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澜起科技研究报告：：全球内存接口芯片龙头，新品拓展打开空间、受益AI浪潮

澜起科技研究报告：：全球内存接口芯片龙头，新品拓展打开空间、受益AI浪潮

澜起科技 内存接口 芯片 人工智能
全球内存接口芯片龙头，拓展新品打开成长空间，享受 AI 时代红利。 2004 年成立，深耕内存接口芯片领域二十年，全球龙头。 1）打开成长空间：DDR4 世代聚焦内存接口芯片 RCD/DB，DDR5 世代除了布局传统内存接口芯片 RCD/DB，公司携手合作伙伴拓展到内存模组配套芯片 SPD/TS/PMIC，同时行业内存模组升级迭代带来新型内存接口芯片 CKD、MRCD、MDB 全新市场，公司可享受的 DDR5 产品的市场空间进一步打开，同时向 PCIe5.0 Retimer、CXL MXC全新产品线拓展，进一步打开中长期成长空间。
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鸿日达研究：深耕消费电子连接器，布局新能源&芯片散热打造全新增长曲线

鸿日达研究：深耕消费电子连接器，布局新能源&芯片散热打造全新增长曲线

鸿日达 连接器 新能源 芯片散热
AI助力终端应用革新，连接器业务或将持续扩容。公司在消费级连接器领域深耕多年，并在智能制造和技术体系双重赋能下，产品应用终端覆盖华为、小米、OPPO以及三星等全球移动通信终端主流品牌。消费电子终端产品迭代不断拔高配套连接器数量和质量：最初的基础智能手机连接器数量约6对，4G时代下安卓智能手机的连接器用量已超过10对，而苹果手机从iPhone XS开始已经达到15对；与此同时，5G等新技术的推出也促进了手机等智能终端产品的硬件性能、产品外观、软件内容等多个维度的全面升级，对手机连接器的性能和质量要求越来越高，带动连接器产品量价齐升的同时助推行业规模扩容。据中商产业研究院数据显示，2022年我国连接器市场规模为1939亿元，近五年年均复合增速达6.11%，预计到2024年该行业市场规模有望增至2183亿元。未来，随着AI逐步赋能手机、PC等智能终端，围绕主流智能终端的硬/软件创新仍将持续，连接器等零部件的新一轮更新升级有望到来。
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比亚迪出海专题分析：欧洲放量路径几何？

比亚迪出海专题分析：欧洲放量路径几何？

比亚迪 出海
比亚迪欧洲市场放量路径探析：从HEV到BEV的精准布局 比亚迪在欧洲市场的放量路径，我们预见将遵循一条清晰且高效的替代策略。首先，比亚迪将瞄准HEV（尤其是日系主导的强混及欧系、日系轻混）与MHEV市场，这些领域市场需求旺盛且贸易壁垒相对较低；随后，将渗透至经济性较弱的PHEV市场（格局分散）及关税较高的BEV市场（主要集中于美系、欧系品牌）；最终，挑战本土保护强烈的传统燃油车市场。这一路径的设定，深植于对渗透率、竞争格局与经济性的深刻洞察。 一、渗透率提升：HEV引领市场趋势
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途虎养车研究报告：汽车后市场IAM龙头，市场开拓&业务结构优化促量利齐升

途虎养车研究报告：汽车后市场IAM龙头，市场开拓&业务结构优化促量利齐升

途虎养车 汽车 后市场 IAM
公司概况优化版： 作为深耕汽车后市场领域超过十年的领军企业，本公司稳居IAM（Integrated Aftermarket Management）行业前沿，业务版图广泛覆盖轮胎与底盘零部件、汽车保养服务、汽配龙平台运营，以及其他多元化汽车配件、美容与维修服务。依托强大的品牌力、卓越的管理体系及充裕的资金支持，我们成功构建了线上线下无缝融合的一体化服务模式，构建起难以复制的核心竞争壁垒。展望未来，公司将持续深化城市布局，优化业务结构，驱动业绩量与利双丰收。 行业分析深化版：
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汽车行业专题报告：复盘日系出海东南亚，对比亚迪出海的思考与启发

