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徐工机械研究报告：工程机械行业内外需共振，公司传统与新兴业务齐舞

徐工机械研究报告：工程机械行业内外需共振，公司传统与新兴业务齐舞

徐工机械 工程机械
徐工机械作为工程机械行业的领军企业，正迎来内外需共振的发展机遇。在国内市场，随着基础设施建设和城镇化进程的加速，工程机械需求持续增长，为公司传统业务提供了广阔的市场空间。同时，徐工机械紧跟行业发展趋势，不断推动技术创新和产品升级，巩固了其在传统业务领域的市场地位。在国际市场，公司积极拓展海外业务，品牌影响力逐步增强，出口销量持续增长，为公司的全球化战略奠定了坚实基础。 此外，徐工机械在新兴业务领域也展现出强劲的发展势头。公司紧跟智能制造、绿色制造等前沿趋势，加大在新能源、智能化等领域的研发投入，推动新兴业务与传统业务协同发展。通过布局新兴产业，徐工机械不仅拓宽了业务范围，还提升了整体竞争力和盈利能力，为公司的可持续发展注入了新的动力。
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一拖股份研究报告：持续升级的大型拖拉机龙头

一拖股份研究报告：持续升级的大型拖拉机龙头

一拖股份 汽车
一拖股份作为国内大型拖拉机行业的领军企业，持续推动产品升级和技术创新，市场份额稳步扩大。在农机行业机械化水平不断提升的背景下，一拖股份凭借深厚的技术积累和强大的市场竞争力，不断推出高性能、高马力的拖拉机产品，满足国内外市场的多样化需求。其智能制造工厂的建设和高效生产模式的推进，进一步提升了生产效率和产品质量，巩固了公司在行业内的领先地位。 展望未来，一拖股份将继续受益于农业机械化水平的提升和大马力拖拉机需求的增加，以及海外市场的拓展，实现稳健增长。公司的发展前景广阔，具备较高的投资价值。随着土地流转、高标准农田建设等政策的推进，农机需求将持续旺盛，为公司提供了良好的市场机遇。同时，公司积极应对市场变化，加强技术研发和产品创新，提升品牌影响力和市场竞争力，有望在未来取得更加优异的业绩。
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台积电研究报告：半导体行业复苏，大象起舞

台积电研究报告：半导体行业复苏，大象起舞

台积电 半导体
台积电是全球晶圆代工龙头，依托 Foundry 模式，绑定全球头部 Fabless 客户。台积电逻辑制程领先，先进制程全球领跑，目前 5nm 产品贡献主要收入，3nm 产品未来有望成为公司主要增长点，预计 2nm 关键节点相较英特尔和三星仍将不落下风。后摩尔时代，先进封装大有可为，为了应对下游 AI 算力需求的不断增长，台积电正积极扩充以 CoWoS 为代表的先进封装产能。本轮全球半导体周期从 2023Q2 开始触底反弹，至今上升态势良好。展望未来，AI 需求红利仍在延续，一方面，高端算力芯片需求随着台积电 CoWoS 先进封装产能扩张仍在释放，另一方面，端侧硬件 AI 升级加速换机潮到来，传统终端需求回升有望接棒 AI 算力需求延续本轮半导体周期复苏。供给端经历了漫长的去库存阶段，当前晶圆行业的产能利用率和 ASP 均处在较低水平，未来有望迎来量价齐升。
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诺瓦星云研究报告：MiniLED显控核心龙头，视频处理百亿市场加速渗透

诺瓦星云研究报告：MiniLED显控核心龙头，视频处理百亿市场加速渗透

诺瓦星云 MiniLED 汽车
视频图像显示控制与处理是一条长坡厚雪的赛道，显示应用场景的拓增以及视频图像超高清化、复杂化趋势带来行业需求的持续成长。图像高清化的趋势还将促使行业的技术迭代持续进化，因此行业内具备竞争力的厂商既能够实现收入快速成长，又能够保持较佳盈利能力。在这条赛道上，公司凭借始终如一的技术投入以及前瞻的产业布局，不断延伸产业链覆盖的长度，持续加深自身的业务护城河。全面的产业布局、领先且可靠的产品、完善的销售服务体系、深厚的客户关系让公司实现持续快速成长。在此基础上，得益于直显屏出货面积的增长以及屏像素密度的快速提升，公司的显控系统等硬件销售实现了关联线性成长，而后端的视频处理设备等业务更是有倍数线性的成长空间。
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华丰科技研究报告：AI催生高速互联需求，高速背板连接器勇立潮头

华丰科技研究报告：AI催生高速互联需求，高速背板连接器勇立潮头

华丰科技 AI 高速互联 连接器
华丰科技是我国率先从事电连接器研制和生产的核心骨干企业，深耕行业 60 余年，前身为华丰无线电器材厂。公司长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，下游覆盖军工、通信、新能源汽车以及轨交领域，已成功打入华为、中兴、诺基亚、比亚迪、上汽通用五菱、中国中车等知名客户供应链。
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富特科技-A22168-新股投价报告：新能源汽车车载电源行业领先企业

富特科技-A22168-新股投价报告：新能源汽车车载电源行业领先企业

富特科技 新能源汽车 车载电源
公司是车载电源行业领先企业，随着定点客户需求的逐步释放和非车载端液冷超充模块等产品的陆续落地，公司将有望持续获得增长动能，实现经营业绩长期增长。 开拓非车载高压电源系统，不断丰富产品矩阵。公司依托车载高压电源领域相关的开发体系优势及技术积累，已研发出液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源系统，非车载端产品布局和收入占比有望实现进一步增长。
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德昌股份研究报告：家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足

