报告速递

破局与新生：关注整车出海，AI 应用下汽零增量机会。回顾 2025 年，受政策推动及出口增长，国内乘用车整体销量实现同比较快增长。展望 2026 年，国内乘用车市场因以旧换新政策可能收紧以及新能源购置税减免政策退坡，整体面临一定的增长压力，政策退坡后新能源乘用车市场竞争也将进一步加剧。智能驾驶及新能源车出海将成为整车企业实现破局的两大途径。零部件方面，看好汽零出海，预计海外业务将成为汽零中长期增长点。AI 应用预计围绕智能驾驶、人形机器人、AI 液冷等领域布局的零部件公司将有望迎来发展机遇，拓展新的增量空间。

紫金山实验室：2025智能网联汽车内生安全技术蓝皮书

小红书-汽车行业：车生活场景白皮书

1） 2025年12月12日国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 ；2）中央经济工作会议召开，优化“两新”政策实施；3）隆鑫通用公告与智元机器人合作，双方重点聚焦工业制造、智能出行两大核心赛道，建设L2级、L3级产品产线，加快研发更适合于摩托车和通机制造场景的“具身智能装备”和“具身智能产品”；4）黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作，共推高阶辅助驾驶技术量产落地；5）文远知行与Uber宣布联合迪拜道路与交通管理局（RTA），在迪拜通过Uber App正式上线Robotaxi公开运营服务。

行业要闻，一是 2026 年鸿蒙智行将走入 L3、L3+时代；二是理想汽车预计三年内推出首款 L4 级自动驾驶车型。上市车型，吉利汽车领克 10EM-P、东风汽车岚图追光 L、长安汽车深蓝 S07 和长城汽车坦克 300 等车型上市。

宇树发布人形机器人“App Store”。平台中包含由真实机器人采集的数据，用户可以将训练好的舞蹈、武术、干活等模型上传分享，也可以下载其他开发者开发的动作并将其部署至宇树的机器人身上。平台中包含由真实机器人采集的数据，用户可以上传自己的数据或下载他人的数据集，用于算法训练和优化，可通过“App Store”节省大量重复开发的时间。通过宇树独家的动力学算法与动作捕捉数据，目前已经首发了搞笑动作、扭扭舞、李小龙三大预设。此外，智元也在10月推出0代码、0门槛的机器人内容创作平台。只需上传一段人类动作视频，用户即可通过“灵创”平台实现从真人表演到机器人精准复刻的端到端转化。

鸿蒙智行宣布全面深化战略合作。12 月 8 日，鸿蒙智行问界、智界、享界、尊界、尚界在上海共同宣布全面深化战略合作。此次合作升级将围绕“统一标准、资源共建”的核心理念展开，联盟将重点推进以下五大领域合作。1）归一化、平台化解决方案。2）标准化服务体系。3）共建充电网络。4）创新技术落地。5）联合营销服务。12 月 9 日，华为常务董事、产品投资委员会主任、终端 BG 董事长余承东和问界、智界、享界、尊界、尚界五大品牌掌门人同台直播，透露了多款明年将要推出的新车。1）上汽华为尚界：明年将至少推出两款新车，全新高颜值轿跑车预计将于明年春季发布。2）奇瑞华为智界：鸿蒙智行旗下首款旗舰 MPV 落地智界品牌，命名为智界V9，将在明年春天正式推出。此外，智界还将推出一款跑车级的SUV，将于明年秋季到冬季上市。3）北汽华为享界：明年将推出 SUV 和MPV 车型。4）赛力斯华为问界：将在明年推出问界 M6 车型，和现有车型组成更完整的产品矩阵。5）江淮华为尊界：将会推出更高端的轿车、SUV 和 MPV。

（1）中央经济工作会议部署 2026 年经济工作，聚焦内需与“两新”政策优化；（2）中通客车 2026 供应链战略合作伙伴大会召开；（3）安凯客车 2025 年累计出口沙特 1800 台；（4）中汽协：汽车生产和销售企业应积极开展价格风险识别与预警，自觉规范非理性竞争；（5）2025 年 1-11 月商用车市场：重卡破百万，新能源出口增 1.2 倍；（6）大众在德国测试“无方向盘”自动驾驶：全新测试车Gen.Urban1 亮相；（7）长安汽车控股子公司深蓝汽车拟募资约 61.22 亿元增资扩股；（8）乘联分会秘书长崔东树：2025 年汽车以旧换新规模预计超 1800 亿元；（9）黑芝麻智能与元戎启行合作，推动高阶辅助驾驶技术量产；（10）大众与小鹏合作首款车型“与众 07”预计 12 月 31 日落地，18 个月完成研发；（11）马斯克放话：三周内撤掉奥斯汀特斯拉 Robotaxi 的安全监督员；（12）智元机器人量产 5000 台：人形机器人行业迈入规模化新阶段；（13）优必选斩获超 0.5 亿元人形机器人订单；（14）立中集团与伟景智能签署人形机器人加工件定点采购协议；（15）隆盛科技拟投资约 3.5 亿元，建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目；（16）机器人 2026 年迎量产大考，多企业竞逐真实场景落地。

当前市场对汽车明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，目前来看预期或已见底，科技属性下机器人及无人驾驶等成长方向仍是核心主线。机器人当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-1的趋势兑现前夕建议积极布局配置高胜率及技术升级环节。

2026 年乘用车内需或呈现一定压力，但当下汽车板块已经从单纯内需单维度影响转向海外、高端化、智能化等综合驱动。2026 年洞察周期脉络寻找内需触底拐点，以智能 AI 为主线寻找阿尔法机会。主线一：海外空间巨大，出海加速放量；主线二: 高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源；主线三：全面拥抱 AI，汽车转型正当时。

受益汽车智能化加速推进与机器人产业发展的双重利好，零部件板块表现优于整车。2025 年 1 月 1 日至 12 月12 日，中信乘用车指数下跌 0.40%，中信汽车零部件指数上涨 34.76%，整车板块跑输大盘，而零部件板块超额收益明显。价格战加剧、市场竞争激烈导致整车企业表现在年中之后逐步走弱；相比之下，今年零部件企业受益 AI 快速发展带来的机器人、液冷相关产业机会，估值显著回升，导致整车与零部件板块表现出现明显差异。板块业绩上：乘用车板块营收增长，短期盈利能力下降。得益于“以旧换新”政策的推动，2025 年汽车销量稳步上升，乘用车板块 2025 前三季度营收保持正增长；净利润方面，受到汽车行业竞争加剧的影响，部分车企业绩出现下滑。零部件板块则受规模化效应、新兴产业需求带动业绩持续攀升。

敏实集团是全球领先的汽车外饰件、车身结构件供应商。基于多种新材料及表面处理技术，敏实形成了各类外饰件和车身结构件产品体系，并于 2020 年整合设立金属饰条、塑件、铝件和电池盒四大产品线 BU。目前，公司重点投资布局汽车电动化领域，已成为全球最大的电池盒和车身结构件供应商；同时也在进一步着手布局人形机器人、低空、液冷等领域，打开新的成长空间。客户方面，公司在业务发展和经营中凭借优秀的产品品质和稳定的配套能力，积累了大量的优质客户资源，与国内外众多知名整车品牌建立了良好的合作关系。