企业库

公司是国内少数实现“工控→新能源车→机器人”跨行业技术复用的机电一体化平台型企业，在行业具备持续超越周期的α，2007-2024 年营收和归母净利润年化复合增速分别为 38%和 30%，超过工业自动化行业和可比公司增速。

高性能计算为公司最主要成长动力，汽车电子/AIoT 等新兴业务高速增长，外延并购/全球化产能布局主力成长。2024 年高性能计算业务（包含数据中心/个人电脑/平台电脑）营收占比己经提升至 57.5%，收入增速 29%，未来随着 AI 带动服务器需求增长，预计是中期公司最主要的增长来源。智能终端业务包括智能手机及智能穿戴业务，2024 年营收占比 32%。AioT 和汽车电子增速较高但是当前绝对值较小。公司通过“China+VMI”模式有效分散地缘政治风险，当前海外基地覆盖北美、东南亚、南亚三大区域，可灵活调配产能满足全球客户需求。2024 年公司成功并购易路达，有望加速切入北美可穿戴设备供应链。

国内被动安全龙头，被动安全+泛 AI 齐头并进。华懋科技成立于 2002 年，目前已发展成为汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件等。2024 年起公司多次增持主营涵盖光模块 PCBA 等泛 AI 业务的富创优越，目前累计持股比例达 42.16%，战略切入 AI 算力硬件赛道，构建“汽车被动安全+AI 硬件”双轮驱动的业务格局。

汽车玻璃是具备持续升级能力的优质零部件赛道。随着电动化和智能化的发展以及消费升级，汽车玻璃产品正处在持续升级的过程当中，在传统遮风挡雨的基础功能上，汽车玻璃逐渐延伸出了隔热、隔音、可加热、憎水、调光、天线、轻量化、HUD前挡以及全景天幕等功能。福耀的收入结构中，高附加值产品的占比也在同步持续提升，推动着公司汽车玻璃产品单平米价格的持续增长。根据我们的测算，福耀汽车玻璃产品单平米价格从2012年的131.06元/平方米持续提升至2024年的229.11元/平方米，复合增长率为5%，近三年的复合增长率则更高，为8%。

公司是国内第三方智驾芯片及解决方案龙头，具备软硬一体技术、战略及商业模式领先性。25 年是征程 6 系列芯片及高阶全栈智驾解决方案 HSD 量产元年，实现量价齐升，其中：J6M/ E 芯片配套比亚迪、理想等客户出货量有望超百万套，基于 J6P 的 HSD解决方案定点配套奇瑞等客户有望刷新市场认知。在国内中高阶智驾平权加速渗透及产业链自主可控趋势下，公司智驾解决方案有望成为主机厂选择的最大公约数，开启新一轮加速成长周期。

地平线机器人是中国乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶智能驾驶（AD）解决方案的领军企业。公司坚持软硬结合技术路径，硬件芯片可实现低中高级市场全覆盖，同时打造芯片+算法+工具链的全栈解决方案，全方位赋能车企及生态伙伴。随着征程 6 系列陆续搭载上车及 HSD 的量产，我们预计公司有望充分受益于智驾平权趋势下的高阶智驾渗透率加速提升，实现定点加速突破、市场份额及营收快速扩张。

国产 ADAS 智驾芯片龙头，中高阶智能驾驶产品打开公司全新成长空间。公司以 AI 芯片起家，2019 年开始全面聚焦智能驾驶赛道。2019-2022 年间陆续发布并量产征程 2、征程 3 和征程 5 芯片，公司凭借本地化服务优势、更有竞争力的价格，抓住国内自主品牌从 L1 向 L2+智能化升级的行业趋势以及国产芯片替代机遇，逐步成长为国产 ADAS 智驾芯片龙头。截至 2024年底，公司征程系列芯片累计出货量超过 700 万片，2024 年公司在自主品牌乘用车智驾芯片市场中市占率第一。2024 年公司发布征程 6 系列芯片，覆盖 10-560Tops 不同算力，于 2025 年开始陆续量产。我们认为，在国内智驾平权的行业趋势下，以及随着城市 NOA 功能体验逐步优化，中高阶智能驾驶产品将打开公司全新的成长空间。

公司深耕电力能源领域，聚焦数字能源战略成效初显。公司成立于2002 年，是一家深耕电力能源领域 20 余年，通过自主研制智能化产品集“源-网-荷-储”完整产业链布局的数字能源综合解决方案供应商，目前已形成数字能源、智能机器人应用两大业务板块。24 年数字能源板块收入占比达 76.71%，贡献主要收入来源。公司领先 AI 技术赋能电网，构建系统级智能中枢，是国内新能源行业唯一具备工业 AI 自主调控微电网技术并拥有大型案例的公司。24 年公司实现营收 27.39 亿元，实现归母净利润 0.7 亿元，同比+154.79%，扭亏为盈。

公司24年ADAS一体机市场份额第一，25年“智驾平权”有望推动硬件累计出货量破千万。2024年中国市场自主品牌乘用车前视一体机计算方案市场，公司份额位列第一；在中国独立第三方高阶自动驾驶解决方案供应商中排名第二。公司CEO余凯于25年4月在HSD发布会上表示：每三台智能汽车，就有一台搭载地平线。2024年公司产品解决方案交付量达290万件，累计交付量达770万件。公司预计2025年征程系列硬件累计出货将超1000万件。

新一代汽车智能芯片领导者，同时也是世界级 AI 算法公司。遵循“软件定义”的原则，地平线根据真实的驾驶场景，不断探寻智驾的新边界，产品覆盖智驾芯片平台、全场景智驾解决方案及配套工具链与生态。解决方案+授权服务收入的业务构成奠定了公司作为技术底座+核心零部件供应商的全栈交付能力，多种服务形式奠定了其作为行业智驾技术链“最大公约数”的定位。2016 年，地平线就率先提出了智能驾驶端到端的演进理念，2022 年提出行业领先的智能驾驶感知端到端算法 Sparse4D，在 2023 年发表端到端智能驾驶大模型 UniAD，并且积累了基于交互博弈的端到端深度学习算法。

亏损收窄，数字化转型成果初显。2024 年公司实现营业收入 3.63 亿元，归母净利润亏损收窄至 2386 万元。2025 年一季度，公司实现营业收入 5236 万元，归母净利润同比减亏 1830 万元至仅亏损 264 万元。主要是由于核心业务结构优化，聚焦智能算力与数据要素“双轮驱动”，在 Re-ID 行人再识别、边缘计算等 AI 能力基础上，构建商业服务与公共服务领域的智能决策体系，有效提升了市场竞争力。同时，通过 AIoT 架构整合线下商业全域数据，推出客流分析系统与远程巡店系统，实现商业空间数字化重构，赋能实体经济的精准运营与降本增效。公司加强供应链管理与研发投入的有效控制，优化产品结构，提升运营效率，推动了亏损的持续收窄。

专业无线音频IC，瞄准全球高端消费音频和专业音频。公司的主要产品为蓝牙音频SoC芯片系列、便携式音视频SoC芯片系列、智能语音交互SoC芯片系列等，广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域，其中智能音频SoC芯片产品占据全球市场重要地位，已成为和音频相关的低功耗无线物联网领域的主流供应商，并已逐步实现相关芯片领域的国产替代。