春风动力研究报告:剑指全球Powersport龙头,两轮四轮双擎驱动

春风动力是一家专业从事中大排摩托车、全地形车、新能源摩托车及配套核心部件研发、制造和销售于一体的大型国际化企业。其以中大排量水冷发动机技术为核心,产品聚焦中大排摩托车与全地形车,全线顺应消费升级趋势。

在摩托车业务方面,春风动力内销与出海两手抓。内销方面,中国中大排摩托车渗透率、人均保有量等数据与较发达国家还存在较大差距,仍有提升空间。春风动力以中大排量街车起家,聚焦精品战略,推出过国潮现象级别爆品,未来有望继续发挥自身优势,提升市场份额。出海方面,海外中大排摩托车市场空间广阔,约为中国内销市场的 10 倍。春风动力等国内摩托车品牌通过持续拓展海外经销渠道,挖掘优质客户资源,外销两轮车业务实现高速发展。2023 年和 2024 年上半年,春风动力摩托车出口销量分别为 9.8 万辆和 8.6 万辆。

在全地形车业务方面,春风动力深入挖掘美国市场,看好四轮高端化布局。2023 年,全球全地形车市场容量约 96 万辆,其中高端 UTV 产品占比逐年提升,行业集中度较高,北极星 + 庞巴迪占六成份额。春风动力近年来发力北美市场,高附加值产品占比稳步提升。2024 年下半年,公司针对北美市场推出 U10/Z10 系列高性能高端新品,有望依靠产品线扩充、性价比优势持续提升市场份额,从而打开成长空间。

春风动力在两轮车和四轮车领域齐头并进,未来发展前景值得期待。但同时也面临着摩托车市场竞争加剧、海运费波动、公司产品销量不及预期等风险。

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