汽车行业专题报告：复盘日系出海东南亚，对比亚迪出海的思考与启发

汽车 比亚迪
本报告深入剖析了日系汽车品牌成功出海东南亚的历程，旨在为比亚迪乘用车进军东南亚市场提供宝贵借鉴，并基于此对比亚迪的出海策略进行积极推荐。通过产品定制、渠道拓展、本土化布局以及汽车金融与后市场服务的全方位优化，比亚迪有望在这一潜力巨大的市场中脱颖而出，成为新能源领域的领军者。 一、产品策略：精准定位，满足东南亚多样化需求 车型定制化：比亚迪应深入调研东南亚各国消费者的偏好，如泰国偏爱宽敞实用的皮卡与MPV，印尼亦有类似需求，比亚迪Atto3凭借其空间优势与经济性，结合电动车的动力与舒适性，完美契合市场需求。同时，针对马来西亚等偏好紧凑型车的市场，推出如海豚等小型电动车，以精准定位抢占市场份额。
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零跑汽车研究报告：厚积薄发，轻资产出海加速推进

零跑汽车研究报告：厚积薄发，轻资产出海加速推进

零跑汽车 出海 新能源汽车
零跑汽车，自2015年由大华股份的杰出创始人朱江明先生匠心创立以来，凭借其创始团队深厚的电子技术底蕴与前瞻性的管理理念，成功实现了核心三电（电池、电机、电控）零部件的自主研发与生产，不仅构建了坚实的技术壁垒，还显著降低了成本，奠定了市场竞争的坚实基础。在当前国内经济型智能电动车市场的广阔蓝海中，零跑汽车凭借先发优势持续拓展版图，其成长潜力与未来前景令人瞩目。
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华为相关整车行业专题报告：先例可循，“新域”可否再塑标杆？

华为相关整车行业专题报告：先例可循，“新域”可否再塑标杆？

华为
传统车企智能需求扩容，积极拥抱华为生态合作：华为自 2019 年起独立汽车业务并保持高额研发投入，期间确定了与车企由浅入深的三种合作模式包括零部件模式（零跑/广汽传祺）、Hi（阿维塔/长安深蓝/东风岚图/东风猛士）、智选（赛力斯/奇瑞/北汽新能源/江淮）。Hi 与智选通常采购整套华为智能化方案，2024E 至少上市约 9 款车型（包含迭代车型）。我们认为，1）从市场表现角度，智选车型销量好于 Hi，或与华为对于智选模式曝光度更高有关。智选模式下消费者可快速提升品牌认知并实现流量变现，并通过口碑积累+消费者培养更容易破圈。2）Hi 模式更依托于母公司的产品定位+渠道营销能力、以及华为的智能化反哺，预计 Hi 品牌有望通过中长期的品牌认知度建立、以及制造+管理经验积累实现转型效果逐步兑现。
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博通公司研究：受益于AI网络架构变革+ASIC趋势

博通公司研究：受益于AI网络架构变革+ASIC趋势

AI网络架构 ASIC 人工智能
通信半导体&软件巨头，AI 技术浪潮 博通是全球半导体巨头，在发展历程中通过收购，整合了来自惠普半导体部门、AT&T/Bell Labs、LSI、老博通等的技术遗产，2018 年以来，通过收购CA Technologies、VMware 等软件公司进一步拓展了业务范畴。随着生成式 AI 技术浪潮来临，大型计算集群中网络架构变革+云巨头投入 ASIC 研发为公司带来重要发展机遇，我们看好公司在本轮 AI 技术浪潮中的产品、技术卡位。我们预测 FY2024-2026 年归母净利润（non-gaap）为 226/291/329亿美元，2024 年可比公司平均估值 41.4xPE，给予 FY2024 年 41.4xPE，对应市值 9331 亿美元，目标价 200.47 美元/股，首次覆盖，给予“买入”。
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盛科通信研究报告：国产交换芯片龙头，高速率突破受益AI浪潮

