开发和适航认证能力。同时，海外限制飞控系统对我国出口，自主可控要求下 eVTOL 飞控国产替代势在必行。
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华洋赛车研究报告：越野摩托研产能力领先，俄罗斯市场开拓成效显著

华洋赛车研究报告：越野摩托研产能力领先，俄罗斯市场开拓成效显著

华洋赛车 越野 摩托车 俄罗斯 出海
非道路越野车细分领域领军企业，全方位越野摩托综合能力领先。公司成立于 2004 年，从事非道路越野车的自主研发、生产和销售，形成了较为丰富的产品体系，在车架主体的结构设计、高效传动系统设计以及动力性、加速性、制动性、操控性等整车性能的调校等方面掌握核心技术，相较市场同类产品具有更佳的使用体验，并逐步向全品类休闲摩托领域拓展。公司产品进入北美洲、欧洲、南美洲和大洋洲等国内外主流市场的五十余个国家和地区。分业务结构来看，公司两轮摩托车业务由2019 年的 1.28 亿元上涨至 2023 年的 3.01 亿元，复合增长率达 23.75%，2023 年占比达 62.89%，为公司销售的主力产品。
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Mobileye公司研究：辅助驾驶芯片龙头，高阶智驾因机以发

Mobileye公司研究：辅助驾驶芯片龙头，高阶智驾因机以发

Mobileye 辅助驾驶 芯片龙头 高阶智驾 自动驾驶
智能化已经拉开了新能源汽车发展下半场的序幕，作为智能化的核心应用场景，全球智能驾驶解决方案市场将随着主机厂的技术进步和用户心智培育而迎来高速增长。智驾芯片和软件算法作为智能驾驶核心构成，正在逐渐成为产业链中的价值高地。作为辅助驾驶时代 ADAS 芯片领域的龙头厂商，Mobileye 的全球份额可观，也具有目前最完整的自动驾驶定义和产品布局，从基础行车到消费级自动驾驶再到 L4 级出行服务的业务均布有对应产品，预计公司业务将随行业的快速成长实现自然扩张。
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速腾聚创研究报告：激光雷达领军者，智驾+机器人双线布局发展

速腾聚创研究报告：激光雷达领军者，智驾+机器人双线布局发展

速腾聚创 激光雷达 智驾 机器人
伴随汽车电动化、智能化、网联化发展，预计到 2029 年全球车载激光雷达市场规模将超 36 亿美元，2023 - 2029 年 CAGR 为 38%。国内车企更倾向多传感器融合方案，因纯视觉方案难获数据且精度提升需时间，而激光雷达安全性高、对算法要求低且价格下降，性价比优势突出。此外，机器人领域需求有望高速增长，车路协同市场规模也将提升，激光雷达作为关键感知设备需求高增。某公司作为全球领先激光雷达供应商，有众多量产定点订单，市占率高，新产品有望将激光雷达下沉至低价车型，未来随着产品性价比提升和渗透率上行，公司出货量有望高增，规模效应显现，盈利能力快速提升。
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柳工研究报告：国企改革迎新春，利润释放动力足

柳工研究报告：国企改革迎新春，利润释放动力足

柳工 工程机械
柳工创建于 1958 年，是中国工程机械 “老字号”。历经 2020 年混改与 2022 年柳工有限整体上市后，成为产品矩阵完善的新型国际化工程机械龙头企业，盈利能力持续修复。国内市场成功筑底，去年挖机销量基数低，今年月度数据增速连续转正，未来有望在政策催化和更新需求下迎来向上拐点。海外市场空间广阔，虽去年下半年开始下滑但近期降幅收窄，下半年有望在低基数等背景下降幅收窄或增速转正，欧美地区有提升市占率机会，亚非拉等发展中国家需求旺盛，柳工海外市场多元化产品线齐发力。公司工程机械产品结构趋于完善，装载机是行业龙头且电动化领先，挖掘机市占率持续提升，预应力产品稳定增长，高机、农机有望取得突破。
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华为智选车专题报告：渠道+技术赋能，强产品周期有望持续

