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长城汽车研究报告:反思纠偏落实“长期主义”,海外出口成为增长新势能

当前整体认知:善于反思纠偏是公司长期优质基因,22 年承压后在战略、产品、渠道层面转型,逐步走出困境  2022 年因供给端物流及需求端华东疫情影响,全年月销中枢 8.9 万辆(同比-17%),年末公司迅速纠偏:战略层面架构调整,WEY+坦克、欧拉+沙龙合并回归“ONE GWM”;产品层面由专注小众细分回归主航道大单品(新能源 SUV);渠道层面新能源独立成网且构建经销+直营模式。我们认为善反思纠偏是公司长期优质基因,结果看 23Q2 起公司销量及利润均迎来改善拐点。

新能源汽车行业深度报告:中国新能源汽车开拓海外市场,主流车型占比提升

全球新能源汽车高增长,中国新能源车主要销往亚洲和欧洲。发展新能源汽车已成为全球共识,传统车企、造车新势力、互联网大厂等纷纷加入造车队伍。2024年1-4月新能源车合计销量持续增长,中国、美国和欧洲销量分别为294万辆、47万辆和92万辆,纯电仍为主流。中国新能源车出口销量高速提升,2024年1-4月中国出口新能源车66.3万辆,出口均价2.3万美元,其中纯电动车占比85.8%,插混动力汽车占比大幅提升至14.2%。从中国新能源车出口地区看,亚洲和欧洲为最大市场,2024年1-4月分别出口亚洲、欧洲26.7万辆、22.7万辆,占比40%、34%。

汽车行业长期投资逻辑专题研究:出海、分红及拓成长空间的公司,具备长线长投机会

寻找行业长线长投机会。国务院于 4 月 12 日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,明确提出“建立培育长期投资的市场生态,完善适配长期投资的基础制度”,鼓励和引导中长期资金入市,培育长期投资、价值投资的市场生态。汽车工业是中国的支柱产业之一,随着全球及中国新能源汽车产业蓬勃发展,近年来汽车行业涌现出一批在全球范围内具备核心竞争力的整车及零部件公司,具备较高的长期投资价值。另外,具备长期稳定分红及长期成长空间的公司也具备中长期投资价值。

汽车行业乘用车出海专题:本地化建厂夯实基础(上)

自上而下角度,我们认为判断各市场出口潜力需要考虑的核心因素包括—总量增长潜力(GDP/人口/汽车保有量)、双边政治关系(包括对美关系)、当地汽车工业诉求(是否有本土品牌/是否要培养本土品牌)、当地目前市场格局(现有强势品牌/集中度)。其中新能源出口潜力需要考虑的核心因素包括—油电经济性、支持政策(购车补贴/配套设施补贴/纯电还是混动)。在此框架下,我们将全球大区分为四大类:

乘用车行业出海专题报告:本地化建厂夯实基础(下)

自上而下角度,我们认为判断各市场出口潜力需要考虑的核心因素包括—总量增长潜力(GDP/人口/汽车保有量)、双边政治关系(包括对美关系)、当地汽车工业诉求(是否有本土品牌/是否要培养本土品牌)、当地目前市场格局(现有强势品牌/集中度)。其中新能源出口潜力需要考虑的核心因素包括—油电经济性、支持政策(购车补贴/配套设施补贴/纯电还是混动)。在此框架下,我们将全球大区分为四大类:
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