盛科通信研究报告：国产交换芯片龙头，高速率突破受益AI浪潮

盛科通信 国产交换芯片 半导体 人工智能
国内以太网交换芯片领军企业，Arctic 高端系列送样测试。公司 2005 年成立以来始终专注以太网交换芯片及配套产品研发、设计和销售，定位中高端产品线，已覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品，交换容量范围100Gbps~2.4Tbps，端口速率范围100M~400G，全面应用于企业、运营商、数据中心和工业网络等领域，对标国际最高水平的 Arctic 系列交换容量最高达 25.6Tbps，支持最大端口速率 800G，已于 2023 年底送样测试，其规模发货有望进一步提升公司产品 ASP 及高端领域竞争力。受益于以太网交换芯片矩阵不断丰富及客户订单增加，2018-2022 年公司营收 CAGR 达 56.42%，2023 年收入 10.37 亿元，同比增长 35.17%，24Q1 营收环比改善，随着产品结构优化及量产规模效应显现，预计盈利能力逐步改善。
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小鹏汽车研究报告：MONA引领新一轮产品周期，智能化领先优势不断强化

小鹏汽车研究报告：MONA引领新一轮产品周期，智能化领先优势不断强化

小鹏汽车 MONA 智能化
小鹏汽车正加速夯实其作为中国量产智能驾驶领导者的科技标签，通过一系列创新举措引领行业变革。自2022年9月成功推动城区NGP（智能驾驶辅助系统）量产落地以来，小鹏汽车持续扩大其覆盖范围，至2024年1月已覆盖243座城市，并计划在同年三季度实现全国范围内的广泛应用。这一里程碑式的进展不仅彰显了小鹏在智能驾驶技术上的领先地位，也进一步加深了市场对其智能科技品牌形象的认知。 明星车型P7作为小鹏汽车的代表之作，首搭高速NGP功能，赢得了市场的热烈反响，其月销量峰值突破9000台，充分验证了消费者对小鹏智能科技的认可与喜爱。展望未来，小鹏汽车计划在未来三年内推出或改款约30款车型，标志着新产品周期的全面加速，预示着更多创新技术与高品质产品将不断涌现，满足消费者日益增长的多元化需求。
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盛科通信研究报告：国内稀缺的以太网交换芯片龙头，国产替代空间广

盛科通信研究报告：国内稀缺的以太网交换芯片龙头，国产替代空间广

盛科通信 以太网交换芯片 半导体
作为国内以太网交换芯片自主研发领域的佼佼者，公司深耕该领域近二十年，凭借不懈的努力与技术创新，已在国内商用以太网交换芯片市场中稳占一席之地，2020年市场份额荣登第四，紧随全球领军品牌博通、美满和瑞昱之后。公司不仅掌握了从100Gbps到2.4Tbps的广阔交换容量技术，还实现了从100M到400G端口速率的全面覆盖，产品系列贯穿以太网交换的接入层至核心层，全方位满足市场需求。 尤为值得一提的是，公司自研的以太网交换芯片已成功融入多个国内主流网络设备商的供应链体系，这不仅是对公司产品品质的高度认可，也是公司市场影响力不断攀升的坚实证明。在此基础上，公司并未止步，而是持续丰富产品矩阵，将业务版图拓展至交换芯片模组、高性能交换机以及定制化解决方案等领域，力求为客户提供更加全面、专业的服务。
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捷众科技研究报告：汽车精密注塑件“小巨人”，顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局

捷众科技研究报告：汽车精密注塑件“小巨人”，顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局

捷众科技 汽车 精密注塑件 新能源汽车
汽车精密注塑件领域的佼佼者，业绩稳健增长引领未来 这家企业作为国家级专精特新“小巨人”，深耕精密汽车零部件领域，其主打产品——汽车雨刮系统、门窗系统及空调系统的零部件，尤其是精密塑料齿轮等注塑件，在国内市场享有盛誉。2023年，公司实现营收2.31亿元，同比增长18.33%，归母净利润达3985.05万元，同比增长6.10%，展现出强劲的盈利能力，毛利率与净利率分别维持在36.35%和17.24%的稳健水平。 展望未来，我们预测公司2024至2026年的归母净利润将分别达到0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应的每股收益（EPS）为0.82元、1.02元和1.27元/股。基于当前股价，这三年的市盈率（PE）分别为13.3倍、10.8倍和8.6倍，显示出较高的投资价值。鉴于我国汽车行业正处于稳步复苏阶段，出口市场亦呈现边际好转趋势，我们坚信公司未来产能的进一步释放将有力推动业务规模持续扩张，因此首次覆盖即给予“增持”评级。
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