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叉车行业出海专题：国产叉车锂电化、短交期优势可持续，看好出海份额提升与结构优化

叉车行业出海专题：国产叉车锂电化、短交期优势可持续，看好出海份额提升与结构优化

叉车 国产 电动化 出海
按销售额，平衡重叉车（一、四、五类车）约占市场规模的70%。本文分析锂/电动化均以平衡重叉车为分析对象。本文旨在解读两大问题： 一、国内、海外市场平衡重叉车当前锂电化率水平与提升空间 锂电叉车相对铅酸叉车、内燃叉车具备明显的经济性与环保性：（1）相对铅酸叉车，锂电叉车具备快充、无记忆、放电温度区间宽、维护维保成本低等优点，根据我们测算，铅酸叉车全生命周期设备+维保成本为锂电叉车的1.5倍。（2）相对内燃叉车，锂电叉车具备低排放、低维保、低使用成本（电费＜油费）等优点，根据我们测算，保证日工作小时≥8，锂电叉车的购买+使用成本不到两年即可与内燃叉车打平。
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汽车行业分析报告：中国自主出海远航，海外销量向千万进阶

汽车行业分析报告：中国自主出海远航，海外销量向千万进阶

汽车 出海
全球汽车市场展望与自主车企出海机遇分析 在自主品牌的稳健发展背景下，我们对海外汽车市场空间进行了中性预估，预计总容量约为994万辆，分布于四大区域：欧洲316万辆，美洲231万辆，亚洲及大洋洲合计271.5万辆，中东与非洲175万辆。基于当前市场态势，我们认为中东欧、拉美及美洲其他地区、中东非洲、澳大利亚新西兰及东盟等地为自主车企提供了较大的市场进入机会。 欧洲市场：恢复增长，多元并存 市场概况：欧洲乘用车市场持续回暖，2023年总量达1491万辆，其中西欧与中东欧分别为1156万辆和335万辆。市场展现多元发展趋势，欧系品牌保持市占率领先。
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汽车行业中期策略：龙头出海谋长远，估值低位逢良机

汽车行业中期策略：龙头出海谋长远，估值低位逢良机

汽车 出海
展望2024年下半年：聚焦自主品牌车型周期与国际化拓展的两大趋势 在即将步入的2024年下半年，我们尤为看好那些正处于强劲车型周期中的乘用车企业，特别是比亚迪，其步入DM5.0时代的新车型周期，通过高端化和全球化战略显著拓宽了盈利边界。此外，小鹏汽车与长城汽车同样值得关注。在商用车领域，中国重汽展现出强劲势头，宇通客车亦不容忽视，我们持续看好这两大板块因海外出口而带来的长期高增长潜力。 对于零部件板块，我们推荐那些处于强产品周期中的产业链企业，特别是那些能够充分利用全球化机遇的优秀公司。这包括具备Tier0.5能力，提供软硬件一体化解决方案的科博达与德赛西威，以及那些在欧洲、墨西哥等地建有生产基地或海外市场占比较高的中鼎股份、新泉股份、拓普股份、双环传动等，它们有望进一步拓宽盈利空间。同时，我们也关注H2智能车密集投放所带动的“华为链”以及出海领军企业奇瑞的产业链。
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中联重科研究报告：新业务助力塑造新格局，海外持续发力打造新龙头

中联重科研究报告：新业务助力塑造新格局，海外持续发力打造新龙头

中联重科 工程机械 出海
混凝土、起重机械行业领先，土方、高空作业机械增长迅速。公司具有悠久的历史，前身为长沙建设机械研究院，是我国工程机械行业起源地之一，传承国家级科研院所的技术底蕴和行业使命，拥有 60 余年的技术积淀，曾获得国家科技进步奖二等奖，成功研制出多项全球领先的工程机械产品。随着“一带一路”政策推进，公司积极拓展全球化布局，并购海外公司，如英国保路捷、意大利 CIFA 等，构建了全球化的制造、销售、服务网络，覆盖全球 100 余个国家和地区。公司为工程机械行业龙头之一，在混凝土机械、起重机械等长期保持行业领先，土方机械和高空作业机械为新兴业务，是公司业绩主要增长点。
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汽车行业半年度策略：自主品牌崛起，把握智能化变革及出海机遇

汽车行业半年度策略：自主品牌崛起，把握智能化变革及出海机遇

汽车 智能化 出海
行业回顾：自主品牌表现强势，新能源乘用车快速增长。2024 年1-5 月，自主品牌乘用车累计销量 598.7 万辆，同比增长 25.2%，市场份额同比上升 8.2 个百分点至 61.3%。新能源乘用车增速显著，1-5 月插混车型增量占全部乘用车增量的 90%。重卡市场表现疲软，天然气重卡、新能源重卡持续走强。1-5 月，天然气重卡在低运费及低气价的推动下，连月保持高增速，行业渗透率较 2023 年增加4.7pct 至 21.4%；新能源重卡市场渗透率进一步增长，较 2023 年全年占比（3.75%）提升 1.03pct。出口持续高景气，客车出口表现亮眼。2024 年 1-5 月，新能源汽车累计出口 51.9 万辆，同比增长13.7%，对巴西、墨西哥等拉美市场走强。客车出口成为推动客车销量增长的重要细分市场，2023 年出口量创历史新高，2024 年 1-5月，客车累计出口 2.2 万辆，同比增长 42%。
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汽车行业2024年中期投资策略：电动智能加速渗透，汽车出海空间广阔

