报告速递

上汽集团是汽车中外合资的代表，过去业务模式依赖外方合资伙伴的技术与产品引进，在2018年达到经营高峰。但单纯的技术引进在电动智能车时代已落伍，2018-24年，公司销量和利润快速下降，目前股票估值对应0.7倍2025年预期市净率，处于历史低谷。展望2026年，公司呈现积极变化：合资公司上汽大众积极拥抱中国本土供应链，有望迎来产品大年；上汽乘用车板块过去持续亏损，拟通过业务重组与华为等公司合作，实现盈亏平衡。

吉利集团旗下共享出行平台。公司由吉利控股集团孵化，致力于打造新能源汽车共享生态。当前业务涵盖出行服务、车辆销售、车辆租赁。 共享出行行业高速增长，公司市占率第二且持续增长。中国共享出行行业处于高增长通道，弗若斯特沙利文预测 2025-2029 年市场规模复合增速 17%。曹操出行 2024 年市占率 5.4%，基本盘为消费力强劲的一二线城市，近年通过补贴快速开拓下沉市场，GTV 增速高于行业平均，且差异化服务提升用户粘性，实现快速高质量扩张。

国内新能源汽车快速增长发展至当前，车企依靠单能驱动实现销量增长的天花板开始显现；各车企在 25 年 H2 及 26 年均普遍走向双能驱动模式，以动力类型拓宽打开销量天花板。本篇报告将首先聚焦于20 万元以上市场，重点考虑区域市场需求差异、各家车企静态销量及渠道分布差异三个要素，初步归纳出典型车企从单能到双能驱动阶段销量弹性差异，并建立后续的动态跟踪体系。这个观点作为我们 2025年的第四个重要的结构性判断提出。

中国车企凭借高研发效率和高投资效率，在出海中形成显著成本优势。研发效率方面，2024 年中国车企单车研发摊销均值 7660 元，显著低于外资车企的 12634 元；中国车企全新车型研发周期约 18 个月，仅为外资的一半。投资效率上，2024 年中国车企单车折旧摊销均值 8901 元，仅为外资的 73%；中国车企每十万台产能投资额约 3 - 6.7 亿美元，仅为外资的 50% 左右。

本篇报告核心要点：1、英伟达架构升级推动液冷发展，GB300液冷覆盖发热元件比例已达80%+，2027年Rubin架构Kyber机架有望实现100%液冷，GPU液冷需求显著增加；2、ASIC散热具有高毛利潜力，2026年有望迎来出货潮，谷歌、Meta、亚马逊等科技巨头将推出大量ASIC芯片；3、我们认为：液冷散热核心是制造业+材料学，中国本土企业的相关优势明显，看好中国本土未来将诞生国际一流的液冷公司。

在全球制造业加速转型的背景下，自动化与数字化已成为推动产业升级的重要引擎。作为精密制造的重要环节，打磨工艺长期依赖人工，存在效率低、质量一致性差、工艺标准难以量化等问题，已成为制约产线柔性化与智能化升级的瓶颈。

过去十年，中国汽车业在电动化和智能化转型上成就显著，日益成为塑造全球汽车行业格局的重要力量，同时，中国汽车品牌也逐渐改变了消费者的喜好。据中国汽车工业协会（CAAM），2024 年我国汽车产销分别完成 3128.2 万辆、3143.6 万辆，同比增长 3.7%、4.5%，产销总量再创新高，已连续 16 年位居全球第一。而在今年前 5 个月，我国汽车产销量分别完成 1282.6 万辆和 1274.8 万辆，同比分别增长 12.7%和10.9%，再次展现强劲的增长势头。值得一提的是，新能源汽车自 2021 年已连续 4年高速增长，2024 年新车销量增长率仍高达 35.5%。2024 年销量占比达 40.9%，历史最高，而今年 1~5 月，该比例继续提升至 44%，可见新能源汽车在当前汽车行业的核心地位。

2025中国量子计算产业市场现状及发展前景研究报告

人形机器人整机出海加速，当前主流企业以设立海外销售主体为主，出海产品以服务/康复/教育机器人为主，2024人形机器人加速。

随着人工智能技术不断取得新的突破，一系列智能生活硬件逐步走进普通大众的日常生活中。智能手环凭借入门级的售价和产品方案的标准化，市场渗透率在智能可穿戴设备领域中一马当先，远远超过智能手表、智能眼镜等其他产品。智能手环作为新兴产品，其市场潜力还未完全释放，正处于承前启后的发展阶段。现阶段消费者对智能手环的评价如何？智能手环厂商今后应采取什么样的发展策略？针对第一个问题， 我们通过抓取电商平台评论文本，使用大数据挖掘的方法，了解消费者对产品的好评度以及关注点。针对第二个问题，通过实地调查的方式，结合现有用户使用情况和非用户潜在价值，对智能手环未来发展策略提出有针对性的可取建议。

中国信通院：脑机接口技术与应用研究报告（2025年）

优必选自研人形机器人全栈式技术，自主开发双足真人尺寸人形机器人，并推动“仿人大脑”、“仿人小脑”、“高性能肢体”等关键技术群发展。人形机器人是 AI 应用的重要方向，公司抢占行业发展高地，推动商业化进程。工业人形机器人 Walker S2可在工厂完成自主搬运货物等高重复性任务，且通过群脑网络2.0+Co-Agent 构建 AI 双循环实现智能化升级，目前已取得批量订单；全尺寸科研教育人形机器人天工行者发布 4 个月后在手订单已达百台。公司是人形机器人的领导者和智能服务机器人的领航企业，我们看好产业发展趋势下公司业务的快速成长。