公司以汽零业务起家，2003 年与东风合资生产面包车，2016 年入局新能源车市场。董事长张兴海具备前瞻性眼光，认为高端智能电动车是大方向，并且只有开放合作才能打造出真正的优质产品。因此，公司 2019 年开始拥抱华为，2021 年与华为发布问界品牌，陆续发布问界 M7、M9 等爆款，尤其是 2024 年受益高端车型的大幅放量，成功实现扭亏为盈。我们预计公司 2025-2027 年归母净利分别为 98.10/128.94/168.60 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 21.4/16.3/12.4 倍。鉴于公司作为高端新能源 SUV 龙头，与华为深度合作有望持续打造爆款，叠加前瞻布局具身智能、飞行汽车等，看好公司长期发展。
