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公司是智能仪表平台型公司，海外业务占据主体，复合屏技术、产业链高自制率等造就公司成本领先优势，盈利能力行业领先。受益于汽车外资客户新项目导入、两轮车仪表新业务加速增长，公司 26 年业绩有望重回较快增长。海外本地化建厂及销售资源布局有望加速国际化发展战略，二轮车智能仪表是百亿级增量市场，有望成为公司第二增长曲线。当前估值低于国内同行，具备安全边际及戴维斯双击弹性。

本周产业趋势主要集中在自动驾驶和人工智能。自动驾驶方面，我国首批 L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，多家企业 L4 级别无人驾驶出租车海外商业化落地。与此同时，国内自动驾驶企业出海进程持续推进。北京初速度科技有限公司（Momenta）周四宣布，与新加坡出行平台 Grab 达成战略合作，Grab向 Momenta 进行战略投资，具体金额未披露。人工智能方面，2025 年 12 月17 日，Google DeepMind 正式推出 Gemini 3 Flash。不同于过往“旗舰即昂贵、轻量即低能”的市场刻板印象，该模型通过架构创新打破了“速度-质量-成本”的不可能三角。

1） 12月15日长安汽车旗下深蓝汽车产品获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可，北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版）正式获批自动驾驶车型产品准入许可；2）沙特红海全球集团、SIXT公司采购的近200辆宇通纯电动客车，其中首批90辆已在沙特红海地区正式投运；3）12月16日，小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，允许小鹏汽车在广州市指定高快速路段开展L3级有条件自动驾驶测试。

宇树机器人现场伴舞效果惊艳，充分展示稳定性和可靠性。6台宇树人形机器人登台，为王力宏演唱会伴舞，其与人类舞者高度同步，完成挥臂、踢腿、转身等连续舞蹈动作，还集体完成了高难度空翻动作。同时，马斯克也在社交平台转发了相关视频，并配文评价“Impressive（令人印象深刻）”，对宇树的机器人表演表示高度赞赏。

2030 年中国市场有望超过 1500 亿元。Robotaxi 为无人驾驶出租车，其运营成本降低是商业化落地关键。我们测算，纯无人 Robotaxi 单公里成本有望降至 0.55 元，较传统燃油网约车下降 72%，单车日均收入或达 680 元。展望 2030 年，中国 Robotaxi 保有量有望达 40 万辆，市场规模超 1500 亿元，其中打车服务 841 亿元、整车销售 680 亿元、广告及车载娱乐等增量收入约 62 亿元。

1）总量上看，我们预计2025年乘用车批发量有望达约2999.5万辆，同约比+10.3%。2026年购置税等退坡，总量或有一定压力，我们预计乘用车批发销量大约为2819.5万台，同比-6.0%。2）结构上，从出口到出海，比亚迪、奇瑞等车企完善海外产能布局，有望持续贡献增长动能。3）从造车到智驾和人形机器人等，整车正强化科技属性。

2020-2025 年欧洲新能源车发展经历了“爆发期 ➡ 停滞期 ➡ 重回增长”的三个阶段，呈现周期性的规律。①爆发期：2019-2022 年渗透率从 3.1%快速提升至 20.7%；②停滞期：2023-2024 年渗透率维持在 20.5%左右；③ 重回增长：2025 年前十个月渗透率提升至 24%。

材料轻量化是当前主流方向。轻量化三大实现路径为材料、结构、制造工艺轻量化，其中材料轻量化是当前主流方向，主要聚焦于高比强度材料：包括镁合金、铝合金等金属与塑料等非金属材料，我们认为改性塑料是重要方向。

总量角度看，2026年板块Beta整体走弱，结构性机会更优于总量机会；人形机器人打开汽零估值弹性，优先聚焦“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性；传统优势赛道以“业绩兑现+新订单量产”择优布局。

汽车轮毂领军企业，营收及净利不断释放，延展机器人与两轮车应用空间公司成立于 1996 年，总部在杭州，历经近三十载轮毂行业深耕，公司正从以往专注于轮毂制造的“单一产品供应商”，逐步转向以新材料技术为核心、多元业务赛道协同发展的综合解决方案提供商。

当前市场对汽车明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，目前来看预期或已见底，科技属性下机器人及无人驾驶等成长方向仍是核心主线。工信部许可重庆、北京两家主机厂各一款L3级自动驾驶车型产品，标志着我国L3自动驾驶迈入商业化应用关键一步，我们看好自主乘用车智能化、高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企。

智能座舱行业规模超千亿，仍具高增长潜力，行业持续向高端化升级。灼识咨询数据显示，中国乘用车智能座舱解决方案市场规模将从 2024 年 1,290亿元增至 2029 年 2,995 亿元（CAGR18.4%），渗透率达 97%。行业发展呈现：1）政策与需求双轮驱动，个性化、场景化需求持续推动技术迭代；2）域控渗透率快速提升，其作为智能座舱“大脑”，2024 年渗透率达44.1%，预计 2029 年超 90%；3）技术路线双线突破，AI 大模型推动域控制器升级，端侧部署可解决延迟、隐私、离线服务三大痛点；舱驾一体路线有望成熟，以单计算单元集成多域减少硬件冗余，实现成本优化。