汽车行业中期策略：龙头出海谋长远，估值低位逢良机
展望2024年下半年：聚焦自主品牌车型周期与国际化拓展的两大趋势
在即将步入的2024年下半年，我们尤为看好那些正处于强劲车型周期中的乘用车企业，特别是比亚迪，其步入DM5.0时代的新车型周期，通过高端化和全球化战略显著拓宽了盈利边界。此外，小鹏汽车与长城汽车同样值得关注。在商用车领域，中国重汽展现出强劲势头，宇通客车亦不容忽视，我们持续看好这两大板块因海外出口而带来的长期高增长潜力。
对于零部件板块，我们推荐那些处于强产品周期中的产业链企业，特别是那些能够充分利用全球化机遇的优秀公司。这包括具备Tier0.5能力，提供软硬件一体化解决方案的科博达与德赛西威，以及那些在欧洲、墨西哥等地建有生产基地或海外市场占比较高的中鼎股份、新泉股份、拓普股份、双环传动等，它们有望进一步拓宽盈利空间。同时，我们也关注H2智能车密集投放所带动的“华为链”以及出海领军企业奇瑞的产业链。
乘用车市场：新能源加速渗透，高端化成为新蓝海
上半年，乘用车板块表现亮眼，涨幅远超大盘。新能源车销量持续攀升，比亚迪凭借“电比油低”的策略及DM 5.0的发布，在15万元以下市场份额显著提升。同时，出海成为新的增长点，奇瑞与比亚迪等领军企业出口量大幅增长。我们预测，2024年全国新能源销量将继续保持高速增长，特别是插电混动车型将迎来爆发式增长。此外，高端化趋势不可逆转，国内豪华车市场仍有巨大的增长空间。
商用车市场：出口引领成长，本土品牌国际化步伐加快
商用车板块上半年同样表现抢眼，出口成为主要驱动力。重卡出口持续增长，以墨西哥等缺乏本地供应的国家为主。客车领域，龙头企业凭借出口高增长与高股息策略，估值溢价显著。我们预测，随着全球市场的进一步开拓，国内商用车品牌在国际市场的份额将持续提升。
零部件行业：悲观情绪或已触底，全球化与智能化带来新机遇
零部件板块目前估值已处于近年来底部，但全球化与智能化的趋势为行业带来新的增长点。多家企业在墨西哥等地的新产能将在今年贡献收入，为海外主机厂提供配套服务。我们看好那些能够成功开拓海外市场、快速提升产能利用率的公司，并长期关注那些在海外管理顺利、实现量价齐升的优秀企业。此外，汽车智能化的快速发展也为零部件行业带来了新的机遇，相关公司在智能化方面的投入将推动单车价值量的提升，并有望在全球范围内获得更多项目合作。
智能化趋势：价格下探加速渗透，算法与数据协同推动自动驾驶落地
随着高速/城市NOA配置的下探，智能驾驶渗透率显著提升。同时，L3牌照的测试发放及车路云一体化项目的密集立项将进一步加速智能网联汽车的普及。我们预测，感知端、决策端、数据端的成本降低将推动智能驾驶的更快普及。此外，智驾等级、接管率、ODD全域覆盖等将成为新的竞争焦点。虽然主机厂愈发重视智驾软件算法的开发，但“全栈自研”仍需考虑资金与产出比。因此，“全栈可控”或将成为主流趋势，为第三方硬件厂商提供广阔的发展空间。