汽车行业2024年中期投资策略：电动智能加速渗透，汽车出海空间广阔

汽车 智能化 出海
智能汽车：特斯拉FSD入华可期，2024年是城市NOA爆发元年。（1）L3试点名单落地，特斯拉FSD入华可期。24年6月，据工信部网站，工信部、公安部、住建部、交通运输部研究确定了9个进入试点的联合体。这标志着L3+试点政策的逐步落地，特斯拉FSD入华进程有望加速，将带来L3+渗透率大幅提升，利好具备L3+布局的零部件标的。（2）国内自动驾驶公司进展催化。2023年是城市NOA元年，2024年是城市NOA爆发元年。2月华为宣布已在全国范围内开放无图城市NCA功能。5月小鹏宣布全国283城开通城市无图XNGP功能。理想宣布无图NOA将在Q3开启推送。截止4月底，蔚来NOP+用户数达24.6万名，NOP+城区路线全域可用道路里程达120.8万公里，城区道路可用总里程达84.7万公里，覆盖全国726城。自动驾驶厂商城市NOA功能的不断落地将催化智能驾驶板块机会，建议关注华为、理想、小米汽车产业链，以及智能驾驶、智能座舱、智能底盘、车身电子、车联网等增量零部件机会。
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零跑汽车研究报告：精细化管理构筑性价比优势，反向出海拉动盈利扭转

零跑汽车研究报告：精细化管理构筑性价比优势，反向出海拉动盈利扭转

零跑汽车 造车新势力 新能源汽车 出海
零跑汽车秉持“全域自研+垂直整合”的发展战略，以产品高性价比占领市场。公司 23 年销量 14.4 万辆，同比+29.7%，24 年 1-5 月累计销量 66580 辆，同比+112.8%。23 年营收 167.47 亿元同比+35%；净利-42.16 亿元，较上年缩窄 9 亿元；24Q1 营收 34.86亿元，同比+142%；净利-10.13 亿元，较上年缩窄 1.2 亿元。
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锂电行业板块2024年中期策略报告：稼动率回升，出海&新技术开启新周期

锂电行业板块2024年中期策略报告：稼动率回升，出海&新技术开启新周期

锂电池 新能源 出海
电池投资时钟理论：电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2H23-1Q24行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，4Q23-1Q24电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等。
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海内外数据库技术演进深度解析：大数据浪潮下数据库的演进

海内外数据库技术演进深度解析：大数据浪潮下数据库的演进

数据库 大数据 出海
随互联网、大数据发展，数据量膨胀、数据类型不断丰富、数据应用不断深化，模型拓展与架构解耦并存，数据库技术演变特征包括：分布式架构逐渐成熟；数据模型不断拓展，非关系型数据库开始兴起；统一框架支撑分析与事务混合处理；与云基础设施深度结合。本篇我们将围绕这些特征，重点探讨数据库技术的演变趋势。
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道通科技研究报告：海外充电桩进展迅速，打造第二成长曲线

道通科技研究报告：海外充电桩进展迅速，打造第二成长曲线

道通科技 充电桩 出海 新能源
全球汽车故障诊断龙头，进军新能源充电桩广阔市场。公司成立于2005 年，起初聚焦于汽车胎压诊断、综合诊断产品，随后逐步拓展至 TPMS sensor、ADAS 系列产品，2020 年在汽车新能源变革趋势更加明显的时代背景下，积极布局新能源充电桩等产品。当下汽车综合诊断业务仍为公司收入主要来源，23 年占比约 76%。2021 年年底公司充电桩产品开始销售，23 年实现放量突破，实现收入 5.67 亿元，同比近 5 倍增长，23 年占营收比重约 17%。
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一拖股份研究报告：中大型拖拉机龙头；受益国内景气回暖、海外出口提速

一拖股份研究报告：中大型拖拉机龙头；受益国内景气回暖、海外出口提速

一拖股份 出海
中大型拖拉机龙头；受益大马力高端化、海外需求提升、竞争格局头部集中  1）公司为中大拖拉机龙头。短期：受益国四切换、补贴收缩，行业需求底部向上、竞争格局向头部集中。中长期:受益拖拉机马力大型化高端化、出口需求提升，成长空间持续打开。 2）过去 5 年营收 CAGR 为 19%，归母净利润 CAGR 为 101%。过去 5 年几何 ROE 水平为 6.7%。公司拖拉机、柴油机销量稳步上升，过去五年 CAGR 分别为 17.6%/17%，中大拖国内市占率 24%。
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电动两轮车行业研究：行业β修复，超额利润率成为头部盈利主导

电动两轮车行业研究：行业β修复，超额利润率成为头部盈利主导

电动两轮车 出海
新国标带动电动两轮车行业供给端改革，2020 年来头部公司走出独立行情。本篇报告我们主要回答两个问题：1）头部公司股价的主要驱动力；2）行业供给侧改革背景下头部公司的盈利来源，从而判断未来几年行业格局能否进一步优化、头部公司盈利来源是否发生变化、从产业对比视角分析头部公司实现盈利收获逻辑所需的条件。
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