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二手车“存量时代”最大赛道。中国二手车市场仅 2024 年销量 1961 万、交易额破万亿。但二手车/新车比仅 0.6:1，析出率 5.6%，远低于美、日、德 13%以上水平。供给端：3.5 亿辆保有量中 6-9 年车龄占比最高，新能源车加速置换；需求端：90 后+80 后买家占比 77%，下沉市场渗透率仍低；政策端：限迁、税收、商品属性“三座大山”基本拆除，全国转籍率升至 30%。中性测算 2030 年行业空间 3500-4000 万辆，是汽车“存量时代”潜力最大的赛道。

两轮车龙头地位稳固，战略转型成效显著：作为中国电动两轮车行业的龙头品牌，雅迪稳居全球行业领导地位。据公司统计，截至 2024 年公司累计销量已突破一亿台，并连续八年蝉联国内销量冠军。公司近年转型成效显著：电动自行车收入占比从 2019 年 23.71%跃升至 2024 年 43.36%，取代踏板车成为主业支柱；同时公司一体化自研池、电机、电控等上游零部件，有效控制了零部件成本，加深主业护城河。

痛点解决助推镁合金发展，市场规模广阔。双碳大背景&新能源续航里程焦虑使得当前轻量化需求显著，过去限制镁合金发展的经济性差和耐腐蚀性差等痛点已基本解决。以 2025 年 1600 万辆新能源汽车销量和25kg 单车用镁合量测算可得市场规模为 160 亿元，2030 年乐观情况下可突破 500 亿元，叠加机器人市场的应用或可突破千亿级别。

芯原股份：芯片定制和 IP 授权龙头，有望深度受益于 AI 发展趋势。芯原股份是一家依托自主半导体 IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体 IP 授权服务的企业。公司业务收入主要源于IP 授权和包含量产在内的一站式芯片定制。公司 IP 授权业务市场占有率位列中国第一，全球第八，知识产权授权使用费收入排名全球第六，IP 种类在全球排名前十的 IP 企业中排名前二。

世昌股份研究报告：专注汽车燃油箱，拓展插混领域应用

平台化能力赋能，智能化基因奠基。公司定位智能短交通+服务机器人，以平衡/滑板车起家，蛇吞象收购 Segway（全球平衡车鼻祖），从为小米代工成功转变为以自主品牌电动车为基本盘，割草机器人加速扩张，新兴业务持续拓展的发展阶段。公司目前收入/利润重回高增轨道，23/24/25H1 公司收入分别为 102/142/117 亿元，同比+1%/39%/76%。核心价值在于其平台化能力，能够快速瞄准细分赛道解决用户痛点，利用深厚智能化基因拓展新兴业务。

公司概况：公司为国内最大折叠自行车公司。公司专注于各类折叠自行车产品，包括五大系列覆盖各类消费群体。产品定位方面，24年公司产品中定价在2500-3000元的中端产品占比近七成，中端产品占比逐步提升。渠道方面以经销渠道为主，占比接近70%。制造端来看，随着销量增长产能瓶颈显现，2024年OEM代工比例超过50%。2023-2025M1-4月，公司营收同比增长18.1%、50.2%、46.9%；净利润同比增长10.9%、50.1%、69.1%，保持快速增长。

汽车技术服务：新能源与智能网联驱动，核心业务稳健增长。作为公司的基本盘，汽车技术服务业务凭借在新能源与智能网联领域的领先布局，实现收入 17.2亿元，同比增长 2.9%，成为业绩的压舱石。1）业务结构持续向高景气领域倾斜，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务表现亮眼，实现收入 3.1亿元，同比+22.9%；测试装备业务同样+22.9%。旗下子公司中汽院智能网联公司业绩爆发，上半年实现净利润 0.7亿元，同比激增 172.5%，彰显公司在智能网联测试领域的龙头地位和高成长性。2）全国化产能布局加速落地，公司华东总部基地正式开园，将构建覆盖长三角“材料-芯片-零部件-整车”全链条一站式服务能力；联合收购的南方试验场完成交割，填补了华南大型综合场地资源的短板，为承接未来智能网联汽车强检增量需求奠定坚实基础。3）国际化进程稳步推进，新成立海外事业部，并与乌兹别克斯坦、尼日利亚、匈牙利等国签订战略合作协议，打造汽车出海一站式认证服务平台，打开海外市场增长空间。

公司具备覆盖全场景的混合动力解决方案。公司的 Hi4 混动技术体系包含智能四驱电混架构 Hi4、越野超级混动架构 Hi4-T、泛越野超级混动架构Hi4-Z、智能混动重卡 Hi4-G 四大技术分支，涵盖乘用车及长途干线物流商用车、覆盖从城市到越野等各类用车场景。

全球化布局深化，出海带来新增量：公司业务遍及 51 个国家，在全球11 个国家布局 25 个生产基地及 7 个工程中心，形成贴近客户集群的生产网络，配套大众、通用等跨国车企海外工厂。近年海外业务增速显著高于国内，虽 2024 年受全球汽车市场波动略有下滑，但长期受益于燃油车出口红利及新能源业务出海，全球化布局持续优化盈利结构。

上汽集团研究报告：重组改革扭转局面，拥抱华为破界新生

公司为自动驾驶大规模量产和商业化落地的全球领导者，聚焦乘用车及商用车领域。Robotaxi 方面，公司已拿到北上广深商业化运营牌照，已实现无人化，同时，公司第七代汽车成本较上一代下降 70%，截至 2025 年 8 月，公司已持有 200 辆第七代新车，2025 年进入规模化量产阶段；Robotruck 方面，公司已进入跨省货运时代，“1+N”编队已进入后车主驾无人测试阶段。