华为智选车专题报告：渠道+技术赋能，强产品周期有望持续

华为 智选车 新能源汽车
华为汽车业务提供全栈智能汽车解决方案，有零部件、HI、智选三种合作模式赋能车企且合作程度依次加深。问界 M7 改款成为转折点在于智驾技术迎来拐点及强产品力，行业角度看智驾功能对购车决策影响提升，华为凭借领先智驾技术受益，车型角度则具备降价增配高性价比、增程无里程焦虑和安全性升级等优势。华为优势包括在手机领域验证的强产品定义能力可复用、品牌认可度强且高端形象在 M9 销售中初步验证、研发投入充足技术领跑行业以及营销能力领先且渠道覆盖广泛。智选车迎来产品大年，渠道升级打通售前售后环节，产能布局充足保障交付能力，电动智能化优势和华为强品牌认可力是共性卖点，后续车型销量值得期待。
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道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线

道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线

道通科技 汽车智能诊断 充电桩 出海 新能源
道通科技以汽车综合诊断产品为基础业务，持续推出顺应汽车智能化、网联化、新能源化趋势的产品，已发展成为全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一。其综合诊断产品持续迭代、兼容性强，围绕汽车 “新三化” 拓展产品矩阵，包括智能化产品线中的 TPMS 和 ADAS 产品、网联化打造的维修场景智能中枢以及新能源化构建的诊断业务生态系统。汽车诊断行业具有较高壁垒，道通科技在全球呈现寡头竞争格局中表现突出。2022 年公司推出新能源充电桩产品，海外充电桩市场需求空间大且有望持续增长，在海外充电桩鼻祖 Tritium 破产的背景下，道通科技凭借运营能力显著、盈利能力优秀等优势，有望在欧美市场占有一席之地。与海外和国内出海桩企相比，道通科技在技术、渠道、规模实力、盈利能力和布局时间等方面具有优势，有望成为国内出海桩企领军者。
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春风动力研究报告：剑指全球Powersport龙头，两轮四轮双擎驱动

春风动力研究报告：剑指全球Powersport龙头，两轮四轮双擎驱动

春风动力 新能源 摩托车 全地形车
春风动力是一家专业从事中大排摩托车、全地形车、新能源摩托车及配套核心部件研发、制造和销售于一体的大型国际化企业。其以中大排量水冷发动机技术为核心，产品聚焦中大排摩托车与全地形车，全线顺应消费升级趋势。 在摩托车业务方面，春风动力内销与出海两手抓。内销方面，中国中大排摩托车渗透率、人均保有量等数据与较发达国家还存在较大差距，仍有提升空间。春风动力以中大排量街车起家，聚焦精品战略，推出过国潮现象级别爆品，未来有望继续发挥自身优势，提升市场份额。出海方面，海外中大排摩托车市场空间广阔，约为中国内销市场的 10 倍。春风动力等国内摩托车品牌通过持续拓展海外经销渠道，挖掘优质客户资源，外销两轮车业务实现高速发展。2023 年和 2024 年上半年，春风动力摩托车出口销量分别为 9.8 万辆和 8.6 万辆。
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比亚迪出海专题研究：海阔凭鱼跃，混动续新篇

比亚迪出海专题研究：海阔凭鱼跃，混动续新篇

比亚迪 出海
比亚迪凭借其在混动技术和产品布局上的优势，有望在海外市场实现进一步的增长。随着全球新能源汽车市场的不断扩大，以及比亚迪自身技术的不断创新和海外市场的积极拓展，其在全球市场的地位将不断巩固和提升。同时，比亚迪还需应对各国贸易保护政策、市场竞争等挑战，通过不断优化产品和营销策略，在海外市场续写新的篇章。 比亚迪的出海战略不仅有助于提升其品牌知名度，还能够通过本地化生产降低成本，提高竞争力。尽管面临着一些挑战，但随着全球新能源汽车市场的持续增长和比亚迪自身技术的不断进步，其在海外市场的发展前景仍然广阔。未来，比亚迪有望在混动技术的推动下，在海外市场取得更加优异的成绩。
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水晶光电研究报告：光学解决方案专家，AR+车载打造全新成长曲线

水晶光电研究报告：光学解决方案专家，AR+车载打造全新成长曲线

水晶光电 光学解决方案专家 AR 车载 汽车
水晶光电成立于 2002 年，是一站式光学方案解决专家，在光学领域深耕二十余年，布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大行业。2024 年上半年业绩稳健增长，归母净利润同比大增。AI 和 AR 眼镜产业链趋势初现，反射光波导有望量产，公司与相关重点企业合作有望受益。手机景气回暖，光学创新如潜望式长焦和涂覆滤光片带来新增长空间，公司布局相关核心元件有望受益。汽车智能化浪潮带来 HUD 和传感器新空间，公司的 AR-HUD 模组表现出色，同时布局车载摄像头模组和激光雷达视窗片产品，并与众多企业合作。
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