德昌股份研究报告：家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足

德昌股份 家电 汽零 汽车
深耕清洁电器电机及整机代工，外延拓展至小家电及汽车 EPS 电机。吸尘器整机出口代工为公司基本盘业务，公司与吸尘器龙头企业 TTI 达成多年战略合作，2007 年开始为其供应吸尘器电机，2012 年开始为其供应吸尘器整机，TTI作为公司第一大客户，2023 年销售额占比超过 50%。在稳健的主业基础上，公司分别于 2017 年、2019 年进军汽车 EPS 电机及多元小家电代工领域，2023 年小家电及汽零营收占比达到 29.63%/7.26%,目前公司已形成以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务的多层次业务格局。
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智微智能研究报告：AI算力+AIPC+鸿蒙，打造业务新增长极
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智微智能研究报告：AI算力+AIPC+鸿蒙，打造业务新增长极

智微智能 AI 算力 AIPC 鸿蒙
智微智能是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，产品矩阵覆盖行业终端、ICT 基础设施和工业物联网三大板块。核心产品 OPS和云终端占据较大市场份额。公司早期与 INTEL 共同发布 OPS、OPSC 标准，作为标准制定者占据行业前三的市占率。公司坚持 ODM+OBM双轮驱动策略，以客户为导向提供标准产品、方案及定制化服务；同时以“智微工业”品牌推出全系列自主品牌工控产品及方案，有望构筑继行业终端之外的第二增长曲线，带动公司盈利能力不断提升。
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振华风光研究报告：芯片振“华”，“风”光无量
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振华风光研究报告：芯片振“华”，“风”光无量

振华风光 芯片
振华风光：军用模拟电路核心供应商。公司始建于 1971 年、成立于 2005 年，经过五十多年的深耕，布局五大门类共 200 多款模拟芯片，广泛应用于航空航天、兵器船舶等高精尖领域，为武器装备提供配套，可满足全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、抗冲击等高可靠要求。公司与各大军工集团及科研院所合作40 余年，建立了良好、稳定的合作关系，拥有稳定的客户关系与市场地位。
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卡特彼勒专题研究：海外龙头复盘系列之一，工程机械百年老店，卡特彼勒历久弥新

卡特彼勒专题研究：海外龙头复盘系列之一，工程机械百年老店，卡特彼勒历久弥新

卡特彼勒 工程机械
卡特彼勒在收入、利润、市值等多个维度来看，均为工程机械行业当之无愧的龙头。卡特彼勒于 1925 年正式成立，至今已经有接近百年历史，营收、归母净利润从 1954 年 4.0、0.25 亿美元增长至 23 年 670.6、103.4 亿美元，过去近 70 年实现收入、利润体量实现几百倍增长。 历史复盘-四次迭代，成就百年卡特。阶段一：卡特彼勒 30 年代成立之初经历了大萧条时期，公司创新推出柴油式拖拉机，收入规模实现恢复。阶段二：卡特彼勒抓住二战后欧洲建筑业发展机遇，在海外多地建设工厂，海外收入占比从 60 年代初 37%提升至 1970 年的 52%。阶段三：80 年代卡特紧追液压技术，发力挖机市场，完善渠道、供应链等多个环节，抗过小松“围城”危机（连续三年亏损）。阶段四：2000 年至今卡特累计收购/并购了至少 20 家公司，从上游零部件到下游其他品类拓展，利润规模正式进入快速增长期。
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雅葆轩研究报告：PCBA电子制造“小巨人”，拓展汽车电子领域助力增长

雅葆轩研究报告：PCBA电子制造“小巨人”，拓展汽车电子领域助力增长

雅葆轩 PCBA 汽车电子
雅葆轩业务板块不断拓展，积极参与其车载显示领域的业务布局，进一步提升汽车电子 PCBA 规模化电子制造服务能力，以契合其发展汽车显示产品的发展战略。车载仪表盘、车载中控屏幕控制板产品主要应用在比亚迪、丰田、福特、吉利、小鹏等终端品牌。目前已掌握和生产相关的多项核心技术，2022-2023 年研发费用分别为 973.05 万元、1221.60 万元，研发费用率分别为4.11%、3.45%。截至 2023 年 12 月，公司共拥有各类专利 33 项，其中发明专利5 项、实用新型专利 28 项。募投项目新增贴片机 125,000.00 万点，达产后预计可实现年销售收入 45,628.00 万元，正常年利润总额 5,565.64 万元。
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豪鹏科技研究报告：消费锂电池专家，盈利能力迎来反转

豪鹏科技研究报告：消费锂电池专家，盈利能力迎来反转

豪鹏科技 锂电池 新能源
二十年深耕电池领域，擘画增长新蓝图：深耕厚积，薄发快速。公司成立于2002 年，最初专注于镍氢电池，后于 2008 年转型至软包锂离子电池领域。如今，公司已深耕消费电池行业超过 20 年，凭借深厚的技术积累和创新能力，迅速发展成为以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为主要产品的多元化电池解决方案提供商。公司产品广泛应用于笔记本电脑、智能手机、个人护理设备和无线音箱等多个领域，展现出极高的市场适应性和竞争力。2023 年，公司营业收入达 45.41 亿元，同比增长 29.53%；2024 年第一季度营收继续攀升至9.94 亿元，同比增幅 34.19%，显示出强劲的增长势头。
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